报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 生猪市场震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若持续，可能形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月23日全国生猪出栏价12.64元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤，跌幅0.24%；河南出栏价12.88元/公斤，较前一日跌0.01元/公斤，跌幅0.08%；四川出栏价12.27元/公斤，较前一日跌0.07元/公斤，跌幅0.57% [6] - 期货价格方面，01合约13215元/吨，较前一日跌130元/吨，跌幅0.97%；03合约12635元/吨，较前一日跌120元/吨，跌幅0.94%；05合约13085元/吨，较前一日跌155元/吨，跌幅1.17%；07合约13720元/吨，较前一日跌220元/吨，跌幅1.58%；09合约12600元/吨，较前一日持平；11合约12665元/吨，较前一日跌130元/吨，跌幅1.02% [6] - 主力基差方面，河南地区主力基差215元/吨，较前一日涨120元/吨，涨幅126.32% [6] 市场动态 - 9月23日生猪注册仓单427手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日减仓531手，持仓约9.35万手，最高价12840元/吨，最低价12655元/吨，收盘于12665元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场空头逻辑为出栏体重止跌转增、后续出栏量仍处高位、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已降重、天气转凉消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格将震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹或给猪价一定支撑，若价格弱势持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 各部分总结 行情概览 - 9月22日全国生猪出栏价12.67元/公斤，较9月19日跌0.04元/公斤，跌幅0.31%；河南出栏价12.89元/公斤，较9月19日跌0.01元/公斤，跌幅0.08%；四川出栏价12.34元/公斤，与9月19日持平 [6] - 期货价格方面，01 - 11合约价格均下跌，09合约跌幅最大为2.96%；河南主力基差95元/吨，较9月19日涨20元/吨，涨幅26.67% [6] 市场动态 - 9月22日生猪注册仓单428手，主力合约（LH2511）减仓2706手，持仓约9.4万手，最高价12920元/吨，最低价12780元/吨，收盘于12795元/吨 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为出栏体重止跌转增、后续出栏量仍处高位、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已降重、天气转凉消费有望好转、后续出栏增量有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱调整 [4] - 核心逻辑：一是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；三是价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美联储降息未有效提振资本市场，市场偏空，郑棉 2601 主力合约弱势，价格跌破前期平台支撑位，需关注美联储后续降息节奏与力度及对国内四季度经济调控政策的潜在影响 [3][37] - 棉市旺季不及预期，下游需求端承压，新增订单跟进不足，纺织企业出货放缓但库存去化持续，市场信心低迷，需关注新棉上市进度及终端订单改善情况 [3][37] - 供应端缺乏利好，籽棉市场抢收意愿低，叠加需求端信心不足，棉价短期内或承压运行 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要 - 截至 9 月 19 日，CRB 大宗商品价格指数收报 298.99 点，较 9 月 12 日跌 2.73 点；文华商品指数报 164.22，较 9 月 12 日涨 0.52，涨幅 0.32% [2][10][36] - 9 月 19 日，ICE 期棉主力 12 月合约报 66.3 美分/磅，较 9 月 12 日跌 0.46 美分/磅，跌幅 0.69%；郑棉主力 01 合约收盘报 13720 元/吨，较 9 月 12 日跌 140 元/吨，持仓增 2877 手至 50.9 万手 [2][10][11] - 国内棉花期现货价格先涨后跌，整体重心下移，现货交投冷清，预售交投较好，2024/25 北疆机采棉销售基差多在 CF01 + 1500 及以上 [10] 第二部分 国内市场基本情况 - 9 月 19 日，原材料价格较 9 月 12 日涨跌互现，纱线价格重心上移，以人民币计价的外纱价格略有下滑，外纱价格持稳不变，内外价差缩小 [16][19][21][24] - 9 月 19 日，国内棉花现货价格指数 CCI3128 报 15283 元/吨；FCIndexM 折 1%关税下价格 13388 元/吨，折滑准税下 14224 元/吨，现货与滑准税下外棉价差 1059 元/吨；主力合约 2601 与 FCIndexM（滑准税）价差 -504 元/吨，郑棉与滑准税下价差扩大 [27] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至 9 月 19 日，郑棉注册仓单 4232 张（28 万吨），有效预报 12 张，仓单及有效预报总量 18.2 万吨，较 9 月 12 日的 21 万吨减少 [30] - 9 月 19 日，郑棉期货价格与 CCI3128B 指数价差为 -1563 元/吨，期现价差扩大 [33] - 美联储降息 25 基点，股市及商品市场午后跳水收跌，后续关注 10 月中央政治局会议 [34] - 2025 年 8 月我国棉花进口量 7 万吨，环比增 2 万吨，增幅 40.0%，同比减 8 万吨，减幅 51.6%；2024 年 9 月 - 2025 年 8 月累计进口棉花 108 万吨，同比降 67% [35] - 2025 年 8 月社会消费品零售总额 39668 亿元，同比增 3.4%，1 - 8 月累计 323906 亿元，同比增 4.6%，服装、鞋帽、针纺织品类商品 1 - 8 月累计零售额 9400 亿元，同比增 2.9% [35] - 从技术面看，郑棉主力 01 合约 MACD 绿柱放量，DIFF 与 DEA 拟合死叉，KDJ 指标拟合死叉，技术指标转弱 [39] 第四部分 国际市场分析 - 9.5 - 9.11 日一周，美国 2025/26 年度陆地棉净签约 42207 吨，较前一周增 44%，较近四周平均增 13%；装运 27329 吨，较前一周减 8%，较近四周平均减 8% [42] - 净签约本年度皮马棉 1157 吨，装运 544 吨；签约下年度陆地棉 4309 吨，未签约下年度皮马棉 [42] - 截至 9 月 9 日，CFTC 基金净多头头寸为 -74645，较上周减少 2925 [44] - 9 月 19 日，ICE 期棉主力 12 月合约报 66.3 美分/磅，较 9 月 12 日跌 0.46 美分/磅，跌幅 0.69%，技术指标转弱 [46] 第五部分 操作建议 - 上游棉企依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或考虑买入看跌期权对冲风险 [48] - 下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或仍有微增空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨；肥标价差仍存，能增强养户增重意愿；价格弱势若持续，可能形成负循环，若循环出现，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：现货偏弱，11 - 01合约反套走势，月间价差震荡调整 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [13] - 区域价差：地区价差相对合理 [15] - 肥标价差：肥标价差震荡调整，关注天气转凉后肥标差能否走强，若走强或增强散养户增重意愿 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [21] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [23] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [29] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [31] - 母猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [33] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%；冻品市场将逐渐进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [35] 进口端 - 2025年8月猪肉进口量约8万吨，较上月减少约0.76万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹有望给猪价一定支撑，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月18日全国生猪出栏价12.78元/公斤，较前一日跌0.17元/公斤，跌幅1.31%；河南出栏价12.85元/公斤，较前一日跌0.19元/公斤，跌幅1.46%；四川出栏价12.54元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.79% [6] - 9月18日期货01合约价13330元/吨，较前一日跌180元/吨，跌幅1.33%；03合约价12855元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.15%；05合约价13385元/吨，较前一日跌165元/吨，跌幅1.22%；07合约价14150元/吨，较前一日跌150元/吨，跌幅1.05%；09合约价12985元/吨，与前一日持平；11合约价12830元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅1.31% [6] - 9月18日河南主力基差20元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅50% [6] 市场动态 - 9月18日，生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）9月18日增仓4913手，持仓约9.9万手，最高价12965元/吨，最低价12820元/吨，收盘于12830元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9、10月需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点是震荡调整 [4] - 核心逻辑为到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿给猪价支撑；价格弱势若形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹会给猪价一定支撑，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 各目录总结 行情概览 - 9月17日全国生猪出栏价12.95元/公斤，较前一日跌0.13元/公斤，跌幅0.99%；河南出栏价13.04元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.14%；四川出栏价12.64元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.78% [6] - 期货价格方面，01合约13510元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅1.24%；03合约13005元/吨，较前一日持平；05合约13550元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.15%；07合约14300元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.42%；09合约12985元/吨，较前一日跌115元/吨，跌幅0.88%；11合约13000元/吨，较前一日跌160元/吨，跌幅1.22% [6] - 河南主力基差40元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅33.33% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；价格弱势若形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹或给猪价一定支撑，价格弱势若持续形成负循环年底猪价有望翘尾 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月16日生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓3795手，持仓约8.49万手，最高价13335元/吨，最低价13125元/吨，收盘于13160元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，从仔猪数据看2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑一是从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；三是价格弱势若持续可能形成负循环，若出现年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [4] 行情概览 - 9月16日全国生猪出栏价13.08元/公斤，较前一日跌0.13元/公斤，跌幅0.98%；河南13.19元/公斤，较前一日跌0.17元/公斤，跌幅1.27%；四川12.74元/公斤，较前一日跌0.13元/公斤，跌幅1.01% [6] - 期货价格方面，01合约13680元/吨，较前一日跌65元/吨，跌幅0.47%；03合约13005元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.31%；05合约13530元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.15%；07合约14240元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.14%；09合约13100元/吨，较前一日持平；11合约13160元/吨，较前一日跌115元/吨，跌幅0.87% [6] - 主力基差河南地区9月16日为30元/吨，较前一日跌55元/吨，跌幅64.71% [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据的变化情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹或给猪价一定支撑，价格弱势若持续形成负循环年底猪价有望翘尾 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月15日生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓2009手，持仓约8.11万手，最高价13290元/吨，最低价13120元/吨，收盘于13275元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：一是母猪、仔猪数据显示到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿给猪价支撑；三是价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [4] 行情概览 |类别|指标名称|2025 - 09 - 15|2025 - 09 - 12|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪出栏价（元/公斤）|全国|13.21|13.27|-0.06|-0.45%| | |河南|13.36|13.45|-0.09|-0.67%| | |四川|12.87|12.91|-0.04|-0.31%| |期货价格（元/吨）|01合约|13745|13690|55|0.4%| | |03合约|13045|13060|-15|-0.11%| | |05合约|13550|13560|-10|-0.07%| | |07合约|14260|14340|-80|-0.56%| | |09合约|13100|13090|10|0.08%| | |11合约|13275|13255|20|0.15%| |主力基差（元/吨）|河南| - | - | - | - | [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据图表 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压；本周郑棉价格企稳，中短期棉花或延续稳中偏强走势，下游纺企可待原料价格下跌时卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [3][32][44] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：国内外棉花市场基本数据摘要 - 截至09月12日，CRB大宗商品价格指数报301.72点，较09月05日上涨3.95点；文华商品指数报163.7，较09月05日下跌1.42，跌幅0.86%；ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较09月05日上涨0.67美分/磅，涨幅1%；郑棉主力01合约收盘报13860元/吨，较09月05日下跌140元/吨，持仓减少6893手至50.6万手 [2][10][11] - 2025年全国棉花种植面积上调271万亩至4730.6万亩，同比增幅7.6%，新疆棉花种植面积为4358万亩，总产预估710.8万吨 [3] - 09月12日，国内棉花期现货价格重心略有下移，现货交投冷清，纺企刚需采购 [10] 第二部分：国内市场基本情况 - 09月12日，原材料价格重心涨跌互现，纱线价格重心下移，外纱价格重心下移 [15][18][21] - 09月12日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15446元/吨，与滑准税下外棉价格价差1303元/吨；主力合约2601与FCIndexM（滑准税）价差 -143元/吨，与1%关税下的FCIndexM价差725元/吨，郑棉与滑准税下价差扩大 [22] 第三部分：郑棉市场分析 - 宏观上，美国8月PPI数据为美联储政策辩论增加复杂性，市场预期美联储下周降息，幅度存分歧；国内8月消费市场平稳，CPI环比持平，同比下降0.4%，PPI环比持平，同比下降2.9% [30] - 8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨，降幅30.98%；8月底棉纺织企业棉花工业库存稳中略降，纱线和坯布库存去库 [30][31] - 截至09月12日，郑棉主力01合约收盘报13860元/吨，较09月05日下跌140元/吨，持仓减少6893手至50.6万手，技术指标转弱 [34] 第四部分：国际市场分析 - 8.22 - 8.28日一周，美国2025/26年度陆地棉净签约55542吨，较前一周增加37%，装运35085吨，较前一周增加37%；净签约本年度皮马棉340吨，较上周减少62%，装运998吨，较上周减少69% [39] - 截至08月26日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为 -71720，较上周减少10706 [41] - 09月12日，ICE期棉主力12月合约报66.76美分/磅，较09月05日上涨0.67美分/磅，涨幅1%，技术指标转强 [42] 第五部分：操作建议 - 中短期棉花或延续稳中偏强走势，远期新棉上市后相对承压，下游纺企可待原料价格下跌时卖出虚值看跌期权降低皮棉采购成本 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或仍有增加空间，供应充裕下猪价难持续大幅上涨，肥标价差能增强养户增重意愿，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [1] 各部分总结 市场动态 - 9月12日，生猪注册仓单428手 [1] - 涌益样本养殖企业8月计划出栏完成率100.04%，9月环比计划+3.92%，9月日均出栏压力明显大于8月 [1] - 本周生猪主力合约（LH2511）震荡偏弱调整，收盘于13255元/吨，持仓量约7.91万手 [1] 基本面分析 - 能繁母猪存栏量看，下半年生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，需求端下半年消费比上半年好 [1] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡走强 [1] - 空头逻辑为现货价格表现一般、后续出栏量仍有增加空间、三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市、猪价韧性尚可、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [1] 期货端 - 主力合约基差：受现货表现偏弱影响，本周期货价格震荡偏弱 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：月间价差震荡调整 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：本周宰量稳中有增，猪价震荡偏弱 [14] - 区域价差：地区价差相对合理 [16] - 肥标价差：肥标价差震荡偏弱，会增强养户降重出栏的积极性 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比不如鲜品 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍存，外购育肥处于微亏状态 [24] - 出栏体重：出栏体重本周增加 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比+0.0%，同比+0.0%；8月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.02%，上月+0.14%；My steel样本规模企业能繁母猪环比 - 0.83%，上月+0.01% [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，8月淘汰母猪宰杀量环比增加，市场去产能积极性有所增加 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：8月新生健仔数环比+0.15%（前值+0.06%），对应到明年2月出栏生猪量整体震荡增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格稳中偏弱运行，50Kg二元母猪价格弱势运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量3166万头，环比+5.3%，同比+30.4%，冻品市场将进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年7月猪肉进口量约8.76万吨，较上月减少约0.24万吨，进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]