报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹会给猪价一定支撑，若价格弱势形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 各目录总结 行情概览 - 9月17日全国生猪出栏价12.95元/公斤，较前一日跌0.13元/公斤，跌幅0.99%；河南出栏价13.04元/公斤，较前一日跌0.15元/公斤，跌幅1.14%；四川出栏价12.64元/公斤，较前一日跌0.1元/公斤，跌幅0.78% [6] - 期货价格方面，01合约13510元/吨，较前一日跌170元/吨，跌幅1.24%；03合约13005元/吨，较前一日持平；05合约13550元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.15%；07合约14300元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.42%；09合约12985元/吨，较前一日跌115元/吨，跌幅0.88%；11合约13000元/吨，较前一日跌160元/吨，跌幅1.22% [6] - 河南主力基差40元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅33.33% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度、后续出栏量有望持续增加、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重、天气转凉后消费有望好转、后续出栏增量幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价支撑；价格弱势若形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]