【期价震荡偏弱】 【市场动态】 1、9月22日，生猪注册仓单428手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪出栏体重如何变化； 3、生猪主力合约（LH2511）今日减仓2706手，持仓约9.4万手，今日最高价 12920元/吨，最低价12780元/吨，收盘于12795元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①出栏体重止跌转增，"库存"压力尚未完全释放； ②后续出栏量仍处高位；③9、10月尚未到消费增量大的时候，需求对猪价的支 撑有限；多头：①养殖端已有所降重利好后市；②天气转凉后消费有望逐渐好 转；③后续出栏虽有增量但幅度有限。 1、观点：震荡偏弱调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）150Kg与标猪价差企稳反弹，从季节性看该价差有望继续走强，也会削弱散 户群体的降重意愿，给猪价以一 ...