报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格将震荡偏弱调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨，但150Kg与标猪价差企稳反弹或给猪价一定支撑，若价格弱势持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 各部分总结 行情概览 - 9月22日全国生猪出栏价12.67元/公斤，较9月19日跌0.04元/公斤，跌幅0.31%；河南出栏价12.89元/公斤，较9月19日跌0.01元/公斤，跌幅0.08%；四川出栏价12.34元/公斤，与9月19日持平 [6] - 期货价格方面，01 - 11合约价格均下跌，09合约跌幅最大为2.96%；河南主力基差95元/吨，较9月19日涨20元/吨，涨幅26.67% [6] 市场动态 - 9月22日生猪注册仓单428手，主力合约（LH2511）减仓2706手，持仓约9.4万手，最高价12920元/吨，最低价12780元/吨，收盘于12795元/吨 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪出栏体重变化 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 历史情况显示肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为出栏体重止跌转增、后续出栏量仍处高位、9 - 10月需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已降重、天气转凉消费有望好转、后续出栏增量有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱调整 [4] - 核心逻辑：一是到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；二是150Kg与标猪价差企稳反弹有望继续走强，削弱散户降重意愿支撑猪价；三是价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整 ，策略观点为震荡偏弱 ，核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价暂无大涨基础 ，二三季度需求对猪价支撑偏弱 ，若6、7月出现集中大幅降重猪价或现新低 ，09合约价格暂处相对合理区间建议暂时观望 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月17日生猪注册仓单750手 ，LH2507合约以期现回归、交割博弈为主 ，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行 ，主力合约（LH2509）当日增仓927手 ，持仓约8万手 ，最高价13855元/吨 ，最低价13755元/吨 ，收盘于13815元/吨 [2] - 6月17日全国生猪出栏价14.23元/公斤 ，较前一日涨0.02元 ，涨幅0.14% ；河南14.31元/公斤 ，较前一日涨0.01元 ，涨幅0.07% ；四川13.97元/公斤 ，较前一日涨0.08元 ，涨幅0.58% [6] - 各期货合约价格有不同变化 ，主力基差（河南）为495元/吨 ，较前一日降25元 ，降幅4.81% [6] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限 ，从仔猪数据看2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加 ，上半年属需求淡季 ，下半年属需求旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看 ，肥标差或震荡调整 [3] - 市场多空逻辑 ，空头认为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望持续增加、二三季度需求对猪价支撑有限 ；多头认为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱 ，核心逻辑包括2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价暂无大涨基础 ，二三季度需求对猪价支撑偏弱 ，若6、7月出现集中大幅降重猪价或现新低 ，09合约价格暂处相对合理区间建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据及变化情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；若6、7月集中大幅降重，猪价或现新低；09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月5日全国生猪出栏价14.21元/公斤，较前一日跌0.07元，跌幅0.49%；河南出栏价14.17元/公斤，跌0.12元，跌幅0.84%；四川出栏价14.01元/公斤，跌0.1元，跌幅0.71% [6] - 期货价格方面，01、03、07、09合约价格下跌，05、11合约价格上涨，主力基差（河南）685元/吨，较前一日降115元，降幅14.38% [6] 期价震荡调整 - 6月5日生猪注册仓单0手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）减仓999手，持仓约7.76万手，最高价13530元/吨，最低价13445元/吨，收盘于13485元/吨 [2] 基本面分析 - 3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；上半年是需求淡季，下半年是需求旺季 [3] - 肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为短期猪价或震荡，中长期猪价或有新低 [4] - 核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、6、7月集中大幅降重猪价或现新低、09合约价格暂处合理区间，建议暂时观望 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能 [4] - 2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；现下生猪出栏体重仍处高位，若集中降重猪价或现新低；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高且短期市场降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月4日全国生猪出栏价14.28元/公斤，较前一日跌0.08元/公斤，跌幅0.56%；河南出栏价14.29元/公斤，跌0.14元/公斤，跌幅0.97%；四川出栏价14.11元/公斤，跌0.08元/公斤，跌幅0.56% [6] - 期货价格方面，07合约涨45元/吨，涨幅0.34%；09合约跌20元/吨，跌幅0.15%；11合约涨15元/吨，涨幅0.11%；01、03、05合约分别跌0、20、65元/吨，跌幅分别为0%、0.16%、0.5% [6] - 主力基差（河南）为800元/吨，较前一日跌120元/吨，跌幅13.04% [6] 市场动态 - 6月4日生猪注册仓单0手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日增仓1200手，持仓约7.86万手，最高价13520元/吨，最低价13390元/吨，收盘于13490元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重、后续出栏量增加、二三季度非消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格坚挺、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点是短期猪价或震荡，中长期猪价或有新低可能 [4] - 核心逻辑包括2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求支撑偏弱、生猪出栏体重仍处高位，若集中降重猪价或现新低；虽中长期现货有新低可能，但不确定性高且短期降重驱动不强烈，盘面价格合理，建议暂时观望 [4]