报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告略微偏空，虽原油库存大增但因进出口扰动，美国本地炼厂开工火热，出口大幅下降暗示海外需求不佳 [8] - 今年汽油需求表现不佳，反映出令人不安的宏观经济含义，馏分油库存连续增加利于缓解馏分油裂解强势，对油价不利 [8] - 近期油价走势偏强，EIA报告不足以扭转市场积极氛围，受特朗普宣布对俄10天最后通牒、美国与主要贸易对手谈判顺利、美国二季度经济数据超预期等因素提振 [8] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 截至7月25日，美国商业原油总库存为42669.1万桶，环比大增769.8万桶，交割地库欣库存增加69.0万桶，战略储备库存增加23.8万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少272.4万桶，超过预期的减少60万桶，馏分油库存增加363.5万桶，超过预期的增加30万桶 [2] - 美国原油产量从7月18日的13273千桶/日增至7月25日的13314千桶/日，净进口从2121千桶/日增至3438千桶/日，加工量从16936千桶/日降至16911千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从20576千桶/日增至20801千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）从8813.75千桶/日增至8941.75千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）从3619.25千桶/日降至3509.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）从1742千桶/日增至1831.75千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期增加主要因进出口扰动，下游炼厂开工率维持高位，下降0.1%至95.4%，从加拿大原油进口大增且出口环比下降令净进口增加，导致原油库存大幅增长 [4] - 成品油终端总需求略增1%，汽油需求略有修复但不及去年同期及5年均值，显示美国人民消费能力或意愿不足，馏分油需求环比下降，库存累库或缓解馏分油裂解高企局面 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季能支撑市场抵御供应增加压力，消费旺季已至最高峰，关注美国汽油需求后续表现，之后供应压力增加，上方空间有限；本周油价总体窄幅波动，后半周因美日关税谈判及美欧协议传言走势稍强 [8] - 原油基本面国内储油令东方市场月差偏强，柴油引领成品油裂解；美国汽油需求旺季最高峰不佳暗示消费能力不佳；反内卷对原油几乎无影响；关注美国主要贸易对象关税谈判进展及最终税率 [8] - 伊以冲突以来油市缺乏决定性驱动，短期波动受关税谈判和地缘政治扰动影响，柴油强势和汽油弱势此消彼长，关注柴油由强转弱时间点，长期观点偏空，因供应端强势且消费旺季消退 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点认为北半球消费旺季能支撑市场，关注美国汽油需求后续表现，供应压力将增加，上方空间有限 [8] - 本周走势周内油价总体窄幅波动，后半周因美日关税谈判及美欧协议传言走势稍强 [8] - 本周主要观点包括原油基本面、美国汽油需求、反内卷、关税谈判等方面情况，以及短期和长期油市观点 [8] 周度重点 - 东西方市场近月价差分化，西方WTI和Brent价差回落，东方市场价差偏强与中国进口有关，国内SC月差上行 [12] - 中国库存增加吸纳，今年3 - 6月原油隐含库存累计变化为近几年新高，库存增加因油价下跌和吸储政策，额外需求使东方原油近月价差强于西方 [15] - 柴油裂解引领成品油裂解市场，全球裂解整体震荡或偏强，柴油裂解在所有区域市场均强于汽油裂解 [17][18] - 全球现货裂解中柴油裂解强势明显，汽油裂解趋势向下，与美国汽油消费数据旺季不旺呼应，柴油是原油下游主要支撑因素，关注其放缓迹象 [20] - 全球柴油库存总体低下，美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口相对中性，新加坡中馏分库存下行加速 [23] - 美国驾驶高峰季汽油需求遭遇滑铁卢，需求数据惨淡，库存总体中性，物价相仿下需求低迷加深对美国后半年消费能力下行预期 [26] - 国内反内卷对原油供给无影响，若反内卷力度加大，老旧小炼油装置及下游装置淘汰对原油是利空，对副产品化工品是利多，国内炼能向上空间不大 [29] - 近期美国与多国有关税谈判动态，关注谈判结果和最终税率，美联储到今年年底预计降息1次 [30] - 根据NOAA预测，今年飓风活动60%超过一般水平，较去年平静，当前美湾无飓风，存在潜在气旋生成点 [32] 价格、价差、裂解 - 展示原油期现走势、持仓报告、期货结构、月差、跨市期货价差、跨市现货价差、美洲现货价差、亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格、期货裂解、现货价格、现货裂解等多方面数据 [34][39][42] 供需库存平衡表 - 展示全球原油总供应、非OPEC原油总供应、OPEC原油总供应、OPEC原油供应主要国家和豁免国、全球钻机数、美国原油钻机、CDU装置停工量、FCC装置停工量、全球原油总需求、OECD原油总需求、非OECD原油总需求、原油总库存、OECD库存、美国库存、欧洲16国库存、日本库存、ARA库存、新加坡成品油库存、国内库存、EIA平衡表及变化等多方面数据 [84][87][90] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据、供应、炼油需求、四周平滑终端表观需求、原油库存、精炼产品库存、精炼产品库存及库容、进出口、原油分区域库存、汽油分区域库存、馏分油分区域库存、航煤分区域库存、残余燃油分区域库存、丙烷丙烯分区域库存、国内地铁客运量、国内交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数、西方主要国家PMI、其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等多方面数据 [154][157][163]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沥青刚需为主难超预期，炼厂开工一般，个别中石化主营下调价格，成交多低价货源，预计走势整体震荡，受成本端影响重心或略偏强但上方空间有限 [7] - 本周沥青窄幅震荡，总体跟随成本端原油走势，炼厂供减需增，厂库去化后处同期低位，社库去化慢，进入旺季后社库去化速度将制约价格上行空间 [7] - 反内卷对成本端原油影响不大，沥青自身刚需为主，受资金制约难超预期，周度炼厂开工下降，下周预计略反弹，现阶段厂库位置低，但社库持续未去化或制约整体上方空间，预计走势整体震荡，跟随成本端为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周主要观点为受资金面和降雨影响，沥青刚需为主难超预期，炼厂开工一般，个别中石化主营下调价格，成交多低价货源，预计走势震荡，受成本端影响重心或略偏强但上方空间有限 [7] - 本周走势分析表明沥青窄幅震荡，总体跟随成本端原油走势 [7] - 本周行业数据显示炼厂供减需增，厂库去化后处于同期低位，社库去化速度较慢，进入旺季后社库去化速度将制约沥青价格上行空间 [7] - 本周主要观点指出反内卷对成本端原油影响不大，沥青自身刚需为主，受资金制约难超预期，周度炼厂开工下降，下周预计略微反弹，现阶段厂库位置较低，但社库持续没有去化或制约整体上方空间，预计走势整体震荡，跟随成本端为主 [7] 数据概览 沥青期货走势、月差、基差 - 展示了沥青主力价格、月差（BU9月 - BU12月）、华东基差、山东基差等数据的图表，资料来源为Wind和钢联数据 [10][11] 沥青供应 - 呈现了沥青装置开工率、周度产量、炼厂沥青利润、沥青燃料油利润差×沥青开工率等数据的图表，资料来源为钢联数据 [13][14] 沥青需求 - 展示了沥青出货量、表观消费量、铺摊机销量、铺摊机销量×沥青表观消费量等数据的图表，资料来源为钢联数据 [16][17] 沥青进出口 - 呈现了沥青进口、出口、华东进口窗口、华南进口窗口等数据的图表，资料来源为钢联数据 [19][20] 沥青库存 - 展示了厂库、社库、期货库存、月度期货交割量等数据的图表，资料来源为钢联数据 [22][23] 山东沥青供需库 - 呈现了山东地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据的图表，资料来源为钢联数据 [25][26] 华东沥青供需库 - 展示了华东地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据的图表，资料来源为钢联数据 [28][29] 华南沥青供需库 - 呈现了华南地区沥青开工率、出货量、厂库、社库等数据的图表，资料来源为钢联数据 [31][32] 生产企业检修情况 - 列举了江苏新海、山东金诚等多家生产企业的检修装置、产能、检修时间、结束时间等信息，总计产能2016吨/年，检修损失量64.15万吨 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出上周美国商业原油超预期下降但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，本周报告公布后油价短线无明显方向后半夜因贸易谈判进展小幅反弹 [4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月18日美国商业原油总库存41899.3万桶环比减少316.9万桶超预期，交割地库欣库存增加45.5万桶，战略储备库存减少20.0万桶 [2] - 成品油方面汽油库存减少173.8万桶超预期，馏分油库存增加293.1万桶与预估相反 [2] - 7月11日至18日美国原油链总库存减少5353千桶，产量减少102千桶/日，净进口减少740千桶/日，加工量增加87千桶/日 [3] - 7月11日至18日美国原油终端表观需求增加314.25千桶/日，汽油表观需求减少180.25千桶/日，馏分油表观需求减少112.75千桶/日，航煤表观需求减少6千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期下降，周度原油产量持续阴跌年内首次跌破去年同期，下游炼厂开工率维持高位增加1.6%至95.5%，原油出口反弹也有贡献 [4] - 炼厂开工率走高部分因上周美国炼厂有产能退出使分母下降，原油加工量仅增加8.7万桶/日 [4] - 终端总需求增加主要源于化工方面，汽油和馏分油表观需求下降，汽油需求曲线脱离正常区间逼近2020年疫情年份 [6] - 本周EIA报告表面数据利多但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑，报告公布后油价短线无明显方向后半夜小幅反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国商业原油超预期下降，周度原油产量持续阴跌且年内首次跌破去年同期，下游炼厂开工率维持高位，原油出口持续反弹对库存下降有贡献，但终端成品油需求疲软，炼厂高开工率可持续性存疑 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月18日，美国商业原油总库存41899.3万桶，环比减少316.9万桶，超预期减少160万桶，交割地库欣库存增加45.5万桶，战略储备库存减少20.0万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少173.8万桶，超预期减少90万桶，馏分油库存增加293.1万桶，与预估减少110万桶相反 [2] - 7月11日至7月18日，美国原油链总库存减少5353千桶，产量减少102千桶/日，净进口减少740千桶/日，加工量增加87千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）增加314.25千桶/日，汽油表观需求（四周平滑）减少180.25千桶/日，馏分油表观需求（四周平滑）减少112.75千桶/日，航煤表观需求（四周平滑）减少6千桶/日 [3] 报告点评 - 炼厂开工率走高部分是因上周美国炼厂有产能退出使分母下降，上周原油加工量仅增加8.7万桶/日 [4] - 终端总需求增加主要来源于化工方面，汽油和馏分油表观需求纷纷下降，汽油需求曲线脱离正常区间逼近2020年疫情年份，或打断炼厂高开工率态势 [6] - 本周EIA报告表面数据利多，但终端成品油需求数据疲软，报告公布后油价短线无明显方向，后半夜因美欧贸易谈判进展小幅反弹 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季可支撑市场抵御供应压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，后续供应压力增加，上方空间有限；本周周初俄罗斯供应扰动使油价短暂走强，后特朗普发言打消风险，油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；认为当前旺季仍能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，需关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点为北半球消费旺季能一定程度支撑市场，抵御供应增加压力，令短期油价震荡稍强，但旺季已至高峰，之后供应压力增加，上方空间有限；本周走势是周初俄罗斯供应扰动令油价短暂走强，特朗普发言打消风险后油价回吐涨幅，虽美国汽油数据差，但消费旺季和伊拉克供应扰动使周度油价总体偏强震荡；原油基本面表现为月差坚挺、柴油引领裂解价差、美国汽油需求数据遇冷；主要机构月报总体维持库存增加预期，但对未来需求走向有分歧；供应扰动包括欧盟制裁俄罗斯、特朗普促俄达成协议、伊拉克库尔德地区产量受损；本周观点仍认为旺季能支撑市场，叠加短期供应扰动多，令油价震荡稍强，关注美国汽油需求后续表现，后续供应压力增加，上方空间有限 [7] 周度重点 - 近月价差坚挺，中东冲突结束对近月价差扰动后，月差仍坚挺，显示实物供需紧俏，中东Oman原油月差走势强于其他市场，且影响内盘SC月差 [9][11] - 柴油裂解引领裂解市场，本周全球裂解整体震荡或偏强，所有区域市场211裂解走势强于321裂解走势，当前处于传统消费旺季，裂解未弱化暗示强现实将延续 [12][14] - 美国原油库存超预期下降，成品油库存超预期增加，周度炼厂开工率略有下降但维持高位，美国周度原油出口回升对库存下降有贡献，汽油四周平滑后需求环比下降超200万桶/日，本周数据包含消费旺季最高峰时段却惨淡，显示加油站备货需求未增加，不过此前数据表现好，单此数据不佳难形成单边向下驱动 [16] - 全球主要消费国美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口柴油库存处于近四年次低位，新加坡中馏分库存连降四周；沙特和俄罗斯产量长期收缩，其生产油种利于生产柴油，导致全球原油轻质化和柴油库存问题，在柴油需求无亮点情况下支撑了柴油裂解 [18][19] - 主要能源机构7月报中，IEA、OPEC、EIA对2025年需求增速预测分别为+70、+129、+80万桶/日，上期预测分别为+72、+129、+79万桶/日，预测变化分别为-2、0、+1万桶/日；供应增速预测分别为+210（非OPEC+140）、非OPEC+供应+81、+180（非OPEC+130）万桶/日；IEA认为全球石油市场可能比表面更紧张，OPEC认为印度、中国和巴西表现超预期，美国和欧元区持续反弹，EIA上调价格预测因冲突带来地缘政治风险溢价，但库存增加仍有下行压力；EIA平衡表显示今年三季度供需相对平衡（过剩74万桶/日），之后3个季度过剩量超100万桶/日；IEA称中国库存增加与全球市场无关，预计中国企业继续推动库存扩张 [20] - OPEC7月报预计2025和2026年全球需求均增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应均增加90万桶/日，为达供需平衡需OPEC+原油供应均增加40万桶/日；维持全球经济增速预测不变，2025年2.9%，2026年3.1%；6月炼厂检修季结束开工增加，美湾及西北欧炼厂利润下降，6月油价上涨影响炼油利润，主要由汽油和残渣燃油驱动，新加坡中间馏分油因地缘扰动表现强劲，令东南亚利润略有改善 [22] - OPEC+减产8国执行情况方面，除哈萨克斯坦可持续性大量超产外，其他7国6月很好执行计划，综合考虑增产计划和补偿性减产协议，除哈萨克斯塔外，剩余7国产量大致吻合理论值，阿联酋和俄罗斯产量与理论产量距离最大，但分别仅2.9和2.5万桶/日，沙特产量与理论产量相差1.1万桶/日，其他国家差距小于1万桶/日；沙特采用新计算标准报告6月产量，若不调整将大幅超出配额，这支撑OPEC+倾向争夺市场份额观点；此前有消息称OPEC+可能8月3日推动54.8万桶/日增产，6个月内完全退出220万桶/日自愿减产计划 [24][25] - 欧盟对俄罗斯实施第十八轮制裁，将原油价格上限降至47.6美元/桶左右，禁止与北溪1号和2号有关新交易，但除土耳其外欧洲国家几乎无俄罗斯原油进口，制裁对俄油直接影响小，最多扰动石油流动；特朗普称若50天内不能达成协议将征收约100%严厉关税，50天内无短期市场扰动，但为50天后埋下风险，关税主要针对购买俄油的中国、印度、土耳其，美国无力负担与中国的100%关税，土耳其与印度更易受制裁影响；伊拉克库尔德斯坦油田遭无人机袭击，产量减少14至15万桶/日，供应受阻提振油价，但当地总产能有限，对油价抬升空间有限 [27] - NOAA预测今年飓风活动60%超过一般水平，较去年相对平静，飓风会影响海上钻井平台和沿岸炼油厂运行，当前美湾无飓风，未来7天形成气旋几率低于40%，但预测位置距美湾海上平台和德州沿岸炼厂较近 [29] 价格、价差、裂解 - 展示了原油期现走势、Brent和WTI原油持仓报告、原油期货结构、月差、跨市期货和现货价差、美洲和亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货和现货价格及裂解等相关图表 [31][36][39] 供需库存平衡表 - 展示全球、非OPEC、OPEC原油总供应，OPEC原油供应的主要国家和豁免国情况，全球钻机数和美国原油钻机情况，CDU和FCC装置停工量，全球、OECD、非OECD原油总需求，原油总库存及各国库存情况，EIA平衡表及变化，OPEC对世界石油需求和非DoC液体产量的预测，OECD库存、消费天数以及浮仓等相关图表 [81][84][87] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据，包括原油产量、商业原油库存、炼厂开工率等；供应方面涉及原油、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯产量及收率；炼油需求包括炼厂原油投料量、开工率、炼油能力；四周平滑终端表观需求涉及总需求、汽油、馏分油、航煤、残余燃油、丙烷丙烯等；还展示了原油和精炼产品库存及库容、进出口、分区域库存，国内地铁客运量、交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数，西方和其他主要国家PMI，美联储货币政策，美国利率市场，关联能源价格等相关图表 [150][153][156]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利空，虽商业原油库存超预期下降，但终端数据不佳，传统驾驶高峰季汽油需求疲软 [8] - 本周报告公布后油价短线小幅向下后企稳反弹，总体处于窄幅震荡走势 [8] - 虽本周数据不佳，但北半球处于消费旺季，且前三周汽油需求数据较好，市场无法仅凭单次周度高频数据形成向下单边驱动，需更多利空因素积累 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月11日，美国商业原油总库存42216.2万桶，环比减少385.9万桶，超预期减少55.2万桶，交割地库欣库存增加21.3万桶，战略储备库存减少30.0万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存增加339.9万桶，与预估减少100万桶相反，馏分油库存增加417.3万桶，超预期增加20万桶 [2] - 美国原油产量、净进口、加工量、终端表观需求、汽油表观需求、馏分油表观需求、航煤表观需求均下降 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油超预期下降，周度炼厂开工率下降0.8%至93.9%，周度原油出口回归对库存下降有贡献 [4] - 成品油方面，汽油和馏分油表观需求下降，汽油四周平滑后需求降超200万桶/日，本周汽油需求曲线脱离去年同期进入低位，炼厂高开工率下成品油库存大幅增加将影响上游开工 [6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - EIA在7月报告中强化今明年各季度供应过剩程度，供应端上调今明两年所有季度预测，需求端变化不大，库存增加对油价有下行压力 [9] - OPEC7月报预计今明两年全球原油需求增长，非OPEC+原油供应也增长，为达供需平衡需OPEC+原油供应增加 [47][50][57] 根据相关目录分别进行总结 EIA相关内容 - **EIA平衡表**：今明年各季度供应过剩程度强化，今年供应过剩从82万桶/日增至106万桶/日，明年从55万桶/日增至113万桶/日，今年Q4和明年Q1、Q2过剩最严重 [9] - **布伦特原油价格预测**：预计2025年均价69美元/桶，2026年跌至58美元/桶，下半年均价66美元/桶，库存增加使油价有下行压力 [10] - **全球液体燃料消费**：预计今年增加80万桶/日，明年增速106万桶/日，非OECD亚洲是需求增长主要驱动 [13] - **全球原油产量**：预计OPEC+产量计划增加及非OPEC+供应增长推动全球产量强劲增长，今年全球供应量为10460万桶/日，明年增至10572万桶/日 [14] - **美国原油产量**：预计到明年年底从今年4月的1350万桶/日降至1330万桶/日，今年下半年馏分油消费同比下降 [16][17] - **EIA平衡表变化**：全面上调供应预估，需求预估几乎不变，平衡表过剩加剧，美国产量预期下调 [21] - **原油总库存**：有相关库存数据图表，但未提及具体总结内容 [23] - **非OPEC原油总供应**：有美国、欧亚交界、中国、巴西等地区供应数据图表，未提及具体总结内容 [26] - **OPEC原油总供应**：有产量、产能、剩余产能等数据图表，未提及具体总结内容 [29] - **OPEC原油供应——主要国家**：有沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等国家供应数据图表，未提及具体总结内容 [32] - **OPEC原油供应——豁免国**：有伊朗、利比亚、委内瑞拉等国家供应数据图表，未提及具体总结内容 [35] - **全球原油总需求**：有OECD、非OECD及全球需求数据图表，未提及具体总结内容 [38] - **OECD原油总需求**：有美国、加拿大、欧洲、日本等国家需求数据图表，未提及具体总结内容 [40] - **非OECD原油总需求**：有中国、俄罗斯、印度、巴西等国家需求数据图表，未提及具体总结内容 [43] OPEC相关内容 - **全球原油需求**：预计今年需求10513万桶/日，同比增长129万桶/日，明年需求10642万桶/日，同比增长128万桶/日 [47][49] - **非OPEC+原油供应**：预计今年供应5401万桶/日，同比增长81万桶/日，明年供应5474万桶/日，同比增长73万桶/日 [50][51] - **OPEC+产量情况**：6月产量共计4155.9万桶/日，环比增加34.9万桶/日，豁免三国减产8.3万桶/日，减产九国增产21.2万桶/日 [52][53] - **OPEC+减产8国执行情况**：除哈萨克斯坦外，其他7国6月很好执行计划，算上哈萨克斯坦则超产严重 [54][55] - **OPEC平衡表**：预计今年全球需求增加130万桶/日，非OPEC+及OPEC+NGLs供应增加90万桶/日，需OPEC+原油供应增加40万桶/日，明年同理 [57] - **OECD库存、消费天数以及浮仓**：有相关库存、消费天数及浮仓数据表格，未提及具体总结内容 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周EIA报告相对利好，虽商业原油库存意外大增但存在EIA一次性调整因素，汽油表观消费旺盛，馏分油库存下降，料将支撑炼厂维持高开工率带动原油需求，报告公布后油价小幅反弹后收窄涨幅总体变化不大 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 截止7月4日，美国商业原油总库存为42602.1万桶，环比增加707.0万桶，与预期的减少210万桶大相径庭，交割地库欣库存增加46.4万桶，战略储备库存增加23.8万桶 [2] - 成品油方面，汽油库存减少265.8万桶，超过预期的减少150万桶，馏分油库存减少82.5万桶，超过预期的减少30万桶 [2] - 美国原油产量从6月27日的13433千桶/日降至7月4日的13385千桶/日，减少48千桶/日；原油净进口从4614千桶/日降至3256千桶/日，减少1358千桶/日；原油加工量从17105千桶/日降至17006千桶/日，减少99千桶/日 [3] - 美国原油终端表观需求（四周平滑）从20288.25千桶/日增至20563.5千桶/日，增加275.25千桶/日；汽油表观需求（四周平滑）从9199.25千桶/日降至9196.5千桶/日，减少2.75千桶/日；馏分油表观需求（四周平滑）从3739.75千桶/日增至3812.75千桶/日，增加73千桶/日；航煤表观需求（四周平滑）从1770.75千桶/日增至1794.75千桶/日，增加24千桶/日 [3] 报告点评 - 上周美国商业原油意外大幅增加，与进出口和开工率无关，炼厂开工率略降0.2%至94.7%仍处同期高位，净进口大幅减少，库存大幅增加主要由于一项180万桶/日的数据调整以反映“未统计的原油”，可认为是一次性事件 [4] 成品油情况 - 汽油需求维持高位，使得汽油库存在炼厂高开工率背景下仍然超预期下跌，7月4日是美国国庆节，国庆节长周末往往是美国驾驶季最高峰，汽油需求旺盛情况很可能延续到下周报告 [6] - 馏分油库存显著低于往年同期，库存低下有利于支撑裂解，利于炼厂维持高开工率 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以达成停火协议后地缘风险溢价回吐，南帕尔斯气田恢复供气部分伊朗甲醇装置重启，进口缩量预期上修，但伊朗甲醇库存偏低和国内船舶政策限制影响到港节奏 [4] - 国内甲醇生产利润丰厚供给充裕，受利润不佳和季节性影响下游需求有减量预期，甲醇价格跳涨后下游亏损幅度扩大 [4] - 在内地和港口库存低位背景下，09合约在累库预期完全兑现前上下空间有限，预计震荡偏弱运行，需关注伊朗甲醇装置实际运行和装船发运情况以及下游对高价甲醇承接程度 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇主力合约走势 - 前期伊以地缘冲突爆发，市场预期进口大幅减量，甲醇主力合约快速拉涨至接近2600元/吨高位；冲突熄火后合约大幅回落，但价格底部较冲突前大幅抬升，目前持续在2400元/吨一线附近徘徊震荡 [7] 甲醇港口基差 - 6月底受港口货源紧张、库存历史低位、伊朗甲醇装置停工进口预期下降等因素影响，甲醇现货价格跳涨，纸货价格大幅飙升，期货价格相对克制，港口基差一度飙升至400元/吨之上，出现现货与期货市场高度撕裂现象 [9] - 根本原因在于交割标的不同，纸货是进口货源交割受伊以冲突影响预期到货少，卖空人士回补需求放大价格波动；期货反映市场整体状态，国内厂库等可交割且可用信用仓单，整体不大会缺货，价格波动相对理性 [9] - 伊以冲突停息后进口到货回归正常，溢价快速挤出，纸货逼仓结束次日甲醇现货价格直线下跌近260元/吨 [9]