美国政府经贸政策动摇美元体系 - 美国自2016年起转向"脱钩断链"和"小院高墙"政策，保守主义倾向上升，导致全球化进程逆转 [3] - 美元在中国境内银行代客涉外收付款中的占比从2018年的68%降至2024年前八个月的43%，同期人民币占比从22%升至52% [3] - 美元在俄罗斯出口结算中的占比从2022年1月的52%快速下降至2022年9月的34%，卢布占比从2021年的14%升至2024年二季度的40% [3] - 美元在全球官方外汇储备中的占比从2017年的62.7%降至2023年的58.4% [3] - 为保持美元吸引力，美国需要维持高利率和强势美元，2022年3月至2023年联邦基金目标利率从0.25%升至5.5%，美元指数从89升至114 [3] 美国高利率政策动摇美债体系 - 美国联邦政府债务率2023年升至122.3%，超过二战时高点 [6] - 国会预算办公室预测2034年美国联邦政府债务率将升至137%，基于2025年联邦基金利率降至4.5%的假设 [6] - 美国净利息支出占GDP比重2053年将达到6%以上，约为海湾战争时期的2倍 [6] - 未来10年美国财政赤字(剔除净利息支出)占GDP比重均值为2.6%，高于1990年以来的均值1.9% [6] 联储货币政策框架的双支柱 - 联储面临"稳美元"和"稳美债"的双重目标冲突，"稳美元"需要高利率，"稳美债"需要低利率 [10] - 2024年9月18日美联储宣布大幅降息50个基点，显示短期更侧重"稳美债" [12] - 联储与"盟友"国家货币政策不同步可能造成不稳定，如2024年7月底日央行加息时美国市场受到明显冲击 [12] - 未来联储政策可能继续在"稳美元"和"稳美债"之间摇摆 [12] 全球资金流向变化 - 2024年9月13日美国降息预期升温后，美元指数贬值0.4%，但美元相对人民币贬值1.2% [14] - 美元吸引力下降导致部分替代性货币如比特币、黄金在2024年有明显超额收益 [14] - 全球资金可能重新审视美国与其他市场的性价比，对A股的看法可能边际改善 [14]

美国大选年政治对经济和市场的影响 - 近期美股波动较大，标普500及纳斯达克指数一度分别较高点回撤8 5%、13 1%，科技七姐妹年内最大回撤幅度在17%~33%之间 [3] - 美国经济数据的频繁修正以及联储态度的反复可能受到大选年两党竞争加剧的影响 [9] - 历史上白宫政权交替会对股市结构产生影响：90年代民主党主政时科技股走强，2000年小布什获胜后金融股上涨，奥巴马时期重回科技主线，特朗普时期延续科技股优势，拜登进一步扩大科技股优势 [12] 地缘政治与经济的关系 - 二战后大国兴衰显示地缘政治和经济相互影响，如苏联衰落是经济竞争失败也是地缘政治胜出的结果 [5] - 日本战后工业恢复受到地缘政治影响，朝鲜战争导致美国终止日本"去工业化"进程 [5] - 1956年苏伊士运河危机后全球地缘话语权从英法转向美苏，英法利益逐渐转移 [5] 当前美国外交策略变化 - 美国外交层面无法再面面俱到，两党都在思考策略取舍，民主党倾向重新评估国际秩序，共和党侧重中东和俄乌利益 [7] - 外交策略的取舍加剧了两党竞争，双方互相批评对方的外交政策 [7] - 美国可能不得不降低对其他区域事务的关注，这有助于缓解中国的外部压力 [15] 对中国金融市场的影响 - 战略上不必对中国资本市场过于悲观，美国外交左支右绌可能使其重新审视中美关系 [15] - 中国对外直接投资存量已达2 94万亿美元，全球占比6 0%，地缘冲突可能影响在外资产 [15] - 市场分析框架需要从传统西方经济学转向考虑地缘政治因素，但转变需要时间或事件催化 [15]