区域股权投资市场总体表现 - 2025年1-8月，三大战略区域（长三角、粤港澳大湾区、西部地区）合计贡献全国股权投资市场近七成交易规模，成为资本市场极具活力的增长极 [2] - 长三角地区披露交易总额达1582亿元，投资案例数超3200起，同比增长4%，反映投资活动高频化、早期化新特征 [2] - 粤港澳大湾区披露投资案例1070起，交易规模581亿元，同比大幅增长40% [2] - 西部地区披露投资案例767起，交易规模654亿元，同比激增217%，产业转移与升级在资本端获得积极响应 [2] 长三角地区发展特征 - 作为国家科技创新策源地，截至2025年8月该地区科创板上市公司总数达270余家，占全国比重约47% [3] - 在《长三角区域一体化发展规划纲要》指引下，形成高效协同产业生态格局：上海聚焦研发策源、江苏深耕规模化制造、浙江专注数字化应用、安徽承接产业转化 [4] - 分工协同模式推动长鑫存储、君实生物、商汤科技等领军企业跨区域合作，加速集成电路、生物医药、人工智能等世界级产业集群形成 [4] 粤港澳大湾区发展特征 - 依托港澳独特制度优势，深港通、债券通、理财通等互联互通机制扩容增效，推动跨境资本流动规模稳步提升 [5] - "港澳高校—深圳研发—东莞转化—广佛制造"的产业链协作模式成熟，在人工智能、智慧医疗、新能源等领域涌现一批独角兽与高成长性企业 [5] 西部地区发展特征 - 以"双碳"目标与制造业转型升级为战略牵引，在承接产业转移同时注重培育自主创新能力 [6] - 成都、西安、重庆三大中心城市发挥创新集聚效应，在光伏储能、人工智能、大数据等领域涌现通威股份、隆基绿能、云从科技等具有全球竞争力的本土企业 [6] - 西部正从传统"产业承接地"向高质量"创新策源地"转变，成为中国区域经济不可或缺的重要增长极 [6] 区域协同发展趋势 - 各区域基于自身优势展开差异化竞争与合作成为新常态，市场驱动下资源要素跨区域配置持续深化 [7] - 存在区域间基于比较优势的功能互补，也伴随吸引高端产业、人才与资本的良性竞争，共同激发中国经济系统活力与创新韧性 [7] 投资机构评选活动 - 投中信息正式启动"投中2025年度长三角地区榜单"、"投中2025年度粤港澳大湾区榜单"和"投中2025年度投资西部地区最佳投资机构榜单"评选 [7] - 评选依托专业数据支持，结合投资实效、产业带动能力、创新参与度等指标，旨在发现善于捕捉机会且能深耕区域、推动创新链产业链深度融合的优秀投资机构 [7] - 长三角地区榜单聚焦注册或总部位于该地区的投资机构，重点关注其在长三角一体化进程中的投资策略、产业深耕与创新协同能力 [9] - 粤港澳大湾区榜单针对注册或总部位于该地区的投资机构，特别关注其在金融创新、产业融合及跨境生态构建方面的表现 [10] - 投资西部地区榜单面向所有积极参与西部发展的全国性投资机构，重点关注其在支持西部产业升级、推动区域协调发展、引入先进模式与技术等方面的贡献 [11]

文章核心观点 - 英伟达已从硬件供应商转型为算力平台和生态掌控者，通过Lepton平台实现AI算力市场的调度和分配，放弃与云巨头直接竞争转而构建中立入口，强化对AI产业链的控制[5][13][22][25] DGX Cloud退场原因 - 2023年推出时月租36999美元，主打高端算力租赁，2024年软件与服务收入达20亿美元年化水平[5][7] - 2024年下半年GPU供应缓解后，AWS等云厂商对H100/A100实例降价45%，价格优势消失[7] - 与亚马逊、微软、谷歌等核心芯片买家产生渠道冲突，可能推动后者加码自研芯片[9] - 客户将其作为临时方案，缺乏长期黏性，最终退回内部研发用途[9] Lepton平台战略定位 - 2025年5月上线，定位为GPU算力调度市场，不直接持有库存，连接需求方与云服务商[10][19] - 整合AWS、Azure及英伟达系云商（如CoreWeave），提供统一软件栈（NIM微服务/NeMo框架）[19][20] - 化解与云巨头竞争关系，转为中立平台，掌控算力需求入口[22][23] 英伟达生态构建策略 - 通过"卖芯片-投资-租回"循环：2023年投资CoreWeave 1亿美元，2025年与Lambda签订15亿美元四年租赁协议（含1万台GPU服务器）[15][16] - 财务操作优化：芯片销售即时确认收入，租金作为运营成本分期摊销，最小化资产压力[16] - 风险投资部门Nventures绑定AI初创公司，培育算力采购需求，构建生态闭环[17] 平台化野心与价值 - Lepton目标成为"AI算力App Store"，通过调度权掌控合作伙伴生存空间[25] - 实时获取算力需求分布、GPU使用频率、价格弹性等数据，反哺商业决策[25] - 最终实现无需自建云设施，通过控制软件栈和入口层捕获全产业链价值[23][26]

创业公司对产业资本的普遍抵触情绪 - 部分创业公司创始人在融资时明确提出不要产业资本的钱，甚至表示非必要不考虑产业资本[2] - 硬科技创业者中已形成"非必要不考虑产业资本"的共识，更倾向于财务投资机构[2][3] - 某创始人被问及倾向的机构类型时直接回答"财投"二字[2] 产业资本带来的控制权风险 - 产业资本倾向于争取更多话语权，可能导致创始团队失去对企业发展方向和产品路径的控制权[5] - 热门行业的产业资本条款相对宽松，但非明星赛道的非明星项目拿产业基金时需做好失去控制权的准备[6] - 创始团队担心最终沦为职业经理人，违背创业初心[5] 产业资本压估值问题 - 产业资本将承诺的订单和渠道资源折现成现金，直接压低企业估值[7] - 案例显示某企业原本谈好30亿估值，被产业资本压至20亿[7] - 产业资本常见操作是"给订单但压估值"，资源被明码标价[7] 产业资源赋能承诺的兑现问题 - 许多企业冲着产业资源去合作，但投资完成后并未获得有价值赋能[7] - 存在产业资本剽窃技术的风险案例[7] - 创业者对产业赋能逐渐"祛魅"，形成行业默契[7] 优质产业资本的正面案例 - 比亚迪投资金力股份8000万元，不仅提供资金还带来大量订单，使金力股份营收从2020年1.3亿元增长至2021年5.8亿元，年增长率高达346%[9] - 比亚迪成为金力股份最大客户，贡献50.53%营收[9] - 市场对小米产投认可度较高，所投企业进入供应链机会较大[10] 产业资本内部机制差异 - 产业资本在集团内部的站位决定其权限和地位，投资部门如果是下属部门很难调动供应链等资源[10] - 集团高层重视程度是关键，由一把手或联合创始人主管的投资部门话语权强[11] - 有些企业投资部门将DPI列入重要考核，可能为赚钱承诺无法兑现的资源[10] 头部产业资本的不可替代性 - 头部产投或"链主企业"即使不给订单，企业也愿意接受其投资，因为能获得下一轮融资的背书[13] - 硬科技投资成为一级市场主旋律，财务投资机构倾向于"跟着产业资本出手"[13] - 地方政府基金优先考虑与产业型上市公司合作，以接触更广泛的市场化资源[14]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一、大赛简介 人工智能（AI）是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。2025年4月25日，习近平总书记强 调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智 能健康有序发展。2025年8月26日，国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》指出，要深 入实施"人工智能+"行动，推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合。 为深入贯彻国家创新驱动发展战略，积极响应国务院"人工智能+"行动的决策部署，在北京市东城区 人民政府的指导下，中国投资协会股权和创业投资专业委员会联合北京市东城区国有资本运营有限公 司、北京股权交易中心共同主办2025"创新硅巷 · 集贤东城"全国人工智能科创大赛。 二、组织单位 指导单位： 北京市东城区人民政府 主办单位 ： 中国投资协会股权和创业投资专业委员会 北京市东城区国有资本运营有限公司 北京股权交易中心 支持协会 ： 北京创业投资协会、成都市创业投资和股权投资协会、重庆市科技创业投资协会、福建省股权和创业 投资协会、贵州观山湖基金小镇、湖北省创业投资同业公会、湖南省股权投资协会、江苏省创 ...

出海交易表现 - 2024年全年中国创新药达成94笔海外授权交易，总金额达519亿美元[5] - 2025年上半年出海势头更加强劲，仅72笔交易金额已突破600亿美元，超出2024年全年总额81亿美元[6] - 在BD市场带动下，二级市场生物医药板块显著回温，百济神州市值一度突破5000亿元人民币，恒瑞医药、信达生物等头部药企股价创下新高[7] 资本市场动态 - 2025年前8个月，医疗健康领域共有16家企业成功IPO，同比增长78%，其中生物医药企业占比达75%[7] - 映恩生物以2.1亿美元募资额，创下港股18A生物科技公司自2022年以来融资新高[7] - 一级市场生物医药赛道投资仍在探底，截至2025年8月底，国内该领域共发生融资事件371起，交易金额约200亿元人民币，同比分别下降2.9%和31.2%[13] - 与2021年峰值相比，融资事件和金额缩水超七成[13] 潜在政策风险 - 特朗普政府考虑推动美国外国投资委员会对中美药企交易实施强制性审查，可能影响中国实验性治疗药物对美供给渠道[8] - 若CFIUS审查实施，License-out交易流程预计延长、不确定性上升，可能导致首付款与里程碑款项推迟或减少，对依赖海外资金的创新药公司现金流构成挑战[8] 交易价值挑战 - 2025年上半年，中国药企海外授权交易首付款为29亿美元，在608亿美元总交易额中占比仅4.8%，远低于海外药企12.8%的首付款比例[10] - 单笔首付款超过五千万美元的项目中，美国占比45%，表明中国创新药在价值认可与交易定价方面仍存在“性价比”路径依赖[10] 行业结构性转型 - 行业逐步展现自我造血能力，百济神州在2025年上半年实现成立14年来首次盈利，诺诚健华同期亏损同比收窄86.7%[16] - 人工智能技术深度融入新药研发环节，有助于降低研发成本、缩短研发周期，增强全球竞争力[17] - 资本退出渠道呈现多元化趋势，NewCo交易开启本土化进程[17] NewCo交易模式发展 - 2025年以来已出现多笔NewCo交易案例，例如康诺亚与Timberlyne交易总金额3.7亿美元，荣昌生物与Vor Bio交易总金额达42.3亿美元[19] - 2025年8月，红杉中国联合多家机构完成国内首笔由人民币基金主导的NewCo交易，涉及乐普生物两款实体瘤TCE管线，乐普生物获得1000万美元首付款并保留新公司10%股权[19] - NewCo本土化为生物科技企业提供新的资产变现路径，为资本参与早期创新提供更灵活的退出机制[21]

中国抗抑郁药市场现状 - 中国抑郁障碍总人数达到9500万，其中登记在册患者约3800万人（2023年）[6] - 公立医疗机构终端抗抑郁化药销售额在去年创下超91亿元新高，同比增长6%[6] - 线上购物平台常见抗抑郁药物销量以十万为单位，部分产品30天内种草飙升5倍[6] 市场竞争格局 - 翰森制药凭借阿戈美拉汀片跻身抗抑郁化药一级集团TOP3[7] - 京卫制药的艾司西酞普兰片狂揽7亿销售额[7] - 绿叶制药的独家新药盐酸托鲁地文拉法辛缓释片销量暴涨99.9%[7] - 伏硫西汀片形成"原研1+国内17"模式，竞争异常激烈[16] - 今年以来国内已有40个抗抑郁药（仿制药）获批上市，至少32款国产抗抑郁1类化药新药处于获批临床及以上阶段，涉及20余家药企[16] 价格变化与集采影响 - 国产伏硫西汀价格从500元/盒降至27.5元/盒，原研药售价跳水40%[25] - 伏硫西汀纳入集采的6家药企中最低中标价格仅为9.87元/盒，一片只需7毛钱[26] - 艾司西酞普兰、舍曲林等"销量大户"打成白菜价，患者实际用药成本可能不足原来的十分之一[26] - 舍曲林纳入集采后，辉瑞的细分市场份额在半年内下滑14%，华海药业市场份额从不足10%跃升至超20%[28] - 抗抑郁药在等级医院销售TOP5厂家已重新洗牌，本土药企吞下更多市场份额[28] 患者需求与治疗现状 - 抗抑郁药物需要长期、规律服药才能稳住病情，无法像消炎药一样立竿见影[34] - 心理治疗门槛高，一次500元每周一次，每月支出2000元对多数家庭是不小负担[36] - 患者更倾向于吃药，同时服用多种药物甚至终生服药的患者数不胜数[38] 社会观念与就诊率变化 - 年轻一代患者会主动寻求治疗，精神科成为大医院的"黄金科室"[14] - 精神科医生缺口逐渐缩小，推动了更多患者走进诊室[14] - 2018年舍曲林主要仿制药企仅有三家，如今涨至十余家[15] - 氢溴酸伏硫西汀（心达悦）仅今年便有9家仿制药企入局[15]

公司股价异动 - 公司股价在5天内从70.7港元飙升至盘中最高679.5港元，市值最高近2700亿港元 [2] - 股价在9月16日下午从620港元开始跳水，一度跌至165港元，较最高点下跌75%，收盘报192港元，单日下跌53.73%，市值缩水至762亿港元 [3] - 相比13.15港元的发行价，盘中最高涨幅超过50倍，按暴跌后收盘价计算仍上涨约14.6倍 [4] 股价异动驱动因素 - 公司于8月25日被纳入恒生指数，9月8日入选港股通标的，南向资金涌入和ETF被动配置是流动性层面的直接催化剂 [5] - 9月10日公司公告其核心产品替恩戈替尼获得国家药监局针对乳腺癌的Ⅱ期临床试验默示许可，为股价上涨提供了基本面催化 [5] 核心产品管线分析 - 核心产品替恩戈替尼是一种多靶点激酶抑制剂，针对HR+/HER2-乳腺癌，该亚型占所有乳腺癌的60%-70% [5] - 该药物独特的三通路抑制机制针对耐药性产生的关键靶点，在胆管癌、前列腺癌临床试验中对耐药患者的客观缓解率超过40% [6] - 替恩戈替尼在国内处于4项Ⅱ期临床和1项Ⅰb期临床阶段，最快的胆管癌适应症预计2026年提交上市申请，从Ⅱ期临床到上市的成功率不足30% [6] 公司财务状况 - 公司成立以来营收为0，2025年上半年净亏损1.23亿元，同比扩大18% [7] - 2025年上半年研发开支9843万元，同比增长25%，主要用于替恩戈替尼等3款核心药物的临床试验 [7] - 截至2025年6月末，公司现金及现金等价物为4.49亿元，按当前研发投入速度可支撑约2年的研发开支 [7] 公司创始人及研发策略 - 创始人吴永谦为60后南大化学系海归博士，拥有在惠氏、雅培等跨国药企的研发经验，曾参与年销售额曾超100亿美元的高血压药缬沙坦的开发 [9] - 公司研发策略聚焦肿瘤、炎症及心脏代谢疾病，采取少而精的差异化策略，放弃抗感染药物管线，集中资源于多靶点激酶抑制剂领域 [11] - 截至2025年6月，公司共有8款在研药物，其中3款进入临床阶段，所有管线均聚焦于小分子创新药 [11] 融资历程与行业背景 - 公司自成立至IPO共经历9轮融资，累计融资金额超过17亿元，投资方包括南京紫金、江北基金等南京及江苏本地机构 [13] - 公司所在的南京江北新区生物医药谷是国家级生物医药产业基地，自2000年以来已有7家公司成功IPO [17] - 2025年以来创新药板块迎来估值修复，大额BD交易频现和国内政策支持使行业迎来基本面改善预期叠加估值修复的“戴维斯双击” [6]

禾赛科技港股上市表现 - 公司于9月16日成功在香港上市，开盘价较发行价212.8港元上涨超过12%，市值超过360亿港元[3] - 基石投资者包括高瓴、泰康人寿等机构，共同出资超过11亿港元支持上市[3] - 此次募资金额超过41亿港元，成为近年来募资规模最大的中概股回港项目[4] - 公司成为年内首家实现“美股+H股”双重上市的企业[4] 公司业务发展与财务表现 - 公司是全球最大的激光雷达供应商，从2022年开始连续三年按收入规模计算在全球机器人市场位居榜首[10] - 2024年公司激光雷达销量达到50.19万台，收入从2022年的超12亿元增长至2024年的超20亿元[10] - 2025年第二季度收入达到7.06亿元，净利润为0.44亿元，实现扭亏为盈[10] - 截至2022年9月，公司累计交付10万台激光雷达，并成为全球首家实现单月出货量1万台的激光雷达公司[9] - 2025年9月15日，公司与一家美国领先的头部Robotaxi公司签订价值超过4000万美元的订单，并作为其唯一激光雷达供应商，计划于2026年底前完成交付[10] 创业历程与技术突破 - 公司由李一帆、孙恺、向少卿三位拥有清华、上海交大及斯坦福等名校背景的创始人于2014年10月创立，最初专注于天然气检测设备[7] - 2016年10月公司研发出国内首款32线混合固态激光雷达，半年后又发布国内首款40线产品，在业界知名度迅速提升[8] - 创始人将业务转向激光雷达领域，因该市场总量大、技术壁垒高且产品标准化，尽管与初始的气体检测技术原理不同，但在光路设计、信号处理等核心问题上相通[8] 融资历史与投资方 - 公司发展过程中至少完成9轮融资，投资方包括光速光合、百度、高瓴创投、小米集团、美团等知名机构[12][14] - 2018年5月完成由光速光合和百度领投的2.5亿元B轮融资，此后光速光合连续领投5轮，累计投资额超过1亿美元[13] - 2020年1月完成由光速光合和博世集团联合领投的1.73亿美元C轮融资，创下激光雷达行业最高单笔融资记录[13] - 2021年11月完成超3.7亿美元D轮融资，上市前估值达到20亿美元[14] - 自2023年2月在美上市以来，公司股价涨幅超过56%[14] 中概股回港上市趋势 - 禾赛科技成功回港上市，标志着中概股回港通道在停滞近两年后重新开启，并有望带动更多中概股回港[5][18] - 回港上市有助于提高股票交易稳定性与安全性，并获得更合理的估值，以支持国际化战略[16] - 中国证监会已表态鼓励优质中概股回归内地和香港市场，香港证监会和港交所也在积极准备，使其成为中概股首选上市地[18] - 市场此前已流传小马智行、文远知行等自动驾驶公司筹备港股上市的消息，预示可能出现新一波中概股回港潮[18]

文章核心观点 - 合肥通过政府主导的战略投资模式成功培育多个千亿级产业集群 实现经济跨越式发展 其核心在于"有为政府决策+善用股权资本+精选行业龙头+孵化产业集群"的组合策略[4] - 合肥现象难以复制的关键在于其独特的产业生态系统构建 包括对产业趋势的精准判断 全链条资源整合能力及长期战略定力[4][19][21] 创新基因与城市发展 - 中国科学技术大学1960年代落户合肥 为城市奠定创新基因 后续推动合肥成为全国四大科教基地之一及多项国家级创新试点城市[5][6][7] - 城校协同形成"原始创新-成果转化-产业制高点-爆发增长"发展路径 为显示面板 集成电路 新能源汽车等产业提供人才与技术支撑[6][7] 显示面板产业投资案例 - 2008年合肥暂缓地铁建设 投入60亿元（占当时财政收入三分之一）引进京东方 建设国内首条6代TFT-LCD产线[10] - 京东方后续追加投资超千亿元 带动180余家产业链企业聚集 形成千亿级产业集群 合肥通过二级市场减持获利约200亿元[11][12] - 显示产业规模突破千亿元 吸纳近4万名从业者 建成三大显示技术基地[12] 集成电路产业投资案例 - 2017年合肥市政府与兆易创新以80%:20%股比合资成立合肥长鑫 总投资超千亿元[13] - 长鑫存储三年内推出国产首代10nm级8Gb DDR4芯片 跻身全球存储芯片企业前四强[13] - 吸引通富微电子 寒武纪等企业入驻 2024年集成电路产值增长30% 动态存储与显示驱动芯片全球市场领先[14][15] - 若长鑫存储上市 预估为合肥带来超千亿元浮盈[15] 新能源汽车产业投资案例 - 2020年合肥通过产业基金向蔚来汽车投资70亿元 助其度过危机[16] - 2023年蔚来合肥产量突破40万辆 带动产业链120余家企业聚集 形成超3000亿元营收规模[16][17] - 2024年合肥新能源汽车产量达135万辆（同比增81%）出口量增3.3倍 吸引比亚迪 大众等企业入驻[17] 地理优势与产业生态 - 合肥地处中部交通枢纽 具备承接产业转移与区域经济合作的区位优势[20] - 通过"芯屏汽合""集终生智"战略培育战新产业地标 推动经济转型升级[20] - 政府深度参与产业规划与运营管理 整合政策 人才 市场等全链条资源[13][15][19]

活动概述 - 浦东科创集团与投中信息联合举办"浦东科创-海望登峰（二期）CEO特训营"第二模块课程 三十余位科技领域创业者参与为期两日的培训与参访活动 [3] 战略管理课程内容 - 企业战略管理专家陈竹友提出企业需通过多层次分析洞察宏观、中观与微观环境 运用差异化、专业化与认知竞争路径避免同质化竞争 [4] - 强调企业需在产业链关键环节掌握话语权 明确盈利目标并把握AI、能源等新动能带来的发展机会 [4] - 课程系统阐释战略规划方法与商业模式创新 结合国内外典型案例提供实践指导 [3][4] 产品研发管理课程内容 - 国科环宇董事长张善从指出产品成功核心在于工程化与用户导向 需协调资本、团队与用户的认知差异 [5] - 强调初创企业需明确产品层级与商业模式 聚焦核心用户并规范产品文档 重视研发阶段划分与质量体系 [5] - 特别指出AI可提升研发效率并优化文档流程 但需注意数据安全与私有化部署 [6] 企业参访活动 - 学员参访科创板上市企业和元生物技术公司（股票代码：688238） 该公司成立于2013年 专注于细胞与基因治疗领域的CRO/CDMO服务 [8] - 和元生物副总经理徐鲁媛介绍公司发展历程与核心技术能力 就技术转化挑战提供实用建议 [10] - 参访帮助学员直观理解研发模式与运营管理实践 [10]