沪锡期货价格表现 - 沪锡主力合约价格震荡上涨，涨幅超过2% [1] 锡矿原料供应状况 - 国内锡矿原料供应整体依旧偏紧 [1] - 云南大部分企业原料库存水平略有回升，但当地锡矿原料的竞争依旧较为激烈 [1] 再生锡原料市场情况 - 江西地区近期锡价大幅上涨带动部分废料流入市场 [1] - 年底终端消费疲软，废料供应量仍维持低位 [1] - 废料供应低位难以推动当地再生锡冶炼企业开工率回升 [1]

现货与期货市场 - 7月7日上海1锡锭现货价格为266800元/吨 相较于期货主力价格263520元/吨存在3280元/吨的升水 [1] - 全国主要现货市场1锡锭价格在266800元/吨至267000元/吨区间 其中上海华通报价266850元/吨 上海物贸报价267000元/吨 广东南储报价266800元/吨 [2] - 沪锡期货主力合约7月7日收盘报263520元/吨 当日下跌2.03% 最高价268100元/吨 最低价262520元/吨 日内成交84417手 [2] 库存数据 - 7月7日伦敦金属交易所锡库存为2085吨 较前一日减少25吨 其中注册仓单1445吨 注销仓单640吨 [3] - 7月4日沪锡期货库存录得7198吨 较上一交易日增加243吨 [4] - 海内外锡库存均呈现去库趋势 且海外库存处于低位 [5] 供需基本面分析 - 矿端供应持续偏紧 缅甸锡矿运输因泰国通道问题受阻 制约锡矿进口 且缅甸办理矿证企业不及预期 复产节奏可能放缓 [5] - 国内锡加工费处于低位 冶炼厂因原料库存缩紧而亏损 开工率低于正常水平 [5] - 精炼锡供应总体紧缺 但印尼出口证事件已解决 精炼锡出口恢复正常 对供应形成增量补充 [5] - 下游消费需求近期表现良好 排产数据积极 关税谈判取得进展可能对出口产生正向拉动 [5] - 矿端偏紧局面已传导至冶炼端 预计锡价将震荡偏强运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡基本面维持强现实弱预期格局，周度锡价震荡且小幅回升，涨幅在1%以内，短时间中美贸易谈判超预期进展提升风险偏好，关税施压需求逻辑变弱，但远月基本面偏弱，back结构凸显价格预期 [5] - 锡价适合以窄幅区间震荡思路为主，临近年中建议关注基于宏观面需求走弱、基本面供给释放逻辑的逢高做空机会 [5] 交易面 现货 - 本周LME 0 - 3贴水83美元/吨，国内现货升水回落至800元/吨，海外premium较上周基本持平，东南亚升水小幅抬升 [9][14] 价差 - 本周锡月间结构从此前的contango转为back结构 [17] 库存 - 本周全球锡总库存去库203吨，国内社会库存去库234吨，期货库存去库148吨，LME库存去库55吨，注销仓单比例上升至13.89% [22][25] 资金 - 截至本周五沪锡沉淀资金为144840万元，近10日资金流向为流出方向 [31] 成交、持仓 - 本周沪锡成交持仓小幅回落，持仓量小幅提升，LME锡成交持续较前期高点大幅回落 [33][39] 持仓库存比 - 本周沪锡持仓库存比小幅回落 [45] 锡供应 锡矿 - 2025年3月锡精矿产量为6344吨，同比减少0.74%；进口8323吨，同比减少4.83%，累计同比减少55.44% [49] - 本周云南40%锡矿加工费下降至12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8800元/吨，锡矿进口盈亏水平小幅回落 [50] 冶炼 - 2025年3月国内锡锭产量为15080吨，同比减少3.06% [52][53] - 本周江西云南两省合计开工率为56.85%，较上周小幅回落 [54] 进口 - 2025年3月国内锡锭进口2101吨，出口1673吨，净进口428吨，其中印尼进口至中国的锡锭为1093吨，最新进口盈亏为 - 8039元/吨 [62] 锡需求 消费量 - 2025年3月锡锭表观消费量为15708吨，实际消费量为13379吨，较上月小幅回升 [66] 锡材 - 本周下游加工费维稳，月度焊料企业3月开工小幅回升 [68] 终端消费 - 2025年3月终端产量普遍环比、同比回升，集成电路、空调、洗衣机产量均为历年最高值，家电与新能源消费表现同比、环比回升 [75][77] - 本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步 [83]