地缘政治动态 - 俄总统特别代表德米特里耶夫已抵达美国迈阿密，围绕乌克兰问题的会谈预计将在当地一家高尔夫俱乐部举行，美方代表为总统特朗普的特使威特科夫和女婿库什纳 [3] - 泰国军方出动F-16战机摧毁了柬埔寨方面藏匿于废弃赌场建筑内的一个武器库，旨在切断用于运输BM-21火箭炮的补给线，并已初步控制存在长期边界争议的泰柬边境350高地 [4] - 以色列官员计划向美国总统特朗普汇报可能对伊朗发动新一轮打击的计划，原因是担心伊朗正在扩大弹道导弹生产规模并重建核浓缩设施，以总理内塔尼亚胡预计将在本月晚些时候的会晤中向特朗普说明威胁 [6] 白银市场表现与驱动因素 - 近期白银价格屡创历史新高，COMEX白银期货价格盘中最高触及67.68美元/盎司，周累计上涨8.55%，沪银期货主力合约盘中最高价达15769元/千克 [7] - 价格上涨的短期驱动因素包括：美联储降息及鸽派政策预期、2026年国内资金面趋向宽松、黄金增值税新规后白银替代需求增长、以及光伏行业复苏带来的工业需求超预期增长 [7] - 全球白银ETF持仓在半年内激增超过500吨，与工业需求形成共振，同时COMEX期货市场在交割月产生天量实物交割需求难以被满足，部分空头被迫高位平仓，放大了上涨动能 [8][9] 白银供需基本面分析 - 白银供给增长乏力，全球矿产银供应停滞，产量连续多年徘徊在8.1亿至8.3亿盎司区间，主要生产国墨西哥和秘鲁因罢工及环保政策导致产量显著下降，再生银回收量增幅有限 [8] - 工业需求已成为核心增长引擎，占总需求比重升至57%，2025年全球光伏产业用银量预计达到7560吨 [9] - 根据世界白银协会数据，2025年全球白银供应量预计为31788吨（同比增长1%），需求量预计为34743吨，市场连续第五年处于供应短缺状态 [9] 白银后市展望 - 长期来看白银价格表现或强于黄金，支撑逻辑包括美元信用受损、美联储处于降息周期、美元指数走弱预期、供给缺乏增长潜力而需求端有增量、以及可流通库存偏紧 [10] - 白银价格受益于“战略资源、金融属性、工业属性”三重驱动，在美元指数下行与流动性宽松背景下，预计2026年银价将在高波动中持续上行 [10] - 尽管有观点认为本轮上涨行情或进入尾声且追高风险增加，但在目前价格水平下，多家国际金融机构进一步上调了白银2026-2027年的目标价格，白银实物流通库存量偏低，未来更具配置吸引力 [10]