合作事件概述 - 公司于11月8日向2025年中国金鸡百花电影节主办方交付官方活动用车 [1] - 公司作为电影节的全程战略合作伙伴及官方指定汽车品牌 [1][3] - 电影节期间将投入100辆问界M9用于嘉宾出行服务 [1] 合作背景与意义 - 2025年中国金鸡百花电影节将于11月11日至15日在厦门举办 [3] - 该电影节是由中国文学艺术界联合会和中国电影家协会联合主办的国家级电影盛事 [3] - 合作被视为科技与电影艺术的跨界融合及源于共同理念的“双向奔赴” [5][6] - 公司的品牌精神“跨越边界、开创境界”与电影艺术的探索创新精神相契合 [5] 公司业绩与市场地位 - 公司累计汽车交付量已超过80万辆 [5] - 问界M9车型上市21个月累计交付量突破25万辆 [5] - 问界M9创下50万级车型的交付新纪录 [5] - 公司致力于打造融合“传统豪华+科技豪华”的“新豪华”标杆 [5] 品牌理念与产品定位 - 公司秉承“智慧重塑豪华”的理念 [5] - 产品定位为“中国高端新能源汽车领军者” [5] - 问界M9以领先的智慧科技与豪华品质为主要特点 [1]

文章核心观点 - 三七互娱因2014年至2021年期间多项信息披露违法违规行为收到中国证监会《行政处罚事先告知书》[1] 公司及相关责任人被责令改正、警告并处以罚款 总罚款金额超过3000万元[9][10] 股东持股情况虚假记载 - 2014年至2020年年报披露的股东持股情况存在虚假记载 吴*东等人认购的合计22,718,090股实为给李*伟、曾*天二人代持[1] - 代持事项由李*伟、曾*天二人决策 资金来源于其股权收购款 代持股份自2018年起减持至2021年9月完毕 减持指令由李*伟、曾*天安排杨*下达[2] - 李*伟、曾*天、吴*红、杨*被认定为直接负责的主管人员或其他直接责任人员[3] 关联交易未披露及重大遗漏 - 2018年年度报告未披露收购江苏极光20%股权事项为关联交易 胡*航被认定为关联自然人[4] 该交易导致2018年年报存在重大遗漏[5] - 2020年间接收购广州三七20%股权事项为关联交易 但公司临时公告虚假记载为不构成关联交易 2020年年报存在重大遗漏[6][7] 徐*高被认定为关联自然人[7][8] - 2018年至2021年年报未披露与海南力源等关联方发生的关联交易 交易金额分别为1.15亿元、1.08亿元、7.60亿元、1.93亿元[9] 行政处罚结果 - 对公司责令改正、给予警告 并处以900万元罚款[9] - 对李*伟合计处以1400万元罚款 其中作为直接负责主管人员罚款500万元 作为实际控制人罚款900万元[9] - 对杨*、曾*天分别处以350万元罚款 对叶*处以150万元罚款 对胡*航处以80万元罚款 对吴*红处以25万元罚款[9][10]

白皮书核心发布 - 360数字安全集团在世界互联网大会乌镇峰会上正式发布《大模型安全白皮书》[1] - 白皮书首次系统性阐释大模型运行时的五大关键风险并提出核心理念与可落地解决方案[1] - 核心理念为“外筑‘以模治模’动态屏障，内固‘平台原生’安全底座”[1] 大模型安全风险分析 - 白皮书系统性归纳威胁大模型安全的五大关键风险[4] - 五大风险包括基础设施安全风险、内容安全风险、数据与知识库安全风险、智能体安全风险及用户端安全风险[5] - 风险相互交织形成复杂威胁矩阵，严重威胁个人权益、企业发展乃至国家安全[5] 双轨安全治理策略 - 白皮书提出“外挂式安全 + 平台原生安全”双轨治理策略[7] - 外挂式安全侧重模型外部防护，具备适配性强、部署成本低及响应迅速两大优势[9] - 平台原生安全聚焦将安全能力嵌入核心组件，强化配套组件安全与全流程合规管控[9] 纵深防御产品体系 - 解决方案通过七大核心产品能力组成纵深防御体系[10] - 外挂式安全体系包含四大产品，重点应对基础设施风险与内容风险[10] - 平台原生安全体系包含三大平台产品，从底层架构解决内生性安全挑战[10] 行业应用与未来展望 - 360已将相关能力落地政务、金融、制造等各行业[12] - 未来将联合产学研各界共同推动安全标准建设与技术共享[12]

券商11月金股配置概况 - 超过180只标的入围券商11月金股名单 [1] - 拓普集团在汽车及零部件板块获5家券商推荐 [1] - 宁德时代在新能源领域获5家券商推荐 [1] - 海尔智家在家电板块获4家券商推荐，为行业推荐次数最多的企业 [1] 家电行业观点 - 行业在以旧换新政策及外销需求催化下发展 [1] - 具备业绩稳定性及完善全球化布局的龙头企业更能承接内外需共振机遇 [1] - 以海尔智家为例，其外销欧美市场经营情况逐季改善，新兴市场持续抢占份额，产品创新能力领先 [1] - 头部企业在消费复苏与产业升级推动下被寄予结构性增长期望 [1] 整体配置思路 - 当前券商金股配置延续以基本面稳健、具备成长空间的行业龙头为主的思路 [1]

合作事件与产品发布 - 公司在第八届中国国际进口博览会与赢创联合亮相并举办第二代Mass Balance低碳环保跑鞋全球首发预热仪式 [1] - 此次合作标志着双方核心合作伙伴关系的进一步升级 [1] - 合作通过全球技术协同在可持续发展与专业运动性能之间找到新的商业平衡点 [1] 技术创新与产品优势 - 合作核心在于应用质量平衡法技术实现供应链低碳创新 [3] - 新产品中底采用赢创基于该技术开发的尼龙12弹性体发泡材料结合废旧轮胎等再生原料与绿色生产工艺 [3] - 新技术成功实现约70%的碳排放降低打破传统跑鞋在高性能与环保之间的困境 [3] 合作战略与行业意义 - 合作揭示了国内体育用品行业迈向高阶竞争的关键趋势即全球范围内的核心技术协同 [3] - 双方从2023年战略合作伙伴关系升级至2024年核心合作伙伴关系将理念共识快速转化为创新实践 [3] - 此前推出的多项创新产品印证了该模式在实战性能上的价值并为公司科技为本的品牌策略提供支撑 [3] 行业影响与未来展望 - 合作展现了中国体育品牌在全球供应链脱碳进程中的积极角色 [4] - 通过创新商业模式和技术应用破解了高性能与可持续性难以兼顾的行业难题 [4] - 该路径为体育用品行业的绿色高质量发展注入动能并在未来市场竞争中构筑差异化核心壁垒 [4]

直播事故详情 - 11月6日晚间直播中，工作人员展示售价79元的DIMOO挂链盲盒时，一人称“这东西卖79元确实有点贵”，另一人回应“没事会有人买单的” [1] - 短短十几秒的录屏引发热议，导致公司陷入信任危机 [1] - 公司回应称确实发生直播事故，正在紧急调查，但不会开除相关员工 [2] 消费者反应与品牌影响 - 直播言论让消费者感到被冒犯，长期粉丝直言寒心，认为品牌将粉丝视为“冤大头” [3] - 消费者购买的不只是产品，更是IP带来的情感价值，而该回应让“情绪价值”变成了“收割借口” [3] - 79元挂链盲盒的主要材质为锌合金、树脂和聚酯纤维，其配置本身已让部分消费者觉得定价偏高，员工吐槽从内部印证了“价格虚高”的猜测 [2] 近期负面事件与市场表现 - 事故前几日，公司新推出的Skullpanda餐桌系列盲盒被消费者发现品牌Logo印错为“POPMAET”，且为批次性问题 [4] - 公司虽下架产品并提供换货，但更换周期长达一个多月，且暂无统一售后方案，引发不满 [4] - 11月7日开盘，公司股价下跌逾4%，创近半年来新低，午间收盘时跌幅超过5% [4] 行业启示 - 从印错Logo到直播翻车，接连事件显示靠IP热度“躺赚”的时代正在过去 [4] - 消费者需求不再仅限于可爱设计，还包括合理的定价、靠谱的品控和足够的尊重 [4] - 如果只顾收割粉丝而忽视产品价值与消费者感受，品牌可能被市场抛弃 [5]

直播事故与舆论危机 - 直播中因无线麦克风未静音导致员工私下对话外泄，对话内容包括“会有人买单”等言论，瞬间点燃消费者不满情绪 [1] - 事故发生在DIMOO“新生日记”和mini-LABUBU两款热门IP新品首发的高流量直播间，峰值观众量达120万，失误被迅速放大并扩散至社交平台 [2] - 事件曝光次日，公司港股股价下跌5.88%，市值蒸发超过170亿港元，换手率攀升至2.08% [3] 消费者长期不满的根源 - 隐藏款概率模糊一直是争议焦点，消费者为抽中稀缺款反复购买却难知真实概率，埋下信任隐患 [1] - 高价产品品控频出问题，例如Skullpanda餐桌系列手办钢印错印成“POP MAET”，引发收藏级消费者失望 [1] - 79元挂链使用锌合金与ABS普通材质，成本远低于售价，其“IP溢价”过度问题早已引发消费者私下吐槽 [1] 行业面临的监管与市场压力 - 监管层面《盲盒经营监管办法(征求意见稿)》要求公示产品成本，并将隐藏款概率上限设为1/100，过去依赖的“稀缺性故事”难以为继 [4] - 潮玩二手市场“金融属性”加速消退，例如LABUBU隐藏款炒价从2024年的2500元跌至2025年10月的900元，投资需求离场 [4] - 消费者对品控要求持续升级，Skullpanda手办瑕疵事件的微博阅读量达1.2亿，证明收藏级玩家对瑕疵“零容忍” [4] 公司的危机应对与转型举措 - 事故24小时内推出三项整改方案：直播端升级“双麦+AI语音监测”系统，定价端承诺2026年一季度起对百元以下产品强制公示成本，产品端计划新增6个自研IP并将毛利率压至65%以下 [5] - 短期会员续费率、复购率或下滑5-10个百分点，品牌修复预计至少需要两个季度 [7] - 行业头部竞品已开始转型，例如将合金挂件成本拆解到0.1元/克，通过透明化定价降低舆情，透明化、标准化成为行业新门槛 [4] 海外市场的潜在风险 - 公司第三季度海外收入同比增幅达365%，其中东南亚贡献半壁江山，但定价体系存在隐患，例如79元挂链在当地相当于1/3日薪 [5] - 欧美市场LABUBU三代定价201元（国内为99元）的溢价策略易引发“价格歧视”争议 [5] - 直播事故经泰国TikTok等平台传播，可能催化“中国盲盒割韭菜”的负面认知，叠加越南工厂工艺瑕疵率问题，将进一步削弱海外用户信任 [6] 行业长期发展趋势 - 此次事故推动潮玩行业进入“祛魅期”，暴利、概率、品控三大核心优势同时承压，行业将告别“粗放暴利” [3][7] - 行业未来将进入“设计驱动、透明定价、合规先行”的精细化阶段 [7]

IPO进程与公司概况 - 冈田智能深交所主板IPO于9月30日中止，此前于7月13日接受问询 [1] - 公司主营业务为数控机床核心功能部件的研发、生产与销售，主要产品包括刀库、主轴、转台 [1] - 公司计划募集资金总额为9.85亿元，其中1.2亿元拟用于补充流动资金 [4] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022-2024年），公司主营业务毛利率分别为30.12%、30.09%和32.16% [2] - 公司毛利率总体低于同行可比公司均值，同期可比公司功能部件产品毛利率平均值（不含德速智能）分别为38.25%、36.46%和35.7% [2] - 报告期内公司进行了1.2亿元现金分红，实际控制人陈亮、蔡丽娟夫妇从中获得1.1亿元 [4][5] 产品单价与收入结构 - 核心产品单价报告期内持续下降：刀库平均单价从1.59万元/台降至1.46万元/台，主轴平均单价从0.91万元/支降至0.81万元/支，转台平均单价从1.14万元/台降至0.99万元/台 [3] - 刀库产品是公司最主要收入来源，报告期内收入占比分别为84.54%、82.25%和80.96% [3] - 主轴和转台产品收入占比呈上升趋势，报告期内主轴收入占比从8.93%升至10.79%，转台从5.88%升至7.5% [3] 研发投入与人员构成 - 报告期内研发费用分别为3800.88万元、3639.57万元和4464.4万元，占营业收入比例分别为4.96%、4.71%和4.79% [2] - 公司研发费用率明显低于同行可比公司均值（报告期内同行均值为8.83%、8.17%和7.61%） [2] - 截至2024年底，公司拥有授权专利158项，其中发明专利63项，研发人员109人，占员工总数12.02% [2] 高管薪酬与资金状况 - 2024年五位高管薪酬合计1068.92万元，其中董事长陈亮155.99万元，董事蔡丽娟160.55万元，技术总监刘涛420.18万元 [5] - 报告期内公司薪酬总额分别为1135.27万元、1180.92万元和1443.82万元，占利润总额比例分别为8.62%、7.89%和7.49% [5] - 报告期各期末货币资金分别为7519.1万元、21118.96万元和30212.52万元，占流动资产比例从9.96%升至30.09% [5] 股权结构与对赌协议 - 实际控制人陈亮、蔡丽娟夫妇合计控制公司91.74%股权，本次发行完成后仍将控制68.81%股权 [4][6] - 2023年6月引入唯一外部机构投资者工业母机产业基金，该基金增资约1.8亿元取得公司8.26%股份 [6] - 公司与工业母机产业基金签署对赌协议，最新约定若未能于2026年12月31日前提交合格上市申报材料，或未能于2028年12月31日前完成合格上市，将触发回购选择权 [7]

公司高层薪酬与形象 - 国家开发银行总行高层年薪约150-200万元，是广西职工平均工资的15-20倍 [2] - 覃孟征早年以“亲民干部”形象示人，深入田间地头与农民交谈 [2] 公司高层违纪违法行为 - 覃孟征政治纪律失守，长期搞迷信活动，背弃初心使命 [3] - 覃孟征作风问题突出，长期违规接受管理服务对象宴请，将个人费用转嫁他人支付 [3] - 覃孟征组织观念淡薄，在接受组织谈话时不如实说明问题，对抗组织审查 [3] - 覃孟征廉洁底线尽失，收受礼品礼金、违规从事营利活动，退休后违规任职取酬 [3] - 覃孟征工作失职渎职，在融资审批过程中无视金融风险红线，造成国家利益重大损失 [3] - 覃孟征经济贪婪无度，利用职务便利在工程承揽、融资审批环节为他人谋利，非法收受巨额财物 [3] 行业反腐态势 - 覃孟征的违纪违法行为主要集中在党的十八大之后，属于不收敛、不收手 [4] - 金融腐败呈现涉案金额大、隐蔽性强、危害性大等特点 [4] - 国开行近期查处李吉平、王用生、王卫军等一批金融高管案件 [4] - 金融领域反腐败斗争已进入深水区，金融监管不断加强 [6]

IPO基本信息 - 公司创业板IPO注册生效，计划募集资金6.38亿元 [1] - IPO保荐机构为中信证券，会计师事务所为容诚，律师事务所为北京市中伦，评估机构为中水致远 [1] - 公司成立于2004年，专注于高性能特种功能材料的研发、生产及销售，主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等 [1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从45,526.27万元增长至65,717.19万元，2025年1-6月营业收入为31,339.21万元 [2] - 同期归母净利润从8,151.34万元增长至11,570.19万元，2025年1-6月为5,920.58万元 [2] - 同期扣非归母净利润从8,005.18万元增长至11,265.27万元，2025年1-6月为5,454.34万元 [2] 客户与销售模式 - 主要客户包括鹏鼎控股、维信电子等柔性线路板生产商，报告期各期前五大客户销售收入占比分别为69.64%、57.22%、52.89%、52.77% [2] - 贸易商销售模式金额从2022年的6,504.32万元上升至2024年的13,329.03万元，占主营业务收入比例从14.29%上升至20.29% [3] - 对第一大客户鹏鼎控股的销售收入从2020年的16,529.63万元持续下滑至2025年1-6月的6,085.14万元，占收入比重从40.35%降至19.43% [7] 股权结构与关键协议 - 董事长夏超华合计控制公司85.54%股份的表决权，为公司实际控制人 [2] - 比亚迪持有公司4.17%股份，为第三大股东，其员工跟投平台创启开盈持股0.04% [2] - 投资人与公司存在对赌协议，约定若公司不能在2025年12月31日前完成IPO，投资人有权利要求实控人回购股份 [3] 信息披露与数据矛盾 - 贸易商广泰科的销售数据存在异常，根据披露的销售单价和数量计算出的销售金额与招股书披露金额差异极大，例如2022年计算金额为8,191.29万元，但披露金额仅为2,164.89万元 [4] - 对鹏鼎控股的销售数据存在矛盾，一处披露显示2021年销量占比最高的型号单价为1.21元/平方米，但另一处关于特定型号的销量和定价说明与整体数据不符 [7][8] - 招股书曾错误披露向2021年才成立的苏州益得勤进出口有限公司在2020年产生应付账款470.35万元，后续得以纠正 [15][16] 关联方与历史沿革 - 公司曾收购实控人夏超华持股99%的裕鑫阳电子科技有限公司，该实体曾以保护原材料采购信息、配方、工艺秘密为目的而设立 [10] - 裕鑫阳原地址曾注册全越(苏州)膜业有限公司，其业务与公司相似，且该公司执行董事裴华东的个人信息显示与公司存在紧密关系 [10][11] - 公司研发工程师刘生伟曾出资成立嘉佰鑫高分子，其监事裴冬冬为公司前员工，且嘉佰鑫高分子的注册地址与公司重要关联方苏当网(苏州)商务咨询有限公司相同 [13][14] 公司治理与分红 - 公司在申报前进行唯一一次现金分红，总额22,000万元，其中未实缴出资的股东聚心万泰获得21,450万元，占全部分红的97.5% [16][17] - 聚心万泰在获得分红后才进行实缴，此分配方式使夏超华、夏华超分别缴纳个人所得税100万元和10万元，而聚心万泰作为企业法人股东不涉及企业所得税 [17]