文章核心观点 - 五粮液在行业深度调整期召开第二十九届12.18共识共建共享大会，通过复盘2025年发展成果、部署未来战略、强化厂商协同，展现了公司稳健发展的底气和引领行业迈向高质量发展的责任担当 [1][3][10] 2025年发展成果复盘 - 品质与质量管理获得国际国内高度认可，获评EFQM全球奖质量奖七钻，创中国企业最高分733分，并获“第五届中国质量奖提名奖” [5] - 品牌建设成效显著，全年品牌活动曝光达321亿人次，多款产品获德国iF设计奖、红点设计奖，品牌价值强度指数稳居全球最高AAA+评级 [5] - 创新驱动成果丰硕，年轻化战略新品“29°五粮液.一见倾心”上市两月销售额即破亿元，成为年轻消费市场爆款 [5] - 市场化经营水平持续提升，圆满完成集团对股份公司两轮增持，连续三年获“上市公司可持续发展最佳实践案例”，连续11年获深交所信息披露考评A级 [5] - 渠道建设扎实推进，全年新增474家“三店一家”，终端直配覆盖20个核心城市，新兴渠道拓展跨界合作与团购业务，实现场景创新多点突破 [5] 2026年及“十五五”战略部署 - 公司锚定“三脉同和”业务布局：以主品牌、浓香酒为核心的价值命脉；以新酒饮、大文旅、酒科技为核心的发展新脉；以原粮、包装、环保为核心的产业动脉 [6] - 通过“人、货、场”价值重构，深化“五位一体”五粮液建设，并全面发力“五新拓展”：拓展年轻、女性等新人群；构建现代化渠道体系；做深商务、做强宴席、做精礼赠、做优悦己等多元场景；筑牢优势市场、攻克薄弱市场、布局国际市场；深化专业化运营等机制创新 [6] - 营销层面将2026年定位为“营销守正创新年”，明确“一核心三强化双目标”营销方针，即强化营销变革、应市策略和执行能力，全力推动高质量市场动销，实现市场份额有效提升 [6] 厂商协同与激励机制 - 大会核心基调为厂商同心、共筑命运共同体，现场宣读2025年度品牌运营商表彰奖励及市场支持决定，颁发优秀经理人、风雨同舟奖、星级运营商奖等十余项荣誉 [7] - 表彰坚持量化导向、公平公正、共建共享三大原则，特别增设八星、九星级运营商与专卖店奖项，并为所有合作伙伴特设“荣誉职工”个人奖，同时将“29°五粮液.一见倾心”等新品经销商纳入考评，实现产品全覆盖 [7] - 经销商代表表示，公司在市场调整期给予了多项纾困支持，并对年轻化战略和新品布局带来的增长机遇充满信心，将紧跟企业战略部署深化合作 [7] 新产品发布 - 大会期间正式发布了五粮液丙午马年生肖酒，该产品以昭陵六骏之首“飒露紫”为器型，创新采用“双色渐变玻璃”工艺，酒体传承国家级非遗酿造技艺 [9] - 该产品年产能占比仅万分之五，每盒配备唯一编号与收藏证书，集高端性、艺术性、文化性与稀缺性于一体，丰富了公司高端产品矩阵，为品牌价值提升注入新活力，也为经销商带来新的市场增长点 [9] 行业定位与展望 - 作为行业领军企业，公司通过大会以清晰的战略规划稳定市场预期，以务实的厂商协同举措凝聚发展合力，以创新的产品布局探索行业发展新路径 [10] - 在“健康中国”战略与消费升级趋势下，公司正以坚实步伐向“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流酒企”迈进，为推动中国白酒行业穿越周期、实现高质量发展贡献力量 [10]

岁末的宜宾，总在期待着一场白酒行业的盛会。12月18日，以"新形势 新机遇 新征程"为主题的五粮液第二十九届12·18共识共建共享大会（简称：五粮液 12·18大会）在中国酒都宜宾如约举行。 在"十四五"收官之年与"十五五"即将启程的关键节点，今年的五粮液12·18大会可谓是备受关注。通过厂商关系的深化布局、清晰的产品矩阵重构以及坚 定的渠道生态改革，五粮液以行业领军者之姿，在变局中系统谋划新发展格局，引领白酒产业走向更健康、更可持续的高质量阶段。可以说，此次大会， 既凝聚了厂商同心共济的信任，也向行业提供了一条穿越周期、行稳致远的发展路径。 厂商同心：五粮液筑牢发展共同体 2025年，对于整个白酒行业来说，是"极不平凡、极不容易、极其艰辛"的一年。表面是库存与价格的数字压力，内核却是信心的波动与伙伴关系的韧性考 验。 在此背景下，此次五粮液12·18大会名称以"共识共建共享"替代沿用多年的"共商共建共享"，是一次极具象征意义的战略前瞻。 正如中国酒业协会理事长宋书玉一语点出其精髓，"共商更多的理解是相互协商，体现的是商业利益的谈判；共识更多的理解是心与心的沟通，体现的是 合作关系的长远，情味很重。" 一字之 ...

新浪财经"酒价内参"重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握 □泗伍 （图片由五粮液提供）三江之畔，气象万千。12月18日上午，焕然一新的五粮液集团多功能厅迎来白酒行 业盛会——五粮液第二十九届12·18共识共建共享大会（以下简称五粮液"12·18"大会）举行。大咖云集，万众瞩 目。作为有着行业"风向标"与"温度计"之誉的业界年度收官盛典，今年五粮液再度以"新"破题——五粮 液"12·18"大会以"新形势、新机遇、新征程"为核心主题，擘画酒业发展蓝图。苟日新，日日新，又日新。今年处 在行业深度调整期和"十四五"收官的关键节点，继往开来的五粮液"12·18"大会以"新"定向，为"十五五"时期五粮 液高质量发展校准发展航向。"五个坚定不移"当好"顶梁柱"筑牢"压舱石"即将过去的2025年，是中国酒业发展史 上极不平凡、极为不易、极其艰辛的一年，整个行业经历一场涉及产品结构、市场结构、消费结构的全方位深刻 变革。作为行业领军者和特大型国有企业，五粮液坚持品质为基、文化铸魂、守正创新，识变应变、变中求进， 围绕酿酒生产、质量提升、市场营销、品牌建设、争创一流等开展了一系列基础性、战略性夯基垒土工作。"我们 以自身工作的确 ...

12月18日，以"新形势新机遇新征程"为主题的五粮液第二十九届12·18共识共建共享大会在四川宜宾举 行。千余名经销商、投资者、媒体代表等汇聚一堂，彰显了五粮液人以共识、共情携手共行的坚定信念 与发展合力，传递了五粮液根基稳固、方向明确、步伐坚定的积极信号，凝聚起奋力拼搏、加快建设世 界一流酒企的坚定信心。 2025年是"十四五"规划的收官之年，也是白酒行业进入全面深度调整"深水区"的一年。面对消费市场巨 变、行业深度调整、市场竞争加剧等情况，五粮液始终坚持品质为基、文化铸魂、守正创新，主动应市 调整、纾压解困、识变求变，持续稳存量、拓增量、求变量，以自身的确定性应对市场变化的不确定 性，稳健发展的积极因素和有利条件持续积累。 2025年，五粮液产品品质持续强化，荣获"第五届中国质量奖提名奖"，以中国企业创奖以来最高分获评 EFQM全球奖（七钻）最高级别认证；应市能力持续增强，新增474家"三店一家"，终端直配覆盖20个 核心城市，电商及新兴渠道持续突破，年轻化战略新品29°五粮液·一见倾心上市两个月销售额破亿元； 市场机制持续健全，连续三年荣获"上市公司可持续发展最佳实践案例"及"上市公司董事会最佳实践案 ...

产品发布 - 五粮液于12月18日在其第二十九届12·18共识共建共享大会上正式发布了丙午马年生肖酒 [1][3] - 该产品将分双渠道限量发售 线上版本名为“丹曦瑞福”规格为500ml 线下版本名为“紫耀天禄”有500ml和1.5L两个规格 [1][3] 产品工艺与传承 - 五粮液生肖酒系列始于1998年 以酒载文 至今已连续推出28载从未间断 [1][3] - 丙午马年生肖酒经几十次易稿、上百次打磨 由工龄20年以上的匠人手工雕琢 并经1600度高温淬炼而成 [1][3] - 产品在工艺上首次采用了“双色渐变玻璃”工艺 [1][3] 产品酒质 - 据公司技术总顾问赵东介绍 该产品酒质优中选优 花中选花 [1][3] - 酒体具有陈香幽雅 窖香、五粮香浓郁舒适 入口细腻圆润 醇厚甘美、丝滑爽净 回味悠长 层次丰富 各味谐调 酒味全面的特点 [1][3]

核心观点 - 2025年秋季拍卖季的成交情况显示，中国高端酒品正从“消费品”向“收藏资产”转变，市场通过拍卖对稀缺性、品牌文化与时间价值进行货币投票 [2][11] 高价频现，多元价值驱动下的市场变现 - 香港苏富比“中国陈年白酒专场”中，一瓶全球限量5瓶的五粮液1909艺术家系列酒以19万港币落槌价成交，加佣金后达23.75万港币，创下苏富比亚洲区最贵五粮液单瓶纪录 [2][11] - 同一专场中，1977年至2005年各年份五粮液陈年酒22组133瓶全部成交，成交率高达100% [3][12] - 中国嘉德2025秋拍中，1990年飞天铁盖茅台以103.5万元人民币成交，拔得“国酿醇香——贵州茅台酒臻品”专场头筹 [2][4][11][13] - 中国嘉德五粮液陈年酒专场中，两坛编号零零壹号和零零贰号的五粮液三十年坛储窖藏封坛纪念酒分别拍出103.5万元和92万元，带动该专场总成交额达449.075万元，成交率98% [4][13] - 线上渠道表现活跃，五粮液丙午马年生肖酒在京东直播间拍卖，特殊编号产品受追捧，其中编号8888以29128元成交，编号6666与9999分别以10185元与9971元成交 [4][13] - 中国嘉德“国酿醇香”专场134件拍品总成交额1056万元，其中1997年产飞天牌/五星牌茅台酒(各60瓶)以92万元成交，1999年产同规格产品以80.5万元成交 [4][13] - 中国嘉德香港2025年春拍中，一组12瓶“1984年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒”以120万港元成交，单瓶达10万港元 [5][14] - 热度向其他品牌扩散，泸州老窖国窖1573封藏大典上，三坛名人封坛纪念酒累计拍出39.2万元 [6][15] - 郎酒庄园活动中，青花郎九九重阳投粮纪念酒等五套拍品总成交价达21.8万元 [7][16] - 黄酒品类取得突破，会稽山·兰亭280周年纪念酒在中国嘉德2025春拍中以9.2万元成交 [7][16] 趋势与意义，理性收藏时代下的价值逻辑 - 市场呈现价值分化与理性回归，据苏富比报告，烈酒拍卖贡献率从2023年的21%微降至18%，整体“退烧” [8][17] - 尽管茅台在苏富比十大烈酒品牌成交额占比从2023年的6%跃升至15%，增长一倍以上，但这更多是顶级资产避险属性凸显的结构性行情 [8][17] - 当前老酒拍卖市场步入“量价齐跌”调整通道，多数拍品成交价贴近估价，溢价空间显著收窄 [8][17] - 市场驱散非理性投机泡沫，回归“品饮与收藏并重”的价值本源，更青睐有真实消费场景、文化故事和明确年份背书的产品 [8][17] - 拍卖市场分层清晰：顶端是金融属性强的孤品、纪念酒、早期年份酒；中坚层是品相完好、来源可靠的主流品牌陈年酒；底层是流通性强的次新酒 [8][17] - 头部酒企加码“老酒战略”，如五粮液发布经典产品全系并开展“家有老酒”活动、洋河推行“绵柔年份老酒战略”、舍得升级“老酒战略2.0”，旨在锚定“时间价值”以维护价格体系、对抗行业周期 [9][18] - 老酒拍卖的高光表现，为企业宣讲“贮存增值”故事提供注脚，激励渠道与消费者“存新酒，喝老酒”，从而激活库存流转，稳定价格大盘 [9][18] - 市场对酒品价值的认知深化，文化属性、投资属性和社交属性已成为评估价值的重要维度 [9][18] - 未来市场对酒品价值的评估将更加多元化，能够同时满足多重需求、具有独特性和稀缺性的产品将持续获得价值认可 [9][18]

贵州省“十五五”酒业规划 - 巩固提升酱香白酒产业集群，壮大优强企业舰队，深化“赤水河谷 中国酱香”产区品牌建设，打造具有全球影响力的历史经典产业集群 [2] - 优化调整白酒产品结构和营销策略，拓展“卖酒向卖生活方式转变”路径，实施“黔酒出海”专项行动支持企业开拓国际市场 [2] - 2024年贵州全省白酒产业完成产值1600亿元，2025年上半年贵州白酒规上工业增加值同比增长3.8% [2] 茅台公司战略与展望 - 新任一把手陈华表示白酒行业已进入存量竞争的深度调整期，但茅台机遇大于挑战，信心源于中国内需市场空间大、产业底蕴深及公司韧性足 [5] - 茅台将坚持“四个服从”，不唯指标论，全力推进营销市场转型，以市场需求为导向推动渠道融合与数字化转型 [5] - “十五五”期间茅台酒板块坚持“稳与进并重”，系列酒板块聚焦“生态的韧性与健康”推动差异化发展 [6][7] 其他酒企动态与战略 - 五粮液再次与央视合作签约，深化2026年春晚、秋晚及美加墨世界杯转播报道合作，并成为2026年FIFA世界杯官方联名产品 [8] - 今世缘董事长预计明年白酒市场会逐步复苏，但对上半年持谨慎乐观态度 [7] - 老白干酒为应对市场需求疲软，将推出面向年轻及银发群体的低度果味柠檬酒、陈皮酒等产品 [13] - 山西汾酒销售公司人事调整，张永踊升任党委书记、董事长，其曾强调四大系列产品要全面突破百亿规模 [16] 行业活动与市场建设 - 第八届国家级啤酒评酒委员换届选拔在重庆举行，384名品评员参与，每位选手至少品评150杯啤酒 [3] - 重庆啤酒派出76名品评员参与选拔创历届之最，公司已连续三年与中国酒业协会合作培养两百余位品评员 [3][4] - 2026年成都春糖会规划总展览面积32.5万平方米，规模将再创历史新高，采用“一城双馆”模式设置12大展区 [17] 新产品与渠道拓展 - 五粮液丙午马年生肖酒定价2999元，特殊编号产品拍卖成交价远超发行价，编号8888以29128元落槌 [18] - 茅台王子酒（酱色）与（黑金）焕新上市，被定位为核心产品以布局大众酱香市场 [19][20] - 歪马送酒全国门店总数突破2100家，其中加盟店数量占超一半，10月新开门店60+家并新增天津、贵州服务区域 [7] 低度酒与跨界合作 - 低度果汁酒品牌“果立方”连续26个月保持双位数增长，2025年1-7月销售同比增长80% [9] - 酒鬼酒与深圳航空达成战略合作，将在客户权益、品牌联动、场景共创等方面展开合作 [11] 资本运作与特殊事件 - 青岛啤酒拟使用不超过100亿元自有资金进行理财投资业务，单日最高余额不超过100亿元 [10] - 五家国企合资5亿元成立成都蓉酒酒业有限公司，经营范围包括酒制品生产等 [15] - 山东扳倒井股份有限公司560吨原酒被拍卖，变卖价896万元，公司今年被执行总金额已达约8.54亿元 [12]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持） [1] 核心观点 - 白酒行业处于深度调整期，但贵州茅台凭借品牌、品质壁垒和产能稀缺性，展现出较强的抗周期能力，是优质长期配置标的 [4][12] - 报告期内（11月24日-11月28日）食品饮料指数涨幅0.1%，跑输沪深300约1.6个百分点，子行业中预加工食品（+5.6%）、零食（+2.9%）、烘焙食品（+2.7%）表现领先 [4][12][13] - 茅台在行业调整期通过多存基酒提升存销比来熨平周期波动，其“十五五”规划强调积极、科学、理性的发展原则，并通过数字化、绿色化转型增强长期动能 [4][12] 每周观点 - 当前白酒行业面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题，但茅台三季度后动销环比向好，茅台1935表现亮眼 [4][12] - 茅台产能释放受生态承载（新车间微生物需3年培养成熟）与工匠培养（优秀酒师需10年培育）双重约束，产能投放有明确周期 [4][12] - 短期需关注茅台批价变化及春节动销情况，长期其抗周期能力与可持续价值创造能力显著 [4][12] 市场表现 - 食品饮料板块一级子行业排名第25（共28个子行业），个股方面海欣食品、佳隆股份、燕塘乳业涨幅领先，南侨食品、华统股份、百润股份跌幅居前 [12][13] 上游数据 - 奶价方面：11月18日全脂奶粉中标价3452美元/吨，同比下跌9.8%；11月20日国内生鲜乳价格3.03元/公斤，同比下跌3.2% [16] - 猪肉价格：11月29日生猪出栏价11.3元/公斤，同比下跌31.3%；猪肉价格17.9元/公斤，同比下跌23.7% [22] - 禽类价格：11月22日白条鸡价格17.6元/公斤，同比下跌1.4% [22] - 粮食原料：10月进口大麦价格257.9美元/吨，同比上涨3.2%；进口量115.0万吨，同比上涨22.3%；11月28日大豆现货价4014.7元/吨，同比上涨0.6%；11月20日豆粕均价3.3元/公斤，同比下跌1.8% [31][36] - 糖价：11月28日柳糖价格5615.0元/吨，同比下跌8.4%；11月21日白砂糖零售价11.3元/公斤，同比上涨0.2% [39] 酒业数据新闻 - 1-10月吕梁市规上工业白酒产量25.9万千升，同比增长2.6%；限额以上烟酒类零售额同比下降0.8% [45] - 11月中旬全国白酒环比价格总指数上涨0.03%，其中名酒环比上涨0.02%，地方酒环比上涨0.08% [46] - 五粮液丙午马年生肖酒（500ml）预售价格为2999元/瓶 [45] 推荐组合 - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份五家公司 [5] - 贵州茅台：分红率提升，周期后可持续发展潜力大；山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快；西麦食品：燕麦主业稳健，原材料成本改善；卫龙美味：新品缓解面制品下滑，魔芋单品高增长；百润股份：预调酒改善，威士忌铺货良好 [5]

产品发布与市场表现 - 五粮液丙午马年生肖酒于11月27日晚间在京东直播间正式首发，定位为“高端文化酒、稀缺价值典范” [1] - 线上拍卖中特殊编号产品成交价亮眼，编号8888以29128元成交，编号6666和编号9999分别以10185元和9971元成交，显示收藏市场高热度 [1] - 产品创新采用双版本发行策略，“丹曦瑞福”电商版为红色礼盒，“紫耀天禄”线下版为紫色包装，以适应不同消费场景与审美需求 [2] 产品设计与文化内涵 - 产品以唐太宗昭陵六骏之首“飒露紫”为创作灵感，融合盛唐气象与龙马精神 [1] - 瓶身设计运用唐代皇室专属的“五花”马鬃造型及首次在生肖酒中使用的双色渐变玻璃工艺，经1600度高温淬炼而成 [1] - 酒盒设计采用数值正反相同的“循环中的平衡”巧思，每瓶酒配备唯一收藏编号及证书，彰显独特艺术收藏价值 [1] - 产品聚焦马年出生人群、文化收藏爱好者及礼赠市场，承载品牌文化积淀并与新时代奋斗者精神共鸣 [2] 产品品质与工艺 - 酒体由中国白酒大师领衔打造，保留五粮液典型风格的同时创新呈现“香气馥郁、醇厚绵柔、圆润丰满”的独特风味 [2] - 品质基石为不间断酿造七百余年的五粮液元明古窖池群与国家级非物质文化遗产酿造技艺 [2] - 产品融合工艺美学与勾调艺术，兼具限量发售的稀缺属性，集饮用、礼赠、收藏价值于一体 [2] 公司战略与行业意义 - 五粮液近三十年来持续深耕生肖酒赛道，本次马年生肖酒是品牌文化积淀的体现 [2] - 公司着力构建多层次、立体化产品矩阵，涵盖高、中、低度白酒及果酒、露酒、鸡尾酒、文化酒等多品类，以满足多元化需求并夯实品牌护城河 [3] - 业内专家认为该产品丰富了生肖文化的当代表达，是白酒行业深化文化赋能、提升产品价值的重要实践，为行业参与中华优秀传统文化创新性发展提供了有效范式 [2]

五粮液生肖酒拍卖表现 - 三款特殊编号（8888、6666、9999）五粮液丙午马年生肖酒在京东拍卖成交价分别为29128元、10185元、9971元，经过352次竞价 [1] - 拍卖结果以实打实的数据印证了五粮液生肖酒的收藏地位 [1] 产品核心价值与工艺 - 产品以唐太宗李世民传奇战马“飒露紫”为设计原型，瓶身由工龄近20年工匠纯手工打造，历经100次以上反复锻造和1600度高温淬炼，采用水晶玻璃材质 [3] - 酒体传承五粮液700年元明古窖底蕴和国家级非物质文化遗产酿造技艺，每瓶对应唯一收藏编号，兼具艺术典藏与品饮价值 [3] 京东拍卖平台能力 - 平台将稀缺典藏级产品引入拍卖并实现10倍溢价成交，背后依托强大的供应链能力，通过汇聚全球稀缺珍品和创新特色玩法，构建覆盖收藏投资与生活消费的全场景拍卖体验 [3] - 2025年京东11.11期间，京东拍卖吸引超4000万人次参与，核心拍品围观用户数环比增长超13倍，预约出价用户数环比增长超17倍，呈现爆发式增长 [3] 平台多元化拍卖案例 - 近期成功运营案例包括：市场价超26万元的万特佳限量款钢笔以不到4万元成交，宿迁霸王蟹“蟹王蟹后”组合以7192元落槌，皇家马德里全队亲签足球以2.5万元成交 [4] - 业务范围从名酒珍藏扩展到文化臻品、稀缺生鲜及体育藏品，为消费者开辟通过专业竞拍实现收藏心愿的新路径 [4] 生肖酒市场趋势 - 距农历马年还有两个多月，“一马当先”“马到成功”的美好寓意使生肖酒市场持续升温 [6] - 消费者可通过京东APP进入“京东拍卖”频道探索限量珍品 [6]