核心财务表现 - 截至6月末资产总额15494.19亿元 较上年末增长4.14% [2][3] - 上半年营业收入134.44亿元 扣非后同比上升0.38% [2][4] - 归母净利润70.13亿元 扣非后同比增长6.69% [2][4] - 非利息净收入38.19亿元 同比增长2.19% 占营业收入28.41% 较上年同期提升1.56个百分点 [4] 资产负债结构 - 贷款与垫款总额7741.64亿元 较上年末增长2.51% [3] - 负债总额14184.02亿元 较上年末增长4.31% [3] - 吸收存款本金11090.17亿元 较上年末增长3.44% [3] - 平均付息率降至1.57% 同比下降26个基点 [8] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率0.97% 继续维持在1%以内 [4] - 拨备覆盖率336.55% 处于充足安全区间 [4] - 核心一级资本充足率14.52% 一级资本充足率14.55% 资本充足率16.90% 均大幅高于监管红线 [5] 业务发展进展 - 公司客户总数达34.56万户 对公贷款余额4959.29亿元 [8] - 普惠小微贷款余额913.47亿元 较上年末增长5.47% [9] - 科技型企业贷款余额突破1200亿元 客户数达4624家 较上年末增长8.09% [9] - 绿色金融资产规模突破1000亿元 [10] 零售与养老金融 - 建成60家养老金融特色网点 代发养老客群达129万户 [10] - 新增养老客户户数同比提升42% 代发养老金笔数增量居上海首位 [10] - "心家园"公益服务项目布局超1000家服务站 实现街镇全覆盖 [10] 投资者回报 - 中期派发现金红利23.24亿元 分红比例达33.14% [2][12] - 分红比例较2024年中期提升7个基点 [2][12] - 自2021年以来现金分红比例均保持在归母净利润30%以上 [13] 市场认可与战略推进 - 成功入选沪深300指数与上证180指数 [13] - 对公客户交易结算额同比增长3.59% 贸易结算量同比增长68.61% [8] - 代客活跃客户数同比增长55.31% [8]

深圳经济总量与增长 - 深圳GDP冲刺4万亿元目标 经济总量站上3.68万亿元新台阶[1][2] - 近五年地区生产总值年均增长5.5% 2024年增速位居国内大中城市前列[2] - 2025年上半年GDP达18322.26亿元 同比增长5.1% 其中第三产业增长6.1%表现突出[2] 高新技术企业生态 - 国家高新技术企业达2.5万家 平均每平方公里拥有12家 密度全国领先[1][3] - 专精特新企业1.1万家 其中国家级专精特新"小巨人"企业1025家[3] - 全市经营主体总量达450.8万家 形成庞大企业集群[3] 低空经济发展现状 - 集聚1900余家低空经济产业链企业 消费级无人机占全球市场70% 工业级无人机占全球50%[3] - 2024年出台全国首部低空经济立法《深圳经济特区低空经济产业促进条例》[4] - 目标建设"全球低空经济第一城" 打造四大中心（总部研发/高端智造/示范验证/解决方案）[1][4] 低空基础设施规划 - 2026年底前建成"1+5+4"研发测试布局（1个大科学装置+5个试验区+4个测试场）[4] - 规划建设10个产业园区+2个特色园区 覆盖全产业链业态[4] - 建设低空起降点1200个以上 开通商业航线1000条以上 eVTOL覆盖率达50%[4] 粤港澳大湾区战略机遇 - 《粤港澳大湾区发展规划纲要》实施六年 湾区建设从蓝图走向实景[1] - 大湾区以创新与产业转型为核心 加速发展新质生产力[1] - 深圳凭借深港协同优势 成为大湾区低空经济创新应用核心场景[3][5]

文章核心观点 - 科创板通过制度创新支持未盈利创新药企上市 为高投入长周期的研发提供资本保障 推动国产创新药实现群体性突破并走向国际 [1][3][4][5][13] 科创板制度优势 - 科创板第五套上市标准允许未盈利企业上市 已有20家生物医药企业采用该标准 首发募资合计近700亿元 [3][4] - 科创板注册制强调"硬科技"属性 在严格把关核心创新力的同时对一般瑕疵保持合理宽容 [1][5] - 上交所发布轻资产高研发投入认定标准 支持科创板公司再融资募集资金用于研发投入 [10] - 科创板再融资流程效率提升 百利天恒定增从受理到注册批复仅用不到4个月 迪哲医药再融资募资近18亿元 [11][12] 企业研发突破与成果 - 百利天恒2019-2022年研发投入从1.81亿元增至3.75亿元 研发占比从15%升至53% 2023年研发投入7.46亿元（同比增近100%）2024年上半年达10.39亿元（同比增90.74%） [3][8] - 百利天恒拥有28个创新生物药在研管线 14个处于临床阶段 其中5个为全球独家 [8] - 截至2025年5月30日 百利天恒就15款临床阶段候选药物在全球开展80余项临床试验 包括国内10余项III期及美国7项临床研究 [9] - 泽璟制药作为首家采用第五套标准上市企业 上市后实现3个新药获批销售 [4] - 采用第五套标准的20家药企中 19家自研的45款药品/疫苗已获批上市 1家产品上市申请获受理 [4] 国际合作与商业成就 - 百利天恒EGFR/HER3双抗ADC药物BL-B01D1在ASCO会议披露临床数据 139例患者客观缓解率ORR达45.3% [6] - 百利天恒2023年底与百时美施贵宝达成84亿美元合作 创当年国产创新药BD最高金额纪录 [7] - 公司市值因合作攀升 成为A股最年轻市值超千亿元创新药公司 [8] 资本流动性与市场表现 - 科创板流动性远好于港股 因立足于大国金融体系基础 百利天恒上市后市值稳步上升 而港股创新药公司股价波动较大 [12] - 科创板形成"投资-培育-上市-退出-再投资"的资本良性循环 为药企研发各环节提供资金保障 并为投资机构提供便捷退出渠道 [13]

核心观点 - 8月金融数据显示信贷和社融环比显著改善 M2增速保持稳定 反映实体经济资金供需状况好转 为经济回升提供适宜的货币金融环境 [1][2] - 企业和居民信贷需求边际修复 主要受益于宏观经济景气度回升 政策支持及季节性消费旺季等因素 [1][2] - 央行通过加量续做逆回购等操作维持流动性充裕 市场预期未来将继续实施降息降准等宽松政策以支持信贷和社融增长 [2][3] 信贷数据表现 - 8月人民币贷款增加5900亿元 同比少增3100亿元但环比多增6400亿元 恢复正增长态势 [1] - 住户贷款增加303亿元 环比大幅多增5196亿元 其中居民短贷和中长贷分别增加105亿元和200亿元 环比分别多增3932亿元和1300亿元 [2] - 企业贷款与个人贷款双双提振 主要受行业景气恢复 出口韧性 暑期消费旺季及促消费政策带动 [1] 货币与社融状况 - 8月末广义货币M2余额同比增长8.8% 增速与上月持平 比上年同期高2.5个百分点 [1] - 新增社会融资规模2.57万亿元 同比减少4630亿元但环比大幅多增1.44万亿元 [1] - M2和社会融资规模增速保持在较高水平 支撑经济持续回升向好的金融环境 [1] 政策与市场预期 - 央行9月15日开展6000亿元买断式逆回购操作 期限6个月 由于9月有3000亿元到期 实际加量续做3000亿元 [2] - 该操作有助于稳定市场预期 保持流动性充裕 助力政府债券发行 释放数量型政策工具加力信号 [3] - 预计四季度央行将继续实施MLF和逆回购加量续做 并可能推出降息降准 带动新增信贷和社融恢复同比多增 [2] - 基建和房地产等重要领域有望迎来更多利好政策 推动金融数据进一步回暖 [2]

数字人民币发展现状 - 数字人民币试点已取得很大进展 目前处于发展关键阶段 经历了理论研究 闭环试点 开放试点三个阶段 并在批发零售 餐饮文旅 教育医疗 公共服务等日常生产生活领域逐步推广 [2] - 数字人民币作为中央银行直接负债 实行100%准备金制度 客户资金存入钱包后即回笼至央行 [2][8] 货币体系架构设计 - 采用双层运营架构 既发挥商业机构的创新能力和市场力量 又维护货币单一性与金融安全 商业银行承担钱包管理 资金安全 支付服务及合规反洗钱等责任 [2][7] - 需提高数字人民币的货币派生能力 并考虑实现责权利一致 避免用户持有闲置不生息资产而失去货币时间价值 [2][8] 技术实现与基础设施 - 将通过币串和全局统一账本等业务技术特性升级计量框架 为实体经济发展提供更好货币服务 [3][8] - 需相应升级货币和支付金融基础设施以支持数字人民币发展 [7] 货币形态演进背景 - 货币形态变化由科技进步和经济发展推动 从物物交换 贝壳 金属货币 纸币 银行券到央行数字货币 [4] - 央行数字货币已成为法定货币的升级方向 顺应网络技术 移动支付和数字经济发展需求 [3][4] 货币单一性问题 - 私铸货币会导致货币价值差异 增加交易成本 降低银行体系稳定性 破坏货币记账单位功能 [5] - 央行发行的法定货币通过国家信用支撑 最后贷款人制度 严格监管和存款保险机制解决货币单一性问题 [5][6] 信用体系融合趋势 - 国家信用支撑 流动性提升和央行保障能力增强使商业银行货币实质上具备央行货币性质 二者界限日益模糊 [4][6] - 存款保险制度增强商业银行货币信用 移动支付提升流动性 数字技术加强央行对商业银行货币的保障能力 [6] 发展目标与原则 - 保障货币供应量与经济增长及价格预期相适应 提升商业银行和用户积极性 [3][8] - 维护币值稳定 流动性充裕 支付体系公平 安全 高效 普惠的原则不变 [4][6]

据悉，在中央金融管理部门的支持指导下，北京市持续优化金融营商环境，推进中关村科创金融改革试 验区等政策试点，率先在内地实现轨道交通全球外卡"拍卡过闸"，全国首创首发推出"支付+通信"创新 融合产品，组建全国首个商业航天共保体组织，成为AIC试点扩围扩大后的首个政策落地试点城市。落 地跨国公司本外币一体化资金池等50余项突破性政策，近200家中外资金融机构在京展业。2024年10月 至今，保德信保险资管公司筹建开业、法巴天星财险公司筹建、丰田收购北京盛唐保险经纪公司等事项 相继获批落地，高盛中国证券有限责任公司成为2025年北京首家取得基金销售牌照的外商独资证券公 司。北京市正全力打造首善标准、国际一流的金融领域"北京服务"品牌。 今年是"十五五"规划谋篇布局之年，也是进一步全面深化改革、推动中国式现代化行稳致远的关键一 年。北京市委金融办表示，后续将继续推动各金融机构不断创新金融服务和产品，打造更高水平的金融 领域"北京服务"品牌，营造国际一流金融营商环境，推动金融业高质量发展。 （编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 中经记者 许璐 李晖 北京报道 9月12日，由北京市委金融办主办的"2025年服贸会金 ...

中国企业出海核心趋势 - 中国企业出海进入技术+品牌+生态协同输出的3.0时代 行业分布呈现高端化、多元化、生态化特征 [2] - 新能源汽车、光伏、锂电池领衔高技术出海 实现从产品贸易到全产业链输出的跨越 [2] - 跨境电商持续驱动消费出海 中国品牌在服装、电子消费品、家居用品等领域占据全球主导地位 [2] - 专业服务与软实力输出提速 审计、咨询、法律等形成生态协同效应 [3] 对外直接投资数据表现 - 2024年中国对外直接投资流量达1922亿美元 同比增长8.4% 占全球份额11.9% 连续13年位列全球前三 [1] - 2024年末中国对外直接投资存量达3.14万亿美元 连续8年排名全球前三 [1] 出海目的地选择策略 - 供应链维度采取"中国+1"策略 在东南亚、墨西哥等地布局产能以规避贸易壁垒 [4] - 新能源企业倾向在资源富集国（如印度尼西亚）设厂 降低原材料成本和运输风险 [4] - 通过区域一体化布局提升效率 如在匈牙利建厂可高效辐射整个欧洲市场 [4] - 市场策略实行分层运营 发达国家市场注重品牌提升和技术对标 新兴市场侧重渠道下沉和规模扩张 [4] - 深度本地化运营成为核心战略 包括人才、研发、生产的全面本地化 [4] 海外并购特征与趋势 - 海外并购呈现新兴市场活跃、大额交易增多、估值更趋务实等特点 [5] - 2025年上半年中企海外并购总额大幅上升 交易数量略减但大额交易明显增多 结构更集中 [6] - 共建"一带一路"国家投资上升 东南亚、拉美、中东和非洲成为重要目的地 [5] 政策支持体系 - 金融信贷支持推出多种政策性金融产品 解决中小外贸企业融资难、融资贵问题 [7] - 跨境投资便利化拓展高水平开放试点 覆盖上海、江苏、广东、北京、浙江等地 [7] - 简化ODI备案流程 如南沙"走出去"综合服务基地实现"一口咨询"和一站式材料辅导 [7] - 市场开拓方面鼓励"借展出海" 通过服贸会等平台提供展示对接服务 [7]

战略发布与研发投入 - 公司发布"屏之物联"战略发展体系与集团可持续发展战略 [2] - 未来三年将投入研发资金500亿元 采购资金5000亿元支持产业链技术突破 [2][6] - 将营收的0.5%用于AI研发 促进AI对制造、产品、运营的赋能 [2] 财务表现与业务进展 - 2025年上半年营业收入1012.78亿元 同比增长8.45% [2] - 归母净利润32.47亿元 同比增长42.15% [2] - LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位 [5] - OLED业务上半年出货量超过7100万片 同比增长7.5% 保持国内第一、全球第二 [5] AI战略与工厂落地 - 2024年年初将AI提升至企业整体发展战略层面 成立"AI+"创新与应用委员会 [3] - 每年对AI研发投入不低于销售收入的0.5% 约10亿元 [3] - 首批AI工厂已落地 在生产计划、物料供应等六大应用方向塑造AI原生制造 [3][4] - 推出京东方蓝鲸显示大模型 为工业制造、产品服务、企业运营提供数智化解决方案 [4] 技术创新与生态合作 - 展出200余款首发尖端显示技术 携手20余家生态伙伴展示新品 [5] - 携手创维、联想、理想、蔚来等10余家企业展示智能终端产品 [5] - 过去三年投入研发资金超400亿元 采购支出超3700亿元 合作项目超250项 [6] 现金流与股东回报 - 公司一年保持近500亿到600亿元的经营性现金流 [6] - 资本开支与折旧水平将于2025年达到高峰 后续显著下降 [6] - 连续10年实施现金分红 累计金额近220亿元 [6] - 连续7年现金分红比例保持归母净利润30%以上 未来计划不低于35% [6] - 每年用于回购股份并注销的资金总额不低于15亿元 [6]

中国企业出海整体态势 - 2024年中国对外直接投资流量达1922亿美元 同比增长8.4% 占全球份额11.9% 连续13年位列全球前三 [1] - 2024年末对外直接投资存量达3.14万亿美元 连续8年排名全球前三 [1] - 专业服务机构通过跨境审计、税务咨询与合规管理为企业出海提供支持 [1] 行业分布特征 - 出海行业呈现高端化、多元化、生态化特征 进入"技术+品牌+生态"协同输出的3.0时代 [2] - 新能源汽车、光伏、锂电池"新三样"领衔高技术出海 实现从产品贸易到全产业链输出跨越 [2] - 跨境电商持续驱动消费出海 中国品牌在服装、电子消费品、家居用品等领域占据主导地位 [2] - 审计、咨询、法律等专业服务跟随客户出海 形成生态协同效应 [3] 出海目的地选择策略 - 供应链维度采取"中国+1"策略 在东南亚、墨西哥等地布局产能以规避贸易壁垒 [4] - 新能源企业倾向在拥有锂、镍等矿产资源国家（如印度尼西亚）投资设厂 降低原材料成本和运输风险 [4] - 通过区域一体化布局（如匈牙利建厂）高效辐射欧洲市场 [4] - 优先选择产业配套成熟区域（如宁德时代选择匈牙利）嵌入国际客户供应链集群 [4] - 市场维度实施分层策略：发达国家市场注重品牌提升和技术对标 新兴市场注重渠道下沉和规模扩张 [4] - 推进深度本地化运营 包括人才本地化、研发本地化、生产本地化 [4] 海外并购趋势 - 海外并购呈现新兴市场活跃、大额交易增多、估值更趋务实等特点 [5] - 共建"一带一路"国家投资呈上升趋势 东南亚、拉美、中东和非洲成为重要目的地 [5] - 2025年上半年中企海外并购总额大幅上升 交易数量略减但大额交易明显增多 [6] - 买卖双方估值预期缩小 优质标的开始推向市场 [5] 政策支持体系 - 金融信贷方面推出多种政策性金融产品 解决中小外贸企业融资难、融资贵问题 [8] - 相关机构提供内保外贷、跨境并购等金融服务支持民营企业出海项目 [8] - 跨境投资便利化方面拓展高水平开放试点 覆盖上海、江苏、广东、北京、浙江等地 [8] - 简化ODI备案流程 如南沙"走出去"综合服务基地实现"一口咨询"和一站式材料辅导 [8] - 市场开拓方面鼓励"借展出海" 支持各地组织企业参展 为跨境电商提供展示对接平台 [8] - 服贸会通过国际影响力、活动设置和保障措施为企业提供开拓市场、获取服务的综合平台 [8]

2026财年战略与投资 - 计划投资1.6亿元人民币，推出超过150款更低价格的产品，其中七成投资集中在畅销产品上 [3] - 低价策略是公司长期坚持的方向，旨在为大众创造美好的日常生活 [4] - 公司已建立规律性的商业计划，在“6·18”、“双11”等关键商业节点推出相应活动 [9] 财务业绩与历史对比 - 2024财年宜家中国市场销售额为111.5亿元，较上一财年的120.7亿元同比减少近10亿元，下滑7.6% [3][7] - 2024财年销售额较2019年巅峰期的157.7亿元缩水近三成 [3] - 在2016至2018财年，中国市场销售额均同比增长，增长率分别为19.05%、14.4%和5.59% [7] 低价策略的执行与效果 - 在过去两个财年累计投资6.73亿元推出低价产品，2024财年推出550余款，2025财年推出500余款 [5] - 2026财年将受欢迎的“热狗”价格由7.99元降至5元 [5] - 推行“以价换量”策略带动了销量回升和毛利率增加，但2024财年整体销量未超过2023财年水平，收入减少趋势未止 [7] 渠道拓展与门店创新 - 今年在京东上线官方旗舰店，活动界面展示30天内最低价和“2件5折”商品，是构建全渠道生态系统的重要模块 [9] - 计划在北京市和深圳市探索并拓展更多小型门店形态，同时持续扩大数字版图 [9] - 上海徐汇商场新增约200平方米的风味咖啡馆，可容纳50人开展活动，顾客支付合理场地费即可享用 [10] 品牌定位革新与市场趋势 - 2026财年启用全新品牌定位“家 给生活更多”，以更贴近当下消费者的情感与价值需求 [10] - 消费者愈发注重理性价值并与品牌情感共鸣，追求碎片化、即时化的全渠道购物体验 [11] - 《2025中国家居消费趋势研究报告》显示，77.84%的消费者愿意为“质价双优”和情绪价值买单，40.1%的年轻消费者倾向于“快乐消费” [7] 行业背景与市场数据 - 国家统计局数据显示，今年1—7月我国家具类商品零售额同比增长22.6%，达到1159亿元 [12] - 截至目前，英格卡零售集团在中国大陆开设了40个宜家顾客接触点，包括37家商场、2个体验店、1家设计订购中心和10家荟聚中心 [7]