行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体观点积极，持续看好多个细分领域 [4][27] 核心观点 * **AI驱动半导体与硬件需求**：AI技术迭代，特别是大模型向思维链及多模态演进，引爆存储与算力需求，带动半导体设备、PCB、核心硬件等产业链迎来新一轮高速增长机遇 [1][4][27] * **存储周期上行明确**：在AI需求激增和原厂控产策略下，存储市场供需缺口显著，价格与营收预计将大幅上涨，行业进入趋势向上阶段 [1][21][23] * **自主可控逻辑加强**：全球半导体产业链逆全球化，外部制裁促使设备、材料、零部件等环节国产化加速，成为核心投资主线 [24][26] * **端侧AI与消费电子迎新催化**：AI向端侧（如手机、眼镜、PC）加速落地，苹果新机热销及AI功能创新有望缩短换机周期，消费电子景气度稳健向上 [5][6][19] * **PCB与元件景气度维持高位**：AI服务器、汽车、工控等领域需求强劲，推动PCB价量齐升，覆铜板迎来涨价，行业保持高景气度 [4][7] 细分行业总结 半导体存储 * **需求与价格**：AI大模型推动数据吞吐量指数级跃升，直接拉动高性能存储需求 [1] TrendForce预计，2026年DRAM均价（ASP）年对年上涨约**58%**，行业营收将再增长约**85%**，产业规模首次突破**3000亿美元**；NAND Flash市场2026年平均单价同比上涨**32%**，营收规模将达到**1105亿美元**，同比涨**58%** [1] * **供给与格局**：海外原厂（三星、SK海力士等）执行严格控产策略，HBM及先进DRAM产能被锁定，导致常规存储市场面临显著供需缺口 [1] 2025年第四季Server DRAM合约价涨幅从先前预估的8-13%上修至**18-23%** [21] * **投资机会**：看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代，相关产业链将深度受益 [1][23] 半导体设备、材料与零部件 * **行业景气度**：半导体设备景气度稳健向上，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达到**330.7亿美元**，同比增长**24%** [25] 刻蚀与薄膜沉积等关键设备市场在此轮技术迭代中有望分别实现**1.7倍**及**1.8倍**的显著增长 [1] * **自主可控**：美日荷相继出台半导体制造设备出口管制措施，国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，国产化逻辑持续加强 [24][26] * **扩产与需求**：AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加长鑫、长存等国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇 [1][26] PCB（印制电路板） * **行业景气度**：虽然10月因假期出货环比略有下降，但同比增速仍走高，产业链判断保持高景气度 [7] AI服务器PCB层数从以往的14~24层提升至20~30层，交换机提升至38~46层，行业附加值增长 [28] * **需求与扩产**：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产 [4] 覆铜板因海外扩产缓慢，大陆龙头厂商有望受益，且10月迎来新一轮涨价 [4][7] * **公司案例**：沪电股份2024年企业通讯市场板收入中，AI服务器和HPC相关PCB产品约占**29.48%**，公司已启动相关扩产项目 [28] 消费电子与端侧AI * **终端创新**：苹果发布iPhone 17系列等新产品，预定需求火热 [5] AI眼镜赛道即将步入产品发布与量产密集期，小米AI眼镜部分参数指标超越竞品 [6] * **端侧AI催化**：25年下半年至26年有望迎来端侧AI密集新催化，包括Apple Intelligence的创新及AI Siri、端侧产品（眼镜、折叠机等）的推出 [5] OpenAI与立讯精密签署协议，计划共同打造消费级AI设备 [5] * **元件用量提升**：AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升 [19] 每台WoA笔电MLCC总价大幅提高到**5.5~6.5美金** [19] 显示面板 * **LCD**：面板厂计划性控产有效，10月上旬主流尺寸电视面板价格持平，平均稼动率从第三季80%以上修正至10月份80%以下，价格企稳 [19] * **OLED**：国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长，国产替代加速 [20] 8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线 [20] 封测 * **行业趋势**：封测板块景气度稳健向上，随下游需求好转，国内模拟/数字芯片公司库存普遍已筑底回升，开始主动补库 [25] * **先进封装**：算力需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片带动先进封装产能紧缺，产业链有望深度受益 [24] HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [24] 重点公司业绩与动态 * **博通**：FY25Q4（25.8~25.10）营收**180亿美元**，同比+**28%**，GAAP净利润**85.18亿美元**，同比+**97%** [1] AI收入增长迅速，FY25Q4达**65亿美元**，同比+**74%**，并指引FY26Q1 AI收入预计达**82亿美元** [1] 未来18个月预计将获得**730亿美元**的AI订单 [1] * **思泉新材**：2025年1-9月营收**6.70亿元**，同比+**57.93%**，归母净利润**0.63亿元**，同比+**52.21%** [29] 布局AI服务器液冷散热，中国液冷市场规模预计从2024年的**4.98亿美元**增长至2032年的**33.50亿美元** [30] * **三环集团**：2025年前三季度营收**65.08亿元**，同比+**20.96%**，归母净利润**19.59亿元**，同比+**22.16%** [31] Q3毛利率**43.39%**，环比提升0.65个百分点 [31] * **北方华创**：2025年1-9月营收**273.01亿元**，同比+**34.14%**，归母净利润**51.30亿元**，同比+**14.97%** [32] * **中微公司**：2025年1-9月营收**80.63亿元**，同比+**46.40%**，归母净利润**12.11亿元**，同比+**32.66%** [35] * **兆易创新**：2025年前三季度营收**68.32亿元**，同比+**20.92%**，归母净利润**10.83亿元**，同比+**30.18%** [37] Q3毛利率**40.72%**，环比改善**3.71**个百分点 [37] * **长江存储与长鑫存储**：长鑫存储正式启动IPO辅导，长江存储三期项目已注册成立，Xtacking 4.0技术获国际认可 [1] 市场行情回顾 * **行业指数**：本周（2025.12.08-2025.12.12）电子行业涨幅**2.63%**，在申万一级行业中排名第三 [39] * **细分板块**：印制电路板、电子化学品、半导体材料涨幅居前，分别为**7.03%**、**6.99%**、**6.48%** [42] * **个股表现**：富信科技、东田微、摩尔线程涨幅居前，分别为**45.57%**、**35.90%**、**35.70%** [44]

美国智能手机市场季度出货量趋势 - 2025年第三季度美国智能手机出货量同比小幅增长，尽管存在关税问题[1] - 2025年第二季度出货量同比增长2%，关税宣布后来自中国进口量下降但越南和印度进口量增加[2] - 2025年第一季度出货量同比增长9%，主要受为规避潜在关税而提前备货推动，尤其是3月份[5] - 2024年第四季度出货量同比下降9%，受低升级率和长升级周期影响[6] - 2024年第三季度出货量同比下降6%，预付费和后付费渠道需求疲软是主因[9] 苹果公司表现 - 2025年第三季度苹果出货份额同比和环比均下降，但年度出货量因iPhone 16e年初强劲表现仍保持增长[1] - 2025年第一季度苹果出货份额达历史最高的57%，受iPhone 16e推出及4月前提前发货推动[5] - 2024年第四季度苹果出货量同比下降5%，iPhone 16表现弱于预期且Apple Intelligence推迟发布影响出货[7] - 2024年第三季度苹果出货量同比下降5%，销售低迷影响季度表现[10] 三星公司表现 - 2025年第三季度三星份额同比小幅增长1个基点但环比下滑3个基点，主要因谷歌增长强劲[1] - 2025年第二季度三星实现两位数同比增长，份额上升3个基点至27%，得益于高端机型出货增加[3] - 2025年第一季度三星份额从2024年同期的31%降至25%，部分因苹果出货增加且S25出货同比走弱[5] - 2024年第四季度三星出货量同比下降4%，因预付费需求放缓且高端设备需求同比略降[8] - 2024年第三季度三星出货量同比下降13%，因Z系列于7月发布首批产品6月抵达[10] 摩托罗拉公司表现 - 2025年第三季度摩托罗拉份额同比和环比均下降，因宏观经济和政治因素导致预付费需求疲软[1] - 2025年第二季度摩托罗拉连续第五个季度实现两位数市场份额，通过施压预付费对手及提前在5月推出RAZR 2025系列推动增长[3] - 2025年第一季度摩托罗拉份额达有史以来最大的11%，得益于G系列提前发布及预付费市场定位提升[5] - 2024年第四季度摩托罗拉出货量同比增长4%，因其预付费市场定位优于HMD等份额下滑品牌[8] - 2024年第三季度摩托罗拉出货量同比大增21%，受Moto G Play 2024在预付费市场表现提升带动，引发主要品牌间最大份额变动[10] 谷歌公司表现 - 2025年第三季度谷歌同比和环比均强劲增长，影响三星环比份额[1] - 2024年第四季度谷歌出货量增长1%，因Pixel 9系列拥有4款机型多于Pixel 8系列的2款，推动设备总量提升[8] - 2024年第三季度谷歌出货量同比增长19%，因Pixel 9系列发布早于去年10月发布的Pixel 8系列[10] 其他市场动态 - HMD宣布退出美国市场，为其他智能手机品牌创造新的抢占份额机会[4] - 2025年第三季度来自中国的进口量下降，但来自越南和印度等地区的进口增加，使整体出货量增长[1] - 2025年第二季度安卓系统出货量增幅高于iOS系统[3]

文章核心观点 - 文章基于Counterpoint Research的季度市场监测数据，系统分析了2024年至2025年第三季度美国智能手机市场的出货量、市场份额变化及主要品牌表现 [4][6] - 尽管面临关税等宏观挑战，美国智能手机市场通过供应链多元化（如增加从越南和印度的进口）实现了季度性的出货量增长 [8][11] - 苹果和三星占据市场主导地位，但份额受产品周期、竞争和需求影响而波动；联想（摩托罗拉）和谷歌等品牌在特定季度通过产品策略和市场定位实现了显著增长 [9][15][18][21] 全球操作系统份额趋势 - 2024年第一季度至2025年第二季度，Android系统全球市场份额在74%至80%之间波动，保持绝对领先 [6] - iOS系统份额在16%至22%之间波动，2024年第四季度达到22%的峰值 [6] - HarmonyOS份额相对稳定，维持在4%至5%之间 [6] 2025年第三季度美国市场分析 - 2025年第三季度美国智能手机出货量同比小幅增长，尽管来自中国的进口下降，但从越南和印度等地的进口增加支撑了整体增长 [8] - 苹果市场份额同比和环比均下降，当季份额为50%，但受益于年初iPhone 16e的强劲表现，其年度出货量仍保持增长 [8][9] - 三星市场份额同比小幅增长1个百分点至24%，但环比下滑3个百分点，部分原因是谷歌的强劲增长 [8][9] - 摩托罗拉（联想）份额同比和环比均下降，当季份额为12%，主要受预付费市场需求疲软影响 [8][9] - HMD已退出美国市场 [8] 2025年第二季度美国市场分析 - 2025年第二季度美国智能手机出货量同比增长2%，供应链从中国向越南、印度等地转移抵消了关税影响 [11] - 苹果出货份额同比和环比均下降，当季份额为54% [9][11] - 三星实现两位数同比增长，份额上升3个百分点至27%，得益于高端机型出货增加 [9][11] - 摩托罗拉连续第五个季度市场份额达两位数（12%），通过提前发布RAZR 2025系列及在预付费市场施压竞争对手推动增长 [9][11] - HMD退出美国市场为其他品牌创造了抢占份额的机会 [11] 2025年第一季度美国市场分析 - 2025年第一季度美国智能手机出货量同比增长9%，主要受为规避潜在关税而进行的提前备货推动，尤其是在3月份 [15] - 苹果份额达到57%，为迄今为止最高，受iPhone 16e推出及4月关税前的提前发货推动 [15] - 三星份额从2024年第一季度的31%降至25%，部分原因是苹果出货增加及S25出货同比走弱 [15] - 摩托罗拉份额达到有史以来最大的11%，得益于G系列提前发布及在预付费市场定位提升，而HMD在该领域持续低迷 [15] 2024年第四季度美国市场分析 - 2024年第四季度美国智能手机出货量同比下降9%，需求受低升级率和长换机周期影响 [18] - 苹果出货同比下降5%，iPhone 16表现弱于预期，Apple Intelligence推迟发布也影响了出货 [18] - 三星出货同比下降4%，因预付费需求在季度末放缓，同时高端设备需求同比略有下降 [18] - 摩托罗拉出货量同比增长4%，得益于其在预付费市场的定位优于HMD等其他品牌 [18] - 谷歌出货增长1%，因Pixel 9系列拥有4款机型（多于Pixel 8系列的2款），推动了设备总量提升 [18] 2024年第三季度美国市场分析 - 2024年第三季度美国智能手机出货量同比下降6%，预付费和后付费渠道需求疲软是主因 [21] - 苹果出货同比下降5%，销售低迷影响季度表现 [21] - 三星出货同比下降13%，因其Z系列于7月发布，首批产品在6月抵达 [21] - 摩托罗拉出货同比大增21%，受Moto G Play 2024机型在预付费市场表现提升带动，引发了主要品牌间最大规模的市场份额变动 [21] - 谷歌出货同比增长19%，因为Pixel 9系列发布早于去年10月发布的Pixel 8系列 [21]

很多人刷到"苹果取卡针回收 300 元"的帖子时，第一反应不是怀疑，而是——真的假的？要不要赶紧翻 翻抽屉？ 就在这股情绪被疯狂点燃的时候，线下门店已经出现了戏剧性的一幕：一家成都的二手电子店里，店员 小张指着柜台里那根瘦瘦小小的卡针说，"最近问的人太多了，这根是最后的库存。"他自己都没想到， 这东西居然有一天也能被炒出"收藏热度"。 原价 60 元的苹果卡针，被二手平台炒到 150 元以上，而且不少人抢着买。 有人拍单，有人蹲货，有人甚至在评论区高呼"快捡漏，晚了就没了"。故事听起来像段子，却真真切切 发生在我们身边。 更离谱的是，这一切的源头，竟然来自一句——"苹果取卡针是铂金做的，回收价超 300 元。" 可明眼人想想就知道，苹果要真塞个铂金配件给你，它会悄悄附赠？会只卖 60 元？别说铂金，让它做 钢镚都不可能不标注材质与工艺。 于是，记者去问了苹果官方。得到的答复直接一锤定音： "没有这个消息。取卡针不是铂金。" 没有模糊空间，没有犹豫。官方一句话就把整件事从"发财梦"拍回"现实地面"。 取卡针的真正材质，是苹果长期合作的"液态金属合金"。成分里确实包含锆、钛、铜、镍、铝……但抱 歉，没有贵金属。没 ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 先进封装预计在2026年出现供不应求的局面，主要因英伟达、AMD等对高阶AI芯片的庞大需求，尽管台积电计划大幅扩产，市场仍存在缺口 [1][29] - 摩尔线程于2025年12月5日成功在科创板上市，募集资金75.76亿元，公司预计2027年开始盈利 [1][29] - 2025年智能手机市场受iPhone 17系列推动实现温和增长，但2026年因存储芯片短缺与成本上涨面临下行风险，预计将导致出货量下降、平均售价上升 [3][30] - AI芯片封装市场未来五年将由日月光、矽品和Amkor等厂商主导，采用台积电CoWoS技术以承接外溢订单 [3][29] - 中国本土半导体产业在自主化政策推动下持续发展，例如万有引力发布了多款XR芯片，但在先进制程及封装技术上追赶海外仍需时间 [3][29][31] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场指数 - **海外AI芯片指数**：本周（2025.12.1-2025.12.7）上涨1.20%，其中Marvell上涨近11%，英伟达和MPS涨幅在3%以上，博通下跌3.2% [1][9] - **国内AI芯片指数**：本周上涨0.5%，中芯国际、寒武纪、兆易创新和长电科技涨幅在1%-3%，海光信息、瑞芯微和翱捷科技跌幅在1%-3% [1][9] - **英伟达映射指数**：本周上涨0.4%，兆龙互连和神宇股份涨幅分别为11.1%和7.6%，景旺电子下跌5% [1][10] - **服务器ODM指数**：本周上涨1.5%，Wistron涨幅4.4%，超微电脑、鸿海精密和Wiwynn涨幅在2%-3%，仅有Quanta下跌0.9% [1][10] - **存储芯片指数**：本周下跌3.2%，北京君正上涨约15.2%，香农芯创和东芯股份跌幅在12%以上 [1][14] - **功率半导体指数**：本周上涨2.9%，华润微和斯达半导涨幅分别为13.8%和4.9% [1][14] - **果链指数**：本周A股苹果指数上涨1.3%，港股苹果指数上涨5.1% [1][17] 2. 行业数据 - **智能手机销量**：2025年双11关键销售期间，中国智能手机销量同比增长3%，主要受苹果iPhone 17系列强劲需求推动 [2][23] - **折叠屏手机出货**：2025年第三季度全球折叠屏智能手机出货量同比增长14%，创历史最高季度纪录，2025年全年出货量预计同比增长16%左右，并有望在2026年迎来大幅增长 [2][26] 3. 重大事件 - **先进封装产能**：台积电预计2026年将先进封装产能扩充至110万-130万片，但仍难以满足英伟达、AMD的庞大需求，市场存在缺口 [29] - **摩尔线程上市**：公司发行7000万股，发行价114.28元，实际募集资金75.76亿元，2025年上半年营收7亿元，预计2027年开始盈利 [29] - **智能手机市场展望**：iPhone 17系列热销带动2025年全球智能手机出货量年增1.5%至12.5亿部，但IDC预测存储芯片短缺与成本上涨将使2026年面临下行风险，市场平均售价可能升至465美元 [3][30] - **美国芯片出口限制**：美国参议院提议在未来两年半内禁止放松对英伟达和AMD的AI芯片出口限制 [30] - **中国XR芯片发布**：万有引力发布三款XR芯片，包括采用5nm制程的极智G-X100，其光子延迟为9毫秒，优于苹果Vision Pro的12毫秒 [3][31] - **英伟达AI服务器**：新一代AI服务器可大幅提升AI模型推论效能，对中国Moonshot AI与Deepseek等模型效能最高可提升10倍 [3][31] - **存储涨价传导**：因存储涨价，联想、戴尔、惠普等计划对PC和服务器产品涨价，涨幅最高达到20% [32] - **面板价格趋势**：2025年12月电视与显示器面板价格持稳，笔电面板部分尺寸价格预期下调0.1-0.2美元 [33] - **AI可穿戴设备收购**：人工智能可穿戴设备公司Limitless被Meta正式收购 [34] - **AI手机助手发布**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，首款搭载该技术的努比亚M153手机售价3499元 [34]

核心观点 - 报告认为，“AI+”逻辑将催化港股估值优化，同时消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 [5] - 在互联网&科技行业，建议关注积极拥抱AI、资本开支增加的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等 [5] - 在内需消费领域，建议关注所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、小菜园等 [5] 周观点总结 遇见小面IPO表现与业务分析 - 遇见小面于2025年12月5日登陆港交所，发行价为7.04港元/股，全球发售净筹约6.17亿港元 [1][9] - 上市首日表现不佳，开盘价5港元/股，较发行价下跌28.98%，最终收盘价5.08港元/股，跌幅27.84%，对应总市值约36.10亿港元 [1][9] - 基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份，占募集资金总额的25%，包括高瓴、国泰君安系、晟盈投资、思达资本Zeta Fund及海底捞新加坡等 [1][9] - 截至2025年11月18日，公司共开设465家门店，另有115家新餐厅处于开业前准备阶段，预计2025年末餐厅总数将突破500家 [2][10] - 公司业务存在结构性挑战：区域布局高度集中于广东省，省外门店占比不足30%；产品以重庆小面为核心，缺乏多品类协同；运营依赖“直营+特许”的传统模式 [2][10] - 财务数据显示，营收从2022年的4.18亿元增长至2024年的11.54亿元，净利润从亏损3597万元扭转为盈利6070万元 [10] - 但单店盈利出现下滑，2022年至2025年上半年，直营门店单店日均销售额从1.39万元降至1.18万元，客单价从36.2元降至31.8元 [10] 豆包手机助手产品动态 - 豆包手机助手于2025年12月1日上线，与中兴通讯合作，以努比亚M153机型为载体推出，属于定制技术展示“工程机” [3][12] - 核心卖点在于对日常App的自动化操作，包括点外卖、订机票、比价购物，在媒体测评中还能代替回复微信消息、操作小程序游戏 [3][12] - 通过语音指令，可在12个打车软件中筛选最低价、在视频平台自动刷视频换金币、或进行文件打包整理与发送等操作 [3][12] - 官方售价3499元，首销备货量约3万台，且产品已在中兴商城售罄 [3][36] - 2025年12月5日，豆包手机助手发布公告，调整其AI操作手机能力，重点对刷分刷激励、金融类使用以及游戏类使用三类场景作出限制 [5][12] 市场回顾总结 港股市场表现 - 本周（2025.12.01-2025.12.05），恒生指数上涨0.87%，恒生科技指数上涨1.13%，国企指数上涨0.75% [14][15] - 年初至今，恒生指数上涨30.04%，恒生科技指数上涨26.73%，国企指数上涨26.18% [15] - 本周12个恒生行业指数中，涨幅最大的板块为原材料业（+9.98%），跌幅最大的板块是医疗保健业（-0.84%） [15] - 非必需性消费业（+0.74%）和必需性消费业（-0.18%）分别排名第6位和第10位 [15] - 港股通标的中，涨幅前五为五矿资源（+22.58%）、江西铜业股份（+17.67%）、洛阳钼业（+17.57%）、华宝国际（+16.99%）、环球新材国际（+16.10%） [18] 美股及中概股市场表现 - 本周，道琼斯工业平均指数上涨0.50%，标普500指数上涨0.31%，纳斯达克综指上涨0.91%，纳斯达克100上涨1.01%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.49% [22][24] - 年初至今，纳斯达克中国金龙指数上涨15.79% [24] - 本周10个wind中资股行业指数中，涨幅最大的板块为中资股能源（+6.42%），跌幅最大的板块为中资股日常消费（-2.48%） [23] - 中资股可选消费（+0.40%）和中资股日常消费（-2.48%）分别排名第5位和第10位 [23] - 中概股中，涨幅前五为云学堂（+56.25%）、理臣中国（+42.81%）、开心（+36.39%）、萝贝（+30.85%）、瑞图生态（+30.09%） [25] 行业新闻与公司动态总结 餐饮行业 - 蜜雪冰城正通过社群问卷与区域试点悄然布局早餐市场，已在大连、西安等部分城市上线多款高性价比早餐乳饮，但官方强调暂无大规模推广计划 [30] - 幸运咖在2025年11月24日突破万店规模，2025年上半年门店数为4700多家，半年时间增长了5000多家 [30] - 瑞幸、库迪、幸运咖三个品牌合计近6万家门店，加上星巴克约8000家及其他连锁品牌，构成了庞大的咖啡消费市场 [30] - 截至2025年9月，全国咖饮门店数达26万家，同比增长19.9%，全国人均年咖啡消费量首次突破20杯，达到22.24杯 [31] 旅游行业 - 同程旅行发布的《2026元旦假期旅行趋势报告》显示，近一个月以来，平台上“跨年”、“元旦”等关键词搜索热度环比涨超280% [31] - 进入12月份，元旦假期的机票、酒店民宿等主要产品预订逐步起量，整体预订热度较去年同期提升近30% [31] - 美团旅行数据显示，近一周，“附近的滑雪场”搜索量同比增长87%，“滑雪面罩”和“滑雪服”搜索热度攀升 [31] - 滑雪人群中，95后成为主力，占“滑雪门票”预订量的47% [31] - 11月以来，崇礼万龙滑雪场和富龙滑雪场订单量比去年同期分别增长257%和210%，北京军都山滑雪场订单量同比增幅达489% [33] 酒店行业 - 上海青浦万豪万枫酒店于12月4日正式开业，设有138间客房及套房，配备150平米会议空间等设施 [33] - 尊茂酒店集团与京东旅行深化战略合作，七鲜咖啡于12月2日在尊茂旗下的北京辰茂鸿翔酒店正式开业，是双方战略合作后的首个重要落地项目 [33] 科技与互联网行业 - 饿了么App品牌全面焕新为“淘宝闪购”，更深度融入阿里集团“大消费平台”战略 [34] - 京东正式宣布，京东数字人直播免费向所有商家开放，帮助商家快速搭建7×24小时直播间 [35] - 2025年10月，苹果在全球智能手机实际出货量市场的份额同比增长12%，达到24.2%，创历史单月新高，iPhone 17系列的成功是推动增长的关键动力 [35] - 阿里巴巴最新推出的千问App位列全球AI应用增速榜第一名，月活增速高达149.03%，上线仅一周下载量便突破1000万 [36]

文章核心观点 - 2025年中国双11关键销售期间智能手机总销量同比增长3%，增长主要由苹果公司iPhone 17系列的强劲需求推动 [1] - 若剔除苹果公司的影响，市场销量同比下降5%，反映出消费者环境更为谨慎以及第四季度开局动力不足 [1] 市场整体表现 - 今年双11关键销售期间中国智能手机销量同比增长3% [1] - 在不看苹果的情况下，市场同比下降5% [1] - 市场疲软部分原因是不少消费者已在年初借助补贴提前购机 [1] 苹果公司表现 - iPhone 17系列是推动市场增长的主要动力，表现十分亮眼 [1] - iPhone 17基础版销量同比增长超过一倍，该机型在存储容量、光学系统和传感器方面有升级，但售价与去年的iPhone 16持平 [1] - iPhone 17 Pro和Pro Max的销量取得了中高双位数的增长 [1] - iPhone 17 Pro和Pro Max在双11期间享受了300元人民币的优惠 [1] 其他主要品牌表现 - 华为公司业绩下滑幅度最大，主要由于其新旗舰Mate 80系列发布时间比双11晚了两周 [2] - 小米公司销量同比下降11%，主要由于其小米17系列的提前发布使销售峰值提前了一个月，加上旧机型表现走弱 [2] 行业战略与趋势 - 各大智能手机品牌的战略重心转向新推出的高端设备，这可能提高了平均售价，但对销量产生了相反的影响 [1]

文章核心观点 - 中国双11期间智能手机销量同比增长3%，增长主要由苹果iPhone 17系列的强劲需求驱动 [4][5] - 若剔除苹果，市场销量则同比下降5%，反映出消费环境趋于谨慎及第四季度开局动力不足 [4][7] 双11期间市场整体表现 - 主要销售周期内智能手机销量实现同比增长3% [5] - 消费环境谨慎与经济低迷是市场整体动力不足的原因 [4][7] 苹果iPhone 17系列表现 - iPhone 17基础版销量同比增长超过一倍，其存储容量、光学系统和传感器有升级，但售价与iPhone 16持平 [5] - iPhone 17 Pro和Pro Max销量取得中高双位数增长，双11期间享有300元人民币优惠 [5] 其他主要品牌表现 - 华为因旗舰Mate 80系列发布时间晚于双11两周，成为主要品牌中跌幅最大的品牌 [7][8] - 小米销量同比下降11%，原因包括小米17系列提前发布使销售高峰前移，以及旧机型表现走弱 [7][8] - 各大品牌战略重心转向新发布的高端设备，可能提高了平均售价但对销量产生了负面影响 [7][8]

行业投资评级 - 报告对电子行业整体持积极看法，核心推荐方向为AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链 [4][26] 核心观点 - AI发展势头强劲，无显著泡沫，北美四大云服务提供商资本开支具备可持续性且有提升空间 [1] - 谷歌Gemini 3模型表现卓越，其自研AI芯片TPU获大模型及CSP厂商积极采用，带动ASIC需求爆发 [1][26] - AI服务器及交换机PCB层数增加推动行业附加值增长，AI-PCB产业链订单饱满，覆铜板需求旺盛且迎涨价 [7][26][27] - 端侧AI加速落地，消费电子终端迎换机周期，苹果凭借客户群体及软硬件一体化优势有望受益 [5] - 半导体产业链逆全球化趋势下，设备、材料、零部件自主可控逻辑加强，国产化进程加速 [23][24][25] - 存储板块景气度上行，受CSP数据中心扩张驱动，Server DRAM合约价涨幅上修至18-23% [20][22] 细分行业总结 消费电子 - 苹果iPhone 17系列等新品需求火热，端侧AI产品密集发布期来临，AI眼镜赛道处于百镜大战初期 [5][6] - OpenAI与立讯精密合作开发消费级AI设备，预计能与AI模型深度协作 [5] PCB - 10月因假期出货环比略降，但同比增速走高，行业保持高景气度 [7] - AI服务器批量放量，汽车、工控需求加持，四季度景气度有望维持高位 [7] - 覆铜板迎来涨价，台系覆铜板厂商月度营收同比增速显著 [7][16] 元件 - AI端侧升级带动被动元件需求，AI手机单机电感用量增长，WoA笔电MLCC单机价值提升至5.5-6.5美元 [18] - LCD面板价格企稳，面板厂控产有效，OLED上游材料及设备国产化加速 [18][19] IC设计 - 存储板块景气度上行，Server DRAM合约价涨幅上修至18-23% [20] - 供给端减产效应显现，需求端云厂商资本开支启动，企业级存储及利基型DRAM国产替代受关注 [20][22] 半导体代工/设备/材料/零部件 - 制裁密集落地推动产业链逆全球化，设备、材料、零部件国产化加速 [23] - 全球半导体设备出货金额25Q2达330.7亿美元，同比增长24%，中国台湾地区支出同比增125% [24] - 封测板块景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，HBM国产化取得突破 [23] 个股亮点 - 沪电股份AI服务器相关PCB产品占比快速提升，启动新产能项目 [27] - 思泉新材前三季度营收同比增长57.93%，液冷散热市场受益算力需求提升 [28][29] - 三环集团前三季度归母净利润同比增长22.16%，MLCC高容产品放量 [30] - 北方华创25Q3营收同比增长39.19%，半导体装备平台化布局完善 [31] - 兆易创新25Q3归母净利润同比增长61.13%，存储产品迎价量齐升 [35] 市场表现 - 电子行业周涨幅6.05%，印制电路板、光学元件、LED细分板块涨幅居前，分别达8.87%、8.75%、7.71% [37][40]

苹果Podcasts应用安全漏洞 - Apple Podcasts应用出现未经用户操作自动启动并跳转至特定类别播客程序的安全漏洞，波及范围较广[1] - 漏洞核心风险在于苹果允许外部链接在零点击且无授权提示的情况下直接唤醒播客应用[1] - 攻击手段为跨站脚本攻击，黑客将恶意代码注入播客标题或描述，目前攻击相对初级主要造成用户困扰[1] 欧盟调整科技公司数据扫描政策 - 欧盟理事会决定删除原草案中要求科技公司强制扫描儿童性虐待材料的条款[1] - 新政策转向要求平台采取风险缓解措施来保护未成年人，而非强制技术监控[2] - 苹果等科技巨头不再需要打破端到端加密技术来扫描用户私人信息以满足合规要求[2] 2025年中国双十一智能手机市场 - 2025年中国双十一购物节期间智能手机销量同比增长3%，但若剔除苹果贡献市场实际同比下滑5%[3][5] - 苹果iPhone 17系列表现强劲，销量同比增长37%，主要得益于精准的产品与定价策略[3][5] - 其他品牌表现分化：小米同比下降11%，华为下降22%，vivo增长8%，荣耀下降14%，OPPO增长12%[3] 小米17 Ultra手机新品曝光 - 小米17 Ultra开发代号为"哪吒"，采用后置三摄方案，取消原预计的第四颗镜头开孔[5][7] - 手机将搭载高通第五代骁龙8至尊版芯片，预装HyperOS 3.0，国际版支持卫星通信功能[7] - 外观延续圆形相机模组设计，配备无边框车门和19英寸掠翼运动轮毂等运动化特征[7] 华为产品与技术更新 - 华为Mate 80 RS非凡大师整机性能较上代提升45%，搭载麒麟9030 Pro处理器和20GB大运存[8][9][10] - 华为宣布首款鸿蒙全场景独家游戏《太吾绘卷：天幕心帷》，支持多设备无缝流转[11] - 游戏深度适配华为Mate X7折叠屏，将于2026年2月17日正式发售[11] 零跑汽车新品发布 - 零跑Lafa 5纯电运动两厢轿跑正式上市，指导价9.78万元起，限时优惠价9.28万元起[7] - 新车提供515km和605km两种续航版本，高配车型搭载激光雷达[7] - 基于LEAP 3.5架构B平台打造，车身尺寸为4430/1880/1520mm，轴距2735mm[7] 娃哈哈集团管理层变动 - 宗馥莉卸任娃哈哈集团公司法定代表人、董事长及总经理职务，由许思敏接任[11][12] - 宗馥莉仍持有杭州娃哈哈集团29.40%股权[12] - 公司在2024年营收达到700亿元，较上年增加200亿元，涨幅约40%[12] 京东积分规则调整 - 京东宣布2026年起调整京豆规则，有效期最长不超过180天[13] - 新规则生效前已获得未过期的京豆按原有效期使用，通过购物获得的京豆有效期至次年年底[13] - 订单取消或退货时，若抵扣京豆在有效期内可退回，过期则无法退回[13]