上市概况与市场表现 - 京东工业于香港主板成功上市，股票代码HK7618，发行价为每股14.1港元 [2] - 上市首日开盘后股价下跌7.8%至13港元，公司市值为349.38亿港元 [2] - 此次上市是刘强东个人第六家上市公司，此前五家分别为京东集团、京东物流、京东健康、达达集团以及德邦股份 [3][9] 公司业务与市场地位 - 公司定位于工业供应链技术与服务，前身为京东集团于2018年10月设立的一级工业品类 [5] - 主营业务分为两大板块：一是企业非生产性物资采购服务，营收占比近70%；二是生产主链路的物料清单采购服务，营收占比近30% [5] - 按2024年交易额计，公司是中国最大的MRO采购服务提供商，市场份额为4.1%，规模约为第二名的近三倍 [7] - 公司所处的中国MRO采购服务市场规模从2019年的2.7万亿元增长至2024年的3.7万亿元，预计2029年将达到4.5万亿元 [19] 财务业绩与盈利能力 - 公司收入从2022年的141.35亿元增长至2024年的203.98亿元，2025年上半年营收为102.50亿元，同比增长18.91% [11][12] - 公司成功实现扭亏为盈，净利润从2022年净亏损13.34亿元，改善至2023年盈利480万元，并在2024年大幅跃升至7.62亿元，2025年上半年净利润为4.51亿元 [12][13] - 公司毛利率水平相对稳定，报告期内分别为18.0%、16.1%和16.2% [14][15] - 公司超过90%的收入来源于商品销售，该部分业务的毛利率仅约11%，高毛利的服务收入占比较小 [16] 股权结构与公司治理 - 京东集团通过其全资子公司持有京东工业约78.84%的股权，处于绝对控股地位 [7] - 创始人刘强东通过Max I&P Limited直接持股3.68%，并与京东集团构成一致行动人，合计控制约83%的表决权，是公司的实控人 [7][17] - 公司核心管理团队成员均与京东系有关 [8] 增长战略与未来计划 - 公司计划将上市募资的25%用于国际化扩张，这与京东集团的全球战略紧密协同 [4][21] - 公司业绩增长得益于客户结构优化、商业模式向商品与技术服务结合延伸以及运营效率提升 [17] - 公司采用“重运营、相对轻资产”的模式，利用京东现有的仓配和物流网络，减少了库存周转压力 [17] 行业竞争格局 - 主要竞争对手包括在纽交所上市的震坤行，其2024年GMV为104.8亿元，以及美国固安捷的在华业务，其规模约为京东工业的4成 [7] - 行业竞争激烈，除垂直对手外，阿里巴巴1688在工业品线上交易额已达数千亿规模，晨光科力普、得力集团等跨界选手也构成竞争 [19] - 与全球龙头固安捷长期保持约39%的毛利率相比，京东工业的盈利模式仍以“卖货”为主，在依靠供应链技术和服务获取高溢价方面存在差距 [19] 关联交易与经营独立性 - 公司销量中约有4成来自京东系，在供销两端对京东集团存在一定依赖，市场对其独立经营能力存在质疑 [18]