京东工业上市表现 - 京东工业于12月11日在港交所上市，开盘即下跌7.8%，最终艰难收平于发行价14.10港元，全天成交额5.43亿港元，换手率1.47% [3] - 上市次日（12月12日）股价继续收平于14.10港元，但成交额急剧缩水至5949万港元 [3] - 上市前一天的暗盘交易报价为13.65港元，较招股价14.10港元下跌3.19%，预示了市场情绪的疲弱 [9] 公司背景与上市历程 - 京东工业是京东集团旗下专注于工业领域的供应链技术与服务提供商，在中国MRO采购服务市场占据领先地位 [5][6] - 此次上市是京东工业的第四次上市冲刺，前三次均因招股书有效期届满而失效 [5] - 京东工业成为京东系继京东集团、京东健康、京东物流、达达集团（已退市）和德邦股份之后的第六家上市公司 [7] - 本次全球发售2.11亿股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售，并设有15%的超额配股权，最终发售价定为每股14.10港元 [8] 财务表现分析 - 营收增长：公司营业收入从2022年的141.35亿元增长至2024年的203.98亿元，复合年增长率达20.1% [13] - 近期增速：截至2025年8月31日的8个月内，总营收为141亿元，同比增长18.9%，显示营收同比增速正在放缓 [14] - 盈利能力：公司于2023年扭亏为盈，净利润从2022年的净亏损13.34亿元转为盈利480万元，2024年净利润大幅增长至7.62亿元，2025年上半年净利润为4.51亿元，同比增长55.2% [16] - 毛利率改善：毛利率从2023年的16.1%、2024年的16.2%，上升至2025年上半年的18.6% [16] - 每股收益：2025年上半年基本每股收益为0.22元，稀释每股收益为0.18元 [15] 行业对比与市场疑虑 - 与全球数字化MRO分销商龙头固安捷相比，京东工业的盈利能力存在差距，固安捷的销售毛利率长期保持在35%以上，销售净利率在6%以上 [18] - 市场对公司的疑虑在于其高增长故事能否持续，以及当前估值是否已过度反映未来增长 [18] - 母公司京东集团在同期面临增长放缓的质疑，摩根士丹利报告指出其核心增长引擎出现放缓迹象，依赖政策刺激的模式脆弱，这可能引发投资者对京东系整体增长故事及对子公司支持力度的担忧 [19]