Key Points Pfizer stands as one of the largest drug makers in the world. It faces normal industry challenges, but it also has a lofty payout ratio. Its latest acquisition shows what it is capable of doing to get onto a better path. 10 stocks we like better than Pfizer › Pfizer (NYSE: PFE) has a huge 7.1% dividend yield. That certainly compares favorably to the broader market's 1.2% yield and the average healthcare stock's yield of 1.7%. But Pfizer's lofty yield only exists because of a worrying 55 ...

The pharma giant may be heading for a new era of growth.A few years ago, Pfizer (PFE 0.37%) saw revenue soar to record heights thanks to coronavirus-related sales, from its vaccine Comirnaty and its treatment Paxlovid. On top of this, the company's blockbuster drugs in other treatment areas were going strong. But in recent times, this pharma giant has been going through something of a transition.In later stages of the pandemic, sales of coronavirus products flagged. To add to this bad news, investors focuse ...

股息收益率现状 - 当前股息收益率为7% 在医疗保健行业中属于较高水平 股价在过去五年下跌31% [1] - 季度股息为每股0.43美元 年化股息为1.72美元 以当前约25美元股价计算得出7%收益率 [4] - 公司已连续345个季度支付股息 并保持16年连续年度增长 但近期增幅仅2.4% [4] 股息支付能力分析 - 派息比率从疫情期间超过100%的高位回落至89%（基于追踪收益） [5] - 管理层预计2025年调整后每股收益为2.90-3.10美元 若达预期中值 派息比率将降至55%-59% [5] - 2010年威瑞并购整合期间曾冻结股息 表明管理层在必要时会优先考虑资产负债表健康 [4] 专利到期风险 - 关键药物专利将陆续到期：Ibrance（2027年）、Eliquis（2028年）、Vyndaqel（未来几年） [6] - 面临独占权损失的产品合计占当前年收入近30% 包括三大重磅药物及其他风险品牌 [6] - 72亿美元成本削减计划可提供缓冲 但难以完全抵消结构性收入损失 [6] 研发管线评估 - 430亿美元收购Seagen带来抗体药物偶联物技术 管理层预计2030年创收100亿美元 但华尔街预期仅为70-80亿美元 [7] - 自主研发管线表现疲弱：肥胖症药物danuglipron因肝毒性问题中止 错失2031年预计200亿美元市场规模 [8] - 新冠相关产品年收入稳定在50-60亿美元 但缺乏增长动力 FDA限制疫苗用于高风险人群进一步压制上行空间 [8] - 呼吸道合胞病毒疫苗、mRNA流感疫苗及联合疫苗处于后期试验阶段 但商业潜力仅属增量型 无法弥补专利到期损失 [9] 同业比较与市场定位 - 远期市盈率仅8.1倍 反映市场怀疑态度 华尔街预计至2029年收益年均下降3% [10] - 强生股息收益率2.9%且资产负债表稳健 艾伯维收益率3.1%已度过Humira生物类似药冲击期 默克收益率3.9%依赖Keytruda快速增长 [11] - 相较同业 公司提供更高收益率但股息安全性较低 [11] 中长期股息展望 - 基于当前现金流 股息支付能力可维持至2026年 [12] - 董事会可能维持象征性增长 但长期安全性存疑 股息削减非迫在眉睫但增长空间有限 [12][13] - 7%收益率实质是对专利悬崖、研发挫折、潜在高额收购及成本重组等多重风险的风险补偿 [13]

肿瘤业务产品组合 - 公司拥有强大的肿瘤业务产品组合 包括Imbruvica和Venclexta等核心产品 [1] - 近期新增关键肿瘤药物包括Epkinly（复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤和滤泡性淋巴瘤三线治疗）和Emrelis（高c-Met表达非鳞状非小细胞肺癌二线治疗） [2] - 通过2024年2月收购Immunogen获得Elahere 进一步强化肿瘤产品管线 [2] 肿瘤业务财务表现 - 2025年上半年肿瘤业务总收入33亿美元 同比增长4.2% [3] - 增长主要来自Venclexta销售提升及新药Elahere和Epkinly的贡献 抵消了Imbruvica因竞争压力导致的销售下滑 [3] - Elahere和Epkinly在2025年上半年均实现两位数收入增长 Emrelis预计从2025年下半年开始贡献销售额 [2] - 预计肿瘤业务未来三年复合年增长率为3.5% [3] 创新技术布局 - 公司重点发展抗体药物偶联物（ADCs）技术 该技术被视为医药行业颠覆性创新 [4] - 当前商业产品组合中包含两款ADCs（Elahere和Emrelis） [4] - 晚期研发阶段拥有两款新一代ADCs（Temab-A和pivekimab sunirine） 另有多款早期研发阶段产品 [4] - 关键在研产品包括etentamig/ABBV-383（BCMA CD3双特异性抗体 用于复发/难治性多发性骨髓瘤） [5] 行业竞争格局 - 肿瘤领域主要竞争者包括阿斯利康、默克、百时美施贵宝和辉瑞 [6] - 阿斯利康肿瘤销售额占总收入43% 2025年上半年增长16% 主要驱动产品包括Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence和Enhertu [6] - 默克核心肿瘤产品Keytruda占其药品销售额50% 2025年上半年销售额增长6.6%至151亿美元 [7] - 百时美施贵宝核心产品Opdivo占总收入20% 2025年上半年销售额增长9%至48.2亿美元 [7] - 辉瑞肿瘤销售额占总收入25%以上 2025年上半年增长9% 主要产品包括Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi组合和Padcev [8] 公司估值表现 - 公司股价年内上涨21.2% 同期行业涨幅仅0.2% [10] - 基于市盈率估值 公司股票当前交易于15.54倍远期市盈率 高于行业平均的14.64倍及五年均值12.69倍 [13] - 过去30天内2025年每股收益共识预期从12.03美元微降至12.02美元 2026年预期从14.08美元上调至14.31美元 [16]

核心观点 - 辉瑞公司(PFE)因其高股息收益率和低估值被视为极具吸引力的投资标的 股息收益率达6.86%为医疗保健行业最高 同时远期市盈率仅8.3倍显著低于标普500指数和行业平均水平[1][2][4][6] - 尽管面临专利悬崖风险 但公司通过新产品管线与成本控制措施展现出较强的增长韧性 华尔街共识目标价显示13%上行潜力[7][8][9][5] 股息表现 - 公司连续支付347个季度股息 并连续16年增加股息支付 远期股息收益率达6.86%[4] - 股息支付率约为90% 公司通过提升盈利指引和成本削减计划（目标2027年前节约72亿美元）支持股息可持续性[5] 估值水平 - 远期市盈率仅8.3倍 显著低于标普500指数的22.8倍和医疗保健行业平均的16.5倍[6] - 市盈增长比率(PEG)为0.86 基于伦敦证券交易所集团对五年盈利增长的预测 显示估值相对增长预期处于低位[9] 专利悬崖应对 - 关键药物包括抗凝血药Eliquis（年销售额76亿美元）和乳腺癌药Ibrance（年销售额44亿美元）将在未来几年面临专利到期[7] - 公司拥有108个研发项目 其中28个处于后期阶段 4个待审批 重点产品包括偏头痛药Nurtec ODT、RSV疫苗Abrysvo和多发性骨髓瘤药Elrexfio[8] 潜在挑战 - 新药商业化表现及临床试验结果存在不确定性 公司业绩更依赖新产品成功[10] - 潜在政策风险包括特朗普政府提议的药品关税和最惠国定价机制 可能影响药品定价[11]

公司核心业务 - 辉瑞是全球最大且最成功的肿瘤药企之一，拥有强大的已上市抗癌药物组合及多元化研发管线（小分子、抗体偶联药物ADC、免疫肿瘤生物制剂）[1] - 2023年收购Seagen后新增4款ADC药物（Adcetris、Padcev、Tukysa、Tivdak），2024至2025上半年对收入贡献显著[2] - 肿瘤业务占公司总收入超25%，2025上半年收入同比增长9%，主要驱动力为Xtandi（+14%）、Lorbrena（+48%）、Braftovi/Mektovi组合（+23%）及Padcev（+38%）[3][4] 产品表现 - Xtandi单季度联盟收入5.66亿美元（同比+14%），Lorbrena收入2.51亿美元（同比+48%），Elrexfio新上市即贡献8500万美元[4] - ADC药物中Padcev表现突出（5.42亿美元，+38%），Adcetris受美国市场竞争影响下降9%至2.55亿美元[4] - 肿瘤生物类似药收入3.53亿美元（同比+27%），目前上市6款产品[5] 研发与管线进展 - 晚期临床阶段候选药物包括sasanlimab、vepdegestrant和sigvotatug vedotin，预计2030年拥有至少8款重磅肿瘤药[5] - 2025年7月与中国3SBio达成全球（除中国外）授权协议，获得双靶点PD-1/VEGF抑制剂[6] - 正拓展已上市药物（如Padcev、Adcetris、Elrexfio）的适应症标签[6] 行业竞争格局 - 阿斯利康肿瘤业务占总收入43%，2025上半年增长16%，主要依赖Tagrisso、Lynparza、Imfinzi等产品[8] - 默克Keytruda占其制药收入50%，2025上半年销售额151亿美元（+6.6%）[9] - 百时美施贵宝Opdivo占收入20%，2025上半年销售额48.2亿美元（+9%）[9] 财务与估值 - 2025上半年肿瘤收入增速（9%）高于行业（阿斯利康16%、默克6.6%、百时美9%）[3][8][9] - 当前市盈率8.08倍，低于行业均值14.45倍及公司5年平均值10.78倍[13] - 2025年每股收益共识预期从3.05美元上调至3.12美元，2026年从3.08微调至3.09美元[15][17]

核心观点 - 辉瑞公司7%的远期股息收益率吸引力增强 股息安全性得到三方面支撑 [1][2][14] 自由现金流改善 - 2025年上半年股息支付49亿美元 但自由现金流仅5.71亿美元 主要因21亿美元税务汇回和BioNTech毛利分成支付 [3][4] - 公司预计2025年下半年现金流改善 并通过成本削减计划在2027年底前实现约77亿美元节支 [4][5] - 其中5亿美元将再投资于研发管线 其余部分将显著提升自由现金流 [5] 财务灵活性提升 - 资本分配策略优先维持并增长股息 其次为业务再投资和股票回购 [6] - 债务负担约617亿美元 但总杠杆率已从目标3.25降至2.7 为公司提供更大财务灵活性 [7][8] - 完成Seagen收购后现金生成速度快于预期 支持股息维持与增长目标 [8] 新产品管线进展 - 面临专利悬崖风险：Inlyta(2025)、Xeljanz/Eliquis(2026)、Ibrance/Xtandi(2027)、Vyndaqel系列(2028)将失去独占权 [9][10][11] - 新上市产品和收购产品预计抵消收入损失：Elrexfio第二季度销售额同比增长近四倍 多发性骨髓瘤市场预计2027年达440亿美元 [12] - 抗体药物偶联物Sigvotatug vedotin针对非小细胞肺癌市场 预计2030年超600亿美元 [13] - 与中国3SBio达成的双特异性抗体SSGJ-707授权协议 瞄准550亿美元PD-1免疫治疗市场 [13][14]

历史股价表现 - 三年前投资1000美元持有辉瑞股票并 reinvested dividends 至2025年8月8日价值降至585美元 亏损幅度达41.5% [1] - 同期标普500指数年均回报率约17% 同等1000美元投资增值至1615美元 [1] 未来增长前景 - 公司管线包含超过100个活跃研发项目 其中多数集中于肿瘤学领域 [3] - 持续获得药物新增适应症批准 并通过成本削减措施提升盈利能力 [3] - 当前股息收益率高达7% 为投资者提供现金流回报 [4] 业务转型挑战 - COVID-19疫苗和Paxlovid治疗药物需求下降导致近期业绩同比下滑 [3] - 多款重磅药物包括Eliquis、Ibrance、Inlyta、Xeljanz、Xtandi和Vyndaqel将在未来几年面临专利到期 [3]

核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益78美分 同比增长30% 收入147亿美元 同比增长10% 超出市场预期[1] - 非新冠业务收入改善 新上市和收购产品上半年贡献47亿美元收入 同比增长约15%[5] - 公司维持2025年收入指引 但上调调整后每股收益指引范围[2] 肿瘤业务优势 - 肿瘤学收入2025年上半年增长9% 主要驱动产品包括Xtandi、Lorbrena、Braftovi-Mektovi组合和Padcev[3] - 通过收购Seagen强化肿瘤管线 预计2030年风险调整后收入贡献超过100亿美元[7] - 目前销售6种癌症生物类似药 预计2030年拥有8个或更多重磅肿瘤药物[3] - 7月与中国3SBio达成全球（除中国外）许可协议 获得双PD-1和VEGF抑制剂独家权利[4] 产品管线进展 - Vyndaqel系列、Padcev、Lorbrena、Paxlovid和Comirnaty疫苗季度收入增长[1] - Prevnar、Xeljanz和Eliquis销售从第一季度水平改善 部分抵消Ibrance下降影响[1] - 致力于扩大已批准产品的标签范围 包括Padcev、Adcetris、Litfulo、Nurtec、Velsipity和Elrexfio等[4] - 肿瘤临床管线多个候选药物进入后期开发阶段 包括sasanlimab、vepdegestrant和sigvotatug vedotin[3] 新冠产品挑战 - 新冠产品Comirnaty和Paxlovid销售额从2022年567亿美元下降至2024年约110亿美元[10] - 2025年销售趋于稳定但存在不确定性 通常下半年权重较大且依赖感染率[10] - 未来年份新冠销售额可能进一步下降[10] 政策与市场风险 - 通胀削减法案下医疗保险D部分重新设计导致美国收入减少8.75亿美元[1] - 预计2025年医疗保险D部分重新设计产生约10亿美元不利影响[12] - 高价药物包括Vyndaqel、Ibrance、Xtandi和Xeljanz受通胀削减法案影响最大[12] - 特朗普威胁对药品进口征收高达250%关税 要求制药企业将生产迁回美国[14] - 最惠国定价政策若实施可能损害部分药品价格和报销水平[16] 专利与竞争挑战 - 2025年独占权损失预计对收入产生中等负面影响 但2026-2030年影响显著[11] - 关键产品包括Eliquis、Vyndaqel、Ibrance、Xeljanz和Xtandi将面临专利到期[11] - 4月终止GLP-1R激动剂danuglipron开发 因参与者出现药物性肝损伤[13] - 诺和诺德与礼来目前主导肥胖症市场[13] 成本与资本管理 - 预计到2027年底通过成本削减和内部重组实现77亿美元节约[26] - 尽管未来三年因独占权损失预计收入增长不强 但预计每股收益增长[26] - 2025年上半年通过季度股息向股东返还49亿美元[26] - 股息收益率约7%[26] 估值表现 - 股价今年迄今下跌2.4% 同期行业下跌6.8%[17] - 远期市盈率7.93倍 低于行业13.71倍和5年平均10.80倍[19] - 相比艾伯维、诺和诺德、礼来、阿斯利康、强生等大型药企估值更便宜[19] - 2025年每股收益共识预期从3.07美元上调至3.11美元 2026年从3.06美元上调至3.09美元[22]

政策沟通与谈判进展 - 公司正与特朗普政府就药品关税及"最惠国"定价政策进行"富有成效"的沟通，可能设置较低的初始关税和宽限期 [1][3] - 最新沟通显示最初征收的关税"将非常小"，且已"为设立宽限期打开了窗口"，此前特朗普曾威胁征收高达250%的关税 [3][9] - 公司CEO透露总统"了解行业的动态"，讨论中提出渐进式关税政策的可能性 [9] 政策实施的不确定性 - 政策实施的细节（如药品"原产国"界定、"最惠国"定价执行方式）将决定对公司和行业的真实影响 [1][4] - 关键细节在于如何定义"原产国"（活性药物成分来源地或最终产品生产地），因美国90%处方药为仿制药，品牌药API多在欧洲或亚洲生产 [10] - 美银分析师指出政策细节仍充满不确定性，公司未明确回应相关提问 [5][7] 财务表现与指引 - 二季度营收146.5亿美元（同比增长10%），超预期的135亿美元，调整后每股收益0.78美元（显著高于预期的0.58美元） [6] - 上调2025年全年调整后每股收益指引至2.90-3.10美元区间，但维持营收指引610-640亿美元不变 [6][8] - 营收指引已纳入关税和"最惠国"政策潜在影响，但新冠产品收入及政策不确定性导致预测难度大 [8] 定价压力与应对措施 - 公司收到白宫信函要求根据"最惠国"原则为联邦医保计划大幅降价，正为执行降价做准备并寻求减轻负面影响的方案 [3][11][12] - CEO强调降价政策细节仍在讨论中，"魔鬼藏在细节里"，公司正研究多种情景建模但拒绝量化具体财务影响 [4][8][12] 业务前景与市场观点 - 公司称两款即将进入价格谈判的药物Ibrance和Xtandi已接近专利到期，对净现值影响有限 [7] - 美银维持"中性"评级，指出公司2025年预期市盈率8倍（同业平均11倍）和7%股息收益率提供股价支撑，但专利到期和竞争威胁带来长期不确定性 [13] - 公司业务发展资金容量约130亿美元，未来并购或聚焦肿瘤学、疫苗和内科医学领域的小规模交易 [13]