报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 商业航天产业闭环临界点将至，产业有望进入高速成长期 [1][9] - 卫星作为商业航天产业的核心载体，其发射速度核心取决于发射成本，核心瓶颈在于可回收火箭技术 [1][9] - 一旦可回收火箭技术完成突破，我国低轨卫星上天速度将大幅加快，叠加AI产业发展带来的太空算力建设趋势，商业航天应用市场将大幅打开，产业有望形成闭环 [1][9][30] 根据相关目录分别进行总结 商业航天产业闭环临界点将至，产业有望进入高速成长期 - 报告认为，商业航天产业闭环临界点将至，产业有望进入高速成长期 [1][9] - 卫星是商业航天产业的核心载体，发射速度核心取决于发射成本，核心瓶颈在于可回收火箭技术 [1][9] - 可回收火箭技术突破将大幅加快我国低轨卫星上天速度 [1][9] - AI产业持续发展，建设太空算力逐渐成为趋势，商业航天应用市场大幅打开 [1][9] - 可回收火箭瓶颈突破后，商业航天产业有望形成闭环，促进行业进入高速成长期 [1][9][30] 我国高度重视商业航天发展，支持政策频出 - 商业航天连续两年被写入政府工作报告，受重视程度持续提升 [2][12] - “十五五”规划建议中强调发展航空航天，商业航天在“十五五”期间有望得到极大程度发展 [2][12] - 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》发布，明确五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全 [13] - 国家航天局近期设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益 [14] 轨道与频率是稀缺资源，我国低轨卫星发射加速大势所趋 - 轨道和频率是不可再生且高度稀缺的公共自然资源，国际电信联盟（ITU）制定了“先占先得”的规则 [2][14] - 各国均规划了上万颗卫星规模的大型低轨卫星星座，如美国的“星链”、我国的“千帆星座”和“国网星座（GW星座）” [2][14] - 国际电信联盟规定，运营商须在申报7年内发射首颗卫星，9年内发射星座总数量的10%，12年内完成50%，14年内必须100%部署完毕，面临“占频保轨”压力 [2][14] - 目前我国低轨卫星星座的发射节奏尚不能称为大规模组网，发射加速是大势所趋 [2][14] 我国可回收火箭技术有望进入从1到10阶段，产业进入放量临界点 - 火箭运力不足是当前核心矛盾，承担星座发射任务的“国家队”火箭排期紧张，商业航天公司尚无成熟的大运力火箭可用，导致整体发射进度不及预期 [15] - 2025年12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭首飞达成入轨目标，并开展了一子级垂直回收技术的飞行验证 [2][16] - 据蓝箭航天数据，朱雀三号火箭起飞推力超过750吨，未来一子级可重复使用次数目标为20次，目标将发射成本降至每公斤2万元人民币量级 [2][16] - 参考SpaceX发展历程，着陆回收将带动火箭重复使用大幅提速，火箭发射成本有望进入持续下降通道 [3][17] - 美国SpaceX的“猎鹰九号”近地轨道运力约22.8吨，2024年单箭发射报价为6975万美元，折合每公斤约3000美元（约合人民币2.1万元/公斤） [3][17] - 国内商业火箭的发射报价多在每公斤6万元到15万元之间 [3][17] - 猎鹰九号一子级约占火箭成本的67%，整流罩成本占比约10% [3][17] - SpaceX已成功实现单枚火箭第一级重复使用22次，总回收复用次数超300次，火箭成本因此得以大幅摊薄 [3][17] - Starcloud公司CEO表示，预计每公斤发射成本约为500美元达到盈亏平衡点，而使用星舰后，预计发射成本会更低，每公斤发射价格预计将在10美元到150美元之间 [18] 太空算力全球逐鹿，商业航天应用大幅扩展 - 2024年11月2日，英伟达首次把H100 GPU送入了太空，搭载于Starcloud公司的Starcloud-1卫星上，由SpaceX的猎鹰9号火箭发射升空 [19] - Starcloud-1卫星重60公斤，将在距离地球约350公里的超低轨道上运行，接收并实时处理地球观测卫星数据 [19] - Starcloud公司认为，随着火箭技术进步，未来的大规模计算基础设施可以部署在轨道上 [19] - 据国际能源署预测，到2030年，全球数据处理基础设施的耗电量将与整个日本的用电量相当 [20] - Starcloud预测在未来十年内，几乎所有新建数据中心都将建在太空，这完全是因为地面能源的限制 [20] - Starcloud计划在轨道上使用H100 GPU运行谷歌的开源大语言模型Gemma，并筹划明年将一颗比Starcloud-1强大十倍的数据中心（Starcloud-2）送入太空，提供7千瓦的计算能力 [21] - 一颗功率更大的100千瓦卫星预计将于2027年入轨 [21] - Starcloud公司认为，到2030年代初，它将在太空中拥有一个40兆瓦的数据中心，其数据处理成本与地球上的数据中心相当 [21] - 埃隆・马斯克预测，未来4~5年内，在太空部署和运行大规模AI系统的成本可能比在地球上运行同类系统更具成本效益 [23] - 马斯克估计，AI算力未来可能需要200至300吉瓦甚至接近1太瓦的持续功率输出，而整个美国的持续总发电量仅为490吉瓦左右，因此断言在地球上建设如此规模的电厂来支持AI是“不可能的” [23] - 马斯克表示将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署 [23] - 谷歌发布“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPU AI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，计划在2027年初发射两颗硬件测试原型卫星 [27] - 随AI算力需求持续扩大，建设太空算力将成为必然发展趋势，带动商业航天产业下游应用范围持续扩大 [30] 建议关注 - 太空算力相关标的：普天科技、顺灏股份、迈为股份等 [4][31] - 火箭相关标的：航天动力、航天机电、超捷股份等 [4][31] - 卫星相关标的：上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信等 [4][31]

文章核心观点 - 太空算力技术正成为应对人工智能算力需求激增及地面数据中心能源与散热瓶颈的关键方向，全球产业已从技术验证转向产业部署阶段 [1] 太空算力的定义与优势 - 太空算力是将数据中心和计算能力部署到太空轨道的技术，利用卫星及星间高速激光通信进行在轨数据处理与传输 [2] - 太空独特的真空与光照条件使其具备实时响应、分布式协作、无需消耗能源及高运算效率等特性 [2] - 在能源方面，算力需求爆发式增长带动电力需求激增，据Rand估计，2030年全球AI数据中心电力需求将达到347吉瓦(GW) [2] - 在散热方面，一个100万张GPU的计算集群局部热流密度将超过250瓦/平方米(W/㎡)，面临大面积扩热挑战，而太空算力在能源与散热方面具有优势 [2] 全球科技巨头的布局与竞争 - 英伟达于11月2日将H100 GPU成功送入太空，测试轨道数据中心的运行可行性 [3] - 马斯克于11月4日表态，将通过扩大星链V3卫星规模构建太空数据中心，借助星舰批量发射，目标在4-5年内实现每年100吉瓦(GW)的数据中心部署 [3] - 谷歌于11月5日宣布启动“太阳捕手计划”，拟将TPU芯片送入太空利用太阳能供电，计划2027年初发射两颗搭载TPU的原型卫星 [3] - 三大巨头在四天内密集布局，标志着太空数据中心从概念走向实战，或将重塑全球云计算格局 [3] 中国太空算力的产业与政策进展 - 产业方面：2025年5月，中国商业航天公司国星宇航发射首批12颗智能计算卫星，每颗搭载AI芯片和模型，总算力约5 POPS；同年7月底宣布第二批“梁溪”星座12颗卫星，总算力提升至20 POPS，较首批增长四倍；公司长期规划将扩展至2800颗卫星，形成“太空超级计算机” [4] - 政策方面：国家航天局近期设立商业航天司，推动商业航天高质量发展；11月27日，北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过W)功率的集中式大型太空数据中心系统，以实现大规模AI算力上太空 [4] 相关投资标的 - 研报建议关注星图测控、中科星图、航天宏图、超图软件、霍莱沃佳缘科技、盛邦安全、上海瀚讯、上海港湾、亚信安全、普天科技等公司 [5]

太空算力与卫星产业 - 英伟达首次将H100 GPU送入太空，Starcloud-1卫星重60公斤，在350公里超低轨道运行，Starcloud-2任务将搭载新一代Blackwell GPU，提供7千瓦计算能力，并计划在2030年代初建成40兆瓦的太空数据中心，数据处理成本与地球相当[2] - 马斯克预测未来4-5年内，在太空部署和运行大规模AI系统的成本将比地球更具效益，AI算力未来可能需要200至300吉瓦甚至接近1太瓦的持续功率输出，计划通过星舰每年部署100GW的数据中心[3] - 谷歌启动“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPU AI芯片的卫星以构建太空计算网络，计划在2027年初发射两颗硬件测试原型卫星[4] - 我国于2025年5月发射全球首个太空计算卫星星座“体体计算星座”，总算力可达1000 POPS，单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量[5] - 随着AI计算需求增长及火箭发射成本下降，太空算力产业在全球有望得到极大发展[5] AI模型与算法进展 - DeepSeek推出数学推理模型DeepSeekMath-V2，采用可自我验证的训练框架，在IMO 2025和CMO 2024中均达到金牌水平，Putnam 2024获118/120分[9] - 谷歌发布的Gemini 3 Pro证明了高质量训练数据对提高模型能力的重要作用，其使用强化学习技术进行训练，显示Scaling Law依旧生效[9] - 大模型发展动力不仅有基于Scaling Law的规模竞赛，还有算法创新，持续打破AI泡沫论质疑[9] 企业AI战略与市场表现 - 阿里云2026财年第二财季收入强劲增长34%，外部商业化收入加速增长29%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长，在中国AI云市场份额超过第二到第四名总和[10] - 千问App公测版上线一周新下载量超过1000万，基于AI模型和阿里生态优势，公司做出全力入局AI to C的战略决定[10] - 阿里CEO表示未来三年内不存在“AI泡沫”，行业投资有扎实需求支撑，模型能力持续进阶且AI任务渗透率提高，未来三年AI需求增长具有高度确定性[11] - 全球AI服务器产业链自今年下半年起普遍缺货，扩产周期需两三年，阿里此前三年3800亿元资本开支规划可能偏保守[11] - 分析认为北美科技巨头明年资本支出仍有较大提升空间[11]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 太空算力与卫星产业共振开启，AI计算需求爆发与火箭发射成本下降共同驱动太空数据中心发展[1][2][3] - 全球科技巨头（英伟达、SpaceX、谷歌）及中国积极布局太空计算基础设施，预计未来4-10年将实现规模化部署[1][2][3][22][23] - 太空算力可解决地面能源限制（电力、散热、空间），成本效益有望超越地面数据中心[1][2][10] 全球太空算力布局进展 - **英伟达与Starcloud合作** - Starcloud-1卫星（60公斤）搭载H100 GPU进入350公里超低轨道，实时处理地球观测数据[1][9] - Starcloud-2任务将搭载Blackwell GPU和H100，提供7千瓦算力，2027年计划发射100千瓦卫星[1][11] - 预计2030年代初建成40兆瓦太空数据中心，成本与地面持平[1][11] - **SpaceX星链计划** - 马斯克预测未来4-5年太空AI部署成本将低于地球，因太阳能和辐射冷却优势[2][14] - AI算力需求达200-300吉瓦（甚至1太瓦），远超美国总发电量（490吉瓦）[2][14] - 目标通过星舰每年部署100GW数据中心[2][14] - **谷歌太阳捕手计划** - 2027年初发射两颗搭载自研TPU芯片的测试卫星，构建太空计算互联网络[3][18] - **中国太空计算进展** - 2025年5月发射全球首个千星规模“体体计算星座”，总算力达1000 POPS[4][22] - 单星算力提升至744 TOPS（较T级提升10-100倍），星间通信速率100Gbps[4][22] - 北京“辰光一号”试验卫星计划5年内建成太空算力中心，2030年算力达40万P（相当于全国地面数据中心总和）[23] 行业驱动因素 - **能源与成本压力**：2030年全球数据中心耗电量相当于日本全国用电量，地面资源受限[10] - **政策支持**：中国出台《商业航天发展行动计划（2025-2027）》，设立国家基金推动产业链发展[21] - **技术突破**：火箭发射成本下降（如SpaceX星舰）、星载算力从T级跃升至P级[1][4][22] 建议关注标的 - 普天科技、顺灏股份、中国卫星、海格通信、上海瀚讯等[4][24]

行业投资评级 - 通信行业评级为“推荐”，维持评级 [3] 核心观点 - 投资建议优选通信运营商、人工智能、卫星互联网与量子技术等板块 [2] - 量子计算、太空算力与6G通信等前沿科技领域近期取得一系列重要进展 [5] - 科技巨头如英伟达、SpaceX、谷歌正争先布局太空AI算力战场 [22] 周市场行情 - 一周通信板块指数下跌4.77%，同期上证指数下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，沪深300指数下跌4.77% [7] - 通信网络技术服务、行业应用等子板块相关标的表现较好，部分个股周涨幅达5.78%和4.12% [5][7] - 自2025年1月1日至2025年11月16日，通信板块部分个股表现突出，涨幅最高达106.27% [9] - 周度表现最佳个股涨幅达46.55%，表现最差个股跌幅为14.29% [15] 行业发展及重要事件 - 超导量子计算机“天衍-287”已完成搭建，搭载“祖冲之三号”同款芯片 [16] - 该量子计算机具备4.5千比特量子比特规模，单芯片比特数达3700，门保真度超过99.9%，相干时间超过270微秒 [16] - 太空算力竞赛升温，英伟达计划将H100 GPU部署至太空，SpaceX提出V3卫星计划于4-5年内构建100GW太空发电能力，谷歌公布Project Suncatcher计划于2027年发射搭载Trillium TPU的卫星 [22] - 谷歌太空AI基础设施系统设计包含数据中心级星间链路（800 Gbps至1.6 Tbps）、高密度卫星编队控制（81颗卫星编队，间距650米）及TPU抗辐射性能（TID耐受达15 krad (Si)）等关键技术 [24][25][26] - 6G终端生态成为驱动下一代移动通信增长的双引擎，预计2030年全球移动连接数中5G及以上占比将达91% [28][31] - AI终端重塑C端用户体验，IDC预计2030年AI手机出货量占比将达20%；AI+XR市场至2035年XR设备销量预计达1.3亿台 [31] - B端市场智能体工业模组与专业终端推动收入增长，要求1Gbps速率、<1ms时延及99.999%可靠性 [31] 投资建议 - 建议关注通信运营商、人工智能、卫星互联网与量子技术板块 [2] - 具体关注公司包括300308、300502、300383、601869、688027等A+H股及002792、002544等 [2][32]

太空算力兴起的背景与驱动力 - AI算力需求爆炸式增长，导致地面数据中心面临能源、土地和水资源压力，促使科技巨头将目光转向太空[1][2][4] - 太空提供独特环境优势，太阳能电池板在合适轨道上每年接收的太阳能比地球中纬度的电池板多8倍，能源供应充足且无需依赖地球资源[6] - 卫星在轨计算新模式可解决数据回传带宽瓶颈，将高达90%因无法及时回传而被遗弃的有效数据进行在轨处理，将数据处理时效性从数小时缩短至秒级[6] 主要参与者的战略布局与技术路径 - 英伟达于11月2日首次将顶级AI训练GPU H100送入太空，计划在轨道上实时处理地球观测数据，其性能比上一代A100快两到三倍，集群模式下可提速九倍[8] - SpaceX创始人马斯克计划通过星舰扩大V3卫星规模建设在轨数据中心，目标在4-5年内每年完成100GW的数据中心部署，每艘星舰可一次性部署约60颗V3卫星[2][9] - 谷歌启动"太阳捕手计划"，计划在2027年初发射两颗搭载TPU芯片的原型卫星，构建半径1公里的81星卫星集群，其Trillium TPU芯片已通过模拟太空辐射环境的测试[2][10] - 中国公司国星宇航成功发射全球首个太空计算卫星星座，单星最高算力达744TOPS，整体具备5POPS在轨计算能力，并计划建设由2800颗AI卫星组成的在轨算力网[10][11][12] - 美国企业倾向于采用高性能商用芯片追求算力优势，中国企业则更注重系统可靠性和经济性，采用渐进式升级策略[13] 市场规模与产业链机遇 - 到2035年，在轨数据中心市场规模预计将达到390亿美元，复合年增长率高达67.4%[6] - 中国商业航天行业产值从2020年约1.0万亿元增至2024年的2.3万亿元，复合年增长率为23.1%，预计至2029年将达到约8.0万亿元[15] - 上游卫星制造为核心环节，国星宇航作为全链条参与者投后估值从最早的9500万元增长至超过67.6亿元，市场估值暴涨超70倍[15][17] - 中游芯片和载荷是关键瓶颈，太空辐射水平是地面的数千倍，需抗辐射加固设计，中国在高性能GPU抗辐射版本存在短板，但FPGA和专用AI加速器领域已有应用[16] - 下游应用场景包括遥感数据处理、海洋物联网等，遥感数据处理可将二维影像在轨实时处理为三维立体模型，海洋通讯可为远海区域提供低成本、低时延智能服务[16][17] 发展面临的挑战与关键门槛 - 经济可行性的关键转折点是将发射成本降至每公斤200美元，此目标有望在2030年代中期通过可重复使用发射技术实现[18] - 技术挑战包括太空真空环境下的热管理难题、在轨系统的可靠性与维修策略以及实现高带宽地面通信[18][19] - 卫星寿命通常为5到10年，寿命周期内需持续投入能源供应、轨道维持和软硬件升级费用，若算力设备故障率过高，更换成本将攀升[19]

文章核心观点 - 太空算力正成为科技巨头和商业航天公司应对AI算力短缺和地面数据中心资源压力的新兴战略方向，通过利用太空的能源和环境优势构建天基AI基础设施 [1][2][3] - 美国公司如英伟达、SpaceX、谷歌以及中国公司如国星宇航已展开实质性布局，推动在轨计算从概念走向实践，并催生新的太空产业链 [2][5][6][7] - 到2035年，在轨数据中心市场规模预计将达到390亿美元，复合年增长率高达67.4%，有望成为太空经济的核心引擎 [4] 商业航天新叙事：太空算力 - 地面数据中心面临土地、水和电力等资源巨大压力，而太空太阳能电池板每年接收的太阳能比地球中纬度地区多8倍，提供了充足的能源 [3] - 在轨计算能将卫星数据处理时效性从数小时缩短至秒级，并解决高达90%的有效数据因带宽限制无法及时回传而被遗弃的问题 [3] - 太空算力可广泛应用于应急处突、防灾减灾、低空经济等低延时需求场景，将数据服务周期从月级、周级大幅缩短至秒级 [8] 主要参与者动态 - 英伟达于11月2日首次将H100 GPU送入太空，搭载在Starcloud-1卫星上，进入约350公里高的超低地球轨道，计划实时处理地球观测数据 [5] - SpaceX创始人马斯克表示将扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，目标在4-5年内通过星舰完成每年100GW的数据中心部署 [2] - 谷歌启动"太阳捕手计划"，计划在2027年初发射两颗搭载TPU芯片的原型卫星，并研究半径1公里的81星卫星集群编队飞行方案 [2][6] - 中国公司国星宇航发射全球首个太空计算卫星星座"三体计算星座"进入700公里太阳同步轨道，单星最高算力达744TOPS，整体具备5POPS在轨计算能力 [6][7] 市场规模与产业链机遇 - 中国商业航天行业产值从2020年约1.0万亿元增至2024年的2.3万亿元，复合年增长率23.1%，预计至2029年将达到约8.0万亿元 [10] - 产业链上游卫星制造商是核心环节，国星宇航在中国民营商业航天企业中按累计AI卫星发射次数计排名第一 [7][10] - 产业链中游芯片和载荷是关键瓶颈，太空辐射水平是地面的数千倍，需要抗辐射加固设计，中国在航天级AI芯片领域仍存在短板 [11] - 产业链下游应用场景包括遥感处理、海洋物联网等，国星宇航市场估值从最早的9500万元增长至超过67.6亿元，暴涨超70倍 [11][12] 技术路径与挑战 - 美国企业倾向于采用高性能商用芯片追求算力绝对优势，更关注云计算服务延伸；中国企业更注重系统可靠性和经济性，采用渐进式升级策略 [8][9] - 经济可行性首要门槛是将发射成本降至每公斤200美元，谷歌预计这一目标有望在2030年代中期通过可重复使用发射技术实现 [13] - 技术挑战包括热管理、在轨系统可靠性与维修策略以及高带宽地面通信，太空真空环境使得为高功率芯片散热变得极其困难 [13][14]

航空航天ETF市场表现 - 截至2025年11月13日14:00，航空航天ETF天弘(159241)盘中换手率达8.93%，成交金额为4670.45万元 [1] - 该ETF最新规模达5.21亿元，创近1月新高，最新份额达4.61亿份，创成立以来新高 [1] - 近5个交易日合计资金净流入4118.85万元，最新资金净流入1570.22万元 [1] 指数及成分股表现 - 跟踪指数国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.11% [1] - 成分股天奥电子(002935)上涨10.01%，迈信林(688685)上涨3.32%，航新科技(300424)上涨2.59%，振芯科技(300101)上涨1.82%，振华风光(688439)上涨1.77% [1] 产品主题契合度 - 该ETF样本公司与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门主题高度契合 [1] - 成分股深度参与商业航天等新兴领域，受益于政策与市场的双重推动 [1] 全球太空算力发展动态 - 11月2日，英伟达联合Starcloud公司将H100 GPU搭载卫星送入近地轨道，算力较以往太空计算设备提升100倍 [2] - 11月4日，马斯克计划在4-5年内通过星舰实现100GW太空数据中心的规模化部署 [2] - 11月5日，谷歌启动"捕日者计划"，宣布将于2027年初发射搭载自研Trillium代TPU的原型卫星 [2] 国内太空算力进展 - 国星宇航"零碳太空计算中心"入选世界互联网大会年度成果，计算卫星单星最高算力达744TOPS [2] - 星座具备5POPS的太空计算能力，星间激光通信速率最大可达100Gbps，组网后已形成全球最强的太空计算能力 [2] 行业趋势与机构观点 - 太空算力已从概念验证逐渐迈入工程化落地阶段，成为破解地面算力能源、散热等困境的战略性方案 [2] - 英伟达、亚马逊等AI巨头的布局及政策出台可能加速该领域发展进程，相关投资将开始显现 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 太空数据中心被视为解决人工智能发展所面临的地面电力紧缺问题的优势方案 [2] - 太空环境具备天然优势：深空低温可实现零能耗散热，太阳能发电效率高达95%（地面仅20%），理论电源使用效率趋近1.0，光在真空中传播速度比光纤快35% [13] - 产业进展方面，国际领先企业如英伟达、SpaceX、谷歌已率先布局；中国相关产业正从传统任务式发展迈向商业化，产业链开放度提升，生产成本降低 [2][6][8][13] 行业事件与驱动力 - 2025年11月，英伟达首次将H100 GPU送入太空 [2][6] - 马斯克表示将扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，目标在4-5年内通过星舰完成每年100GW的数据中心部署 [2][6] - 谷歌启动“捕日者计划”，拟于2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星，将AI算力直接部署至太空 [2][6] - 2025年5月，中国首个太空计算卫星星座进入组网阶段，“三体计算星座”规划发射不少于千颗卫星，目标在2030年建成 [13] 产业影响与投资逻辑 - 计算星座可赋能通导遥星座，极大提高工作效率，降低组网成本，加速应用落地，形成良性循环 [8] - 中国卫星互联网发展当前阶段为基建投入期，建议重点关注2023-2025年已产生相关收入的公司，此类公司有望受益于下游运营商资本开支爆发式增长 [8] - 在应用爆发期，建议围绕核心运营商寻找投资标的，关注在芯片等基础器件领域已具备量产能力的厂商 [8] - 烽火通信积极构建“空天地海一体化”新质生产力，有望成为未来重要增长方向 [8] 技术优势与成本趋势 - 太空数据中心优势包括：为海洋、极地及偏远山区提供瞬时服务，覆盖30亿未联网人口；激光通信技术为实时AI推理等场景创造超低延迟可能 [13] - 成本挑战正随可回收火箭技术强化而快速化解，SpaceX已将发射成本压缩至千美元/公斤级，使星上算力走向经济可行 [13]

行业核心观点 - 太空算力成为AI基建新前沿，海内外科技巨头与航天公司正加速布局，将计算能力部署至太空轨道 [1] - 太空算力在数据处理的实时性、能源效率及部署成本方面相比传统地面数据中心具备显著优势，旨在解决“天感地算”模式带宽有限、地面资源紧张及AI数据中心“用电荒”等瓶颈 [2] - 行业正处于从“天感地算”向“天数天算”过渡的阶段，未来随卫星组网计划推进，将形成全球覆盖的空天算力网络 [3] 海外公司动态 - 英伟达于11月2日首次将H100 GPU送入太空 [1] - 马斯克于11月4日宣布将扩大星链V3卫星规模以建设太空数据中心，目标通过星舰在4-5年内每年完成100GW的数据中心部署 [1] - 谷歌于11月5日启动“捕日者计划”，拟在2027年初发射两颗搭载Trillium代TPU的原型卫星，将AI算力直接部署到太空 [1] 国内项目进展 - 国星宇航自主研发的“零碳太空计算中心”获评2025年世界互联网大会年度精品成果，其计算卫星单星最高算力达744TOPS，星座总算力达5POPS，星间激光通信速率最大达100Gbps，已为多家科研机构提供在轨计算服务 [1] - 中国首个整轨互联太空计算卫星星座“三体计算星座”于今年5月进入组网阶段，目前已发射12颗算力卫星，总算力5POPS，计划2025年完成超50颗星布局，2030年达1000颗星规模，建成后总算力达1000 POPS [3] 太空算力优势 - 效率优势：卫星可在太空完成数据预处理及AI训练推理，将如森林火灾监测的响应时间从数小时缩短至几秒内，解决传统模式数据回传带宽有限、数据利用率低的问题（例如科学实验卫星每日产生约500G数据，仅能传回约20G） [2] - 能源优势：高轨太空数据中心可7*24小时使用太阳能，发电效率达95%（为地面5倍），深空低温（-270℃）环境利于散热，无需大量液冷结构，显著降低成本 [3] - 部署与性能优势：采用模块化组装，光在真空中传播速度比玻璃光纤快35%，在部署速度、延迟和架构灵活性上远超地面数据中心 [3] 相关产业链公司 - 普天科技深度参与“三体计算星座”项目，在星间/星地链路、卫星载荷、地面站建设等环节发挥重要作用，并协同推进“星缆计划” [3] - 霍莱沃是卫星测量领域核心厂商，攻克了卫星批量化生产中的高精度测量与快速验证等关键问题 [4] - 上海瀚讯是千帆星座及G60星座的通信分系统供应商与核心承研单位，负责研制卫星通信载荷、信关站、终端等关键设备 [4] - 臻镭科技是卫星互联网核心芯片及元器件供应商，产品覆盖率高，与多家科研院所及企业有合作 [5]