谁也无法想到，ChatGPT迎来三周年之际，没有庆祝和纪念，反而是内部发布的一封红色警报，再次敲响了人工智能竞争白热化的战鼓。在受到Gemini 3 惊艳效果的威胁下，Open AI加速推出了GPT 5.2，用更多的资源，在多项指标上实现了反超。但三年下来，各大模型之间的性能差距和范式差异持续缩 小，业界出现不少质疑的声音，认为大模型发展正面临天花板。但也有很多人坚定看好AGI的到来，产业充满了更多的争论和分化。 站在2025的年尾，回顾来时之路，从DeepSeek的火热，到GPT4o 后吉卜力动画的流行，Sora2的与山姆奥特曼同框，再到谷歌Nano Banana生图的各种机器 猫讲解。有时似乎有恍如隔世之感，一项今年的技术，仿佛已是多年前的流行。 展望2026，我们不仅感受到对大模型智能瓶颈和投资回报不确定性的焦虑，看到更多的非共识，也看到大家的坚守和信仰，以及有望在多个方向的突围， 更多的期待和探索正在扑面而来。 信仰 1.Scalling Law驱动向AGI持续进化 自 ChatGPT 横空出世以来，业界主流都相信只要不断增加算力、扩充数据、堆叠参数，机器的智能就会像物理定律一样增长，直至触达 AGI ...

信仰 1.Scalling Law驱动 向AGI持续进化 王齐昂 独立科技观察者 谁也无法想到，ChatGPT迎来三周年之际，没有庆祝和纪念，反而是内部发布的一封红色警报，再次敲 响了人工智能竞争白热化的战鼓。在受到Gemini 3惊艳效果的威胁下，Open AI加速推出了GPT 5.2，用 更多的资源，在多项指标上实现了反超。但三年下来，各大模型之间的性能差距和范式差异持续缩小， 业界出现不少质疑的声音，认为大模型发展正面临天花板。但也有很多人坚定看好AGI的到来，产业充 满了更多的争论和分化。 站在2025的年尾，回顾来时之路，从DeepSeek的火热，到GPT4o 后吉卜力动画的流行，Sora2的与山姆 奥特曼同框，再到谷歌Nano Banana生图的各种机器猫讲解。 有时似乎有恍如隔世之感，一项今年的技 术，仿佛已是多年前的流行。 展望2026，我们不仅感受到对大模型智能瓶颈和投资回报不确定性的焦虑，看到更多的非共识，也看到 大家的坚守和信仰，以及有望在多个方向的突围，更多的期待和探索正在扑面而来。 自 ChatGPT 横空出世以来，业界主流都相信只要不断增加算力、扩充数据、堆叠参数，机器的智能就 会 ...

From prep-cook to chef The coming is likely to be when Robots serving main course Humanoid robots will enter warehouses and factories for pilot deployments. The first ones out are autonomous cars. Market leader Waymo is providing over 2,50,000 paid trips each week. In 2026, it will expand to 20 more cities. Search served, not searched Search engines will transition to answer engines, as reasoning web emerges. Web traffic to static sites will be affected as AI browsers synthesise answers rather than provid ...

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [3] 报告的核心观点 - 本周周报聚焦两大核心事件：一是OpenAI发布GPT 5.2，其推理与专业工作能力的质变将推动企业级Agent应用发展并持续利好算力需求 [5][7]；二是中国民航信息网络作为民航IT领军者，正受益于行业复苏，并通过旗下“航旅纵横”切入OTA市场，打开新的成长空间 [5][28] 根据相关目录分别进行总结 1 OpenAI GPT 5.2 发布：Agentic 能力质变 - **事件概述**：2025年12月11日，OpenAI发布GPT 5.2系列，在多项测评中提升显著，尤其在专业级能力上首次达到人类专家水准 [7] - **性能表现**：在知识型工作任务GDPval测试中达到70.9%，在抽象推理任务ARC-AGI-1和ARC-AGI-2上分别达到86.2%和52.9%，相较于GPT 5.1、Claude Opus 4.5、Gemini 3 Pro均有大幅领先 [8][9] - **专业能力突破**：GDPval测试涵盖美国GDP前9大产业中的44个职业领域、1320项专业任务，GPT 5.2首次达到或超过人类专家水平，且完成任务速度是专家的11倍以上 [11] - **推理能力跃升**：在考察全新抽象问题推理能力的ARC-AGI 2测试中，GPT 5.2得分从GPT 5.1的17.6%大幅提升至52.9% [18] - **对企业级Agent的利好**：GPT 5.2通过提升规划能力、长上下文记忆、工具调用与工件交付能力，并降低幻觉率38%，针对性解决了企业Agent此前在复杂业务流程、长期项目管理等方面的关键短板 [21][24] - **行业竞争格局变化**：大模型竞争从参数军备竞赛转向生态位分化，OpenAI侧重专业级推理，谷歌侧重多模态，Anthropic在代码领域领先 [7][27] - **算力需求展望**：大模型能力持续提升证明算力投入不会封顶，同时任务复杂度增加及Agent多步骤使用将导致推理侧算力需求指数级增长 [7][27] - **成本现状**：GPT 5.2 Pro版本定价较高，输入/输出价格分别为21美元/百万token和168美元/百万token，可能限制企业大规模应用 [25][26] 2 中国民航信息网络：民航 IT 领军，复苏与成长并进 - **公司定位**：中国民航信息网络是中国航旅IT解决方案的主导供应商，其全球分销系统（GDS）业务全球市占率约28%（位列前三），国内市占率约95%（位列第一） [28][35] - **业务构成**：2024年总收入中，航空信息技术服务（AIT）收入43亿元，占比49%；系统集成服务收入19亿元，占比21%；结算及清算服务收入6亿元，占比7% [35] - **行业Beta（复苏与增长）**： - **收入恢复**：2024年公司营收已突破2019年前高，2011-2019年营收复合增长率达11% [37] - **业务量恢复**：2024年，公司电子旅游分销（ETD）系统处理的航班订座总量达7.32亿单，较2019年峰值提升6% [39] - **细分市场**：国内航司国内段订座量6.38亿单，为2019年峰值的113%；国际段订座量0.82亿单，为2019年的83%；外国航司订座量0.12亿单，为2019年的49%，国际业务仍有恢复空间 [39][41] - **未来需求**：预计到2035年，中国人均乘机次数将超过1次，复合增长率超6%；运输机场数量将从2024年的263个增至400个左右，复合增长率约4% [41] - **公司Alpha（成长新动力）**： - **切入OTA市场**：公司通过持股20.66%的“航旅纵横”APP推出“民航官方直销平台”，进入在线旅行社（OTA）市场 [42] - **竞争优势**：拥有实时原生数据、国内最大民航数据库及IT基础设施优势；航旅纵横拥有超1亿激活用户，覆盖73%的民航旅客，可低成本转化用户 [42][43] - **短期展望**：参照同行活力天汇（航班管家）在营收5亿元时达到盈亏平衡，中航信移动（航旅纵横运营主体）即将达到盈亏平衡点 [43][45] - **长期协同**：2024年7月美团入股中航信移动，航旅纵横的高端/商旅用户与美团的性价比客群形成互补，有望与美团生态协同，对标一线OTA平台 [46] 3 公司更新 - **概伦电子**：发布收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权的草案修订稿，交易对价合计21.74亿元，旨在实现EDA工具与半导体IP业务的深度协同 [47][49] - **出门问问**：推出全球首款4G AI录音耳机TicNote Pods，内置4G eSIM与Shadow AI引擎，可脱离手机独立运行，标志着公司向“独立AI终端”战略升级，切入专业录音与知识管理细分市场 [51][52][59] 4 重点标的推荐 - **AIGC算力**：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光、寒武纪 [27][61] - **AIGC应用**：金山办公、鼎捷数智、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、中科创达、润达医疗、福昕软件、萤石网络、汉得信息等 [5][27][61] - **数字经济领军**：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆等 [5][61] - **信创&数据**：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际 [5][61]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [3] 报告的核心观点 - 本周周报聚焦两大核心事件：一是OpenAI发布GPT 5.2，其推理与专业工作能力的质变将利好企业级Agent应用并持续驱动算力需求[5][7]；二是中国民航信息网络作为民航IT领军者，正受益于行业复苏与自身向在线旅行社市场的成长拓展[5][28] OpenAI GPT 5.2发布：Agentic能力质变 - **事件概述**：2025年12月11日，OpenAI发布GPT 5.2系列，其核心能力在推理和专业知识工作上取得突破，首次在专业级能力上达到人类专家水准[5][7] - **性能表现**：在多项测评中大幅领先，其中在知识型工作任务GDPval上达到70.9%，在抽象推理任务ARC-AGI-1和ARC-AGI-2上分别达到86.2%和52.9%，显著超越GPT 5.1、Claude Opus 4.5及Gemini 3 Pro[8][9] - **专业能力突破**：在GDPval测试中，GPT 5.2首次达到或超过人类专家水平，且完成任务的速度是专家的11倍以上，证明其能有效辅助专业工作[11] - **推理能力跃升**：在考察流体智力的ARC-AGI 2测试中，GPT 5.2得分从5.1版本的17.6%跃升至52.9%，证明其在多步推理、数值准确性和处理复杂技术问题上的稳定性显著增强[18] - **对企业级Agent的意义**：GPT 5.2通过增强规划能力、长上下文记忆、工具调用与工件交付能力，并将幻觉率降低38%，有望将企业级AI应用从文本生成转向真正的自主执行，补齐了关键短板[21][24] - **行业竞争格局变化**：大模型竞争从参数军备竞赛转向生态位分化，OpenAI侧重专业级推理，谷歌侧重多模态，Anthropic在代码领域领先[5][27] - **对算力端的影响**：大模型能力的持续提升证明行业天花板未到，训练算力投入不会封顶，同时任务复杂度增加及Agent多步骤使用将导致推理侧算力需求指数级增长[5][27] 中国民航信息网络：民航IT领军，复苏与成长并进 - **公司定位**：中国民航信息网络是中国航旅IT解决方案的主导供应商，其全球分销系统业务全球市占率约28%（位列前三），国内市占率约95%（位列第一）[28][35] - **业务构成**：2024年，公司航空信息技术服务收入43亿元人民币，占总收入49%；系统集成服务收入19亿元，占21%；结算及清算服务收入6亿元，占7%[35] - **行业Beta（复苏动力）**：公司业务与民航业景气度高度相关。2024年，其电子旅游分销系统处理的航班订座总量达7.32亿单，较2019年峰值增长6%。其中，国内航司国内段业务量已达2019年峰值的113%，而国际段及外国航司业务分别恢复至83%和49%，仍有增长空间[39][41] - **未来行业需求**：根据民航局预测，人均乘机次数将在2035年超过1次，复合增长率超6%；运输机场数量预计从2024年的263个增至2035年的约400个，复合增长率约4%[41] - **成长Alpha（新增长曲线）**：公司通过旗下“航旅纵横”应用切入在线旅行社市场。该应用拥有超1亿激活用户，覆盖73%的民航旅客，具备实时原生数据与民航IT基础设施的独特优势[42][43] - **短期发展路径**：参照同行活力天汇（航班管家、高铁管家运营方）在营收达5亿元时实现盈亏平衡的经验，中航信移动科技（航旅纵横运营主体）即将达到这一门槛[43][45] - **长期生态协同**：2024年7月美团入股中航信移动，航旅纵横的高端/商旅用户定位与美团的性价比客群形成互补，有望与美团生态协同，对标携程、同程等一线在线旅行社平台[46] 重要公司更新 - **概伦电子**：发布收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权的报告书修订稿，交易对价合计21.74亿元人民币。收购旨在实现电子设计自动化与半导体IP的深度协同，提升公司综合竞争力。备考数据显示，交易完成后公司2025年1-9月营业收入将从3.15亿元增至5.76亿元，增长83.05%[47][49][50] - **出门问问**：推出全球首款4G AI录音耳机TicNote Pods，内置4G eSIM与Shadow AI引擎，可脱离手机独立运行，标志着公司从“AI录音卡片”迈向“独立AI终端”的战略升级。产品内置大模型提供60多种专业总结模板，并具备构建个人知识库的能力[51][55][60] 重点标的推荐 - **AIGC算力**：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光、寒武纪[27][61] - **AIGC应用**：金山办公、鼎捷数智、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、中科创达、润达医疗、福昕软件、萤石网络、汉得信息等[5][61] - **数字经济领军**：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆[5][61] - **信创&数据**：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际[5][61] - **港股核心**：中国软件国际、金蝶国际、中国民航信息网络、联想集团[61]

谷歌发布新版Gemini Deep Research - 谷歌发布了基于其先进基础模型Gemini 3 Pro的“重新构想”版研究代理Gemini Deep Research [1] - 新版代理不仅能生成研究报告，还允许开发者通过新的Interactions API将谷歌的SATA模型研究能力嵌入自己的应用程序中 [1] - 该工具旨在综合海量信息并处理提示中的大型上下文，客户将其用于从尽职调查到药物毒性安全研究等任务 [2] 产品集成与性能特点 - 谷歌计划很快将该深度研究代理集成到多项服务中，包括谷歌搜索、谷歌财经、Gemini应用及其流行的NotebookLM [3] - 深度研究受益于Gemini 3 Pro作为其“最真实”模型的地位，该模型经过训练可最大限度减少复杂任务中的幻觉 [3] - 对于需要长时间深度推理的代理任务，幻觉问题尤为关键，因为即使一个错误选择也可能使整个输出无效 [4] 基准测试与竞争对比 - 谷歌创建并开源了名为DeepSearchQA的新基准，用于测试代理在复杂、多步骤信息检索任务上的表现 [5] - 谷歌还在名为“Humanity's Last Exam”的独立通用知识基准和浏览器代理任务基准BrowserComp上测试了Deep Research [7] - 谷歌的新代理在其自有基准和Humanity's基准上超越了竞争对手，但OpenAI的ChatGPT 5 Pro在所有方面都紧随其后，并在BrowserComp上略微领先谷歌 [7] 行业竞争动态 - 在谷歌发布基准测试结果几乎同时，OpenAI推出了备受期待的GPT 5.2（代号Garlic）[8] - OpenAI表示其最新模型在一系列典型基准测试（包括其自研基准）上超越了竞争对手，尤其是谷歌 [9] - 谷歌选择在业界等待Garlic发布的时间点宣布其AI新闻，这一时机选择是此次公告最有趣的部分之一 [9]

文章核心观点 - 市场长期慢牛走势信心增强，指数级别难有大幅调整空间，资金等待低吸机会 [1] - 短期市场热点较多，资金博弈加剧，操作上需谨慎追涨，以防风格漂移后资金归位 [2] - 市场在重要会议前处于多空平衡，需要新的利好刺激来推动，逢低配置是主要策略 [9][22] 市场整体表现与资金动向 - 周五午后市场情绪暴涨，部分源于资金提前获知盘后监管层重磅发声，保险板块对指数带动作用强 [5] - 上周指数层面总体平稳，若非周五异动则大体打平，中证A50指数领涨1.92%，主要由非银金融、有色金属贡献 [11] - 融资数据显示游资热情仍处于较弱周期，方向感较弱 [10] - 上周主流宽基指数平均上涨1.23% [11] 监管与政策动态 - 金融监管层发布“三记重拳”：证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞；金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子以培育耐心资本、支持科技创新；发布《基金管理公司绩效考核管理指引》指导基金公司长期考核 [13] - 以上监管利好对长期属高级别，但短期因是明牌，相关ETF高开可能面临派发压力 [13] - 重要会议即将开启，需关注政策发力点，并注意会议结束后短线资金可能派发 [3] 宏观经济与货币环境 - 美国9月核心PCE不及预期，为美联储进一步降息亮绿灯 [15] - 中信证券指出，人民币的升值压力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是市场超预期变化的来源 [15] 行业与主题投资机会 大金融板块 - 监管利好直接利好证券、非银金融相关ETF [13] - 配置上可考虑将银行ETF调整为综合性金融类ETF，以提升容错率 [12] 出海与资源方向 - 出海赛道是机构中期最青睐的方向之一 [1] - 趋势最强的方向是出海和资源，符合预期 [12] - 对资源（如有色金属）和传统制造业、出海继续看好 [15] - 金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，刺激稀土、有色金属板块 [5] 科技与半导体 - 百度AI芯片业务昆仑芯计划在香港IPO，带动半导体、港股科技板块 [5] - 10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元 [17] - 高盛上调新易盛目标价逾11%，看好AI服务器需求推动光模块出货加速 [17] - 鸿海2025年11月营收同比增长25.53%创同期新高，第四季度能见度优于前月 [17] - 摩根大通认为DeepSeek V3.2为中国AI市场带来第二波冲击，利好港股科技龙头和半导体国产化 [16] 人工智能(AI)应用 - AI玩具市场持续升温，提供人气价值，但尚缺爆款产品 [16] - OpenAI将提前发布GPT 5.2以应对Gemini 3 [16] - 豆包发布语音识别模型2.0，支持多模态视觉识别和13种海外语种识别 [16] - AI智能设备概念持续发酵，该方向有反复活跃预期 [16] 有色金属（铜） - 花旗预计未来6至12个月铜价将涨至每吨1.3万美元 [17] 医药健康 - 2025医保药品目录公布，新增药品114种，其中50种为1类创新药 [18] - 多款百万CAR-T细胞疗法被纳入首批商保创新药目录 [18] - 外资投行对医药板块短期共识仍不够强，主要担心美国市场变量 [18] 新能源与储能 - 宁德时代电池工厂初始年产能40吉瓦时已全部被客户预定 [19] - 中期基本面看好，但港股溢价较多限制了做多空间 [20] 消费与制造业 - 线上白酒大促补贴价走低，酒水流通行业发出反内卷倡议 [20] - 11月挖掘机销量同比增长13.9%，工程机械出口持续增长，入选七大出海主题 [20] 国防军工与商业航天 - 我国在海南商业航天发射场成功发射卫星互联网低轨14组卫星 [20] - 该方向需持续热点利好供应，目前仍以炒预期为主，相关ETF包括航空航天、通用航空、卫星等 [20] 市场情绪与资金配置 - 热点增多刺激资金快速轮动（“电风扇”行情），操作上需谨慎追涨 [2] - 活跃资金更喜欢把握市场低吸机会 [12] - 避险主题如红利、银行走势明显弱于预期，过往12月避险强势的经验在2025年面临考验 [12] - 配置角度上，偏蓝筹的非银金融、资源、现金流、宽基系，以及偏景气抱团的出海赛道都有逢低配置的逻辑 [1] - 周五刺激了部分资金，特别是宽基顺风申购，情绪上升 [7] ETF资金流向数据 - 近5个交易日融资净买入居前的ETF包括：香港证券ETF(513090)增加1.8244亿元、科创50ETF(588000)增加1.3492亿元、创业板50ETF(159949)增加1.0826亿元 [10] - 近5个交易日融资净卖出居前的ETF包括：黄金ETF(518880)减少2.4823亿元、港股创新药ETF(513120)减少1.7922亿元、H股ETF(510900)减少1.3264亿元 [10]

市场表现 - 上周五美股三大指数齐涨，标普500指数涨0.19%至6870.40点，逼近纪录高位，纳斯达克指数涨0.31%至23578.13点，实现四连涨，全周分别累涨0.31%和0.91% [2][17] - 中概股表现强劲，纳斯达克中国金龙指数涨超1%，跑赢大盘，百度美股大涨近6% [2] - A股市场走高，沪指涨0.70%至3902.81点，深证成指涨1.08%至13147.68点，创业板指涨1.36%至3109.30点 [18] - 商品市场方面，白银和铜价齐创历史新高，COMEX 3月白银期货收涨2.72%至59.053美元/盎司，全周累涨约3.3%；LME期铜收涨近1.5%至11620美元/吨，全周累涨近3.9%；WTI原油期货收涨0.69%至60.08美元/桶，两周来首次收盘站上60美元 [2][19] 宏观经济与政策 - 中国11月外汇储备规模为3.3464万亿美元，环比10月增长30亿美元，增幅0.09%；央行连续第13个月增持黄金，黄金储备达7412万盎司，环比增加3万盎司 [7][24] - 美联储青睐的通胀指标，美国9月核心PCE物价指数同比增2.8%，大体符合预期；密歇根大学12月消费者信心初值指数从11月的51升至53.3，终结四个月连降，1年通胀预期初值降至4.1% [8][25] - “影子美联储主席”哈塞特表示，现在是美联储再次谨慎降息的好时机，预计下周会降息25个基点 [9][26] - 白宫发布2025年《国家安全战略》报告，标志战略重大转向，提出“西半球优先”，放弃全球霸权，并将以“互惠平等为原则”调整与中国经济关系，承认中美“近乎对等” [9][26] - 印度央行六个月来首次降息25个基点，并宣布进行1万亿卢比（约110亿美元）的债券购买计划 [39] 金融监管与改革 - 证监会主席吴清表示，将着力强化分类监管，对优质券商适当松绑，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，同时明确加密资产等看不清的业务坚决不做 [4][24] - 证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，这是中国首部上市公司监管行政法规，旨在强化对控股股东、实际控制人、董事、高管等“关键少数”的约束，并针对财务造假等违法行为构建全链条追责机制 [5][24] - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关业务风险因子，分析认为此举可提高险资使用效率，为险资入市进一步打开空间，A股保险板块因此大涨 [6][25] 人工智能与半导体 - “国产GPU第一股”摩尔线程在科创板上市首日表现亮眼，收盘大涨逾425%，盘中市值一度超过2700亿元，中一签（500股）浮盈超过28万元 [9][27] - 百度旗下AI芯片公司昆仑芯被曝计划赴港IPO，最新一轮融资后估值约30亿美元，公司2024年营收超过10亿元，超过已上市的寒武纪和摩尔线程 [10][27] - 英伟达发布CUDA 13.1，号称是CUDA平台问世“20年来最大更新”，通过新的编程模型和资源管理，加固其AI算力生态护城河 [14][32] - 微软正与博通商谈定制芯片合作，旨在摆脱对英伟达的依赖 [15][33] - 瑞银全球科技和AI大会观点认为，AI产业正处于一个十年超级周期的第二年，市场需求“贪得无厌且持续增长”，核心矛盾在于供给瓶颈 [41] - 摩根士丹利指出，美国数据中心面临严重电力短缺风险，预计2027-2028年供需缺口达10-20%，离网解决方案和储能系统需求激增 [41] 科技与互联网 - OpenAI为应对谷歌Gemini 3的竞争，“紧急提前”发布新模型GPT-5.2，预计最早于12月9日周二发布 [14][29] - 据报道，SpaceX正进行新一轮内部股份出售，估值有望从4000亿美元翻倍至8000亿美元，超越OpenAI成为全球最高市值私企，并计划于2026年下半年整体上市 [13][28] - 奈飞同意以企业价值约827亿美元收购华纳兄弟，合并后用户将高达4.5亿，此举将重塑好莱坞版图 [28] - 欧盟依据《数字服务法案》对马斯克的X平台处以1.2亿欧元罚款，系该法案首例处罚 [39] - 苹果公司遭遇数十年来最大规模人事动荡，爆发高管离职潮，芯片主管Johny Srouji可能出走，同时大量AI人才流向Meta与OpenAI [16][33] 公司动态 - 万科寻求两笔中期票据共计58.71亿元展期，并放弃11亿元债券赎回权，同时终止与两家评级机构合作；公司前三季度营收下降26.61%，净亏损282亿元 [11][27] - 五粮液回应市场降价传闻，称第八代五粮液出厂价仍为1019元/瓶，所谓“降价”为补贴后的价格变化 [12][28] - 鸿海（富士康）11月营收创历史同期新高，同比大增25.5%，主要得益于AI服务器需求持续强劲 [27][36] 行业与产业 - 中国开源AI实现历史性突破，在OpenRouter平台的市场份额从1.2%飙升至近30%的峰值，Qwen、DeepSeek等模型跻身全球第一梯队，市场格局从“一家独大”转向多强共治 [36] - 中国电信发布全球首条跨境商用空芯光纤，全程110公里，光信号传输速度提升30%，设备处理时延降低超40% [42] - 2025年培育钻石产业大会签约30个全产业链项目，总投资额不低于150亿元；预计中国培育钻石市场规模到2030年将超过1025亿元 [43] - 中国成功研制出首台套110千瓦级热耦合海水直接电解制氢系统装置，并已实现超过500小时的连续稳定运行，标志该技术迈向工程化应用 [44] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为1类创新药，胰腺癌、肺癌等用药纳入医保；同时发布首版商保创新药目录，纳入19种药品 [8][44] 大宗商品与市场观点 - 花旗预计，受美国囤货导致其他地区供应短缺影响，铜价将在明年第二季度平均触及每吨1.3万美元 [39] - 摩根大通指出，LME铜库存巨量注销标志铜市进入波动剧烈的“中场阶段”，核心逻辑是美国虹吸效应迫使非美地区买家抢购现货 [37] - 大空头Michael Burry警告美股将重演“2000年”熊市，认为AI高成本将威胁谷歌搜索业务，且大模型服务将高度商品化，他押注Palantir在两年内会大幅下跌 [37] - 德银预测，在盈利转正之前，OpenAI将累计亏损超过1400亿美元，算力支出远超收入预期 [40]

核心观点 - 未来一周（12月8日至14日）为全球财经事件密集的“超级周”，市场焦点集中于美联储利率决议及中国系列重磅经济数据与政策会议，这些事件将共同影响全球市场风险偏好与资产定价 [6] - 美联储预计将再次降息25个基点，市场关注点在于FOMC内部博弈结果、鲍威尔表态的鸽派程度以及新的经济预测，其信号将指引全球降息预期与风险资产走势 [7][8][9] - 中国将迎来政策“超级周”，政治局会议和中央经济工作会议预计召开，为明年经济政策定调，同时将公布11月CPI、PPI、进出口及金融数据，以观察经济修复动能 [6][10][12] - 科技领域有多项关键事件，包括OpenAI可能提前发布GPT-5.2、微软CEO访问印度、以及博通与甲骨文的财报，这些是观测AI产业进展与基础设施投资景气度的关键窗口 [6][16][25] 宏观经济数据与事件 中国数据 - **进出口数据（12月8日）**：市场预期11月出口同比增速回升，华泰证券预计约3%，浙商证券预计增3.3%，进口预计增2.5% [10] - **通胀数据（12月10日）**：机构普遍预期11月CPI同比增幅扩大，华泰证券预计升至1%（前值0.2%），浙商证券预计0.6%；PPI同比降幅预计继续收窄 [10] - **金融数据（预计下周公布）**：包括11月M1、M2货币供应同比、新增人民币贷款及社会融资规模增量，市场关注M1增速变化及其与M2的“剪刀差”，以判断企业活期存款活跃度 [10] - **具体数据预期**：11月M0货币供应同比预期10.6%，M1预期6.2%，M2预期8.2%；1至11月社会融资规模增量预期30.9万亿人民币，新增人民币贷款预期14.97万亿人民币 [3][4] 美国数据与央行行动 - **美联储利率决议（12月11日）**：市场普遍预期将再次降息25个基点，联邦基金利率目标区间下限预期从3.75%降至3.5%，上限从4%降至3.75% [4][7] - **美联储关键看点**：关注FOMC内部博弈结果、鲍威尔新闻发布会可能略带鸽派的表态、以及新的季度经济预测，若上调GDP增速预测但维持有限降息预期，可能被解读为偏鹰 [8] - **其他美国数据**：12月6日当周首次申请失业救济人数前值为19.1万人 [4] - **超级央行周**：除美联储外，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、秘鲁等多国央行将公布利率决议 [6][14] - **官员密集发声**：美联储决议后，芝加哥联储主席Goolsbee、克利夫兰联储主席Hammack、费城联储主席保尔森将发表讲话 [4][15] 重要政策会议 - **中国政策超级周**：12月上中旬，政治局会议和中央经济工作会议预计召开，为来年经济政策定调 [6][12] - **政策预期**：华泰证券预计会议宏观政策将聚焦“开好局”、“扩内需”、科技“促创新”三大主线，并可能更重视物价因素和GDP名义增速 [13] 科技与行业动态 人工智能与科技公司 - **OpenAI发布GPT-5.2**：为应对谷歌Gemini等竞争，OpenAI计划“紧急提前”发布GPT-5.2，最早于12月9日发布，据称性能全面碾压竞品 [16] - **微软CEO访问印度**：首席执行官纳德拉将于12月10日至12日访问印度，会见政府官员并发表AI相关演讲 [4][17] - **豆包手机发布**：业内预计字节跳动AI手机（豆包手机）将于12月10日发布 [6][23] 公司财报 - **博通财报**：作为谷歌AI芯片（TPU）核心设计伙伴，其财报被视为AI硬件供应链景气度关键窗口，花旗预计其新财年AI销售将激增147%，市场关注AI业务增长数据与未来指引 [25][27] - **甲骨文财报**：市场关注其云基础设施业务（OCI）增长能否加速，以及如何应对为满足OpenAI等大额订单而激增的资本开支压力，与OpenAI合作的德州数据中心项目进展是关键 [26][27] 其他全球财经事件 - **“美联储影子主席”哈塞特出席活动**：白宫国家经济委员会主任哈塞特将出席《华尔街日报》CEO理事会峰会，其被视为下一任美联储主席人选 [3][18] - **日本央行行长讲话**：植田和男将于12月9日至11日在伦敦的英国《金融时报》全球董事会会议上发表讲话 [4][19] - **英国财政大臣听证会**：财政大臣里夫斯将出席听证会，为包含260亿英镑（约340亿美元）增税的预算案辩护 [20] - **桥水达利欧出席活动**：桥水基金创始人瑞·达利欧将出席阿布扎比金融周（12月8日至11日） [21] - **行业展会**：亚太航空展览会将于12月9日至11日在香港举行，关注空中交通增长与新技术整合 [22]

核心观点 下周（12月8日至14日）为全球财经事件密集周，核心焦点集中于美联储利率决议及中国系列重磅经济数据与政策会议，同时多家科技巨头财报及AI领域动态亦为市场关注重点 [6][7][10] 经济数据与指标 美国 - **美联储利率决议**：北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布利率决议，市场普遍预期将再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下限从3.75%下调至3.5%，上限从4%下调至3.75% [4][7] - **关键数据支撑**：预期降息的依据包括显示消费者支出放缓、服务业通胀温和的9月PCE报告，以及显示劳动力需求软化的JOLTS职位空缺数据 [7] - **会议看点**：关注FOMC内部博弈结果、鲍威尔新闻发布会表态（预计略带鸽派色彩）以及最新的季度经济预测 [7] - **其他数据**：12月11日将公布美国12月6日当周首次申请失业救济人数，前值为19.1万人 [4] 中国 - **进出口数据（12月8日）**：市场预期11月出口同比回升，华泰证券预计增长3%左右，浙商证券预计增长3.3%；进口方面，浙商证券预计增长2.5% [9] - **通胀数据（12月10日）**：机构普遍预期11月CPI同比增幅扩大，华泰证券预计升至1%（前值0.2%），浙商证券预计为0.6%；PPI同比降幅预计继续收窄 [9] - **金融数据（预计下周公布）**：包括11月新增人民币贷款（1至11月累计前值为149,700亿人民币）、社会融资规模增量（1至11月累计前值为309,000亿人民币）及货币供应量M1（前值同比增6.2%）、M2（前值同比增8.2%）[3][9] - **关键信号**：关注M1增速变化及其与M2的“剪刀差”是否收窄，以反映企业活期存款活跃度 [9] 财经事件与政策 中国政策会议 - **政策超级周**：12月上中旬，政治局会议和中央经济工作会议或将召开，为来年经济政策定调 [3][10] - **政策预期**：会议宏观政策有望聚焦“开好局”、“扩内需”、科技“促创新”三大主线，并可能更加重视物价因素和GDP名义增速 [10] 全球央行动态 - **超级央行周**：除美联储外，加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、秘鲁、菲律宾、南非、乌克兰、土耳其等多家央行将公布利率决议 [3][11] - **美联储官员讲话**：利率决议后，芝加哥联储主席Goolsbee、克利夫兰联储主席Hammack、费城联储主席保尔森将密集发表讲话 [4][12] - **其他央行官员活动**：日本央行行长植田和男将于12月9日至11日在伦敦发表讲话；“美联储影子主席”、白宫国家经济委员会主任哈塞特将出席CEO理事会峰会 [3][15][16] 其他国际事件 - **英国财政听证会**：财政大臣里夫斯将为包含260亿英镑（约340亿美元）增税的预算案出席辩护听证会 [17] - **行业会议**：阿布扎比金融周（12月8日至11日）将有桥水基金创始人达利欧出席；亚太航空展览会（12月9日至11日）在香港举行 [18][19] 科技与行业动态 人工智能与科技发布 - **OpenAI发布GPT-5.2**：为应对谷歌Gemini 3等竞争，OpenAI计划“紧急提前”发布新模型GPT-5.2，最早于12月9日发布 [3][13] - **微软CEO访印**：首席执行官纳德拉将于12月10日至12日访问印度，会见政府官员并发表AI相关演讲 [4][14] - **豆包手机发布**：业内预计字节跳动的AI手机（豆包手机）将于12月10日发布 [6][20] 公司财报 - **博通**：作为谷歌AI芯片（TPU）核心设计伙伴，其财报被视为观测AI基础设施投资的关键窗口，花旗预计其新财年AI销售将激增147%，市场关注其AI业务增长数据及未来指引 [20] - **甲骨文**：市场关注其云基础设施业务（OCI）的增长动能，特别是与OpenAI合作的德州数据中心项目进展，以及为满足大额订单激增的资本开支压力 [20] - **其他财报**：下周发布财报的公司还包括中兴通讯、Adobe、好市多、Lululemon等 [4]