AH股溢价指数走势 - 恒生沪深港通AH股溢价指数从2025年初145点震荡走低 9月22日盘中最低报116.62点创逾6年新低 年内累计回落逾17% [1] - 指数检讨周期为半年一次 2024年9月新纳入宁德时代/三花智控/恒瑞医药/海天味业/赤峰黄金/凯莱英等成分股 [4] 溢价收敛驱动因素 - 南向资金大幅加仓港股 截至9月22日累计流入11224.67亿港元 重点配置可选消费/金融/信息技术/医疗保健板块 [2] - 南向资金增持建设银行H股约69亿股 增持招商银行H股约5.54亿股 推动金融股H股估值修复 [2] - 2024年2月至8月南向资金成交额占港股总成交额比重加速抬升 直接驱动AH股溢价持续回落 [2] - 美联储降息改善海外流动性预期 全球对冲基金2024年8月对中国股市净买入量达2024年9月以来新高 [2] - 2024年5月至7月末长线稳定型外资流入港股约677亿港元 短线灵活型外资流入约162亿港元 [3] H股溢价现象分析 - 宁德时代H股较A股溢价超20% 恒瑞医药/紫金矿业/招商银行/美的集团H股股价均高于A股 [4] - 国际投资者对稀缺龙头企业给予更高估值认可 A股龙头企业登陆港股便于海外资金配置 [4] - 新上市企业为观察跨市场资金偏好提供重要样本 可能进一步收窄AH股溢价 [4] 市场展望 - 内外资共同增配持续为港股注入流动性动力 显著收窄AH股溢价水平 [3] - 随着港股市场格局变化 AH股溢价有望持续回落 [5]

港股近期表现与市场分析 - 9月10日港股国企ETF(159519)上涨1.95% 红利港股ETF(159331)上涨1.37% 港股科技ETF(513020)上涨0.64% [1] - 7月以来港股整体跑输A股 但港股景气结构优于A股 当前性价比不高 [1] - 年初港股明显跑赢A股 7月至今行情属于"A股追赶港股"而非"A股领先港股" [1] 港股与A股盈利表现对比 - 上半年港股净利润同比增长4.2% 较2024年的9.2%有所下滑 [1] - A股年报净利润同比增长2.8% 由2024年的-3.0%扭负为正 [1] - 港股存在业绩下修预期 盈利增速相较2024年下滑且预期下修 [1] 港股估值与吸引力分析 - AH股溢价触及125%后小幅回升 目前处于低位震荡 [1] - 港股通投资需支付约20%红利税 AH溢价降至125%时港股分红资产不再具备性价比 [1] - 从AH溢价低位震荡来看 港股当前吸引力并不强 [1] 美联储政策对港股影响 - 美联储降息不构成港股上涨必要条件 [2] - 2019年美联储降息周期港股震荡 2024年降息周期港股回调 [2] - 基本面因素仍占主导地位 [2] 港股投资机会与建议 - 港股存在结构性景气度机会 包括科技硬件和制药等领域 [2] - "A股拉动"下的流动性行情不一定成立 [2] - 建议关注港股科技ETF(513020)和创新药ETF(517110)等品种 [2]

市场表现 - 上证指数上涨1.51%收报3883.56点 恒生指数上涨1.94%收报25829.91点 [1] - 中国国航A股报7.54元上涨1.89% H股报5.3港元上涨2.32% [1] - AH股溢价率达55.38% 在AH股溢价率榜单中位列第67位 [1] 公司背景 - 公司前身为1988年成立的中国国际航空公司 2002年10月联合中国航空总公司与中国西南航空公司组建中国航空集团公司 [1] - 2004年9月经国资委批准正式成立股份公司 同年12月在香港联交所（代码0753）与伦敦交易所（代码AIRC）完成上市 [1] 交易机制 - AH股指同时在A股和港股上市的公司 A/H溢价率数值越大表明H股相对A股价格越低 [2]

市场表现 - 上证指数8月25日上涨1.51%至3883.56点，恒生指数上涨1.94%至25829.91点 [1] - 中国通号A股当日收盘5.62元人民币，涨幅1.26%，H股收盘3.54港元，涨幅1.72% [1] - 中国通号AH股溢价率达73.39%，在AH股溢价率排名中位列第46位 [1] 公司概况 - 中国铁路通信信号股份有限公司是国务院国资委直接监管的大型中央企业 [1] - 公司为全球领先的轨道交通控制系统提供商，拥有完整的轨道交通控制产业链 [1] - 公司连续四年获得中央企业经营业绩考核A级评价 [1] - 2015年在香港联交所上市，2019年成为首家登陆上交所科创板的中央企业和A+H股公司 [1] 业务特征 - 公司业务涵盖投融资、设计研发、系统集成、装备制造、工程服务及运营维护全产业链 [1] - 公司是中国轨道交通控制系统设备制式、技术标准及产品标准的归口单位 [1]

市场表现 - 8月25日上证指数上涨1.51%至3883.56点 恒生指数上涨1.94%至25829.91点 [1] - 中海油服A股报14.62元人民币 单日涨幅1.39% H股报7.46港元 单日涨幅0.4% [1] - AH股溢价率达114.04% 位列AH股溢价率第20位 [1] 公司背景 - 公司为全球规模综合型油田服务供应商 业务覆盖海上油气勘探开发生产全阶段 [1] - 四大业务板块包括物探勘察服务 钻井服务 油田技术服务及船舶服务 [1] - H股于2002年11月20日在港交所上市 代码2883 2004年3月26日以美国存托凭证形式在美柜台市场交易 代码CHOLY [1] - A股于2007年9月28日在上交所上市 代码601808 [1] AH股特性 - AH股指同时在A股和港股上市的公司 溢价率（A/H）越大表明H股相对A股越便宜 [2]

市场表现 - 上证指数上涨1.51%至3883.56点 恒生指数上涨1.94%至25829.91点 [1] - 上海医药A股报19.48元人民币 当日涨幅1.94% H股报12.79港元 涨幅1.59% [1] - AH股溢价率达66.35% 位列AH股溢价率第50位 [1] 公司概况 - 上海医药为沪港两地上市大型医药产业集团 上交所代码601607 港交所代码02607 [1] - 公司主营业务覆盖医药工业与商业 入选上证180指数及沪深300指数成分股 [1] - 同时纳入摩根斯坦利中国指数(MSCI)成分股 [1] 企业战略 - 公司倡导"创新、诚信、合作、包容、责任"核心价值观 [1] - 致力于提升民众健康生活品质 打造领先品牌药制造商与健康领域服务商 [1] - 持续加大研发创新投入 加快创新转型发展 [1] AH股特性 - AH股指同时于A股和港股上市的公司 A/H溢价率越高表明H股相对A股越便宜 [2]

市场表现 - 上证指数8月25日上涨1.51%至3883.56点 恒生指数上涨1.94%至25829.91点 [1] - 中金公司A股当日上涨1.11%至39.29元人民币 H股上涨2.27%至23.46港元 [1] - AH股溢价率达82.91% 在AH股溢价率排名中位列第36位 [1] 公司概况 - 中国国际金融股份有限公司成立于1995年 同时于上交所(601995)和港交所(3908)上市 [1] - 公司建立以研究和信息技术为基础的均衡业务结构 涵盖投行、股票、固收、资管、私募股权及财富管理领域 [1] - 公司致力于打造具有国际竞争力的一流投资银行 为多元化客户群体提供高质量金融增值服务 [1] 业务特色 - 公司凭借市场最佳实践和专业知识完成众多开创性交易 深度参与中国经济改革与发展 [1] - 通过深厚的经济、行业、法律及法规专业知识 获得市场广泛认可 [1]

市场表现 - 上证指数上涨0.13%至3771.1点 恒生指数下跌0.24%至25104.61点 [1] - 辽港股份A股报1.62元人民币 单日涨幅1.25% H股报0.87港元 价格持平 [1] - AH股溢价率达102.66% 位列AH股溢价率榜单第25位 [1] 公司背景 - 前身为大连港股份有限公司 2006年及2010年分别于香港和上海上市 成为国内首家拥有A+H双融资平台的港口类上市公司 [1] - 2021年2月9日吸收合并营口港务股份有限公司 合并后更名为辽宁港口股份有限公司 [1] - 业务涵盖集装箱 油化品 散杂货 客运滚装等货物门类 主要分布于大连和营口的四大港区 [1] - 管控区域覆盖丹东 盘锦 绥中等区域 是我国北方地区资产 收入和利润规模最大的港口行业上市公司之一 [1] AH股特性 - AH股指同时于A股和港股上市的公司 AH溢价率越大表明H股相较A股越便宜 [2]

市场表现 - 上证指数上涨0.13%收于3771.1点 恒生指数下跌0.24%收于25104.61点 [1] - 中国国航A股下跌0.13%收报7.52元 H股上涨0.55%收报5.46港元 [1] - AH股溢价率达49.9% 在AH股溢价率榜单中位列第73位 [1] 公司背景 - 公司前身为1988年成立的中国国际航空公司 [1] - 2002年10月联合中国航空总公司与中国西南航空公司组建中国航空集团公司 [1] - 2004年9月经国资委批准成立股份公司 同年12月在香港(代码0753)和伦敦(代码AIRC)上市 [1] 交易机制 - AH股指同时在A股和港股上市的公司 [2] - 溢价率(A/H)数值越大表明H股相对A股价格越低 [2]

市场表现 - 上证指数上涨0.13%至3771.1点 恒生指数下跌0.24%至25104.61点 [1] - 中国交建A股报9.42元人民币 上涨1.62% H股报5.9港元 上涨1.55% [1] - AH股溢价率达73.77% 位列AH股溢价率第42位 [1] 公司业务定位 - 公司为全球领先的特大型基础设施综合服务商 [1] - 主营业务涵盖交通基础设施投资建设运营、装备制造及城市综合开发 [1] - 提供投资融资、咨询规划、设计建造及管理运营一体化服务 [1] 行业地位 - 世界最大港口设计建设公司 世界最大公路与桥梁设计建设公司 [1] - 世界最大疏浚公司 世界最大集装箱起重机制造公司 [1] - 全球领先海上钻井平台设计公司和设备提供商 [1] - 亚洲最大国际工程承包公司 中国最大高速公路投资商 [1] 上市架构 - 中国交建在香港与上海两地上市 [1] - 公司盈利能力和价值创造能力居全球同行领先地位 [1]