智能汽车领域布局与优势 - 公司2013年开始布局智能汽车业务，2017年收购芬兰Rightware公司并优化Kanzi产品，成为全球主流车厂智能座舱首选UI开发工具 [3] - 通过"AIOS+AIBOX"一体化解决方案构建闭环系统，其中滴水AIOS以AI原生架构实现算力动态分配与模型调度，AIBOX搭载NVIDIA Drive AGX芯片提供200TOPS AI算力及205GB/s传输带宽，支持7B大模型端侧运行 [3] 全球化业务发展 - 研发团队覆盖全球16个国家或地区，采用"全球化+本地化"策略响应市场需求 [3][4] - AIOS支持国内外应用生态灵活配置，助力中国车厂出海战略 [4] 智能座舱技术突破 - 基于AI Agent技术实现多模态感知交互，响应时间控制在500ms以内 [4] - 依托Snapdragon Ride平台至尊版（骁龙8797）构建14B参数端侧大模型架构 [4] 物联网与AI硬件产品 - 物联网业务覆盖手持终端、智能视觉、机器人、AIPC、可穿戴设备等场景 [4] - AI Mini PC G1 Elite/G1支持45TOPS算力，可运行130亿参数AI模型；IoT版本搭载高通QCS6490平台提供12.5TOPS算力，支持1.8亿参数模型 [5] - TurboX AI眼镜基于高通Wear5100+MCU实现毫秒级AI响应 [5] 合作伙伴与技术创新 - 与火山引擎合作开发端云协同AI座舱方案，实现500ms级语音反馈及GUIAgent自主交互 [5] - 滴水OS基于高通QAM8797实现140亿参数大模型端侧落地 [6] - 机器人业务在汽车汽配、橡胶制造等行业批量落地，覆盖泰国、越南、中东等海外市场 [6]

核心观点 - 公司2025年上半年净利润亏损8876万元但AI相关业务增长显著 经营现金流改善且费用下降 战略聚焦AI 信创与双碳目标机遇 通过复制标杆案例推动业务拓展[1][2][3] 财务表现 - 净利润亏损8876万元 主要受下游需求波动及项目实施滞后影响[2] - 经营现金流有所改善 销售 管理及财务费用较上年同期共下降3.2% 资产结构优化[2] - AIoT平台产品签约金额从796.68万元增长至2504.39万元 增幅214.35% 收入从1086.77万元增长至1355.99万元 增幅24.77%[2] 战略布局 - 把握AI 信创与双碳目标三大机遇 推广招商银行总部 宁德时代园区等智慧空间标杆案例至金融 科技及高端制造头部企业[3] - 已服务深圳61.3%的大型制造业上市公司及全国56.9%的500亿市值以上上市公司 优质客户资源助力AI应用推广[3] 业务与技术进展 - AI技术自2007年用于中央空调机房群控 2025年3月AIoT V7平台接入国产大模型 落地银行 汽车等头部客户[4] - 企业园区板块订单增长速度快于医院 地铁及数据中心板块 客户涵盖高端制造 金融及科技领域知名企业[4] - 与博歌机器人在企业园区场景开展应用开发和测试 业务处于探索阶段[4] - 算力中心液冷有相关控制系统产品和应用案例 助力绿色节能[4] - 海外业务在马来西亚设立子公司 沙特子公司推进中 上半年收入突破百万元[4] 运营与管理 - 亏损主因签约等项目数量减少 公司正向高质量发展转型 加大研发并聚焦细分市场[4] - 洪泽项目因医院诊疗收入未达预期陷入现金流困境 已与地方政府签订终止协议[4] - 应收账款管理优化客户结构并强化风险控制 风险相对可控[4] - 管理班子年轻化调整 老高管协助新团队过渡[4] - 达实大厦出租率80%-90% 空置率优于市场 得益于AI+物联网技术应用[4] 产品与客户 - AI技术提升闸机通行效率和安全性 产品在节能与用户体验上提升明显[4] - 主要客户集中在企业园区 医疗 轨道交通和数据中心领域 服务众多优质客户[4] - 存量建筑改造是巨大商机 产品升级满足不同建筑类型智能化改造需求[4]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入32.99亿元 同比增长37.44% 归属于上市公司股东的净利润1.58亿元 同比增长51.84% [2] - 智能软件业务营收8.41亿元 增长10.52% 智能汽车业务营收11.89亿元 增长7.85% 智能物联网业务营收12.70亿元 增长136.14% [2] - 中国区营收17.42亿元 增长12.96% 欧美及日本等海外地区营收15.58亿元 增长81.41% [2] 业务发展 - 公司升级为操作系统+端侧智能产品和技术提供商 深度集成AI功能于手机端 实现端侧快速运算 [3] - 智能汽车领域推出中央计算的AI原生整车操作系统滴水OS 融合AI大模型技术 实现500ms级语音反馈 并与面壁智能战略合作提升座舱交互体验 [3][4] - 物联网业务形成行业手持终端设备、智能视觉与边缘计算等垂直品类 打造AIoT平台 部分智能硬件产品处于调研或原型开发阶段 [3] 技术与合作 - AIoT平台由三种技术组合构成 依托操作系统和软硬件通用模块技术 为企业提供全价值链赋能 [4] - 与火山引擎合作推出端云协同AI座舱解决方案 提升交互体验 [4] - 收购T2M后整合安卓操作系统研发及客户资源优势 提供一站式服务 形成双飞轮增长引擎 [4] 创新与全球化 - 移动机器人产品在潜伏型机器人等三个场景快速发展 2025上半年已在多家世界500强企业落地项目 [3][4] - 研发团队遍布16个国家或地区 通过全球化+本地化策略响应客户需求 支持出海企业 [4] - 公司坚定前沿技术投入 通过提升人效和优化流程控制费用 根据业务战略高效部署人员 [4]

财务表现 - 2025年第二季度总收入达1160亿元人民币 同比增长30.5% [1] - 经调整净利润为108亿元人民币 同比增长75.4% [1] - 智能电动汽车及创新业务收入同比增长233.9%至213亿元人民币 [3] 手机业务 - 智能手机出货量4240万台 同比增长0.6% 连续8个季度实现增长 [2] - 全球智能手机市场份额14.7% 连续20个季度排名前三 [2] - 中国大陆4000-5000元价位段智能手机市占率24.7% 同比提升4.5个百分点 [4] - 中国大陆5000-6000元价位段智能手机市占率15.4% 同比提升6.5个百分点 [4] AIoT生态 - AIoT平台连接设备数达9.891亿台 同比增长20.3% [2] - 全球月活跃用户数7.312亿人 同比增长8.2% [2] - 手机×AIoT分部收入947亿元人民币 同比增长14.8% [2] 智能电动汽车 - 汽车交付量81302辆 同比增长197.7% [3] - 智能电动汽车收入206亿元人民币 同比增长230.3% [3] - 平均售价提升至25.37万元/辆 同比增长10.9% [3] 零售网络 - 中国大陆小米之家总店数超17000家 季度净增超1700家 [2] - 境外新零售门店数约200家 [2] - 中国大陆智能手机线下渠道市占率12.2% 同比提升1.8个百分点 [2] 高端化战略 - 中国大陆高端智能手机销量占比27.6% 同比提升5.5个百分点 [3] - 中国大陆智能手机销量排名第一 [3]

财务业绩表现 - 2025年第二季度收入1159.56亿元创历史新高 同比增长30.5% 环比增长4.2% [1] - 第二季度经调整净利润108.31亿元创历史新高 同比增长75.4% 环比增长1.5% [1] - 上半年总收入2272.49亿元 同比增长38.2% 经调整净利润215.06亿元 同比增长69.8% [1] - 第二季度手机×AIoT分部收入947亿元 同比增长14.8% 智能电动汽车及创新业务分部收入213亿元 [1] 业务运营数据 - 第二季度智能手机出货量4240万台 同比增长0.6% 连续8个季度实现同比增长 [2] - 全球智能手机市场份额14.7% 连续20个季度排名全球前三 [2] - 全球月活跃用户数达7.312亿创历史新高 同比增长8.2% [2] - AIoT平台连接设备数达9.89亿台 同比增长20.3% [2] 智能电动汽车业务 - 第二季度交付新车81,302辆 再创历史新高 [2] 研发投入与战略 - 第二季度研发开支78亿元 同比增长41.2% [2] - 研发人员数量达22,641人创历史新高 [2] - 持续推进"人车家全生态"战略和"新十年目标" [2] 高端化战略成效 - 中国大陆高端智能手机销量占比达27.6% 同比提升5.5个百分点 [3] - 4000-5000元价位段市占率24.7%排名第一 同比提升4.5个百分点 [3] - 5000-6000元价位段市占率15.4% 同比提升6.5个百分点 [3] 新零售渠道建设 - 中国大陆小米之家门店数量超17,000家 第二季度净增超过1,700家 [3] - 境外新零售门店数达约200家 [3] - 中国大陆智能手机线下渠道市占率12.2% 同比提升1.8个百分点 [3]

核心观点 - AI和物联网成为运营商未来核心增长抓手 运营商在2025半年报中均重点强调AI布局和物联网基座作用 通过物联网连接规模增长撬动信息服务落地[1] 连接规模增长 - 中国移动总连接数达38.15亿 净增1.45亿 其中物联网连接数约24.87亿 净增1.36亿 物联网净增占比总连接净增93.8%[3] - 中国电信总连接数14.48亿 物联网连接6.88亿 净增6000万 物联网净增占比85.8%[3] - 中国联通联接用户规模突破12亿 物联网连接6.9亿 净增超6000万 物联网净增占比84.4%[3] - 物联网成为运营商连接增长绝对主力 因智能手机和宽带用户增长见顶[5] 数字化能力建设 - 全国5G基站达455万个 RedCap基站支撑中速率物联网连接[6] - 中国移动累计开通5G基站超259.9万个 净增18.7万个 RedCap超73.2万站实现全国县城以上连续覆盖[6] - 中国电信5G中高频基站149万站 低频基站88万站 在超300城市部署5G-A载波聚合10万站和RedCap 60万站[7] - 中国联通5G-A规模部署超330城市 持续升级5G专网产品体系4.0 推出5G工业智联专网一体机[7] 平台与智能化应用 - 中国移动AI+DICT签约项目1485个 "AI化产品"客户近2亿户 AI智能助理月活突破6000万户 家庭物联网设备连接增长17.1%[8] - 中国电信天翼AIoT平台具十亿级规模秒级感知能力 推出车联网/绿色节能/韧性城市/公共服务四大智能体 覆盖4.5亿水务燃气等客户[8] - 中国联通车联网保持行业主导优势 新能源市场份额第一 已建成7500个5G工厂 服务2000多家医疗机构[8] 收入结构演进 - 中国移动将物联网收入细分为连接收入和信息化收入 连接收入增速6.7% 信息化收入增速23.9%[9] - 2024年我国移动物联网综合收入452.71亿元 中国电信50.19亿元 中国移动262.99亿元 中国联通139.53亿元[9] - 物联网连接收入占比价值体系较低 信息化服务收入占比更高且高速增长 通过连接入口可提供更丰富产品[10]

股价表现与市场情绪 - 8月7日股价盘中跌超5% 触及近两个月最低点 收盘跌幅收窄至4.07% 成交额接近80亿港元 [1] - 南向资金连续8天净买入 累计净买入44.11亿港元 但期间股价累计下跌7.10% [1] - 大和报告下调2025年第二季度智能手机出货量预期 印度市场销量预计同比下降25% [1] 智能手机业务表现 - 2025年第一季度全球智能手机出货量4180万台 同比增长3.0% 连续7个季度实现增长 [1] - 中国市场出货量1330万台 同比增长39.9% 重回市场份额第一位置 [1] - 二季度平均售价增速明显放缓 机构将目标价小幅下调至69.85港元 [1] - 面临智能手机需求疲软和高库存压力 [1] 汽车业务进展 - 7月汽车交付量超过3万台 产能提升推动交付增长 [2] - 销售网络覆盖全国97个城市 拥有352家门店 [2] 生态与AIoT发展 - AIoT平台已连接IoT设备达9.44亿台 同比增长20.1% [2]

人工智能领域布局 - 公司在公网通信领域打造数据治理核心能力平台，涵盖数据集成、治理、开发、共享服务、安全、运维及信息资源门户，服务于政务、企业及行业领域，推动数据全生命周期精细化管理并构建高质量数据集 [2] - 专网通信方面采用人工智能技术为城市轨道交通、应急通信、工业网络等领域提供智能运维和数字化支撑服务，未来将加强人工智能在专网通信应用的研发，以机理模型积累服务轨道交通、应急、油气等行业数字化转型 [2] - 智能制造领域升级智能工厂、自动化装备及智能物流提升生产效率，同时开拓人工智能领域PCB订单 [2] - 智慧应用方向构建AIoT平台、智能边缘网关及智能物联网终端技术体系，为各领域智能化升级提供支撑 [2] - 子公司电科导航将人工智能技术深度应用于农业领域，实现智能农机精准作业，通过高精度定位、智能控制与数据驱动决策优化推动农业生产高效化、智能化转型 [2]

公司简介 - 公司成立于2015年，核心业务为人工智能+物联网（AIoT）技术，聚焦楼、社、园、城、双碳五大场景 [1] - 主要产品包括AI CITY、TacOS平台、AIoT平台、智能终端等，应用于智能商业、智能医院、智能校园、智能建筑等领域 [1] - 客户覆盖全球160多个城市，涵盖企业和公共管理者等公域参与者 [1] - 本次上市保荐人为中信证券、海通国际 [1] 财务状况 - 2022-2024年收入分别为7.38亿、10.06亿、18.43亿元，年增长率分别为36.3%、83.2% [2][3] - 同期净亏损分别为23.87亿、8.03亿、20.99亿元，毛利率分别为10.1%、31.0%、15.3% [2][5] - 2023年毛利率提升至31.0%，主要因高毛利软件及服务占比提升至39.8% [6] - 2024年毛利率下降至15.3%，因市场竞争激烈、芯片采购成本上升及软件占比降至8.3% [7] 收入结构 - AI产业数智化业务为收入主力，2024年占比达89%，收入16.41亿元 [3][4] - 其他业务包括AI城市智能化（7.8%）、AI智慧生活（1.7%）、AI智慧能源（1.5%） [4] - 收入增长驱动因素：政府及企业订单恢复（2023年新客户增长10.9%）、海外市场扩张（覆盖160城、800+客户） [3] 运营效率 - 应收账款周转天数持续改善，从2022年238天降至2024年104天，优于行业平均160-180天 [13][14] - 存货周转天数从2022年255天降至2024年98天，但存货金额增长55%至9.79亿元 [8] 公司优势 - 全栈AIoT技术能力，覆盖模型+基础设施+智能体，支持国产芯片（华为昇腾、寒武纪） [9][10] - 收入增速行业领先，2024年增长83.2%，3年复合增长率58%，远超商汤（10.8%）、海康威视（3.53%） [11][12] - 国际化布局突出，标杆项目包括迪拜世博会、阿布扎比F1赛车场，覆盖160+城市 [15][16] 财务风险 - 客户集中度高，前五大客户贡献70.6%收入，且客户粘性差（2021-2024年客户不重复） [17] - 流动性压力大，2024年现金1.58亿元仅够支撑3-6个月，流动比率0.67远低于同行（海康威视1.8） [8][18] - 3年累计亏损52.9亿元，2024年总资产（4.15亿）低于流动负债（4.20亿） [18] 行业前景 - 中国AIoT市场预计2025年达1.2万亿元，公域AIoT领域增速更高（12.8% CAGR） [19][20] - 全球AIoT市场规模预计2030年达2.5万亿美元，年复合增长率10.8% [20]

核心业绩表现 - 2025年第一季度营收1113亿元，同比增长47.4%，净利润107亿元，同比增长64.5%，均创历史新高[1][3] - 手机×AIoT业务营收927亿元，同比增长22.8%，占总营收83.3%，智能电动汽车及创新业务营收186亿元，占比16.7%[6] - 智能手机平均销售单价(ASP)达1211元，同比增长5.8%，创历史新高[11] 手机业务 - 全球智能手机出货量4180万台，同比增长3.0%，市场份额14.1%，连续19个季度全球前三[9] - 中国大陆4000元及以上价位段手机销量市占率9.6%，同比提升2.9个百分点，其中4000-5000元价位段以24.4%市占率排名第一[10] - 未来5年将重点攻克6000元以上超高价位段，高端化战略从手机、汽车延伸至其他品类及海外市场[7] AIoT与生态业务 - AIoT平台连接设备数增至9.437亿，同比增长20.1%[10] - 智能大家电营收同比增长113.8%，空调/冰箱/洗衣机出货量分别超110万/88万/74万台，同比增速65%/65%/100%[12] - 平板全球出货量同比增长56.1%首次进入前三，可穿戴腕带设备全球出货量第一，TWS耳机全球第二[12] 研发与技术创新 - 研发支出67亿元，同比增长30.1%，研发人员21731人，占比47.7%，全球专利超4.3万件[10] - 发布自研芯片玄戒O1/T1，重点突破手机旗舰SoC及5G基带[7][10] - 推出开源大模型"Xiaomi MiMo"，70亿参数规模在数学推理和代码测评中表现优异[10] 新零售与全球化 - 中国大陆线下零售店达16000家，预计2025年底扩至20000家，线下渠道手机市占率12.1%[11] - 未来五年计划新增境外小米之家约10000家[6][11] 战略方向 - 核心聚焦底层技术投资，AI与芯片为两大重点领域[6] - 汽车业务强调产品力优势，SU7车型暂无直接竞品[7] - 推动基座大语言模型研发，强化AI与操作系统融合[7][14]