轨交设备板块市场表现 - 12月24日，轨交设备板块整体上涨0.89%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内领涨个股为永贵电器，当日涨幅达7.32%，收盘价为18.63元，成交量为52.53万手，成交额为2.866亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括朗进科技（涨7.06%）、通业科技（涨6.17%）、天宜新材（涨4.75%）和交控科技（涨3.23%） [1] - 板块内部分个股下跌，其中必得科技跌幅最大，为-2.62%，九州一轨下跌-2.35% [2] 板块资金流向 - 当日轨交设备板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为3289.65万元 [2] - 游资资金当日净流出7946.99万元，而散户资金净流入4657.34万元 [2] - 个股层面，永贵电器主力资金净流入最为显著，达7435.92万元，主力净占比为7.45% [3] - 通业科技也获得主力资金大幅净流入2231.29万元，主力净占比高达18.27% [3] - 多只个股主力资金净流入的同时，游资呈现净流出，例如永贵电器游资净流出4845.45万元，通业科技游资净流入37.99万元 [3] 主要公司交易情况 - 行业龙头中国中车当日微涨0.43%，收盘价6.93元，成交活跃，成交量达76.13万手，成交额为5.28亿元 [2] - 众合科技上涨1.88%，成交额达2.45亿元，并获得主力资金净流入914.13万元 [1][3] - 中国通号虽未在涨跌幅前列，但获得主力资金净流入869.81万元 [3] - 神州高铁上涨0.70%，成交额9246.81万元，主力资金净流入448.86万元 [2][3]

业务结构与发展战略 - 公司业务结构持续优化，形成以铁路装备为核心主业，新产业、城轨与现代服务多板块协同发展的格局 [1] - 铁路装备作为核心主业，受益于干线铁路建设与检修后市场需求，保持高速增长 [1] - 新产业聚焦清洁能源装备，如风电、储能等，契合“双碳”战略，已成为重要的增长极 [1] - 城轨与现代服务业务稳步推进，多板块协同增强了公司的抗周期能力 [1] 海外市场拓展 - 公司以“一带一路”为契机，积极拓展海外市场 [1] - 在海外践行“本地化制造、采购、用工、维保、营销”的五本模式 [1] - 重大海外项目落地成效显著，海外基地与渠道布局完善 [1] - 境外收入实现稳步增长，增强了公司抗单一市场波动风险的能力 [1] 研发与技术实力 - 公司持续保持高研发投入，以支撑核心技术攻关与产品迭代 [1] - 公司专利储备与行业标准参与度处于行业领先地位 [1] - 核心产品技术已达到国际先进水平，有力支撑了进口替代与全球市场的拓展 [1] 经营与市场展望 - 公司订单持续落地，业务发展势头良好 [1]

中国对欧稀土出口政策调整 - 中国商务部已向部分欧洲企业发放了有效期更长的稀土出口许可证[3] - 稀土是关键原材料，对手机、战斗机及欧洲制造业供应链至关重要[3] - 中方在许可证期限上的灵活调整，暂时缓解了欧盟在供应链上的压力[3] 欧盟对中国企业的调查行动 - 欧盟近期依据《外国补贴条例》，对包括中车集团、同方威视在内的多家中国企业在欧业务展开密集调查，并实施了突击现场检查[5] - 中国商务部称欧盟的行为“性质恶劣”，并指出其“指向性和歧视性明显”[5] - 该做法被认为已超越普通贸易摩擦，带有明显的政治施压意图[5] 欧盟行动背后的深层战略考量 - 首要驱动力是“技术焦虑”和“控制欲”，特别是在电动汽车、新能源、数字科技等未来关键竞争领域，欧洲试图通过施压迫使中企转让技术或加深本地化，以将核心技术和产业链关键环节留在欧洲[7] - 其次是为了向美国递交“投名状”，通过在对华问题上展示与美国的“同步性”来稳住美国支持，尤其是在美国政治风向变化和乌克兰危机等议题背景下[7] - 第三是基于严重误判的“战略短视”，误以为中国在稀土问题上的让步是无限度的，并低估了中国的战略定力和反制能力[9] 中国的潜在反制措施与战略优势 - 中国商务部已建立完善的稀土出口许可证制度，整个贸易流程处于中方有效监控之下[9] - 中方已明确表示将“密切关注动向，将采取必要措施”[9] - 稀土作为关键王牌，其出口数量、价格和品类可随形势灵活调整，若欧方行为越界，欧洲的汽车、风电、高科技制造商可能再次面临供应链中断冲击[9] - 交易主动权始终掌握在中国手中[9] 对欧洲产业与商业环境的潜在影响 - 充满歧视性和不确定性的营商环境可能吓跑投资者，包括欧洲自己的企业[9] - 许多欧洲公司与中国企业有紧密合作，欧盟的无理调查会加剧市场不安，损害欧洲自身的商业信誉和投资吸引力[9] - 若欧盟既想享受中国稳定供应链红利，又想阻挡中国企业发展，最终可能导致双输局面[9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告认为中国中车正通过“传统稳基 + 新产业破局”实现业务结构优化，铁路装备主业高速增长，以清洁能源装备为核心的新产业成为重要增长极，多板块协同形成抗周期能力 [4] - 公司全球化深化，通过“五本模式”和“平台公司 + 优势企业”模式拓展海外市场，重大海外项目落地成效显著，境外收入稳步增长 [5] - 公司持续高研发投入以支撑核心技术攻关与产品迭代，专利储备与行业标准参与度领先，旨在筑牢竞争壁垒 [6][7] - 基于订单持续落地，报告预测公司2025-2027年业绩将稳步增长，当前估值具备吸引力 [8] 业务结构与财务表现 - **整体业绩**：2025年前三季度，公司实现总营收1838.65亿元，同比增长20.49%，实现归母净利润99.64亿元，同比上升37.53% [4] - **铁路装备业务**：作为核心主业，2025年上半年实现收入597.06亿元，同比增长42.21%，增长主因动车组、货车业务需求旺盛 [4] - **新产业业务**：聚焦清洁能源装备，2025年上半年实现收入407.33亿元，同比增长35.59%，具体包括风电整机及零部件、储能设备、氢能装备等，“氢春号”氢能源有轨电车已正式运行，“启航号”漂浮式风机完成并网试运行 [4] - **城轨与城市基础设施业务**：2025年上半年实现收入174.02亿元，同比增长6.27%，主因城轨地铁车辆新造业务增加 [4] - **订单情况**：2025年上半年公司新签订单约1，460亿元，其中新签海外订单约309亿元 [5] 全球化进展 - **市场突破**：2025年2月新签迪拜地铁蓝线项目，实现了在海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）地区高端市场的重大突破 [5] - **项目推进**：雅万高铁、中老铁路的运维服务赢得赞誉，匈塞高铁项目试验及生产按计划顺利推进并获塞方积极评价 [5] 研发与创新 - **研发投入**：2025年前三季度研发总投入达108.19亿元，重点支持战略性新兴产业高质量发展及轨道交通装备核心技术升级 [7] - **创新成果**：2025年上半年，公司推出CR450动车组样车等22款实车及“赤霄”光伏逆变器等产品，新增专利申请1630项，其中含发明专利1216项、海外专利37项 [6] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预测公司2025-2027年收入分别为2723.17亿元、2895.25亿元、3064.83亿元，对应增长率分别为10.5%、6.3%、5.9% [8][10] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年归母净利润分别为140.21亿元、153.25亿元、166.80亿元，对应增长率分别为13.2%、9.3%、8.8% [8][10] - **每股收益（EPS）**：预测2025-2027年EPS分别为0.49元、0.53元、0.58元 [8][10] - **估值水平**：以当前股价6.85元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为14.0倍、12.8倍、11.8倍 [8]

市场整体表现 - 12月22日，轨交设备板块整体上涨0.14%，表现弱于上证指数（上涨0.69%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 板块内个股表现分化，朗进科技以3.07%的涨幅领涨，而众合科技以-1.82%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 朗进科技收盘价18.45元，上涨3.07%，成交额1.02亿元，成交量5.52万手，主力资金净流入156.88万元，净占比1.54%[1][3] - 必得科技收盘价42.32元，上涨2.77%，成交额1.22亿元，成交量2.93万手，主力资金净流入609.68万元，净占比5.00%[1][3] - 科安达收盘价12.15元，上涨2.53%，成交额7336.72万元，成交量6.04万手，主力资金净流入497.79万元，净占比6.78%[1][3] - 时代电气收盘价49.69元，上涨1.66%，成交额1.84亿元，成交量3.73万手[1] - 中国铁物收盘价2.64元，上涨1.54%，成交额1.11亿元，成交量42.17万手，主力资金净流入727.23万元，净占比6.53%[1][3] 领跌个股表现 - 众合科技收盘价8.62元，下跌1.82%，成交额2.45亿元，成交量28.17万手[2] - 九州一轨收盘价16.96元，下跌1.62%，成交额3822.69万元，成交量2.24万手[2] - 交大铁发收盘价23.04元，下跌1.33%，成交额2812.81万元，成交量1.22万手[2] - 交大思诺收盘价26.60元，下跌1.26%，成交额1836.06万元，成交量6850手[2] - 中国通号收盘价5.44元，下跌0.73%，成交额1.53亿元，成交量28.06万手[2] 板块资金流向 - 当日轨交设备板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.84亿元[2] - 游资资金净流入5759.51万元，散户资金净流入1.27亿元，部分抵消了主力资金的流出[2] - 中国铁物获得主力资金净流入727.23万元，为板块内最高[3] - 研奥股份主力资金净流入248.72万元，净占比高达7.28%，为占比最高的个股之一[3] - 今创集团获得游资净流入597.39万元，净占比5.55%[3] - 铁大科技获得游资净流入156.65万元，净占比7.97%[3]

新能源汽车与出行出海 - 小鹏汽车半年内密集落地三个海外本地化生产项目，包括印尼、奥地利（欧洲首个）和马来西亚，马来西亚项目计划于2026年量产，旨在打造服务东盟右舵车市场的战略枢纽 [5] - 理想汽车继乌兹别克斯坦后，正式登陆埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，同步推出L9、L7、L6三款主力车型 [6] - 比亚迪、宇通等中国车企中标新加坡陆路交通管理局660辆电动巴士采购合同，包括360辆单层和300辆双层巴士，新巴士将从2026年底开始逐步投入服务 [6][8] - 自动驾驶企业加速出海布局新兴市场，例如白犀牛完成新一轮融资用于加速海外市场布局，其活跃运营车辆已突破2000台，在全球超170座城市运营 [7][11] - 近期中国自动驾驶企业在阿布扎比集中落地，包括萝卜快跑获颁首批全无人驾驶商用牌照，文远知行与优步启动L4级纯无人Robotaxi商业化运营 [13] 科技与人工智能合作 - 阿里云与爱诗科技达成全栈AI合作，阿里云将为爱诗科技的AI视频生成平台PixVerse提供全栈AI支持，该平台全球用户已突破1亿 [5][7] - 宇树科技推出全球首个机器人应用商店，目前已上架237款应用，覆盖物流仓储（占比38%）、工业制造（29%）、服务机器人（17%）等领域，并已有1200多名开发者入驻 [8] 跨境电商与物流拓展 - Temu加速布局瑞士市场，迎来首批数十家本土商家入驻，并通过“本地到本地”计划目标将欧洲本地卖家比例提升至80% [7][8] - 速卖通成为小米、TCL等国产电视机品牌出海主阵地，过去一年国产电视销售额增长300%，小米电视在“海外双11&黑五”期间登顶欧洲市场销量榜首 [9] - 顺丰中东与阿曼政府旗下核心物流平台Asyad集团签署合作协议，将在跨境运输、供应链协作、区域寄递网络等领域展开合作 [6][7] - 阿根廷取消400美元以下进口关税等政策刺激跨境购物，10月份进口中国商品种类突破4000种，在线包裹量同比增长237% [14] 储能与清洁能源出海 - 宁德时代半年内在东南亚累计斩获6.2GWh储能大单，包括向Vena Energy印尼子公司提供4GWh，以及7月向Vanda RE提供2.2GWh储能系统 [10] - 中国储能企业出海步伐加快，2025年1-6月新增海外订单规模达163GWh，同比增长246%，业务覆盖全球50余个国家和地区 [13] - A股布局储能业务的上市公司中，2024年上半年境外业务收入超1亿元的56家公司里，有41家境外收入实现同比增长，占比超70% [13][14] 机器人及高端制造全球化 - 银河通用机器人完成超3亿美元（约21亿元人民币）新一轮融资，获得新加坡、中东等国际投资机构加持，其工业人形机器人已与宁德时代、博世、丰田等国内外龙头企业达成深度合作 [11] - 中国对共建“一带一路”国家出口成为关键增长动力，今年前11个月累计出口增速达11.3%，显著高于整体出口增速，芯片、新能源汽车等高端制造类产品出口快速增长 [14] 消费品牌与医疗服务出海 - 蜜雪冰城海外门店达4733家，覆盖12个海外国家，近期在洛杉矶好莱坞开业新店，并正同步推进纽约、墨西哥等海外门店布局 [10] - 欧科健完成3000万美元B轮融资，资金将用于推动其全球首创的双特异性抗体眼科新药OCUL101在中美两地开展II期临床试验，加速全球化研发进程 [12]

交易批准 - 欧盟委员会于12月19日根据《欧盟合并条例》批准中国中车山东风电有限公司与罗马尼亚格兰佩特集团成立合资企业 [1] - 该交易主要涉及铁路货车制造业务 [1] 审查结论 - 欧盟委员会认为该合资企业在欧洲经济区内的业务活动规模有限，不会对市场竞争产生不利影响 [1] - 相关交易未引发竞争担忧，已按照简易合并审查程序完成审查 [1]

行业核心数据 - 2025年10月中国铁路机车单月产量为137辆，同比增长71.3% [1] - 2025年1月至10月中国铁路机车累计产量为762辆，累计增长23.9% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括中国中车、中国中铁、中国铁建、晋西车轴、太原重工、时代新材、神州高铁、康尼机电、辉煌科技、晋亿实业 [1] 相关行业研究 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国铁路机车行业市场现状分析及未来前景规划报告》 [1]

核心观点 - 欧盟委员会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》调查 中方对此表示强烈反对 [1] 欧盟调查行动 - 欧盟委员会近期密集对中国企业发起《外国补贴条例》调查 [1] - 调查行动包括对中车集团和同方威视发起深入调查 [1] - 调查行动包括对中国数字平台进行现场突袭检查 [1] 中方立场与定性 - 中方认为欧盟委员会的调查做法恶劣 [1] - 中方认为欧盟委员会的调查指向性和歧视性明显 [1] - 中方对欧盟委员会的调查表示强烈反对 [1]

核心观点 - 欧盟委员会近期密集利用《外国补贴条例》工具对中国企业发起调查 中方及在欧中资企业商会对此表示强烈反对 认为其做法具有歧视性、缺乏透明度且定义模糊 已构成贸易投资壁垒 严重影响企业在欧正常经营与双边经贸合作 [1][3][4][5] 欧盟FSR调查行动与对象 - 欧委会近期连续对多家中国企业发起FSR调查 包括对中车集团、同方威视启动深入调查 并对一家中资在欧电商企业实施“黎明突袭” [1][3] - 据媒体报道 遭到“黎明突袭”的企业是中资跨境电商平台Temu位于爱尔兰都柏林的欧洲总部 [3] - 自FSR实施以来 欧委会发起的大多数调查均指向中资企业 调查行业涉及风力涡轮机、安检设备、新能源汽车、电子商务等多个领域 [4] 中方与欧盟中国商会的主要指控 - 指控欧委会FSR调查存在立案证据不足、执法过度、举证责任倒置、程序不透明等突出问题 [1] - 指控FSR对“外国补贴”的定义过于宽泛和模糊 远超国际规则和通行实践的合理范畴 欧委会通过执行条例随意追溯中国母公司所谓的“补贴” [1][4] - 指控欧委会在FSR执法中未能遵守非歧视和透明原则 其行动与宣称的公平对待不符 具有明显的指向性和歧视性 [1][4] - 指控FSR调查缺乏透明度 未能提供充分、令人信服的调查理由或证据基础 [5] FSR调查对中资企业的影响 - FSR调查严重影响中国企业在欧投资经营 在公共采购领域 中资企业已多次因FSR调查被迫退出投标项目 [1][4] - 2025年初 中国商务部调查认定欧委会FSR调查构成贸易投资壁垒 中资企业直接和间接损失累计约达21亿欧元 [5] - 根据欧盟中国商会2025年对205家在欧中资企业及机构的调研 63%的受访企业反映其业务受到FSR影响 51%的受访企业认为FSR对其商业声誉和市场形象造成了间接损害 [5] - FSR的合规成本被大幅推高 原因包括举证责任倒置以及与中国数据出境法律形成冲突等问题 [5] 中方与商会的诉求 - 希望欧方立即停止对包括中国在内的外国投资企业的无理打压 审慎使用FSR调查工具 [1] - 呼吁欧委会立即停止对中资企业采取歧视性、随意性和没有事实依据的执法行为 [5] - 要求欧盟切实降低企业合规负担 为外国投资者提供公平、公正、透明的营商环境 [5] - 中方表示将密切关注欧方有关动向 并采取必要措施维护中国企业合法权益 [1]