文章核心观点 - 公司是全球金属软磁粉芯龙头，通过材料技术积累和解决方案创新，形成了从金属软磁粉、金属软磁粉芯到电感元件的一体化布局 [3][16] - 公司主业金属软磁粉芯下游需求向好，芯片电感业务受益于AI服务器需求快速增长，已成为公司第二成长极，带动盈利走高 [3][6][16][19] 公司业务与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收13.01亿元，同比增长6.03%，归母净利润2.94亿元，同比增长2.48% [3][16] - 公司主业为金属软磁粉芯，芯片电感业务近年来快速放量，成为公司第二成长极 [3][16] 金属软磁粉芯业务 - 金属软磁粉芯凭借优异性能，在高功率场景中逐步替代传统铁氧体材料，广泛应用于光伏储能、新能源汽车、数据中心等领域 [4][17] - 伴随AI发展和能源转型深化，QYR预测2025-2031年全球金属磁粉芯市场规模年复合增长率高达16.8% [4][17] - 2024年公司软磁粉芯产品产量达3.8万吨，同比增长17.7% [4][17] - 公司技术持续迭代，从“铁硅1代”升级至“铁硅5代”，建立了覆盖5kHz~10MHz频率段应用的金属软磁粉芯体系 [4][17] - 2023年河源基地投产，与惠东基地形成双生产基地，总产能达65000吨 [4][17] - 2024年公司正式启动泰国高端金属软磁材料及磁元件生产基地项目，以强化全球市场地位 [4][17] 金属软磁粉末业务 - 软磁合金粉末是制备金属软磁粉芯的关键原材料 [5][18] - 公司技术储备充足，自主研发的铁硅铬粉正加速进口替代，非晶纳米晶粉进入快速放量阶段，为AI技术升级提供关键材料支撑 [5][18] - 2024年公司启动筹建现代化粉体生产基地，预计未来年产能可达6000吨，助力开拓高端应用市场 [5][18] 芯片电感业务 - 公司基于在金属软磁粉末制备和成型工艺上的积累，采用独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，研发出行业领先性能的芯片电感 [5][18] - AI芯片算力提升导致功率密度大幅增加，有望带动芯片电感需求快速增长 [5][18] - 公司产品已进入全球GPU龙头企业供应体系，打破了外资企业在GPU芯片电感领域的长期垄断 [5][18] - 自大规模交付以来，订单持续增加，随着募投项目投产，该业务未来有望实现较快增长 [5][18]

公司股价与交易表现 - 11月27日铂科新材股价下跌5.03%至72.10元/股 [1] - 当日成交额为5.52亿元，换手率为3.11% [1] - 公司总市值为208.95亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市铂科新材料股份有限公司，成立于2009年9月17日，于2019年12月30日上市 [1] - 主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：金属软磁粉末制品96.69%，金属软磁粉3.07%，其他0.25% [1] 基金持仓情况 - 嘉实基金旗下嘉实长青竞争优势股票A（007133）重仓铂科新材，为第三大重仓股 [2] - 该基金三季度持有铂科新材2.46万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例为7.02% [2] - 估算11月27日股价下跌导致该基金持仓浮亏约9.4万元 [2] 相关基金表现 - 嘉实长青竞争优势股票A最新规模为2843.48万元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.71%，近一年收益率为14.15%，成立以来亏损2.9% [2] - 基金经理邓力恒累计任职时间为4年153天，现任基金资产总规模为8623.7万元 [3]

涉及的行业与公司 * 行业涉及AI算力芯片、服务器电源分配网络、内存技术及金属软磁材料[1][2][3] * 公司提及英伟达、英特尔、亚马逊、Meta、博通、谷歌等海外AI巨头，以及国内公司铂科新材（博科新材）[2][6][12][15] 核心观点与论据 * **AI算力卡功耗持续飙升**：英伟达AI算力卡功耗从2022年安培架构的700瓦增长至2025年Blackwell Ultra架构GB300芯片的1,400瓦[1][3][4] * **ASIC芯片优势显著**：ASIC在面积、能耗、集成与价格方面优于通用GPU，单位算力能耗较低，亚马逊Trainium在推理中比英伟达H100便宜30%-40%[5] * **垂直堆叠设计成为关键解决方案**：为减小PDN损耗，垂直堆叠设计通过近距离耦合实现，但要求内部元件小型化[7][8] * **模组式电感需求迫切**：模组式电感相比分立式可提供高达60%的功率密度，封装尺寸较传统方案缩小约40%占板面积[8][9][10] * **金属软磁粉芯性能优势突出**：其饱和磁通密度达0.9~1.6特斯拉，较铁氧体在相同条件下可减小约70%体积，满足AI服务器大电流、高温度稳定性要求[11] * **ASIC出货量将超越GPU**：供应链调研预计2025年底至2026年间，海外AI巨头ASIC出货量有望超越英伟达GPU，进入双轮驱动时代，Meta计划分阶段推出多款ASIC芯片[12] * **DDR内存技术推动新需求**：DDR5内存引入PMIC方案，每条需至少3颗脉冲变压器，预计DDR6标准将进一步提升对一体成型脉冲变压器及金属软磁粉芯的需求[13][14] 其他重要内容 * **具体产品与用量预测**：英伟达GB300 NVL 72系统每台预计使用4,800~5,000个一体成型金属软磁粉芯，测算至2026年GPU与ASIC对金属软磁粉芯总需求将超过4亿颗[12] * **国内供应商技术产能进展**：铂科新材（博科新材）具备气雾化制备技术优势，已公告定增募资3亿元建设新项目，计划2025年底竣工，2027年产能有望提升[15]

公司股价与交易表现 - 11月26日盘中股价上涨2.03%，报77.85元/股，成交4.67亿元，换手率2.58%，总市值225.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出1639.10万元，特大单买入2506.30万元（占比5.36%），卖出4631.78万元（占比9.91%） [1] - 今年以来股价累计上涨44.95%，近5个交易日上涨10.30%，近20日下跌8.07%，近60日上涨11.21% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售，主营业务收入构成为金属软磁粉末制品96.69%，金属软磁粉3.07%，其他0.25% [1] - 2025年1-9月实现营业收入13.01亿元，同比增长6.03%，归母净利润2.94亿元，同比增长2.48% [2] - A股上市后累计派现1.74亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料，概念板块包括电感、华为概念、消费电子、新能源车、专精特新等 [2] - 截至9月30日股东户数为2.02万，较上期减少2.50%，人均流通股11737股，较上期增加5.97% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第二大流通股东，持股1746.49万股，国投瑞银新能源混合A持股217.52万股不变，华夏行业景气混合A持股215.38万股，较上期减少253.80万股 [3]

公司股价与交易表现 - 11月24日股价上涨5.09%，报收69.00元/股，成交金额2.78亿元，换手率1.72%，总市值199.96亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为深圳市铂科新材料股份有限公司，位于广东省深圳市南山区，成立于2009年9月17日，于2019年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售，主营业务收入构成为金属软磁粉末制品96.69%，金属软磁粉3.07%，其他0.25% [1] 主要流通股东动态 - 华夏行业景气混合A（003567）为十大流通股东之一，该基金在三季度减持253.8万股，当前持有215.38万股，占流通股比例0.91% [2] - 基于当日股价涨幅，华夏行业景气混合A所持股份单日浮盈约719.37万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏行业景气混合A（003567）最新规模89.72亿元，今年以来收益率为44.93%，近一年收益率为42.56%，成立以来收益率为344.81% [2] - 该基金基金经理钟帅累计任职时间5年121天，现任基金资产总规模132.6亿元，任职期间最佳基金回报160.03% [3] 基金重仓持股情况 - 华夏创业板中盘200ETF发起式联接A（020837）重仓持有铂科新材，三季度持股数量100股，与上期持平，占基金净值比例0.02%，为第四大重仓股 [4] - 基于当日股价涨幅，该ETF所持股份单日浮盈约334元 [4] - 该ETF成立日期为2024年3月5日，最新规模2698.22万元，成立以来收益率为40.71% [4] - 该基金基金经理华龙累计任职时间3年96天，现任基金资产总规模359.57亿元，任职期间最佳基金回报103.19% [5]

股价表现 - 11月21日股价下跌5.04%，报收67.12元/股 [1] - 当日成交额8057.64万元，换手率0.50% [1] - 公司总市值194.51亿元 [1] 公司基本情况 - 深圳市铂科新材料股份有限公司成立于2009年9月17日，于2019年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：金属软磁粉末制品96.69%，金属软磁粉3.07%，其他0.25% [1] 基金持仓情况 - 诺德基金旗下诺德灵活配置混合（571002）三季度持有铂科新材4600股，占基金净值比例3.61%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模1075.9万，今年以来收益10.01%，成立以来收益173.88% [2] - 基金经理朱红累计任职时间11年238天，现任基金资产总规模1.12亿元 [3]

业务与市场机遇 - 公司产品应用领域与全球科技头部企业发展高度相关，对未来5-10年发展带来难得市场机遇 [2] - AI、新能源等下游产业蓬勃发展是公司未来增长驱动因素之一 [2][4] - 芯片电感可应用于GPU、CPU、ASIC、FPGA、DDR、PC、光模块、手机等诸多领域，市场前景广阔 [4] - 从AI发展趋势看，ASIC未来将具有非常大市场前景，公司已做好量产准备，预计将为业绩带来显著增量 [4] - 高频高端电感未来需求将持续攀升，公司近年来持续在研发和产能上加大投资 [4] - 公司专注的金属软磁材料及电感元件更适用于高频化应用领域，未来电力电子将加速向高频化发展，AI、自动驾驶、新能源等新质生产力领域将提供广阔产业空间 [7] 产能与订单状况 - 芯片电感目前订单饱满，公司持续扩大产能中 [4] - 公司主要通过MPS等电源模组厂商间接为全球GPU头部客户供应芯片电感产品，各项目开展顺利 [6][8] - 公司芯片电感产品市场占比将稳步提升，并逐步拓展到更多应用领域，包括Asic、DDR5、PC等领域的全球头部客户 [8] 产品与技术优势 - 公司投资优势包括多年沉淀的技术领先优势、稳定管理团队优势、从材料到元件的全产业链优势 [2] - 公司具有从粉末-磁芯-电感元件的全产业链规模优势，在全球并不多见 [7] - 金属软磁复合材料结合首创高压成型铜铁共烧工艺，制造出具有更高效率、小体积、高可靠性的芯片电感产品，在诸多项目竞争中展现出领先技术和成本优势 [6] - 公司电感主要为根据终端需求定制的非标品，在应用领域和材料工艺上与传统电感厂商有差异，产品较传统一体电感附加值更高 [8] 特定应用领域进展 - 人形机器人目前对公司产品需求未充分体现，有待产业进一步发展，但预计未来可能是重要应用方向 [3][5] - 公司芯片电感与国内芯片企业有合作 [2][4] 公司战略与股价 - 公司经营层面近期未发生大变化，股价波动受外部环境等多方面因素影响 [4] - 管理层具有高度战略定力，相信在长期发展潜力产业赛道上持续努力将为投资者带来稳定投资回报 [5] - 作为新晋电感厂商，公司竞争策略是在市场占有率和毛利上取得良性合理平衡，既有足够毛利支持产品创新和研发，也能逐步扩大市场占有率 [8]

公司概况与市场地位 - 公司是全球金属软磁粉芯领域前五的企业，市场份额约为21% [1][3] - 公司是专精特新“小巨人”企业，被视为金属软磁材料细分领域的“隐形冠军” [1] - 公司从2009年创立，在美韩企业垄断的环境下起步，现已成长为拥有上百亿市值的行业重要参与者 [1] 财务业绩表现 - 公司2024年营收达16.63亿元，较2015年的1.41亿元增长约11倍 [2] - 公司2024年净利润达3.76亿元，较2015年的0.23亿元增长约15倍 [2] - 自2019年登陆创业板以来，公司股价累计上涨约11倍 [2] 核心业务布局 - 公司业务布局为集“软磁粉末-软磁粉芯-电感元件”于一体的新材料平台，三条业务线相辅相成 [1][2] - 金属软磁粉芯是公司的核心支柱业务，2024年销售收入达12.34亿元，同比增长20.2% [2][3] - 以芯片电感为核心的电感元件业务是第二增长曲线，2024年销售收入达3.86亿元，同比大增275.76% [3][4] - 金属软磁粉末作为上游核心原料业务，2024年销售收入达3994万元，同比增长47.31% [4] 产品技术与应用 - 公司产品包括金属软磁粉末、金属软磁粉芯及芯片电感等电感元件 [1] - 产品应用场景广泛，涵盖变频空调、光伏逆变器、新能源汽车充电模块、手机充电模块、数据中心UPS、服务器电源及GPU芯片电源 [1] - 芯片电感通过“高压成型结合铜铁共烧工艺”实现技术突破，体积缩小至传统铁氧体芯片电感的1/3左右，并能耐受大电流，精准适配GPU、AI服务器等大算力场景 [3] - 公司未来将持续拓展产品在AI端侧、自动驾驶、机器人、储能等领域的应用 [1] 行业机遇与产能规划 - 在“双碳”、“新基建”政策推动下，光伏、新能源汽车及充电桩、储能、数据中心、服务器等领域发展带动金属软磁材料市场需求增长 [2] - 芯片电感领域市场规模预计为百亿元级，存量及增量市场规模较大 [4] - 为缓解产能紧张并开拓高端市场，公司启动年产能6000吨的现代化粉体生产基地建设，计划2025年完全竣工，并争取2026年实现满产 [4] 公司战略与管理哲学 - 公司战略是持续深耕电气化和智能化两条赛道，以技术为锚点 [1] - 管理上将科学方法与中国传统文化结合，构建“铂科式”管理体系，核心是构建应对市场无常的系统化能力 [5] - 管理哲学强调“无为而治”，即尊重规律、不越界，董事长角色定位为“系统架构师”，负责搭建管理模型 [5] - 公司致力于将能力沉淀到组织，实现个体目标与组织目标融合，以应对多变市场，实现向内扎根和向外突破 [6]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，并维持该评级 [1] - 报告核心观点：AI技术持续赋能公司发展，芯片电感业务有望加速成长 [1] - 报告基于公司发布的2025年第三季度报告进行分析 [4] 2025年前三季度及第三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入约13.01亿元，同比增长约6.03% [4] - 2025年前三季度归母净利润约2.94亿元，同比增长约2.48% [4] - 2025年前三季度综合毛利率约40.5%，同比下降约0.1个百分点 [4] - 2025年第三季度单季营业收入约4.40亿元，同比增长约2.18%，环比下降约7.76% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润约1.02亿元，同比增长约1.01%，环比下降约13.56% [4] - 2025年第三季度单季综合毛利率约42.01%，同比增长约1.08个百分点，环比增长约0.57个百分点 [4] 研发投入与费用情况 - 公司重视研发，2025年前三季度研发费用约0.94亿元，同比增长约34.26% [5] - 2025年第三季度单季研发费用约0.32亿元，同比增长约18.52%，环比增长约6.67% [5] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.48%、3.91%、7.29% [5] - 2025年第三季度三费费率环比分别增长约0.18、0.25、0.93个百分点 [5] 主营业务发展状况 - 金属软磁粉芯业务销售收入增速稳健，在通讯、服务器、新能源等领域均实现增长，市场领先地位巩固 [6] - 芯片电感业务收入在24年第四季度至25年第一季度因客户方案切换出现短期下滑，但在25年第二季度已恢复增长 [6] - 公司正通过拓展客户及产品应用领域，加大研发和产能建设，为芯片电感未来市场增长做准备 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.5亿元、25.4亿元、31.3亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.2亿元、6.2亿元、7.6亿元 [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、2.12元、2.63元 [7] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为56.23倍、38.44倍、30.99倍 [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为40.2%、40.8%、40.8% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为13.6%、16.6%、17.1% [10]

公司股价与交易表现 - 11月4日铂科新材股价上涨5.05%至83.55元/股，成交额达4.15亿元，换手率为2.12%，总市值为242.13亿元 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为深圳市铂科新材料股份有限公司，成立于2009年9月17日，于2019年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售，为电力电子设备提供高性能软磁材料及解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：金属软磁粉末制品占96.69%，金属软磁粉占3.07%，其他业务收入占0.25% [1] 基金持仓情况 - 南方专精特新混合A（014189）三季度持有铂科新材8.28万股，占基金净值比例为3.31%，为第七大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日持有铂科新材的浮盈约为33.29万元 [2] - 南方专精特新混合A基金成立于2022年1月5日，最新规模为1.73亿元，今年以来收益率为32.6%，近一年收益率为37.91%，成立以来亏损1.77% [2] 基金经理信息 - 南方专精特新混合A的基金经理为罗安安和雷嘉源 [3] - 罗安安累计任职时间10年121天，现任基金资产总规模50.09亿元，任职期间最佳基金回报为220.85%，最差基金回报为-16.1% [3] - 雷嘉源累计任职时间5年77天，现任基金资产总规模16.72亿元，任职期间最佳基金回报为80.11%，最差基金回报为-7.85% [3]