行业背景与市场机遇 - 中国连续九年成为全球最大物流市场 传统模式难以通过压缩人力成本或提升组织效率创造更多利润空间[1] - 无人物流车能从根本上解决人力成本与组织效率两大核心难题[1] - 特定场景L4应用已进入放量加速的商业化落地阶段 2025至2028年物流无人车保有量年均增速超60% 市场规模有望突破200亿元[4] - 全国103座城市已开放无人配送车路权 覆盖80%以上主要物流节点城市[4] 技术发展与成本优化 - 自动驾驶上游在芯片 传感器和算法等领域实现多项突破 为无人物流车满足实际场景需求奠定基础[3] - 乘用车智能化过程中整体成本被不断压低 使无人物流形成商业闭环成为可能[3] - 无人物流车辆采用多传感器融合方案 搭载3颗激光雷达与11颗摄像头 核心部件包括地平线芯片 速腾聚创激光雷达及四维图新定位模组[1] 企业战略与商业化进展 - 佑驾创新推出无人物流品牌"小竹无人车" 首发T5 T8两款车型[1] - 公司已实现"发布即交付"商业化节奏 预计年底前交付400至500台车辆[5] - 2025年销量预计达数万台规模 营收有望实现4至5亿元 毛利率保持在20%至30%[5] - 公司积极探索与地方企业合作运营模式 如与深圳邮政 东部公交签署三方战略协议推进无人物流应用[8] 行业竞争格局 - 除德赛西威 文远知行等头部智驾企业外 顺丰 京东 菜鸟等物流企业也在积极推进无人物流布局[5] - 大型物流企业一方面开展部分自研 另一方面因业务需求巨大需要第三方合作伙伴提供产品与服务[5] 政策与资本支持 - 2024年初中共中央办公厅 国务院办公厅印发方案明确推广无人车技术[4] - 2024年5月八部门联合推出专项行动计划鼓励无人配送车等智能设备应用[4] - 2024年无人物流领域融资频繁 新石器完成10亿元C+轮融资 九识智能获近3亿美元B轮系列融资[4] 发展挑战与应对 - 路权是最重要制约因素 无人车行驶速度较慢导致路权可能成为强监管稀缺性资源[6] - 企业需在各城市有限路权范围内争取更多牌照以支撑市场份额扩大[6] - 公司L3级技术产品和功能已准备就绪 但推广主导权在主机厂手中[8] - 公司已获得长安汽车定点项目 将为其多个自主品牌主力车型提供辅助驾驶域控制器 首发合作车型预计四季度量产[9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入146.44亿元，同比增长25.25% [7] - 归属于上市公司股东的净利润12.23亿元，同比增长45.82% [7] - 新项目订单年化销售额超过180亿元 [7] - 智能驾驶业务营业收入41.47亿元，同比增长55.49% [9] - 智能座舱业务销售额94.59亿元，同比增长18.76% [11] 海外布局 - 已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区的海外分支机构战略布局 [8] - 2025年5月印尼地区开始贡献产能 [8] - 2025年6月墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目诞生 [8] - 西班牙智能工厂预计2026年开始量产 [8] - 构建"强协同、共成长、共布局"机制赋能核心伙伴协同出海 [8] 智能驾驶业务 - 辅助驾驶域控制器国内市场占有率第一 [9] - 产品矩阵覆盖轻量级到高性能及舱驾融合产品 [9] - 已为小米汽车、理想汽车、长城汽车等多家知名车企提供配套支持 [9] - 获得长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等客户新项目订单 [9] - 轻量级辅助驾驶解决方案已获广汽丰田、奇瑞汽车、TOYOTA等项目定点 [10] 智能座舱业务 - 第四代智能座舱已在理想汽车、小米汽车、吉利汽车等客户规模化量产 [11] - 第四代旗舰级智能座舱域控产品在奇瑞汽车配套量产 [11] - 推出第五代智能座舱平台，已获得理想汽车新项目订单 [11] - 第五代平台面向AI时代出行需求，重新定义智能座舱性能基准 [11] 技术优势 - 计划扩建智能计算中心为AI技术提供核心算力支撑 [12] - 自研舱驾一体化方案通过实车验证，实现全功能覆盖 [13] - 把握从高速NOA到城市NOA再到全场景D2D的技术迭代趋势 [12] - 前瞻性布局智慧交通、无人配送、机器人等新兴领域 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到146.44亿元，同比增长25.25% [5] - 归属于上市公司股东的净利润为12.25亿元，同比增长46.36% [5] - 基本每股收益2.21元/股，同比增长46.36% [5] - 经营活动产生的现金流量净额显著改善，主要因销售规模扩大及客户回款增加 [21] - 智能驾驶业务收入41.47亿元，同比增长55.49%，成为增长最快板块 [13][21] 业务板块表现 - 智能座舱业务收入94.59亿元，同比增长18.76%，占总收入64.59% [21] - 智能驾驶业务收入41.47亿元，同比增长55.49%，占比提升至28.32% [13][21] - 网联服务及其他业务收入10.38亿元，同比小幅下降2.11% [21] - 境内销售占比92.91%，境外销售增长36.82%至10.38亿元 [21] 技术创新与产品进展 - 推出第五代智能座舱平台，面向AI时代出行需求，已获得理想汽车新项目订单 [11] - 自研舱驾一体化方案通过实车验证，实现高速/城市领航辅助及记忆泊车全功能覆盖 [17] - HUD抬头显示技术实现首个量产项目下线，获得上汽通用、广汽乘用车等项目订单 [12] - 国内首家实现UWB超宽带方案落地应用的供应商，获理想汽车、奇瑞汽车定点合作 [16] 客户与市场拓展 - 新获小米汽车、理想汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车等头部客户项目订单 [11][12][14] - 突破国际客户包括VW、TOYOTA、RENAULT、HONDA、VOLVO等白点客户 [12][16] - 连续五年入选"全球汽车零部件供应商百强榜"，2025年跃居第58位（提升16位） [10][27] 全球化战略布局 - 完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等海外分支机构战略布局 [16] - 印尼工厂2025年5月开始贡献产能，墨西哥工厂6月实现首个量产项目 [16] - 西班牙智能工厂预计2026年量产，供应欧洲市场智能座舱及辅助驾驶产品 [16] - 构建"强协同、共成长、共布局"机制，赋能核心伙伴协同出海 [16] 研发投入与能力建设 - 研发投入13.08亿元，同比增长28.35%，持续强化技术创新能力 [21] - 计划使用募集资金扩建智能计算中心，支持AI算法及自动驾驶模型研究 [17] - 在新加坡、德国、日本、中国多地设立研发分部，形成全球研发网络 [28] 行业背景与趋势 - 2025年上半年中国新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3%，渗透率达44.3% [7] - 中国汽车出口量308.3万辆，同比增长10.4%，其中新能源汽车出口增长75.2% [7] - 智能化、网联化成为核心驱动力，城市NOA等高级辅助驾驶功能加速商业化落地 [8][13]

自动驾驶示范区建设 - 北京建成全球首个"车路云一体化"高级别自动驾驶示范区，示范效果全国领先 [1] - 已完成经开区、通州区、顺义区共600平方公里示范区建设 [1] - 建成全市统一云控基础平台，支持部署各类自动驾驶车辆超800辆 [1] 自动驾驶技术发展现状 - 北京市在自动驾驶领域发展较早，在车路云一体化路线引领、整车企业智能化转型、核心零部件突破方面具备基础和优势 [3] - 2024年我国L2级乘用车渗透率已达到57.3% [3] - 北京市重点企业小米汽车、理想等实现了L2级辅助驾驶功能的全系搭载，实现了端到端大模型应用，智能化水平全国领先 [3] 产业链优势 - 北京在芯片、软件产业形成系统性优势 [3] - 地平线2024年在自主品牌辅助驾驶解决方案市占率位居第一 [3] - 芯驰座舱SoC芯片X9比肩当前国际主流座舱平台 [3] - 驭势科技的辅助驾驶域控制器国产化率达84%，已在无人配送等多领域开展小批量应用 [3] 未来发展规划 - 北京将推广"揭榜挂帅"攻关模式，坚持车路云一体化技术支撑与整车智能网联化需求协同发展路径 [3] - 加快完善自动驾驶生态体系，孵化和培育一批高成长性、具有核心竞争力的科技创新型企业 [3] - 推动汽车产业跨越式发展 [3] - 加快技术在具身智能、低空技术、商业航天等领域复用，延伸应用领域，扩大发展规模 [3]

行业竞争态势 - 中国汽车市场陷入激烈"价格战"，行业高层在重庆论坛上公开反对无底线恶性竞争[2][4] - 商务部和工信部已表态将对行业内卷式竞争进行干预，五部门联合部署2025年新能源汽车下乡活动缓解价格战压力[2][4] - 恶性价格战导致行业整体利润率持续走低，传统车企普遍面临销量增长乏力困境[4][14] 汽车股市场表现 - 98只汽车股平均股价下跌0.19%，总市值微增1154亿元至8.96万亿元[6] - 智能化板块表现分化：佑驾创新周涨幅11.3%领涨，小马智行暴跌27.67%垫底[7][9] - 乘用车板块中小米集团(4.22%)、理想汽车(4.16%)涨幅居前，东风集团股份(-20.92%)跌幅最大[15] 重点公司动态 - 佑驾创新与长安汽车达成合作，成为其新能源车型辅助驾驶域控制器供应商[7] - 东风集团澄清战略重组传闻，5月销量同比下滑0.78%，1-5月累计销量下降17.1%[12] - 小马智行虽获深圳西湖集团合作及广州/深圳测试牌照，仍未能扭转股价颓势[9][10] 细分板块数据 - 新能源板块杉杉股份(7.85%)、天齐锂业(7.76%)涨幅显著，宁德时代微跌0.45%[16] - 零部件板块东安动力(3.58%)、立讯精密(3.03%)表现较好，精锻科技(-2.58%)跌幅较大[16] - 商用车板块全线下跌，金龙汽车(-10.48%)、东风股份(-10.76%)领跌[17]

公司与长安汽车合作 - 佑驾创新与重庆长安汽车达成合作，获得其新能源自主品牌主力车型定点，将提供辅助驾驶域控制器产品 [2] - 辅助驾驶域控制器支持高速、城区、停车场等全场景辅助驾驶功能 [2] 智能驾驶解决方案布局 - 公司智能驾驶解决方案覆盖L0至L2+级以及L4级自动驾驶，满足客户多样化需求 [2] - 可在单一车型内提供不同价位配置，或在不同车型中提供定制化需求 [2] iSafety系列产品特点 - iSafety系列实现L0至L2级智能驾驶，适配主流单芯片系统(SoC)平台 [2] - 基于低算力消耗的ECU平台实现智能驾驶功能，专注于提升车辆安全性 [2] - 2024年底获得某全球知名车企新车型平台定点，涵盖多个合资品牌 [2] iPilot系列高阶功能 - iPilot系列聚焦L2+级高阶智驾功能，采用端到端技术优化系统结构及数据处理效率 [3] - 通过增强硬件配置及精细部件配合，提升检测范围及精度，实现更全面驾驶功能 [3] - 支持高速及城市道路行车、泊车场景，提供NOA、HAVP、APA等先进功能 [3]

合作与市场影响 - 佑驾创新与长安汽车达成合作，获得旗下新能源自主品牌主力车型定点，将提供辅助驾驶域控制器产品，支持全场景辅助驾驶功能 [2] - 长安汽车2024年全年销量超268万辆，稳居国内主机厂前列，旗下新能源品牌增长显著，并推动辅助驾驶从高端车型向大众市场下沉 [2] - 此次合作是双方自2022年在智能汽车数字化平台-SDA架构合作后的进一步深化，体现佑驾创新的技术研发实力和量产交付能力 [3] 技术与产品优势 - 佑驾创新自研算法覆盖感知、融合、建图定位及规控四大模块，构建完整智能驾驶算法栈，实现从底层硬件到高阶应用的深度优化 [4] - 公司前视一体机软硬方案满足C-NCAP五星评级，累计出货近百万台，规模化量产带来性价比优势，助力AEB普及 [4] - 全栈自研解决方案满足新国标要求，并已搭载多家主机厂车型出口至欧盟、澳大利亚等地区，帮助国内主机厂通过E-NCAP五星评级 [4] 行业与增长前景 - 光大证券首次覆盖佑驾创新给予"增持"评级，认为其成长性高于行业均值，布局智能驾驶和智能座舱业务，具备稀缺性与溢价空间 [3] - 国内高阶智驾加速渗透，预计佑驾创新智驾产品出货量将在2025至2027年持续提升 [4] - 多项辅助驾驶国标陆续起草或公示，对拥有全栈技术积淀和成熟量产能力的佑驾创新形成利好 [4]

中证香港证券投资主题指数编制方案修订 - 调整可投资性筛选条件：剔除过去一年日均成交金额不足1000万港元的证券 对于日均成交不足5000万港元的证券 若市值不低于100亿港元则剔除月换手率低于0.2%的证券 其余情况剔除月换手率低于0.3%的证券 [1] - 增加权重限制：前五大样本权重合计不超过60% [1] - 增加周转率限制：每次调整样本数量比例一般不超过20% [1] 美股及中概股市场表现 - 美股三大指数集体下跌：道指跌0.25%至42319.74点 标普500跌0.53%至5939.3点 纳指跌0.83%至19298.45点 [2] - 特斯拉股价单日暴跌14.26% 创3月10日以来最差表现 [2] - 金属采矿板块领涨：泛美白银涨超7% 美洲白银公司涨超4% 南方铜业涨超2% [2] - Circle上市首日暴涨168% 纳斯达克中国金龙指数微涨0.54% 金山云涨超7% [2] 香港证券市场数据 - 港交所2025年前五个月日均成交额达2423亿港元 同比激增120% [3] - 5月单月日均成交2103亿港元 同比增50% 总市值突破40.9万亿港元 同比上升24% [3] 医药行业动态 - 恒瑞医药获国家药监局批准开展注射用SHR-A1811等三项药物临床试验 [9] - 百奥赛图RenMab技术平台获日本专利授权 强化全人抗体/TCR平台全球布局 [11] 房地产行业交易 - 中海地产以底价45.23亿元竞得北京石景山区7.97万平方米涉宅地块 楼面价27471元/平方米 [7][8] - 金隅集团子公司33.64亿元竞得北京海淀区2.86万平方米住宅用地 计容面积6万平方米 [10] 科技与创新进展 - 我国成功发射卫星互联网低轨04组卫星 长征系列火箭完成第580次飞行任务 [6] - 佑驾创新获长安汽车定点 将提供覆盖全场景的辅助驾驶域控制器产品 [12] 云计算与AI业务 - 金山云一季度公有云AI收入达5.25亿元 同比飙升228% 占公有云收入比例提升至39% [13] - 来自小米&金山生态的收入同比增长50%至5亿元 占整体收入25% [13] 宏观经济政策 - 中国央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作 采用利率招标多重价位中标方式 [5]

公司与长安汽车合作 - 佑驾创新与重庆长安汽车股份有限公司达成合作，获得其新能源自主品牌主力车型定点 [1] - 公司作为选定供应商，将为长安汽车提供辅助驾驶域控制器产品 [1] - 产品支持覆盖高速、城区、停车场等全场景辅助驾驶功能，助力驾乘安全 [1]

公司应对风险与机遇策略 - 应对宏观环境与行业变革，从市场端、成本管控、研发方面积极应对，稳固集团内合作，开拓国内外客户，深化低成本战略，聚焦“轻量化、电动化、智能及网联化”加大研发投入 [2] - 加强现金流和应收账款管理，跟踪客户回款，优化供应商管理，优化生产与采购流程 [3] 核心竞争力与业务发展 - 核心竞争力持续强化，客户结构优化，外部市场收入占比提升，新能源订单储备丰富，减振器业务优势明显 [3] - 富赛公司产能利用率较高，深耕智能座舱、智能驾驶及网联服务业务，获取相关项目，加速构建自主研发能力 [5] - 2025 年业务增长看点包括电控减振器、智能网联、大底盘协同等，在市场拓展、自主研发、降成本方面发力 [6] 降本增效与市场拓展 - 2024 年开展低成本战略，在研发、投资、采购、运营、营销、人资方面采取举措，对成本控制和效率提升有积极影响 [7] - 市场拓展坚持“战略引领、技术驱动、精准施策”策略，2024 年新增订单 307 项，外部订单 142 项，外部订单收入占比 48%，新能源类订单占比超 80% [8] 行业发展与公司定位 - 汽车零部件行业向电动化、智能化、网联化、低碳化转型，要求企业具备自主研发、敏捷响应、柔性韧性等能力 [9] - 公司跟踪行业动态，加大研发投入，深化产业链合作，完善内部管理体系，应对行业变化 [10] 新能源领域情况 - 新能源产品收入占比持续提升，采取按要求生产交付、聚焦市场趋势优化产品等策略巩固提升市场份额 [10] 订单与业绩情况 - 2025 年一季度新增订单增长，未转化为当期收入，预计对未来收入有积极影响 [11] - 2025 年一季度营收 36.27 亿元，同比下降 3.64%，净利润和扣非净利润微增，因低成本战略、费用控制、信用减值损失减少 [11] - 2024 年营收 164.68 亿元，同比增长 3.95%，归母净利润 6.76 亿元，同比增长 11.93%，扣非归母净利润 6.17 亿元，同比增长 26.85%，得益于外部市场拓展和内部管理 [12][13] 现金流与研发投入 - 2024 年经营活动现金流量净额同比增长 961.69%，因开展票据贴现业务及优化供应商付款比例 [14] - 2024 年研发费用同比减少 5.19%，采取精准控制策略管理研发资源，2025 年加大在相关领域研发投入 [14][15] 股东回报与精细化管理 - 平衡股东回报与自身发展，规划资金用于业务拓展等，确定分红方案，未来聚焦主业、优化分红政策提升股东回报 [16] - 精细化管理采取客户管理、研发体系、成本管控、数字化管理等措施，优化内部流程，提升运营效能 [18]