政策概览 - 财政部发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》推动中国绿色主权债券境外发行 这是财政部首次制定的绿色主权债券发行框架文件 [3] - 《框架》严格对标《中国绿色债券原则(2022年版)》和《绿色债券原则(2021年版)》围绕募集资金用途、项目评估与筛选、募集资金管理、信息披露四项核心要素构建制度体系 [4] - 中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步优化银行间债券市场境外机构发行绿色债券机制安排有关事项的通知》从六方面优化境外机构发行绿色债券机制 包括拓展绿色项目认定标准和允许使用国际绿色债券框架等 [5][6] 绿债快报 - 2025年上半年境内新增绿色债券发行251只 发行规模4749.87亿元 较2024年上半年发行数量上升25.5% 发行规模上升89.5% [8] - 绿色债券结构显示金融债规模增长330% 中期票据增长53% 短期债务融资工具增长126% 但公司债下降10% 资产支持证券下降25% [9] - 募集资金投向中51.69%用于多种投向(规模2455.1亿元) 21.08%用于清洁能源产业(规模1001.07亿元) 27.23%用于基础设施绿色升级、节能环保产业和生态环境产业(规模420.26亿元) [13] 发行期限与利率 - 2025年上半年绿色债券发行期限以1-3年期为主 规模3520.71亿元 占比74.12% 平均票面利率2.05% [16] - 10年期及以上绿色债券发行39只 占比12.54% 规模300.82亿元 占比6.33% 平均票面利率降至2.09%以下 [16] 发行人分析 - 2025年上半年绿色债券发行主体以国有企业为主 发行218只(占比86.85%) 规模3897.65亿元(占比82.06%) [17] - 货币金融服务行业发行74只(占比29.48%) 规模3035.08亿元(占比63.90%) 电力、热力生产和供应业发行53只(占比21.12%) 规模671.11亿元(占比14.13%) [21] - 兴业银行股份有限公司以500亿元发行规模成为最大发行主体 占比10.53% 中国农业银行股份有限公司以400亿元位居第二 占比8.42% [23] 绿债案例 - 财政部在伦敦成功发行60亿元人民币绿色主权债券 采用3年期+5年期双品种结构 各30亿元 票息分别为1.88%和1.93% 总申购额415.8亿元 认购倍数6.9倍 [26] - 华能澜沧江发行"孪生绿债" 绿色超短期融资券发行金额6亿元 利率1.76% 普通短期融资券发行金额2亿元 利率1.78% 期限均为93天 [31] - 中国银河国际控股有限公司与中国国际金融(国际)有限公司在香港推出全球首单"CGT-ESG债券组合" 初始规模400万美元 由4只中资境外美元绿色债券构成 [34] 转型类债券 - 2025年上半年境内新增转型类债券43只 规模289.50亿元 较去年同期发行数量增长0.49% 发行规模减少25.4% [37] - 可持续挂钩债券占比63% 低碳转型挂钩债券占比27% 转型债券与低碳转型债券分别占6%和4% [38] - 绿色债券发行规模4749.87亿元 转型债券发行规模289.50亿元 绿色债券在市场占主导地位(94%) [42] 挂钩类债券案例 - 南京紫金投资集团有限责任公司发行10亿元可持续挂钩公司债券 期限5年 票面利率1.95% 以"普惠金融担保业务新增规模"作为关键绩效指标 [50][52] - 设定可持续发展绩效目标为2025-2026年普惠金融担保业务新增规模平均值不低于61.47亿元 若未达目标则第三个计息年度票面利率调升10BP [53][55]

绿色金融政策框架 - 中国已形成国家战略-部门协同-地方试点三级绿色金融政策框架 政策重点从规模扩张转向质量提升[3] - 广东在绿色金融创新领域走在全国前列 绿色金融改革创新试验区成效显著 政策标准和服务体系不断完善[3] - 横琴正构建涵盖绿色产业税收优惠 绿色企业融资扶持和绿色金融服务机构激励的全面政策体系[3] 绿色金融发展现状 - 绿色金融通过创新金融工具为双碳目标提供新动力 并构建多层级绿色金融体系[3] - 存在漂绿现象干扰市场 部分企业虚构环保效益套取融资 导致资金流向偏离真实减排需求[3] - 转型金融机制尚不完善 数字技术赋能不足 相关场景认知与底层技术投入有待改善[3] 转型金融发展建议 - 扩大转型金融标准在更多细分行业和地区的实施应用[4] - 针对制造业能源业等重点领域明确绿色项目界定标准 细化陶瓷钢铁等行业转型环节认定规则[4] - 扩大转型信贷转型债券应用规模 探索保险产品股权工具等多元化转型金融工具[4] 碳市场建设 - 在全国碳市场框架下推动更多高耗能行业纳入碳交易体系 扩大市场覆盖范围[5] - 支持广州期货交易所推进碳期货市场和品种研究[5] - 加大碳排放权期现货市场配合 共同促进碳减排实施[5] 广东绿色金融基础设施 - 依托国家绿色金融支持项目目录打造三个一绿色金融基础设施体系[5] - 建立全省统一的绿色项目数据库 实现项目认定标准申报流程审核机制三统一[5] - 搭建绿色信息共享平台整合环保能源金融等部门数据 实现环境信息实时共享[5] - 构建智能风控系统运用区块链技术确保数据真实可追溯 提供一站式绿色信贷评估服务[5] 横琴区位优势 - 横琴具有粤澳合作先天优势 可吸引粤澳两地机构和人才从事绿色低碳技术研发和绿色金融创新[5] - 搭建国内金融机构与葡语地区绿色金融合作桥梁 拓宽面向葡语国家地区的绿色金融双向服务通道[5] - 推动绿色低碳技术优势企业拓展葡语市场[5]

中国转型债券市场发展机遇 - 政策引领市场发展 2022年中美共同起草《G20转型金融框架》明确转型标准 2024年《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》推动绿色转型产业 多地出台地方转型金融目录或标准[13][14] - 各方提供有力支撑 交易商协会及沪深交易所出台转型债券细则 中央结算公司构建转型债券环境效益信息披露指标体系 完善绿色低碳转型债券数据库并实现公募转型债券全覆盖[15][16] 中国转型债券市场发展现状 - 市场规模稳步增长 2021年至2024年末累计发行244只 总规模2208亿元 发行人数量从21家增长至59家[20] - 产品类别逐渐丰富 挂钩类与非挂钩类并存 公司债占比44% 中期票据占比42% 两者合计超85%[22] - 区域分布呈现聚集性 北京占比23% 上海占比15.85% 前十地区占发行总额近80%[26] - 投资者认可度提升 2024年认购倍数达5.48 发行成本较普通债券平均低8.1BP 接近绿色债券9.7BP的成本优势[28][30] 中国转型债券环境效益 - 资金投向低碳转型产业 节能降碳改造和能效提升等三大行业获资占比超85% 投入资金合计139.27亿元[35] - 量化环境效益显著 挂钩类转型债券年节约标准煤1580.71万吨 碳减排4806.42万吨二氧化碳当量 非挂钩类年节约标准煤51.35万吨 碳减排129.5万吨二氧化碳当量[38][39] 推动高质量发展方向 - 制定转型债券规划 引导披露过渡并完善考核机制 将单位资金环境效益作为投资绩效指标[43] - 鼓励产品创新 从货币政策扩展碳减排支持工具 财政政策提供贴息及税收优惠 支持转型债券发行端与投资端[45] - 健全标准建设 明确转型活动目录及信息披露要求 构建转型金融框架 科学界定转型经济活动边界[46] - 强化信息披露 设计环境效益指标体系 引入第三方机构参与评估认证 降低信息披露成本[48] - 促进数字技术应用 依托数据库采用AI及区块链技术 实现环境效益数据采集与动态监测 建立指标阈值分级评价[49] - 加强国际合作 推动中外标准兼容互认 学习国际披露实践 构建与国际接轨的信息披露体系[50]

债市表现 - 30年期国债到期收益率上行4.30个基点至2.0370% 10年期上行2.5个基点至1.770% 5年期上行3.75个基点至1.620% 2年期上行3.00个基点至1.4275% [1] - 30年期国债期货主力合约跌1.33% 10年期跌0.29% 5年期跌0.21% 2年期跌0.04% [1] 政策操作 - 财政部开展国债做市支持操作 随卖两期国债总额5.5亿元 包括3年期2.7亿元和2年期2.8亿元 [2] - 山西省首次试点采用地方债收益率曲线招标 发行130.11亿元政府债券 平均投标倍数26.32倍 平均利率1.93% [4] 债券发行 - 中原豫资控股集团拟发行40亿元债务融资工具 选聘8家主承销商 [5] - 南阳交通产投10亿元公司债获交易所审核通过 主体信用评级AA+ [7] - 杭州交投集团完成发行全国首单地市级国企20年期公司债 其中5+5年期21亿元票面利率1.90% 20年期3亿元票面利率2.40% [7] 风险事件 - 交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查 涉及多期债项和较大金额 [2] - 山东钢铁集团取消发行10亿元中期票据 期限3+N年 [10] - 上交所终止审核6笔债券项目 金额合计72.6亿元 包括威海南海投资3.1亿元 玉林玉东投资5.6亿元 台州社会事业8.9亿元 石家庄国控城发30亿元 湖南南庭投资5亿元 云电投红河电厂20亿元ABS [11] 主体动态 - 淮安城发集团隐性债务清零 新增融资成本同比下降52BP 存量债务成本同比压降69BP [8] - 上海城投集团党委书记、董事长蒋曙杰涉嫌严重违纪违法被查 [9] 区域创新 - 湖南省探索数字人民币应用于连环债清偿 支持发行科技创新债券、碳中和债券、转型债券、乡村振兴债券 [3]

国际政策动态 - 金融稳定委员会发布气候相关金融风险路线图，总结应对气候相关金融风险的进展，包括披露、数据、脆弱性分析和监管实践[2][3][4][6][7][8] - 截至2024年9月，17个金融稳定委员会成员已开始应用国际可持续发展准则理事会标准[3] - 2024年11月国际审计与鉴证准则理事会发布可持续鉴证国际标准《国际可持续性鉴证准则 5000》[3] - 2025年6月巴塞尔委员会将发布气候相关金融风险披露框架[3] - G20数据缺口倡议组织计划解决前瞻性气候指标的数据缺口[4] - 国际货币基金组织发布气候变化指标仪表盘，每季度发布宏观气候指标数据[4] - 2025年1月金融稳定委员会将发布气候变化框架和工具包，分析物理风险和转型风险在金融体系的传导机制[4] - 国际货币基金组织和世界银行已制定气候变化分析框架，用于气候风险压力测试和气候风险评估[5] - 2023年国际证监会组织发布漂绿监管实践报告，2024年发布自愿碳市场实践报告[7] - 2025年1月国际保险监管协会将发布保险气候相关风险监管应用文件[7] - 2025年金融稳定委员会将发布转型计划与金融稳定性报告[7] - 2024年绿色金融网络发布自然相关金融风险概念框架[7] 科学碳目标倡议组织金融机构净零标准 - 科学碳目标倡议组织发布金融机构净零标准，适用于所有公共和私营金融机构[10] - 金融机构需在2050年或更早实现净零排放，并确定纳入净零框架的业务活动[10] - 金融机构需开展基准年评估，包括温室气体排放信息、气候一致评估、清洁能源对比和森林敞口[10] - 金融机构需设定Scope 1和Scope 2净零目标，若金融业务收入占比小于95%还需制定Scope 3目标[10] - 金融机构需每年公开披露温室气体总排放量、业务气候一致性、清洁能源敞口和森林敞口[11] - 2030年前金融机构需披露完整的温室气体排放信息，并对所有业务进行全面的气候一致性评估[11] - 金融机构需确保所有净零声明清晰、准确、可信和可验证[11] 国内政策动态 - 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，要求到2027年支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟[12] - 《意见》要求加强债券品种创新，支持技改升级、智能工厂建设、中小企业数字化转型等领域[12] - 《意见》强化绿色信贷、绿色债券等多元化绿色金融工具在制造业绿色低碳转型中的应用[12] - 中国注册会计师协会印发《可持续信息鉴证业务准则第X号 -- 基本准则(征求意见稿)》，规范可持续信息鉴证业务的基本概念、基本要求、基本方法等[13] - 征求意见稿适用于执行鉴证业务的所有类型的鉴证机构和人员，共四章225条[13] - 中国人民银行天津市分行与天津市五部门联合印发《发挥转型金融作用 服务天津经济绿色低碳发展的实施意见》，构建"1+1+N"转型金融标准试点应用体系[16] - 《意见》重点推动钢铁行业标准和化工团体标准的试点应用，逐步推动煤电、建材、交通、航运等重点行业转型金融标准的试用[16] 行业发展动态 - 截至2025年8月13日，国内市场存续期绿色债券为3896只，发行金额为62621.51亿元[19] - 存续期社会债券为2061只，发行金额为87833.49亿元[19] - 2025年1月1日至8月13日，国内市场发行639只ESG债券，发行金额为8690.98亿元，分别同比增长38.01%和71.72%[19] - 绿色债券发行规模为424只，发行金额为7197.07亿元[19] - 社会债券发行规模为158只，发行金额为1107.8亿元[19] - 可持续挂钩债券发行规模为37只，发行金额为248.82亿元[19] - 低碳转型挂钩债券发行规模为18只，发行金额为107.3亿元[19] - 第三届中国国际供应链促进博览会发布《供应商ESG评价指南》团体标准、中国供应商ESG评级平台规模化试点成果等[21] - 2025企业ESG发展论坛公布"2025企业社会责任&ESG实践案例"[21] - 广东首笔"转型金融+技改再贷款"落地惠州赋能石化行业绿色转型[21] - 邮储银行上海分行成功为上海吉祥航空股份有限公司发放2.9亿元可持续发展挂钩贷款[21] - 威海银行创新推出"产品碳足迹挂钩贷款"，为威海某化工公司提供2200万元信贷支持[21] - 《中国省级"双碳"指数2022-2024年度评价报告》在京发布[22]

核心事件 - 中国农业银行新加坡分行于8月12日在新加坡举办2025中新绿色金融论坛 主题为"点绿成金 新智共赢" [1] - 中国驻新加坡大使曹忠明及中国农业银行副行长王文进出席并致辞 [1] - 新加坡金融管理局助理行长兼首席可持续发展官柯丽明出席活动 中新两国政府 金融同业 学术机构及企业近300名嘉宾参与 [2] 战略定位 - 公司将绿色金融纳入全行三大战略之一 [1] - 将联合国17个可持续发展目标全面融入中长期发展规划 [1] - 公司作为联合国可持续发展投资者联盟唯一中资机构 [1] - 公司是国内首家被授予"ESG榜样示范基地"的金融机构 [1] 业务进展 - 公司通过绿色信贷 绿色债券等多元产品创新实现业务规模稳步增长 [1] - 新加坡分行发布新加坡首个《可持续发展挂钩贷款融资框架》 [2] - 举行转型债券 绿色存款产品及亚太区首笔蓝色存款证签约仪式 [2] 国际合作 - 公司签署《"一带一路"绿色投资原则》和《负责任银行原则》 [1] - 与全球金融同业伙伴开展广泛绿色金融合作 [1] - 以新加坡分行为桥梁深化中新绿色金融合作 [2] - 在中新两国监管部门指导下推动合作再上新台阶 [2] 政策背景 - 中新两国领导人在6月高层会晤中就加强绿色领域合作达成共识 [2] - 中新两国推动绿色发展理念一致且合作成效显著 [1] - 中国为全球能源转型和绿色发展作出重要贡献 [1]

可持续债券市场发展历程 - 全球可持续债券市场自2007年首支绿色债券发行以来累计筹集资金超过5.5万亿美元，用于支持环境和社会项目 [1] - LSEG于2015年成为全球首家推出专门绿色债券板块的交易所，2019年扩展为可持续债券市场(SBM)，2021年新增转型债券板块 [8] - 市场成立10年来已有170家发行人发行720只债券，累计融资4220亿美元 [2] 市场结构与资金用途 - 能源效率、自然资源及可持续土地利用项目占融资总额25%，可再生能源、绿色建筑和清洁交通占比显著 [2] - 债券类型涵盖绿色债券、社会债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券及转型债券 [4][8] - 资金用途分布显示多元化投向，具体数据见图2 [5] 发行人与投资者价值 - 为发行人提供国际投资者接触渠道：如迪拜Omniyat发行5亿美元绿色伊斯兰债券获18亿美元认购 [9] - 提升发行人知名度：通过LSEG开盘仪式和行业圆桌会议增强曝光 [9] - 投资者可获取多元化资产类别，包括常规债券和伊斯兰债券，且所有债券需符合国际标准并接受外部审查 [9] 创新领域与区域案例 - 适应气候变化融资：斐济2018年绿色债券资金几乎全部用于气候适应项目，英国绿色国债12%投向该领域 [18] - 蓝色债券：迪拜环球港务集团2024年发行1亿美元债券支持海洋可持续运输 [18] - 新兴市场案例：智利发行拉美首支主权绿色债券定价较美国国债仅高95基点，创本国30年期债券最低收益率纪录 [13] 市场基础设施与服务 - LSEG提供交易前后数据分析服务，覆盖固定收益领域的市场监测和指数编制 [10] - 针对气候转型、绿色经济和主流可持续投资提供专项解决方案 [23][24][26] - 通过COP28等国际平台推动净零转型和绿色经济发展 [28]

绿色金融战略定位 - 绿色金融是金融强国建设的核心任务之一，被定位为经济转型的内在要求和践行生态文明的政治责任[1] - 公司将绿色金融升格为集团战略支柱，融入研究、融资、投资、环境权益等全业务链条[1] - 构建「顶层设计—中台赋能—前台实践」的管理路径，成立集团级「绿色证券金融领导小组」和一级部门「绿色金融部」[1][2] 量化目标与保障体系 - 制定2025年绿色投融资规模突破2000亿元的量化目标[2] - 发布行业首个《绿色证券金融业务评价标准》，将ESG纳入企业绿色评价体系[2] - 培养138名认证绿色金融专员，覆盖44家分公司，并建立专项考核激励制度[2] 绿色融资成果 - 累计支持绿色股债融资项目规模超4500亿元[3] - 创新发行全国首单户用光伏ABS和「一带一路」科技创新绿色公司债券[3] 绿色投资布局 - 引入代销260余只绿色主题金融产品，旗下基金绿色投资产品保有规模超150亿元[3] - 设立专项绿色产业投资基金，聚焦碳中和、节能环保领域[3] 研究与环境权益交易 - 发布近500篇绿色研究报告，编制《中国「双碳」投资地图》[3] - 通过海峡股权交易中心完成环境权益交易53亿元，创新开发农田碳汇、海洋碳汇等项目[4] 行业标准与国际合作 - 参与制定《证券期货业绿色证券业务标准规划》，推动绿色股票标准统一[5] - 加强与国际绿色金融组织合作，促进国内外市场互联互通[5] 产品创新与服务生态 - 开发绿色债券、转型债券、绿色REITs等多元化融资工具[5] - 提供财务顾问、碳金融等综合服务，构建绿色产融生态圈[6] - 引导海内外长期资本流向绿色低碳领域，优化社会资本配置[6]

核心观点 - 兴业证券将绿色金融作为战略支柱，构建全业务链条服务体系，目标2025年绿色投融资规模突破2000亿元[2][3] - 公司通过顶层设计、标准制定、人才培养和考核激励系统性构建绿色金融保障体系[3][4][5] - 以融资、投资、研究、环境权益交易四大维度打造绿色资本枢纽平台，累计支持绿色股债融资超4500亿元[7][8] 战略架构 - 成立集团级"绿色证券金融领导小组"和一级部门"绿色金融部"，制定专项行动方案[3] - 发布行业首个《绿色证券金融业务评价标准》，将ESG纳入绿色评价体系[5] - 2021-2024年培养138名认证绿色金融专员，覆盖44家分公司[5] 业务实践 绿色融资 - 发行全国首单户用光伏ABS和"一带一路"科技创新公司债[7] - 累计支持绿色股债融资项目规模超4500亿元[7] 绿色投资 - 引入代销260余只绿色主题金融产品[7] - 兴证全球基金绿色投资产品保有规模超150亿元[7] - 设立专项绿色产业投资基金聚焦碳中和领域[7] 绿色研究 - 累计发布近500篇绿色研究报告[7] - 联合联合国开发计划署编制《中国"双碳"投资地图》[7] 环境权益交易 - 海峡股权交易中心总成交额超53亿元[8] - 创新完成全国首单农田碳汇交易和海洋碳汇开发项目[8] 行业布局 - 参与制定《证券期货业绿色证券业务标准规划》[9] - 计划拓展绿色债券、转型债券、绿色REITs等多元化融资工具[9] - 推动国内外绿色金融市场互联互通，加强国际组织合作[9][10]

金融"五篇大文章"实施方案 - 山东省印发《山东省金融"五篇大文章"高质量发展实施方案》，提出到2027年实现科技型中小企业贷款、绿色贷款年均增速不低于20%，每年新增普惠领域"首贷户"不少于10万户，养老产业、数字经济等领域贷款年均增速高于各项贷款平均水平 [2] - 方案强化金融政策与科技、产业、财税等政策衔接，重点支持重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务 [2] - 聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域精准发力 [2] 科技金融 - 打造"鲁科贷、鲁科担、鲁科保、鲁科投、鲁科融"特色品牌，推广创新积分贷、知识产权质押贷款等产品 [3] - 支持金融机构、科技型企业发行科技创新债券，对接国家创业投资引导基金 [3] - 推进济南市科创金融改革试验区建设，加大对重大科技项目攻关的金融支持 [3] 绿色金融 - 推动开发碳减排挂钩贷款、环境污染责任保险等专属产品，扩大绿色信贷规模 [3] - 支持企业发行碳中和债券、转型债券，建设省级绿色转型重点项目库 [3] - 创新蓝色金融实践和转型金融服务，促进政银企精准对接 [3] 普惠金融 - 完善民营小微企业敢贷愿贷能贷会贷机制，加大首贷、信用贷投放 [4] - 依托临沂市普惠金融服务乡村振兴改革试验区，推广美德积分金融转化机制和农业设施抵押贷款 [4] - 实施创业担保贷款政策，支持重点群体就业创业 [4] 养老金融 - 全面实施个人养老金制度，推进养老保险公司商业养老金业务试点 [4] - 围绕养老公共服务设施、养老机构等主体特点，构建专业金融服务体系 [4] - 推动银行网点适老化改造，定制老年人专属金融产品 [4] 数字金融 - 加快金融机构数字化转型，提升五大领域数字化服务能力 [5] - 推动金融数据和公共数据共享应用，拓宽电子证照在金融领域的应用场景 [5] - 探索数据产权、数据知识产权质押等融资模式，激活数据要素潜能 [5] 政策支持 - 争取8000亿元科技创新和技术改造再贷款额度落地山东，给予1.5%中央财政贴息支持 [5] - 健全汇率风险管理服务长效机制，完善跨境金融服务平台应用场景 [5]