市场分化态势 - 国际黄金与原油市场呈现鲜明分化，金价创历史新高而油价持续承压 [1] - COMEX黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶，创今年5月初以来新低 [1] - 截至北京时间10月21日16时5分，COMEX黄金期货与美国WTI原油期货之比为76.15 [2] 金油比指标分析 - 金油比作为风险预警指标，反映黄金金融属性与原油工业商品属性的强弱关系，其极端值往往暗示不同风险 [2] - 当前金油比正在逼近2020年疫情导致原油期货价格出现负值以来的历史高位 [2] - 高金油比表明市场处于防风险模式，反映宏观经济不确定性增强及投资者悲观情绪 [3] 黄金价格驱动因素 - 金价上涨主要得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱 [1][3] - 在美国政府持续“关门”、国际贸易摩擦、中东及俄乌局势等地缘冲突扰动下，大量市场避险买盘推升金价 [3] - 黄金作为“硬通货”及避险资产，吸引了央行和机构等资金流入，提高了其配置比例 [4] 原油价格驱动因素 - 油价走弱主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显 [1][3] - 供应方面，“欧佩克+”在四季度决定11月增产13.7万桶/日，非“欧佩克+”国家产能扩张加剧供应过剩局面 [3] - 需求方面，炼厂加工量大幅下滑，淡季特征明显，今年油价已较高位回落超15美元/桶 [3] 后市展望 - 市场预计美联储10月和12月降息概率分别高达99.4%和98.6，四季度两次降息将为黄金投资提供良好环境 [5] - 短期金价因涨速过快面临获利了结带来的回调压力，但中长期支撑因素未变，包括央行持续购金、美元信用危机等 [5] - 原油市场利空格局或将延续，全球经济增长动能放缓，需求转弱、供给增加带来基本面压力，价格上行阻力较大 [5] - 长期趋势来看，强金价、弱油价格局难以发生根本性扭转，金油比存在进一步上行的可能 [6]