公司近期股价与权证表现 - 12月11日早盘，中兴通讯A股（SZ000063）跌超7%，H股（HK00763）跌超9% [4] - 受此影响，其认购权证“中兴法巴六五购A”（HK22552）当日早盘大跌超28% [4][9] - 该认购证于11月19日上市，发行价0.29港元，行权价40港元，到期日为2026年5月18日 [6] - 该认购证在12月1日一度大涨54%，次日最高涨至0.52港元，但此后价格已“腰斩” [6] - 该权证为欧式权证，到期日时若正股价格低于40港元行权价，则可能变得毫无价值 [6] 公司近期业务动态与市场反应 - 12月1日，中兴通讯旗下努比亚品牌宣布，搭载字节跳动豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153少量发售 [4] - 受此消息影响，12月1日中兴通讯A股放量涨停，H股当天大涨近14% [4] - 但利好仅发酵一个交易日，次日AH股便齐齐下跌，截至12月11日盘中，H股从高位累计下跌超20% [4] 公司面临的合规调查 - 公司董事会已知悉近期新闻媒体针对其涉及美国《反海外腐败法》合规性调查的报道 [3] - 公司正与美国司法部就有关事项进行沟通，并将通过法律等手段坚决维护自身权益 [3] - 公司表示始终坚持全面强化合规体系建设，对腐败行为持零容忍态度，目前生产经营一切正常 [3] 机构持股变动 - 2024年第三季度，在中兴通讯H股上涨过程中，外资机构多次减持 [6] - 贝莱德对中兴通讯H股的多头持仓比例于9月30日降至6.80%，较此前7.96%下降1.16个百分点 [6] - JPMorgan、瑞银集团也在近期有减持动作 [6] 券商观点与公司基本面 - 多数券商机构对公司未来发展态度依旧比较乐观 [7] - 中泰证券分析师指出，公司自1996年开始芯片研发，具备业界领先的芯片全流程设计能力，主要由中兴微电子主导 [7] - 在计算芯片方面，公司自研定海芯片，支持多种硬件形态；在交换芯片方面，打造国产超高密度交换机，性能业界领先 [7] - 公司数据中心业务已部署30多万个机架，并推出了面向个人消费者和家庭AI的创新产品 [7] - 西部证券认为，公司是国内稀缺的“芯片+整机”全栈算力解决方案厂商 [8] - 公司自研的DPU芯片及大容量交换芯片已应用于国产化GPU卡大规模高性能互联 [8] - 公司智算服务器已进入阿里、腾讯、字节、百度、京东、美团、快手等国内多家互联网及金融、电力头部企业核心业务场景 [8] - 西部证券预计，公司2025~2027年归母净利润分别为74亿元、85亿元、100亿元，对应PE分别为28倍、24倍、20倍 [8]

财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为53.22亿元，其中第三季度单季归母净利润为2.64亿元 [1] - 算力板块营收同比增长180%，占总营收比重达到25% [1] - 服务器及存储业务收入同比增长250%，数据中心产品收入同比增长120% [1] 业务板块分析 - 网络板块收入占总营收50%，公司持续投入5G-A商用及6G技术演进 [1] - 家庭及个人板块占总营收25%，个人业务营收实现双位数增长，海外手机业务同比增长超过25% [1] 市场拓展与客户进展 - 智算服务器产品已进入国内BBAT、京东、美团等互联网及金融头部企业供应链 [1] - 在海外市场深化合作并实现规模商用，数据中心业务获得国内多个核心节点项目，并积极拓展拉美、北非、中亚等海外市场 [1] - 发布红魔11Pro系列、努比亚Z80Ultra等新机型，深度集成豆包AI大模型 [1] 技术与战略布局 - 公司全面投入AI领域，通过自研芯片、超节点服务器和高速交换机构建智算基础设施 [1] - 在网络技术领域深耕空天地一体、通感一体等前沿技术 [1]

财务业绩 - 公司2025年前三季度实现营收1005.2亿元，同比增长11.6% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润为53.2亿元 [1] - 公司前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比例约18% [2] 业务结构转型 - 公司收入结构正从传统电信设备向算力、终端等多元化业务迁移，以应对运营商资本开支重心从传统通信网络转向算力和AI基础设施的市场变化 [1][5] - 公司通过“传统业务维持稳定、新兴业务寻求突破”的格局优化收入结构 [1] - 前三季度算力业务营收同比增长180%，营收占比达到25% [1] - 前三季度家庭及个人业务营收占比提升至25% [1] 算力业务表现 - 算力业务成为公司营收增长的重要动力，其中服务器及存储营收较上年同期增长250% [2] - 数据中心产品营收增长120% [2] - 公司推进“芯片+整机+组装式研发+AI”的技术布局，尝试通过扩大收入规模和提高关键部件自研比例改善盈利水平 [2] - 自研DPU芯片与大容量交换芯片可实现国产GPU卡高效互联，智算服务器进入头部互联网企业及金融、电力行业核心场景 [3] - 正交超节点系统能够支撑万卡级智算集群建设，AiCube DeepSeek智算一体机在七个行业落地应用 [3] 网络技术业务 - 公司在5G-A逐步商用和6G研发持续推进的背景下，通过AIR系列方案、AI万兆全光等技术优化网络性能 [3] - 公司5G基站、5G核心网发货量处于全球第二梯队，固网产品整体市场份额位居全球第二 [3] - 5G RAN、5G核心网、光接入和光传输产品在业内保持较高认可度 [3] 家庭及个人业务 - 家庭及个人业务营收保持稳定增长，其中个人业务营收实现双位数增长 [4] - 海外手机市场激活量较上年同期增长超25% [4] - 云电脑营收延续高速增长态势 [4] - 家庭终端年发货量已突破1亿台，WiFi-7家庭终端全球累计发货超百万台 [4] - 云终端全球发货超600万台，服务超1000万云电脑用户，在中国云终端市场占有率达到44.5% [5] 行业背景与趋势 - 2025年国内云厂商带动的数据中心投资总量有望接近4000亿元，同比增速79% [2] - 若叠加电信运营商在算网领域的投资，整体算力相关投资额预计接近5000亿元 [2] - “将AI融入ICT技术底座”是当前ICT企业的普遍方向 [2] - 家庭场景智能化需求提升，个人终端朝多元化、AI化方向发展 [4] - 国产算力产业链加速完善，国产化成为行业重要发展趋势 [3]

公司财务表现 - 2025年1-9月公司实现营收1005.2亿元，同比增长11.6% [2] - 归母净利润53.2亿元，扣非归母净利润38.8亿元 [2] - 前三季度算力营收同比增长180%，其中服务器及存储营收同比增长250% [2] - 前三季度研发费用178.1亿元，占营收约18% [5] 核心业务战略与进展 - 公司以“连接+算力”为战略主航道，在“网络、算力、家庭、个人”四大领域拥抱AI [1][2] - 5G基站、5G核心网发货量位居全球第二，固网产品整体市场份额全球第二 [4] - 自研DPU芯片及大容量交换芯片，实现国产化GPU卡大规模高性能互联 [5] - 智算服务器已进入阿里、腾讯、字节等国内多家互联网及金融、电力头部企业核心业务场景 [5] 算力领域布局 - 推出正交超节点系统，支撑打造万卡、十万卡超大规模智算集群 [6] - AiCube DeepSeek智算一体机在教育、医疗、汽车、金融等多个行业落地应用 [6] - 开源“Co-Sight超级智能体2.0”，综合成绩位居GAIA开源智能体排行榜首位 [6] - 数据中心产品在国内市场斩获多个核心枢纽节点项目，并拓展拉美、北非、中亚等海外市场 [6] 消费者与家庭业务 - 前三季度个人业务营收实现双位数增长，海外手机激活量同比增长超25% [7] - 家庭终端年发货量已突破一亿台，FTTR产品累计发货近3000万套 [7] - PON CPE发货量全球第一，WiFi-7家庭终端全球发货累计超百万台 [7] - 云终端全球发货超600万台，服务超1000万云电脑用户，中国市场占有率44.5% [8] - 二合一云PAD前三季度销量突破130万台 [8] 行业背景与挑战 - 2025年国内三大运营商资本开支同比下降16%，降幅创近三年新高 [5] - 资本开支重心从传统通信网络转向算力和AI基础设施 [11] - 算力设备市场竞争激烈，毛利率普遍低于传统通信设备 [11] - 行业厂商如浪潮信息毛利率约为4.5%，同比下降3.2个百分点 [11] 未来展望 - 到2030年，AI对全球经济的影响预计将超15万亿美元 [12] - 公司将持续坚持底层创新，夯实数智底座，推动AI技术与行业应用的深度融合 [13]

财务业绩摘要 - 2025年1-9月公司实现营收1005.2亿元，同比增长11.6% [1] - 归母净利润为53.2亿元，扣非归母净利润为38.8亿元 [1] - 前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比重约18% [4] 各业务板块表现 - 运营商网络业务营收承压，主要受国内运营商通信基础设施投资下降影响，其中国内市场下降，国际市场增长 [1] - 政企业务实现跨越式增长，营收同比增长130% [1] - 消费者业务营收保持稳健增长 [1] - 算力业务营收同比增长180%，营收占比达到25% [1] - 服务器及存储营收同比增长250%，数据中心产品营收同比增长120% [1] - 家庭及个人业务合计营收占比为25% [1] - 个人业务营收实现双位数增长，海外手机激活量同比增长超25% [6] 战略方向与技术布局 - 公司锚定"连接+算力"战略主航道，加速AI基础设施部署与升级 [1] - 将AI全面融入ICT技术底座，通过夯实网络基本盘、深化算力拓展、加速AI端侧升级以构筑增长新引擎 [4] - 在网络领域以AI为核心驱动力，提供更高速、更融合、更智能的连接能力 [4] - 持续投入研发，打造"芯片+整机+组装式研发+AI"的核心竞争力 [4] - 坚持底层创新，深耕空天地一体、通感一体、无源物联等关键技术，5G-A实现商用突破并持续推动6G技术演进 [4] 产品与市场进展 - 算力领域通过全栈国产化通算/智算产品及AI能力平台为产业提供算力支撑 [5] - 自研DPU芯片及大容量交换芯片，实现国产化GPU卡大规模高性能互联 [5] - 智算服务器已进入国内多家互联网及金融、电力头部企业核心业务场景，并在国际市场实现规模商用 [5] - 推出正交超节点系统，支撑打造万卡、十万卡超大规模智算集群 [5] - AiCube DeepSeek智算一体机在教育、医疗、汽车、钢铁等多个行业落地应用 [5] - 开源"Co-Sight超级智能体2.0"，综合成绩位居GAIA开源智能体排行榜首位 [5] - 5G基站、5G核心网发货量位居全球第二，固网产品整体市场份额全球第二 [4] - 5G FWA&MBB市场份额继续保持全球第一 [6] - 家庭终端年发货量突破一亿台，FTTR产品累计发货近3000万套 [7] - PON CPE发货量全球第一，WiFi-7家庭终端全球发货累计超百万台 [7] - 云终端全球发货超600万台，服务超1000万云电脑用户，以44.5%市场占有率蝉联中国云终端市场第一 [7] - 二合一云PAD前三季度销量突破130万台 [7] 智能化与可持续发展 - 坚持"AI for ALL"，加速构建覆盖家庭、个人消费者的全场景智慧生态 [6] - 面向家庭聚焦康养教育、互动娱乐等核心场景，构建终端即服务的AI家庭新范式 [7] - 推出自由屏、二合一云笔电等AI云电脑创新终端 [7] - 面向个人消费者发布努比亚Z80 Ultra、红魔11Pro系列等AI手机 [9] - 积极推进数智技术在企业自身应用，南京滨江工厂入选工信部"卓越级智能工厂" [11] - 公司全域数据管理能力获得"数据治理最佳实践奖"，达到国际先进水平 [11]

算力与人工智能产业政策 - 工业和信息化部组织编制《算力标准体系建设指南（2025版）》，提出到2027年围绕多个方面制修订50项以上标准，开展标准宣贯的企业超过500家，有效支撑全国一体化算力网建设 [1][4] - 方正证券认为先进封装是国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向，华为等公司算力芯片加速迭代，产业链迎来重大发展机遇 [4] - 广东省人民政府办公厅印发行动方案，鼓励地市设立"模型券"支持企业购买工业模型服务，支持建设边缘数据中心，推动人工智能与工业互联网协同赋能 [5][6] - 东吴证券认为我国正加快信创和工业软件国产化推进，AI+政策明确提出AI赋能新型工业化，预计后续将有加快工业软件国产化的政策推出 [6] 消费与旅游市场表现 - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%，其中城镇居民出游人次37.89亿同比增长15.9%，农村居民出游人次12.09亿同比增长25.0% [1][2] - 前三季度国内居民出游花费4.85万亿元，比上年同期增加0.50万亿元，同比增长11.5% [2] - 广州市发布提振消费专项行动实施方案，指出要拓展财产性收入渠道，加强国有上市公司市值管理，用好消费品以旧换新资金带动家电、汽车等相关商品消费 [2] 资本市场动态 - 截至10月21日，基金管理人自购旗下权益类基金合计35.04亿元，远超去年全年水平，其中超10家基金管理人自购均超1亿元 [1][14] - 港交所ETF资产管理规模从2015年的约3000亿港元增至当前约6500亿港元，增幅超过一倍，2025年日均成交额约380亿港元，为全球最活跃的ETF市场之一 [3] - 2025年前三季度港股市场有66只新股上市，融资235亿美元稳居全球新股融资中心榜首，新股数量及融资额分别同比上升45%和192% [3] 科技产品与前沿应用 - 努比亚发布红魔11Pro系列等旗舰新机，深度集成豆包大模型的AI能力，研究机构预计2028年全球AI手机渗透率或将达到54% [7] - IDC预计全球智能手机出货量稳定在12亿至14亿部/年，全球生成式AI手机出货量将快速增长 [7] 公司业绩与业务进展 - 英搏尔第三季度营业收入9.89亿元同比增长69.40%，净利润1.12亿元同比增长580.62% [8] - 康达新材预计前三季度归母净利润8000万元至9000万元，同比增长204.61%至217.68% [9] - 金固股份获得德国全球龙头车企定点通知书，为其欧洲产新能源车型开发阿凡达低碳车轮产品 [10] - 成大生物与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议，聚焦新发突发传染病领域联合申报科研项目 [11] - 戴维医疗子公司获得一次性使用腔镜直线型切割吻合器及组件医疗器械注册证 [12] - 赣粤高速子公司拟在江西高速服务区共建重卡换电走廊，布局换电基础设施 [13] 机构资金动向 - 10月21日荣信文化获4家机构席位合计买入8382.38万元，另有3家机构席位合计卖出5664.49万元 [15] - 10月21日特一药业获1家机构席位买入1921.59万元，占全天成交总额的1.6% [16] 上市公司调研信息 - 统联精密折叠屏铰链、TWS耳机壳、无人机云台等高密度件批量交付苹果、荣耀、大疆，钛合金、碳纤维及3D打印技术已小批量产 [17] - 华邦健康以"医药+医疗"双轮驱动，皮肤临床用药市占率领先，原料药出口雅培、强生等巨头，近五年累计分红约30亿元 [17]