磷酸铁锂市场近期动态 - 磷酸铁锂市场出现涨价传闻，包括A企业努力实现12月扭亏为盈、B企业计划加工费全面上涨3000元/吨、C企业拒接低于成本价的订单 [2] - 涨价的主要驱动因素是近期订单饱满，市场供大于求的格局大幅好转，以及磷酸铁价格呈现明显上涨势头 [2] 磷酸铁成本分析 - 主流磷酸铁供应商喊涨1000元/吨，主要理由是原料价格大幅上涨导致成本压力 [3] - 从11月初至当前，湿法磷酸价格从6400元/吨上涨至7250元/吨，导致铁法成本上涨约685元/吨，铵法成本上涨100元/吨，钠法成本上涨700元/吨 [4] - 硫酸亚铁价格从11月初的500元/吨上涨至当前的580元/吨，导致铵法和钠法成本上涨约190元/吨 [5] - 其他原料如双氧水价格下降60元/吨，铁粉下降300元/吨，液铵上涨200元/吨，液碱下降50元/吨，硫酸铵上涨100元/吨，整体对磷酸铁成本影响不大 [5] - 综合计算，从11月至今磷酸铁成本端确实有约1000元/吨的上涨，使得价格提涨1000元/吨显得合理 [5] 价格传导的不确定性 - 根据历史经验，成本端上涨时磷酸铁企业通常只能将一半的成本涨幅传导至下游，例如成本上涨1000元时产品价格仅上涨500元 [5] - 因此，尽管成本支撑明显，但磷酸铁企业喊涨1000元/吨能否完全落地仍存在悬念 [5] 工业一铵价格变动 - 工业一铵价格从11月初的5700元/吨上涨至当前的6700元/吨，导致铵法成本上涨约800元/吨 [7]

市场表现 - A股市场11月6日全天震荡走强，沪指放量涨近1%重回4000点 [1] - 磷化工概念股集体爆发，清水源强势斩获20%涨停，芭田股份、澄星股份、云天化录得10%涨停，六国化工、安纳达、湖北宜化、兴发集团等个股跟涨 [1] 产品价格 - 黄磷指数11月4日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [1] - 本轮涨价源于湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复，产业链出现明显结构性修复 [1] 行业驱动因素 - 国内政策端对供给侧要求（"反内卷"）频繁提及 [1] - 海外方面，上涨的原料成本叠加亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件 [1] - 短期地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加 [1] - 长期来看，中国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业格局 [1]

磷化工板块市场表现 - 11月6日A股磷化工板块集体走强，清水源股价20CM涨停，澄星股份与芭田股份10CM涨停，云天化股价逼近涨停，兴发集团与川恒股份涨幅超过7% [1] - 粤桂股份与川金诺涨幅超过6%，六国化工、新洋丰、湖北宜化涨幅超过5% [1] - 板块内多只个股年初至今涨幅显著，例如澄星股份累计上涨87.07%，云天化累计上涨55.07%，兴发集团累计上涨50.17% [2] 产品价格驱动因素 - 黄磷价格指数于11月5日单日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [1] - 本轮价格上涨主要驱动因素为湿法磷酸装置集中减停产以及下游电解液原料需求恢复，产业链出现明显结构性修复 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2005年6月2日，于2016年3月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是中国最大的磷矿进口商之一，围绕湿法磷酸工艺开展业务，产品远销多地，具备柔性生产和区位优势 [1] - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入28.07亿元，在行业9家公司中排名第8，低于行业平均的104.21亿元 [2] - 主营业务构成中，磷酸收入8.96亿元占比51.36%，饲料级磷酸盐收入4.17亿元占比23.92%，磷肥收入3.99亿元占比22.87% [2] - 2025年三季度公司净利润为3.19亿元，行业排名第5，与行业中位数持平，低于行业平均的9.25亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为26.34%，较去年同期的29.91%有所下降，且低于行业平均的44.58% [3] - 2025年三季度公司毛利率为17.75%，较去年同期的11.95%大幅提升，高于行业平均的14.88% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长刘甍，2024年薪酬为82.79万元，较2023年增加2.62万元 [4] - 总经理魏家贵2024年薪酬为74.14万元，较2023年增加2.71万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.23万，较上期减少8.64% [5] 业务亮点与增长前景 - 公司2025年半年度报告显示业绩超预期，期内营收和净利润大幅增长 [5] - 2025年上半年饲料级磷酸盐、磷肥板块毛利率明显提升，盈利改善 [5] - 川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目稳步推进，项目建设周期预计3年，满产后预计贡献年收入超20亿元，净利润超3亿元，内部收益率22.30% [5] - 太平洋证券上调公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为3.11/3.28/3.59亿元 [5]

项目投资概况 - 公司通过全资子公司湖北宜化楚星生态科技有限公司投资建设磷氟资源高值化利用项目 [1] - 项目总投资额约为22.33亿元 [1] 项目产能规划 - 项目建设内容包括60万吨/年硫磺制酸装置 [1] - 项目建设内容包括15万吨/年湿法磷酸装置（含浓缩） [1] - 项目建设内容包括10万吨/年精制磷酸装置 [1] - 项目建设内容包括5万吨/年高档阻燃剂装置 [1] - 项目建设内容包括20万吨/年多功能复混肥装置及配套公辅工程 [1] 项目战略目标 - 投资目的在于实现资源的有效整合与高效利用 [1] - 项目旨在推动磷化工产业向高技术、高附加值方向发展 [1]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入191.67亿元，同比下降3.25% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8.12亿元，同比下降23.89% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为5.16亿元，同比下降7.49% [1] - 管理费用为6.8亿元，同比增长10.35% [1] - 研发费用为5.93亿元，同比下降27.10% [1] - 财务费用为3.73亿元，同比增长4.31%，其中利息费用4.21亿元，利息收入0.52亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额为31.17亿元，同比下降3.16% [1] - 投资活动产生的现金流量净额为-34.31亿元，主要用于购建固定资产、无形资产等支出34.57亿元 [1] - 筹资活动产生的现金流量净额为-20.31亿元，主要系银行净借款额减少所致 [1] 磷氟资源高值化利用项目投资 - 公司计划通过全资子公司湖北宜化楚星生态科技有限公司投资22.33亿元建设磷氟资源高值化利用项目 [2] - 项目建设期约18个月，预计将形成磷氟硅资源循环利用产业链 [2] - 项目包含60万吨/年硫磺制酸装置、15万吨/年湿法磷酸装置(含浓缩)、10万吨/年精制磷酸装置、5万吨/年高档阻燃剂装置、20万吨/年多功能复混肥装置及配套公辅工程 [2] - 该项目旨在解决楚星生态科技一期项目硫酸缺口制约和富余蒸汽低效利用问题 [2] - 项目通过先进技术发展高端产品，实现磷、氟、硅资源高值化利用，形成完整循环利用产业链，契合公司做强磷氟化工的发展规划 [2] 可转换公司债券发行计划 - 公司拟发行不超过33亿元可转换公司债券 [2] - 募集资金扣除发行费用后，将用于磷氟资源高值化利用项目、5万吨/年磷酸二氢钾项目以及补充流动资金和偿还债务 [2] - 债券存续期为6年，按面值100元发行，每年付息一次 [2] - 转股期自发行结束之日起满六个月后至债券到期日止 [2]

项目投资概况 - 公司全资子公司楚星生态科技公司拟投资建设磷氟资源高值化利用项目，总投资约22.33亿元 [1] - 项目建设期预计为18个月 [1] - 项目资金来源为募集资金和自筹资金 [1] 项目具体内容 - 项目包括硫磺制酸、湿法磷酸、精制磷酸、高档阻燃剂、多功能复混肥装置及配套工程 [1] 项目战略意义 - 项目旨在优化资源配置，释放产能潜力，实现磷资源和氟硅资源的高值化利用 [1] - 项目符合公司磷氟化工产业发展规划 [1] - 预计项目将对公司财务状况和经营成果产生积极影响 [1]

广西鹏越基地产能情况 - 广西鹏越公司自2022年起分生产装置逐步投产 目前湿法磷酸装置 磷酸二氢钙装置 净化磷酸装置已达到设计产能[1] - 无水氟化氢目前仍处于工艺优化 产能提升阶段 公司将尽快提升产能 争取早日达标达产[1] 磷酸一铵产能规划 - 公司目前在建项目中尚无磷酸一铵的新建产线[1] 产品产能设计规模 - 扶绥基地包含10万吨/年净化磷酸和3万吨/年无水氟化氢产能设计[1]

财务表现 - 上半年归母净利润5.36亿元 同比增长51.54% [1] - 第二季度归母净利润3.34亿元 同比增长52.48% 环比增长65.34% [1] - 上半年营收同比大幅上涨 主因核心产品价格上升及子公司产能释放 [1] 产品与价格 - 核心产品磷酸二氢钙均价4405元/吨 同比增长22.16% [1] - 核心产品磷酸一铵均价3212元/吨 同比增长5.13% [1] 产业链布局 - 拥有多家上游磷矿 占据稀缺性资源 一体化优势逐步兑现 [1] - 通过广西鹏越、恒轩新能源等子公司实现湿法磷酸、磷酸铁规模化生产 [1] - 持续推进"磷矿采选-湿法磷酸-磷酸盐"一体化布局 拓展新能源材料领域应用 [1] 产能与项目 - 磷矿石产能逐步扩张 新项目有序推进 [1]

项目投产情况 - 全资子公司楚星生态40万吨/年磷铵、20万吨/年硫基复合肥节能升级改造项目一期已投产并实现满负荷生产 [1] - 一期建成装置包括80万吨/年硫酸、35万吨/年湿法磷酸、40万吨/年磷酸二铵、2×10万吨/年硫基复合肥装置及相关配套设施 [1] 项目建设背景 - 为解决与湖北楚星化工股份有限公司的同业竞争问题 [1] - 推动磷化工产业升级 [1] - 利用从楚星生态受让的40万吨/年磷酸二铵产能进行投资建设 [1] 项目投资主体 - 以楚星生态为项目实施主体 [1] - 项目位于湖北宜都化工园区 [1]