全球化产能布局 - 拟在马来西亚、越南和墨西哥生产基地总投资约4.4亿元 [2] - 越南工厂已于2024年完成扩建，墨西哥工厂2025年正式投产 [2] - 马来西亚生产基地和泰国基地（鼎智科技）预计2025年底具备小批量产能力 [2] 机器人核心零部件产品线 - 产品覆盖空心杯电机、精密齿轮箱、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机 [2][3] - 提供灵巧手（高精度末端操作）、旋转关节（无框力矩电机及行星模组）、线性关节（线性执行器）全维度解决方案 [2][3] - 通过对外投资布局高精度传感器、编码器及驱动控制组件 [2][3] - 鼎智科技获评智元机器人优秀供应商，与南京蔚蓝科技建立战略合作 [3] 灵巧手业务进展 - 客户涵盖高校、研究机构及机器人本体厂商 [4] - 加快在消防、煤炭等特种机器人领域应用推广 [4] - 已在江苏雷利产线开展灵巧手替代传统工序试点应用 [4] 汽车零部件业务 - 激光雷达电机批量供应图达通，小批量供应比亚迪、速腾聚创，获禾赛定点 [5] - 推进激光雷达光电模组研发，消费级产品已量产，工业级产品在开发 [5] - 空调压缩机电机、抬头显示电机、空调执行器、压缩机控制器等产品量产顺利 [5] - 开展线控底盘转向电机、主动避震电机等新产品研发 [5] 盈利能力提升策略 - 汽车零部件业务处于产能爬坡阶段，固定成本分摊影响毛利率 [6] - 预计随产能利用率提升，规模效应将改善毛利率 [6] - 聚焦机器人及汽车零部件等高附加值产品，通过产品结构优化提升平均毛利率 [6][7]

公司业务定位 - 公司是全球智能控制解决方案的领军企业 以"四电一网"技术矩阵构建完整技术生态闭环 覆盖硬件开发到云端服务 [4] - 公司构建全球化生产基地网络 覆盖亚洲、欧洲、美洲 在工具和家电行业智能控制解决方案中占据领先地位 [4] - 公司在数字能源和智能汽车以及机器人领域成为创新引领者 [4] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入105.01亿元 同比增长16.78% 实现归母净利润6.71亿元 同比增长30.25% [5] - 2025年上半年公司实现营业收入55.02亿元 同比增长9.70% 实现归母净利润3.30亿元 同比减少15.11% [5] 智能汽车业务 - 2025年上半年智能汽车业务实现收入2.60亿元 同比增长86.03% [6] - 公司围绕电动化与高阶智驾构建产品矩阵 包括激光雷达电机和充电桩 [6] - 激光雷达电机已实现规模化放量 在核心客户中份额稳定 [6] - 公司以液冷超充技术为核心 搭建覆盖交直流充电桩的全场景产品矩阵 [6] 机器人业务 - 2025年上半年机器人业务销售收入2.77亿元 同比增长22.72% [8] - 公司提供机器人部件和整机产品 部件包括控制器、电机、电源等 覆盖工业、家用、商用领域 [7] - 商用炒菜机器人在"首届中国炒菜机器人大赛"中荣获一等奖 有望持续放量并抢占市场份额 [7] - 公司自2007年布局空心杯电机技术 产品性能达行业第一梯队 在人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [7][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司是全球智能控制解决方案领军企业 凭借四电一网技术矩阵构建完整技术生态闭环 在工具和家电行业智能控制解决方案中占据领先地位 并在数字能源和智能汽车以及机器人领域成为创新引领者 [1] - 公司营收持续增长 2024年实现营业收入105.01亿元 同比增长16.78% 实现归母净利润6.71亿元 同比增长30.25% 25H1实现营业收入55.02亿元 同比增长9.70% [1] - 智能汽车业务增长动力强劲 25H1实现收入2.60亿元 同比增长86.03% 围绕电动化与高阶智驾构建以激光雷达电机和充电桩为核心的产品矩阵 [2] - 机器人业务快速发展 25H1销售收入2.77亿元 同比增长22.72% 产品覆盖部件和整机 在商用炒菜机器人领域荣获一等奖 人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [3] - 下调2025/2026年归母净利润预测至7.76/9.45亿元 较前次下调幅度为16%/15% 新增2027年归母净利润预测为11.50亿元 当前股价对应PE 23/19/16倍 [4] 财务表现 - 2025E营业收入预计达117.68亿元 同比增长12.07% 2026E预计137.25亿元 同比增长16.63% 2027E预计160.58亿元 同比增长17.00% [5] - 2025E归母净利润预计7.76亿元 同比增长15.62% 2026E预计9.45亿元 同比增长21.69% 2027E预计11.50亿元 同比增长21.71% [5] - 毛利率保持稳步提升 从2023年的22.3%提升至2027E的23.4% [11] - ROE(摊薄)持续改善 从2023年的8.20%提升至2027E的12.59% [11] - 每股收益持续增长 从2023年的0.41元提升至2027E的0.92元 [5] 业务发展 - 智能汽车业务围绕电动化与高阶智驾布局 激光雷达电机已实现规模化放量 在核心客户中份额稳定 [2] - 充电桩业务以液冷超充技术为核心 搭建覆盖交直流充电桩的全场景产品矩阵 [2] - 机器人业务提供控制器、电机、电源等关键部件 以及商用炒菜机器人等整机产品 [3] - 自2007年布局空心杯电机技术 产品性能达行业第一梯队 在人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [3] 估值指标 - 当前股价14.61元 对应2025E PE 23倍 2026E PE 19倍 2027E PE 16倍 [5] - PB估值逐步下降 从2023年的2.9倍降至2027E的2.0倍 [12] - EV/EBITDA从2023年的20.4倍降至2027E的9.0倍 [12] - 总市值182.16亿元 总股本12.47亿股 [6]

公司业务进展 - 激光雷达电机已实现头部新能源车企的规模化配套 [1] - 市场份额持续巩固 [1] 行业发展趋势 - 智能驾驶向L3+层级演进推动激光雷达装配率提升 [1] - 行业渗透率提升将打开增量市场 [1] 公司竞争优势 - 凭借车规级技术沉淀与先发客户优势 [1] - 有望持续受益于行业渗透率提升 [1] - 进一步扩大在智能驾驶产业链中的市场份额 [1]

全球化布局与贸易应对策略 - 公司自2019年启动越南产能建设 形成覆盖越南、印度、墨西哥、罗马尼亚的全球化生产基地 [2] - 上半年工具板块在逆势中实现增长 海外本地化生产有效抵御关税直接影响 [2] - 海外产能建设初期导致阶段性成本上升（固定资产投入、跨境供应链协同成本、核心物料运输费用） [2] - 通过"成本加成"报价方式将成本压力传导至下游客户 海外订单转移推动定价体系切换为本地化报价 [3] - 具备成熟海外生产能力的企业将获得头部客户长期信任 贸易战加速供应链整合带来增量订单 [3] 电动工具业务趋势 - 电动化、无绳化趋势推动渗透率持续提升 下游客户以海外头部品牌为主 [4] - 公司聚焦工业级、专业级等高价值产品领域 核心品类稳健增长 [4] - 积极推进下游客户与产品品类拓展 形成新增量贡献 [4] 智能汽车业务发展 - 汽车智能化趋势加快 L2+级智能驾驶普及率提升拉动需求 [5][7] - 实施横向拓客户、纵向拓产品战略 拓展至激光雷达电机/自动门/激光投影幕布升降电机/智能座舱/热管理等品类 [5] - 激光雷达电机具备体积小、成本低、高精度、毫秒级响应特性 NVH性能达行业标杆水平 [6] - 已实现头部新能源车企规模化配套 市场份额持续巩固 [6] - L3+级智能驾驶演进将提升激光雷达装配率 打开增量市场 [7] 商用炒菜机业务优势 - 属于工业级高复杂度产品 拥有精准温控/智能翻炒/自动清洗/油烟控制等多项专利 [8] - 接入智能云平台实现出品标准化 解决餐饮行业"招工难、用工贵"痛点 [8] - 美团、京东等头部企业进场加速数字化外卖场景需求 渗透速度加快 [8] - 炒菜机器人采用SOC芯片和DeepSeek大模型 支持云端数据监控/菜谱管理/安全传输 [9] - 上半年出货量翻倍 在"首届中国炒菜机器人大赛"获一等奖 [10] 机器人板块战略布局 - 产品覆盖部件（控制器/电机/电源）和整机 应用于工业/家用/商用领域 [10] - 扫地机、割草机解决方案出货量行业领先 [10] - 自2007年布局空心杯电机技术 性能达行业第一梯队 [10] - 在人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [10] - 未来聚焦核心部件 针对场景应用进行产品验证和技术储备 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心财务表现 - 2025年上半年营收55.02亿元 同比增长9.70% 归母净利润3.30亿元 同比下降15.11% 剔除股份支付费用后归母净利润3.83亿元 同比下降1.62% [1][2] - 2024年营收105.01亿元 同比增长16.8% 归母净利润6.71亿元 同比增长30.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.52/9.66/11.77亿元 对应PE 25/19/16倍 [1][8] - 2024年ROE 10.1% 预计2027年提升至12.6% [1] 主营业务表现 - 工具和家电业务收入43.77亿元 同比增长16.15% 毛利率22.22% 同比下降1.98个百分点 [2] - 工具板块收入20.79亿元 同比增长5.67% 家电板块收入22.98亿元 同比增长27.60% [2] - 数字能源与智能汽车业务收入8.48亿元 同比下降16.98% 毛利率22.77% 同比提升1.09个百分点 [3] - 智能汽车业务收入2.60亿元 同比增长86.03% 数字能源收入5.88亿元 同比下降33.30% [3] 新兴业务进展 - 机器人业务收入2.77亿元 同比增长22.72% 毛利率26.95% 同比下降1.96个百分点 [3] - 激光雷达电机实现规模化放量 在核心客户中份额稳定 [3] - 人形机器人领域空心杯电机及执行器组件获头部厂商批量订单 [3] - 服务机器人聚焦家庭和商业场景 工业机器人突破高精度与可靠性 [3] 技术优势与转型 - 具备硬件设计+底层软件+云服务+AI算法全栈技术能力 [2] - 拥有全系列智能控制器研发设计能力 [2] - 正从"功能实现"向"场景化、智能化解决方案"提供商转型 [2] 估值与市场表现 - 当前股价14.92元 总市值186.03亿元 [4] - 近3月日均成交额4.77亿元 [4] - 2025年8月股价相对沪深300指数超额收益显著 [6]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营收19.58亿元，同比增长20.71% [1] - 归母净利润1.86亿元，同比增长8.45%，扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.67% [1] - Q2单季度营收10.50亿元，同比增长16.62%，归母净利润0.93亿元同比下降6.13%，扣非归母净利润0.89亿元同比下降3.86% [1] - 毛利率27.20%同比下降1.71个百分点，归母净利率9.51%同比下降1.08个百分点 [2] - 研发费率4.43%同比减少0.24个百分点，销售费率2.79%同比降0.02个百分点，管理费率8.74%同比降1.04个百分点 [2] 分业务营收 - 家用电器电机及组件营收11.19亿元，同比增长5.09% [1] - 汽车零部件营收3.79亿元，同比增长63.72%，主要受益于新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机组件及铝压铸件等产品量产 [1] - 工控电机及组件营收2.54亿元，同比增长34.49% [1] - 医疗及运动健康电机及组件营收1.23亿元，同比增长30.91% [1] 技术进展与产品开发 - 激光雷达电机产品获得禾赛、比亚迪、速腾聚创等客户定点 [2] - 正在开发激光雷达光电模组产品，推动光机电一体化技术跃迁 [2] - 具身智能领域6mm空心杯电机、精密齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机、数字振镜电机等处于样机测试及客户送样阶段 [2] - 控股子公司中科灵犀发布高自由度连杆灵巧手和绳驱灵巧手，8月推出升级产品及高负载伺服电缸灵巧手，实现驱动、传感及控制技术升级 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年分别实现营收42.86亿元、52.06亿元、62.95亿元 [3] - 预计归母净利润为3.70亿元、4.62亿元、5.75亿元 [3] - 对应EPS为0.83元、1.03元、1.29元，PE为62.32倍、49.82倍、40.05倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司为全球微电机领域龙头企业 业务遍布家电 汽车 医疗等行业 业绩突出 研发能力强 技术储备足 看好长期发展 [5] - 激光雷达电机产品已获得禾赛 比亚迪 速腾聚创等客户定点 正在开发激光雷达光电模组产品 推动光机电一体化的技术跃迁 [4] - 具身智能领域 6mm空心杯电机 精密齿轮箱 T型丝杆 滚珠丝杠 行星滚柱丝杠 无框力矩电机 数字振镜电机等处于样机测试及客户送样阶段 [4] - 控股子公司中科灵犀发布高自由度连杆灵巧手和绳驱灵巧手 并于8月份推出升级产品及高负载伺服电缸灵巧手 实现驱动 传感及控制技术升级 [4] 财务表现 - 2025年半年度实现营收19.58亿元 同比增长20.71% 归母净利润1.86亿元 同比增长8.45% [1] - Q2单季度实现营收10.50亿元 同比增长16.62% 归母净利润0.93亿元 同比下降6.13% [1] - 分行业来看 25H1家用电器电机及组件营收11.19亿元 同比增长5.09% 汽车零部件营收3.79亿元 同比增长63.72% 工控电机及组件营收2.54亿元 同比增长34.49% 医疗及运动健康电机及组件营收1.23亿元 同比增长30.91% [2] - 2025H1公司毛利率27.20% 同比下降1.71个百分点 归母净利率9.51% 同比下降1.08个百分点 [3] - 期间费用方面 2025H1销售费率2.79% 同比下降0.02个百分点 管理费率8.74% 同比下降1.04个百分点 财务费率-1.04% 同比上升0.89个百分点 研发费率4.43% 同比下降0.24个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2025年营收42.86亿元 同比增长21.80% 归母净利润3.70亿元 同比增长25.48% [5][6] - 预计2026年营收52.06亿元 同比增长21.46% 归母净利润4.62亿元 同比增长25.09% [5][6] - 预计2027年营收62.95亿元 同比增长20.91% 归母净利润5.75亿元 同比增长24.38% [5][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.83元 1.03元 1.29元 对应PE分别为62.32倍 49.82倍 40.05倍 [5][6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入19.58亿元 同比增长20.71% 归母净利润1.86亿元 同比增长8.45% 扣非归母净利润1.76亿元 同比增长3.67% [1] - 2024年度现金股利派发1.66亿元 股利支付率为56.4% [1] 业务板块增长 - 家电板块收入同比增长5.09% 主要增长来自空调无刷电机和冰箱制冰机产品 [2] - 汽车零部件板块收入同比增长63.72% 主要驱动为激光雷达电机及汽车压缩机电机获得多家头部企业定点 [2] - 工控板块收入同比增长34.49% 主要因高效节能工业水泵电机大批量供应北美水处理客户滨特尔 [2] 汽车业务发展 - 激光雷达棱镜电机及振镜电机已批量供应图达通 小批量供应比亚迪和速腾聚创 并获得禾赛等企业定点 [2] - 空调压缩机电机新进入多家主流车企供应链 抬头显示电机、空调执行器及压缩机控制器产品营收快速增长 [2] - 未来2-3年公司将提升汽车微特电机及组件领域市场占有率 目标打造为第二大核心业务支柱 [2] - 激光雷达电机已进入多家主流车企供应链并推进量产 同时开发光电模组产品并向消费及工业级领域拓展 [2] 技术创新与子公司进展 - 控股子公司中科灵犀5月发布两款灵巧手及控制系统 8月推出智能化升级产品及高负载伺服电缸灵巧手 [3] - 灵巧手客户包括高校、研究机构和机器人本体厂商 同时应用于消防、煤炭行业特种机器人及公司产线试点 [3] - 公司与合作伙伴推进轴向磁通电机在农业机械、新能源汽车及特种装备等领域的研发与市场拓展 相关产品将于今年陆续进入量产 [3] 海外产能布局 - 公司在多国设立研发、营销平台及制造基地 2024年越南工厂完成扩建 2025年墨西哥工厂投产 [3] - 正在筹建马来西亚生产基地 控股子公司鼎智科技建设泰国丝杆电机系列产品制造基地 预计2025年底达成量产 [3]

财务业绩 - 2025年上半年收入19.58亿元，同比增长20.71% [2] - 归母净利润1.86亿元，同比增长8.45% [2] - 扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.67% [2] - 2024年度现金股利派发1.66亿元，股利支付率56.4% [2] 业务板块表现 - 家电板块收入同比增长5.09%，空调无刷电机与冰箱制冰机增长显著 [2] - 汽车零部件板块收入同比增长63.72%，激光雷达电机与汽车压缩机电机获头部企业定点 [2] - 工控板块收入同比增长34.49%，高效节能工业水泵电机批量供应北美客户滨特尔 [2] - 医疗及运动健康领域收入同比增长30.91%，拓展骨科/牙科/美容/医学影像新场景 [3] 汽车零部件战略 - 激光雷达棱镜电机及振镜电机批量供应图达通，小批量供应比亚迪/速腾聚创，获禾赛定点 [3] - 空调压缩机电机进入多家主流车企供应链 [3] - 重点布局智能驾驶与汽车电子化/轻量化，目标2-3年内将汽车微特电机打造为第二大核心业务 [3] 激光雷达技术拓展 - 配合客户升级迭代产品，开发激光雷达光电模组实现光机电一体化 [3] - 拓展消费领域激光雷达电机，推进工业级产品研发 [4] 机器人业务进展 - 控股子公司中科灵犀发布连杆式/绳驱式灵巧手及控制系统，推出高负载伺服电缸灵巧手 [4] - 灵巧手客户包括高校/研究机构/机器人厂商，拓展消防/煤炭特种机器人场景 [4] - 已在自有产线试点应用灵巧手实现工序替代 [4] 工业电机规划 - 高效节能工业水泵2024年批量供应滨特尔，2025年新型号量产 [5] - 战略投资仪坤动力，合作研发轴向磁通电机，功率密度与效率优于传统径向电机 [5] - 农业机械/新能源汽车/特种装备领域产品2025年量产，推进低空/机器人领域研发 [5] 全球化产能布局 - 北美/欧洲/东南亚/韩国/香港设研发与制造基地 [6] - 越南工厂2024年扩建完成，墨西哥工厂2025年投产 [6] - 筹建马来西亚生产基地，鼎智科技建设泰国丝杆电机基地，预计2025年底量产 [6]