来源：新浪基金∞工作室 9月26日，港股通创新药ETF（159570）跌1.60%，成交额27.40亿元。当日份额增加6100.00万份，最新 份额为113.66亿份，近20个交易日份额增加15.74亿份。最新资产净值计算值为213.39亿元。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 港股通创新药ETF（159570）业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后)，管理 人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹，成立（2023-12-28）以来回报为87.75%，近一 个月回报为-6.38%。 ...

港股通创新药ETF(159570)市场表现 - 9月23日收跌1.48%至1.933元 全天成交额达19.88亿元 换手率9.33% [1] - 盘中获超1500万元净流入 近10日累计资金流入超15亿元 [1] - 截至9月22日基金规模超216亿元 规模与流动性居同类产品领先地位 [1] 标的指数成分股表现 - 中国生物制药跌4.46% 石药集团跌4.73% 百济神州跌2.82% 信达生物跌1.32% [1][2] - 康方生物逆市涨4.27% 因依沃西HARMONi-6研究成果入选ESMO 2025 Late-Breaking Abstract [1][2] - 指数权重分布：百济神州(10.64%) 中国生物制药(10.26%) 信达生物(10.22%) 康方生物(9.97%) 石药集团(8.18%) [2] 行业基本面与政策环境 - 2025H1头部药企业绩稳健：恒瑞医药收入157.6亿元(同比+15.88%) 净利润44.5亿元(同比+29.67%) 中国生物制药收入175.8亿元(同比+9.8%) 扣非净利润33.89亿元(同比+13.1%) [4] - 创新药收入显著增长：中国生物制药创新药收入增27.2% 先声药业创新药收入增26% 净利润增32% [4] - 医保政策持续优化：2025年国家医保目录及商保创新药目录进入专家评审阶段 9-10月将开展谈判/竞价 [5] - 第十一批集采采用价差控制新规 设定"入围均价50%"为锚点 避免恶性低价竞争 [5] 板块投资价值与市场表现 - 港股创新药板块2025年内涨幅109.54% 领先恒生创新药(107.37%) 恒生港股通医疗保健(101.99%)等同类指数 [7][8] - 摩根士丹利指出中国生物科技股总市值年初至今累涨154% 远超恒指同期34%涨幅 [2] - 美联储减息预期推动风险偏好调整 资金流向中国生物科技等增长型板块 [2] 行业发展阶段与驱动因素 - 创新转型进入收获期 多数企业凭借创新管线走出集采影响 国际化与商业化能力提升 [3] - 增长动能从仿制药向创新药切换 PDE3/4 Lp(a)等百亿美元级项目加速出海 [4] - 政策支持创新药发展：2025年工作报告明确优化药品集采 仿制药对板块影响边际减弱 [5] 2025下半年投资主线 - 创新主线：全球流动性改善利好创新资产定价 关注双抗/多抗 TCE 核药等前沿技术 [7] - 出海主线：中国医药产业全球竞争力提升 关注有重磅品种license-out潜力的企业 [7] - 边际变化主线：政策改善(医药流通/设备更新)及CXO行业供求关系改善 [7]

港股通创新药ETF（159570）业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后)，管理 人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹，成立（2023-12-28）以来回报为94.42%，近一 个月回报为-3.68%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 来源：新浪基金∞工作室 9月19日，港股通创新药ETF（159570）跌1.07%，成交额20.05亿元。当日份额增加1100.00万份，最新 份额为110.56亿份，近20个交易日份额增加26.54亿份。最新资产净值计算值为214.94亿元。 ...

昨夜美联储如期降息25BP！值得注意的是，这也是美联储自去年12月以来，时隔9个月的再度降息。去年9月至12月期间，美联储在三次议息会议上连续降 息共计100个基点，此后又连续五次"按兵不动"。 分析人士指出，美联储本次降息25个基点可以视作"预防性降息"，即通过释放更多流动性来刺激经济活力，为就业市场托底，并预防美国经济出现"硬着 陆"风险。 中金公司认为，美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。首先，从政策立场看，美联储如期降息，并将就业放缓作为降息的理由。货币政策声明 称，决策者认为"就业方面的下行风险有所上升"，尽管他们也认为"通胀水平有所回升，且依然偏高"。换句话说，就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的顾 虑，成为政策调整的直接推动力。（来源于中金公司《美联储在供给症结下克制降息》） 【美联储降息如何影响资产？】 降息会引发融资成本下降和流动性宽松，美元倾向于贬值，以美元计价的黄金、铜等商品金融属性强化，A股等新兴市场有望走强！ 长端利率下降，有利于长久期品种估值抬升，低利率估值扩张的成长板块和其他利率敏感型行业有望受益，比如港股科技、科创板等科技成长股票、黄金等 商品。 中期维度看，美联储降息改善 ...

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 港股通创新药ETF（159570）业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整后)，管理 人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为乐无穹，成立（2023-12-28）以来回报为96.56%，近一 个月回报为-2.19%。 来源：新浪基金∞工作室 9月17日，港股通创新药ETF（159570）跌2.29%，成交额38.46亿元。当日份额增加9600.00万份，最新 份额为110.38亿份，近20个交易日份额增加27.69亿份。最新资产净值计算值为216.96亿元。 ...

（来源：华鑫证券20250915《出海趋势不变，注意优中选优》） 今日（9.16），港药再度大涨，可T+0交易的港股通创新药ETF（159570）涨近2%，成交额快速突破15亿元！资金面上，近3日已疯狂吸金超14亿元！截至9 月15日，港股通创新药ETF（159570）最新规模超225亿元，规模和流动性持续领跑同类！ 截至10:15，港股通创新药ETF（159570）标的指数成分股涨跌互现：药捷安康涨超50%，同源康医药涨超14%，康方生物、荣昌生物涨超2%；下跌方面， 诺诚健华跌超4%，百济神州、三生制药、中国生物制药跌超1%，信达生物、石药集团微跌。 【创新药的三重催化：出海+新药+政策】 对于外围负面消息，华鑫证券指出，中国创新药出海，首先是海外MNC与中国创新药企业共同分享创新成果，而且MNC依靠市场进入壁垒获得创新大部分 利润，中国创新药为MNC提供了高效快速低成本研发管线，是效率促成双方的紧密合作。 中国创新出海的持续增长，是创新成果持续涌现和创新效率驱动的结果，全球新药研发向中国转移，是产业趋势不可逆转。短期创新药板块处于BD的空窗 期，估值波动加剧，后续阶段会更注重出海为企业价值提升的边际以及 ...

港股通创新药ETF市场表现 - 8月28日港股通创新药ETF（159570）连续第三日大幅回调，盘中跌超2%，成交额快速突破33亿元，盘中揽金超4300万元 [1] - 资金连续第28天净流入（7月22日至8月28日），近20日累计净流入超71亿元 [1] - 截至8月26日，该ETF最新规模超189亿元，规模和流动性持续领跑 [1] 成分股价格变动 - 康方生物跌3.50%（估算权重13.68%）、中国生物制药跌2.53%（权重11.34%）、石药集团跌2.98%（权重8.42%） [2] - 百济神州跌1.18%（权重8.68%）、三生制药跌1.98%（权重7.33%）、信达生物微跌0.55%（权重9.08%） [2][5] - 翰森制药跌0.56%（权重5.70%）、科伦博泰生物-B跌1.34%（权重3.37%）、金斯瑞生物科技跌3.52%（权重2.97%） [2] 行业研发动态与会议聚焦 - 2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日-9日在巴塞罗那举办，中国药企将展示创新研究成果 [3] - 康方生物读出AK112的HARMONi-2临床研究数据及AK104联合pulocimab治疗NSCLC数据 [3] - 恒瑞医药以口头报告形式读出SHR-4849（DLL3 ADC）临床1期数据，和黄医药、传奇生物、映恩生物均公布临床研究数据 [3] PD-1/PD-L1/VEGF双抗研发进展 - BioNTech在WCLC公布BNT327（PD-L1/VEGF-A双抗）全球II期研究数据，由普米斯开发 [4] - 中国临床阶段在研PD-1/PD-L1/VEGF双抗包括：康方生物依沃西单抗（已批准上市）、三生制药SSGJ-707（III期临床）、普米斯PM8002（II期临床） [6] - 其他进展：神州细胞SCTB14（I/II期临床）、荣昌生物RC148（I期临床）、君实生物JS207（I期临床）、礼新医药LM-299（I期临床，与中国生物制药合作） [6] 创新药ETF指数表现与特性 - 港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，100%布局创新药产业链 [7] - 截至2025年7月末，该指数年内涨幅超109%，领跑港股医药类指数 [7] - 指数近5年涨幅：2020年88.80%、2021年-21.59%、2022年-25.60%、2023年-22.80%、2024年-10.50% [8] 企业融资与战略布局 - 康方生物通过配售新股及现有股份成功融资35.2亿港元，用于推进创新型抗体新药研发及国际化布局 [2] - 公司自2012年成立以来专注于肿瘤、自身免疫性疾病、炎症和心血管疾病的抗体新药研发，已建立完整研发及产业化平台 [2]

港股通创新药ETF表现 - 经历2天回调后反弹上涨近1% 成交额突破11亿元 盘中再度吸金3200万元 [1] - 资金连续23天净流入(7/22-8/21) 近20日累计流入超10亿元 [1] - 最新规模超165亿元 规模和流动性持续领跑 [1] 指数成分股表现 - 荣昌生物涨超4% 远大医药和金斯瑞生物科技涨超3% [3] - 中国生物制药涨1.88% 信达生物涨1.85% 百济神州涨1.74% 翰森制药涨1.39% [3][4] - 康方生物涨0.86% 石药集团涨0.39% 三生制药跌0.85% [3][4] H厂业绩表现 - 2025年上半年营业收入157.61亿元 同比增长15.88% [4] - 归属于上市公司股东净利润44.50亿元 同比增长29.67% [4] - 经营性现金流净额43.00亿元 同比增长41.80% [4][7] - 创新药销售及许可收入95.61亿元 占营业收入比重60.66% [6] - 研发投入38.71亿元 其中费用化研发投入32.28亿元 [4][6] 业务发展亮点 - 收到M厂2亿美元及I厂7500万美元对外许可首付款 [6] - 达成多项重磅合作包括与德国药企合作(首付款1500万欧元) 与M厂合作(首付款2亿美元+最高17.7亿美元里程碑) 与GSK合作(首付款5亿美元+潜在约120亿美元) [6] - 销售费用率27.85% 研发费用率8.15% 同比分别下降1.11和0.48个百分点 [7] - 6款1类新药获批上市 围绕100余款在研产品开展超400项临床试验 [6] 行业政策与会议 - 标的指数修订正式生效 调整频率变为一年四次 明确剔除CXO公司 成为100%纯度创新药指数 [5] - 医保局发布通过初步形式审查的药品名单 121个药品通用名通过形式审查 [9] - 2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行 [5][9] - 欧洲肿瘤学年会(ESMO)将于10月举行 将展示国产创新药研究成果 [9] - 集采确立"反内卷"原则 不再以简单最低价作为参考 [9] 市场展望 - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 [8] - 建议配置顺序: 先创新药(流动性宽松+BD数据持续向好) 再互联网 最后新消费 [8] - 国产创新药临床数据和临床进度全球竞争力增强 出海趋势不断加强 [9]

指数修订核心调整 - 港股通创新药ETF（159570）标的指数修订生效，调整频率从一年一次变为一年四次，提升成分股纯度 [1] - 明确剔除医药外包服务（CXO）公司，使指数成为100%纯度的创新药指数，此前CXO成分股共8只，合计权重17 35% [1] - 剔除的CXO公司包括药明生物（9 80%）、药明康德（2 30%）、药明合联（2 11%）等，具体权重数据详见表格 [1] 指数表现与规模 - 截至8月8日，港股通创新药ETF（159570）规模超133亿元，近10日资金流入超25亿元 [2] - 标的指数年内涨幅超96%，修订后2025年内涨幅达109 54%，领先港股医药类指数 [6][7] - 近5年指数年度涨幅分别为88 80%（2020）、-21 59%（2021）、-25 60%（2022）、-22 80%（2023）、-10 50%（2024） [7] 行业与商业模式分析 - CXO与创新药商业模式差异显著：CXO依赖服务合同收入，不分享药品专利收益；创新药核心收入来自专利授权或药品分成 [3][4] - 指数剔除CXO后减少非相关干扰，更精准捕捉创新药行业β收益，反映国内创新药发展趋势 [3] 政策与市场动态 - 医保局第十一批集采明确"反内卷"导向，推动行业从价格竞争转向质量优先，利好创新药发展 [5] - 2025年上半年中国创新药BD交易总额突破600亿美元，7月28日当周3家药企公布BD大单，其中H厂首付款达5亿美元，潜在总金额120亿美元 [5] - 中信建投指出，MNC面临专利悬崖压力（如B公司69%收入占比专利悬崖，M公司63%），现金充沛推动BD需求 [5] 投资工具特性 - 港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，底层资产为港股，支持T+0交易 [6] - 场外联接基金包括A类（021030）和C类（021031），定位中国硬核创新药及新质生产力代表 [6]

行业趋势与投资机会 - 创新药产业已从跟随时代走向FIC/BIC创新阶段 受益于国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策 [2] - 国产创新药企盈利能力提升 受益于支付端政策改革和商业化放量 在研管线数据优异且大额BD持续达成 [2] - 一二级市场投融资出现明显反转 二季度开始改善 预计Q3投融资数据进一步改观 内需型CRO和科研上游受益 [2] - 商业医疗险政策持续推进 加速医疗体系支付改革和国产创新 育儿补贴政策改善人口压力并刺激婴幼儿消费 [3] - 国内医药龙头在研创新管线价值密集兑现 产业步入创新成果业绩兑现拐点 建议关注中报业绩和医保目录谈判 [5] 公司合作与交易动态 - 恒瑞医药与GSK就PDE3/4抑制剂HRS-9821及至多11个项目达成合作 首付款5亿美元 潜在总金额约120亿美元及销售提成 [6] - 石药集团与Madrigal就口服小分子GLP-1受体激动剂SYH2086达成独家授权协议 总金额最高达20.75亿美元 包括1.2亿美元预付款和19.55亿美元里程碑付款 [6] 市场表现与ETF数据 - 港股通创新药ETF(159570)涨1% 盘中成交额突破9亿元 近10日净流入超17.7亿元 当日再获净申购超1亿元 规模超120亿元刷新纪录 [4] - 标的指数成分股多数上涨 亚盛医药涨超4% 乐普生物涨超3% 康方生物和信达生物涨超2% 药明生物、中国生物制药、三生制药和百济神州涨超1% [4] - 国证港股通创新药指数修订编制方案 剔除CXO后创新药纯度100% 2025年内涨幅超109% 领跑港股医药类指数 [7] - 康方生物涨2.10% 估值利亚10.64% 药明生物跌0.06% 估值利亚9.73% 信达生物涨2.53% 估值利亚9.53% 百济神州涨1.81% 估值利亚9.11% [1]