在移动互联网流量红利见顶、 AI 技术狂飙的 2025 年，提前一个身位布局的阿里，出牌愈发密集。 12 月 17 日，千问接入了高德地图，从此有了认路、在现实世界干活的能力。这意味着，无论是餐馆推荐、路线规划，还是房产选址、旅行行程规划，千 问都能基于实时地图数据直接回答。 高德仅仅是第一步。千问 App 本体，正悄然将整个阿里的生态悉数收入囊中，成为那个 ALL IN ONE 的超级入口，实现 Manus 都没完成的愿景。 眼下，长出 " 手脚 " 的千问，跳出聊天框开始输出行动。这个 C 端的超级应用，也侧面回击了 AI 泡沫论调，它正将大模型和算力，转化为实实在在的生 产力价值和问题解决能力。 这标志着阿里的 AI 战略，终于从技术的 " 云端 " 转向了商业的 " 地面战争 " 。此刻的阿里正用 AI 黏合起整个集团的资源富矿，由此构建起的庞大护城 河，几乎无人能敌。 大模型有了 " 手脚 " " 没有空间智能， AGI 就不完整。 " 今年 7 月， "AI 教母 " 李飞飞在 YC 全球创业者峰会上如是说道。这样的观点，其实早已凝结为共识，高德地图 CEO 郭宁说，任何行动，都离不开对 时间和空 ...

文章核心观点 - 阿里巴巴公益基金会发布2025年助残报告，显示公司正通过科技力量与生态联动，深化无障碍环境建设与残障伙伴创就业支持，AI助残项目占比增加[1] 创就业支持与收入获取 - 全年助力超1.8万名残障伙伴获得收入，项目包括云客服、淘宝闪购(饿了么)无声骑士、菜鸟驿站及“万人残疾人商家创就业助力计划”[3] - 菜鸟驿站推出激励举措，已有2299个驿站参与助残，帮助2671名残疾人灵活就业[3] - “创就业发展基金”支持超1000名残障创业者[3] - 云客服项目连续10年开放居家岗位，目前约有1600名残障客服在岗[3] - “万人残疾人商家创就业助力计划”已服务超5400位残障人商家[3] - 淘宝闪购(饿了么)无声骑士项目上线无障碍沟通系统，全年覆盖约8500名残障伙伴获得收入，并为10家无声门店安装无障碍接单设备[4] - 阿里园区“助残就业爱心车”项目让38位心智障碍青年实现就业实训[5] 科技无障碍与产品应用 - 高德无障碍导航已在全国70个城市上线，累计提供超3亿次无障碍路线规划[7] - 优酷无障碍剧场影视作品总量突破9200部(集)，每周五免费开放无障碍电影[7] - 淘票票“轮椅友好厅”覆盖全国近80城、超300个影厅[7] - 夸克设置孤独症专题页面，近一年来有6.7万人次通过夸克了解孤独症议题[7] - 绘本Agent“追星星的AI”已服务超20万人次，2025年升级2.0版本[7] - 公司旗下13款APP进行无障碍升级，10款APP或产品功能获无障碍国家一级标准认证[7] - 魔搭社区发起“小有可为”AI开源公益挑战赛，独立开发者基于Qwen-Omni API制作了能为视障人群识别盲道、红绿灯等的AI眼镜并开源[5] 公益生态与企业文化 - 在人人3小时公益文化倡导下，全年超1万人次阿里志愿者通过公益幸福团参与助残公益活动[8] - 公益幸福团组织“星星加油站”、“益起跑”、“七彩心路”等多种融合公益活动[9] - 2025年，阿里巴巴公益平台通过公益宝贝募集助残善款950余万元，支持7个项目，平台累计助残募款已达1.5亿元[11] - 阿里巴巴公益基金会荣获“全国残疾人工作先进集体”称号[11] - 公司的残障融合实践始于2006年，现已融入ESG战略并激发广泛员工行动与外部合作[7]

**涉及的公司与行业** - 公司：大麦娱乐 (1060 HK) [1][5] - 行业：娱乐平台（IP运营、电影、票务、现场演出）[1][3][8] --- 核心观点与论据 **1 业绩表现与战略转型** - 2026财年上半年收入同比增长33%至40.47亿元，调整后净利润同比增长29%至5.48亿元，显示公司从电影主业向多元化娱乐平台转型成功[1][17] - 股价在业绩披露后下跌11%（同期中概互联网指数基金跌5%），市场担忧中日政治气候可能影响日本IP业务（占IP收入约50%），但管理层称实际业务未受冲击，需求仍旺盛[1][2] **2 IP业务增长强劲** - IP商品化业务（阿里鱼品牌）收入同比大增105%至12亿元，采用全栈式运营模式（覆盖推广、制造、零售），管理超100项IP权利[3] - 中国IP市场规模不足美国或日本的五分之一，渗透空间大，轻资产模式支撑可持续增长[3] **3 电影业务策略调整** - 电影业务收入同比下降15%至11亿元，因行业整体疲软及公司转向精选内容投资，但票务平台淘票票保持市场领先地位[3][8] - 未来将聚焦高质量、小预算项目，应对观影人次压力[3] **4 现场娱乐与国际化扩张** - 演出与票务业务收入同比增长15%至13亿元，期内举办超2500场大型演出且无安全事故[8] - 国内受场地供应限制，公司将拓展体育赛事、旅游演艺等新品类，并以东南亚、日韩为起点推进国际化，利用阿里生态协同效应[8] **5 财务预测与估值** - 2026/2027财年调整后净利润预测上调8%/下调3%，目标价1.20港元基于分类加总估值（IP业务市销率8倍、票务业务市盈率15倍）[5][8][13][14] - 当前股价对应2026财年预期市盈率22.3倍，企业价值/收入为1.8倍[12] --- 其他重要内容 **风险提示** - 下行风险包括行业复苏慢于预期、竞争加剧（猫眼娱乐可能采取激进市场份额争夺策略）[23] - 地缘政治担忧被指过度，业务韧性高于2012年等历史紧张时期[2] **量化指标** - 公司当前成长因子排名93百分位，质量因子84百分位，但动量因子仅11百分位[6] - 12个月股价绝对回报109.9%，但3个月内回落35.1%[10] --- **总结**：大麦娱乐通过IP生态深化与国际化扩张驱动增长，短期股价波动主要反映市场对地缘政治的过度担忧，基本面保持韧性[1][2][8][13]

公司财务业绩 - 2026财年上半年实现收入40.47亿元，同比增长33% [1][2] - 归母净利润达5.2亿元，同比增长54% [1][2] - 分部业绩总额为11.22亿元，去年同期为9.95亿元 [4] 业务分部表现 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15%，分部业绩7.54亿元 [2][4] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比大幅增长105%，分部业绩2.35亿元 [2][4] - 电影内容与科技业务收入10.64亿元，分部业绩0.95亿元 [4] - 剧集制作业务收入4.84亿元，同比显著增长，分部业绩由去年亏损0.11亿元转为盈利0.38亿元 [4][7] 战略转型与平台运营 - 公司实施“娱乐+AI”战略，推动向全品类一站式娱乐票务平台转型 [2][5] - 大麦平台用户规模突破3亿，覆盖40多个细分品类，接入影院12000家、场馆20000家、热门景点项目10万+ [5] - 新大麦APP围绕“快、全、准、近”服务体系，加速成为现实娱乐消费超级入口 [6] 内容与IP驱动 - 现场娱乐内容收入同比增速超50%，推出多个高品质演出项目 [6] - IP衍生业务核心单元阿里鱼收入及利润同比翻倍，与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道合作 [7] - 电影《捕风追影》累计票房突破12亿元，获2025暑期档票房季军 [7] - 吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店开业引发消费热潮，验证头部IP市场潜力 [7] 生态体系与增长动能 - 公司构建覆盖全产业链的现实娱乐生态体系，以内容IP为核心驱动 [8][9] - 多元化业务布局覆盖演出、IP衍生、影视投资制作与科技创新，增强抗风险能力 [9] - 积极布局国际业务，“大麦国际”平台正式上线，以东南亚和日韩为起点提供全球购票观演服务 [9]

公司核心财务表现 - 2025/26财年中期总收入约40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [1] - 业绩增长得益于多元化业务布局和"娱乐+ AI"战略的推进 [1] 演出内容与科技业务 - 报告期内收入13.39亿元，同比增长15%，是公司最大的营收来源 [2] - 大麦平台用户规模突破3亿，交易总额（GMV）稳中有升 [2][3] - 完成2500余场大型演出现场服务，服务场次同比增长19% [2] - 大麦APP升级后打通电影和演出消费端口，覆盖40+细分品类，接入影院12000+、场馆20000+、热门景点项目10万+ [3] 现场娱乐内容生态 - 上半财年现场娱乐内容收入同比增速超50% [4] - 通过六大内容厂牌协同发力，自制主办项目如《2025阿那亚·虾米音乐节》、《易烊千玺2025演唱会「礐嶨」》等获市场好评 [4] - 中国演出市场处于黄金周期，"娱乐+AI"战略和大麦APP升级将注入增长动能 [4] IP衍生业务 - 报告期内IP衍生业务收入约11.60亿元，同比激增105%，其中阿里鱼收入同比增长超100%，利润基本翻倍 [5] - 2025财年阿里鱼授权IP商品零售额同比大幅增长，带动收入同比增长超过90% [5] - 业务采用"转授权+IP零售"双轮驱动，上游手握三丽鸥家族、宝可梦等全球头部IP，下游联动数千家知名品牌 [5] - IP零售运营动作频频，如开设上海吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，与TOPPS战略合作开设天猫旗舰店 [6] - 背靠阿里电商生态，拥有强大渠道与流量支撑，被视为公司新成长曲线 [7] 影剧内容与科技 - 出品并主宣发的电影《捕风追影》累计票房达12.65亿元，获2025暑期档票房季军 [8] - 剧集制作部分实现收入约4.84亿元，较上年同期增长约4.23亿元 [8] - 内容储备丰富，剧集工作室重点储备项目超20部 [8] - 电影科技平台多点突破，灯塔AI已完成超600个项目的评估和服务，8个虚拟摄影棚在多地建成并投入使用 [8] 国际化战略 - 公司推进国际化战略，以东南亚和日韩作为起点 [9] - 推出全球演出服务平台"大麦国际（MAISEAT）"，官网已上线，支持多语言浏览和支付 [10] - 计划将中国市场的票务服务经验与产品技术能力向全球输出 [10] 机构观点与公司前景 - 多家机构因看好公司现场娱乐生态龙头地位和IP业务增长潜力，给予买入评级 [11] - 公司已构建国内领先的影视与现场娱乐全链路竞争力，形成稳定的多极增长模式 [11]

财务业绩 - 公司2025/2026财年中期总收入同比增长33%至约40.47亿元人民币 [2] - 公司2025/2026财年中期归母净利润同比增长54%至约5.20亿元人民币 [2] - 演出内容与科技业务收入为13.39亿元，同比增长15% [2] - IP衍生业务收入为11.60亿元，同比增长105% [2] 大麦平台业务 - 大麦平台用户规模已突破3亿，覆盖超过40个细分品类 [2] - 平台已从票务平台升级为全品类一站式娱乐票务平台 [2] - 平台已完成2500余场大型演出现场服务，同比增长19% [2] IP衍生与创新业务 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入同比增长105% [2] - IP衍生业务与国内外众多IP方和品牌商合作，并积极探索IP演艺赛道 [2] - 灯塔AI提供电影全链路服务，并已建成8个虚拟摄影棚 [2] 电影票务与技术服务 - 淘票票市场份额保持稳定 [2] - 凤凰云智在影院服务数量和出票人次上处于行业领先地位 [2]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日，公司总收入为40.47亿元，同比增长33% [1] - 公司归母净利润为5.2亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入为13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入为11.60亿元，同比增长105% [1] 演出业务运营 - 报告期内顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [1] - 大麦平台用户规模已达3亿，覆盖电影、演唱会、音乐节等多个细分品类 [1] - 公司自制并主办了《2025阿那亚·虾米音乐节》《易烊千玺2025演唱会「礐嶨」》等项目 [1] - 上半财年大麦演出现场娱乐内容收入同比增速超50% [1] IP衍生业务 - IP衍生业务以阿里鱼为核心，收入约11.60亿元，同比增长105% [2] - 阿里鱼已与数百个国内外优质IP以及数千家品牌和渠道商家达成合作 [2] - 在IP零售品牌运营方面，联合上游版权方及潮玩品牌方开设了多家国内首店 [2] - 阿里鱼联合大麦探索IP演艺赛道，丰富用户IP娱乐体验 [2] 电影科技平台 - 淘票票市场份额稳定，凤凰云智在出票影院数量及出票人次上保持全国第一 [2] - 国际版iCIRENA与香港英皇戏院、CinemaCity等多家港澳地区头部电影院达成合作 [2] - 灯塔AI已实现剧本评估、发行诊断等电影全链路服务，完成了超600个项目的评估和服务 [2] - 在横店、周庄、北京等地，已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用，多个项目应用了虚拟拍摄技术 [2] 未来战略方向 - 公司未来将以内容IP为核心驱动，聚焦业务创新和用户价值 [3] - 战略围绕"娱乐+AI"两大关键词，投入优质内容并拓展海外市场 [3] - 目标包括扩大IP衍生商业规模，开拓新赛道，推动"现实娱乐"生态的全面升级和可持续发展 [3]

财务业绩概览 - 2025/26财年中期总收入约40.47亿元，同比增长33% [2] - 归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [2] - 业绩增长得益于多元化布局及“娱乐+AI”战略的推进 [2] 核心业务板块表现 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15% [2] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105%，成为重要增长引擎 [2] - 剧集制作部分收入约4.84亿元 [7] 大麦平台运营数据 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [3] - 平台交易总额稳中有升，覆盖40多个细分娱乐品类 [3] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出现场服务，服务场次同比增长19% [3] - 平台接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [3] IP衍生业务发展 - 核心业务阿里鱼收入实现超过100%同比增长，利润基本翻倍 [4] - 上游已签约三丽鸥家族、宝可梦、环球影业等多个全球头部IP [4] - 下游与野兽派、喜茶、泡泡玛特等数千家品牌商家达成合作 [4] - 吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店开业即引发消费热潮 [5] 技术与内容创新 - 大麦APP升级构建以AI技术为驱动的娱乐消费服务体系 [3] - 灯塔AI已完成超600个电影项目的评估和服务 [6] - 虚拟拍摄技术已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [6] - 电影《捕风追影》获得2025暑期档票房季军 [7] - 剧集工作室重点储备项目超过20部 [7]

财务业绩摘要 - 截至2025年9月30日，公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 报告期内归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入人民币11.60亿元，同比增长105% [1] - 剧集制作部分收入约人民币4.84亿元，同比增长约人民币4.23亿元 [2] 业务板块表现 - 演出内容与科技业务和IP衍生业务表现突出，成为重要增长引擎 [1] - 核心业务阿里鱼收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [1] - 大麦平台交易总额稳中有升，保持行业领先地位 [1] - 淘票票市场份额稳定 [2] - 灯塔AI实现电影全链路服务，完成超600个项目的评估和服务 [2] 运营数据与市场地位 - 报告期内大麦演出顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [1] - 大麦平台用户规模已达3亿 [1] - 平台接入影院12000+、场馆20000+、热门景点项目10万+ [1] - 公司出品与主宣发的电影《捕风追影》摘得2025暑期档票房季军 [2] - 剧集工作室重点储备项目超20部 [2] 战略与管理层观点 - 公司得益于线下娱乐市场的蓬勃发展以及多元业务布局 [2] - 公司在演出、IP衍生、影视投资制作、科技创新等领域前瞻性地构建了多极增长引擎 [2] - 在IP零售品牌运营方面，阿里鱼联合上游版权方及潮玩品牌方开设了多家国内首店 [1]

财务业绩摘要 - 截至2025年9月30日，公司实现总收入约40.47亿元人民币，同比增长33% [1] - 报告期内归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105% [2] - 剧集制作部分收入约4.84亿元，同比增长约4.23亿元 [2] 演出内容与科技业务 - 大麦平台交易总额稳中有升，保持行业领先地位 [1] - 大麦演出顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [1] - 大麦平台用户规模已达3亿，保持全球行业领先地位 [1] - 大麦App已构建以AI技术为驱动的现实娱乐消费服务体系 [1] - 上半财年大麦演出现场娱乐内容收入同比增速超50% [1] IP衍生与科技平台业务 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [2] - 淘票票市场份额稳定，凤凰云智继续保持全国出票影院数量及出票人次第一 [2] - 在横店、周庄、北京等地，已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [2] - 多个影视项目的制作应用了虚拟拍摄技术 [2] 内容投资与战略规划 - 公司自制、主办了呼兰脱口秀专场《草台班子》等多个高品质演出项目 [1] - 剧集《唐宫奇案之青雾风鸣》等已完成拍摄，剧集工作室重点储备项目超20部 [2] - 未来战略将围绕“娱乐+AI”两大关键词，以内容IP为核心驱动 [2] - 公司计划投入优质内容，拓展海外市场，扩大IP衍生商业规模 [2]