公司核心财务表现 - 2025/26财年中期总收入约40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [1] - 业绩增长得益于多元化业务布局和"娱乐+ AI"战略的推进 [1] 演出内容与科技业务 - 报告期内收入13.39亿元，同比增长15%，是公司最大的营收来源 [2] - 大麦平台用户规模突破3亿，交易总额（GMV）稳中有升 [2][3] - 完成2500余场大型演出现场服务，服务场次同比增长19% [2] - 大麦APP升级后打通电影和演出消费端口，覆盖40+细分品类，接入影院12000+、场馆20000+、热门景点项目10万+ [3] 现场娱乐内容生态 - 上半财年现场娱乐内容收入同比增速超50% [4] - 通过六大内容厂牌协同发力，自制主办项目如《2025阿那亚·虾米音乐节》、《易烊千玺2025演唱会「礐嶨」》等获市场好评 [4] - 中国演出市场处于黄金周期，"娱乐+AI"战略和大麦APP升级将注入增长动能 [4] IP衍生业务 - 报告期内IP衍生业务收入约11.60亿元，同比激增105%，其中阿里鱼收入同比增长超100%，利润基本翻倍 [5] - 2025财年阿里鱼授权IP商品零售额同比大幅增长，带动收入同比增长超过90% [5] - 业务采用"转授权+IP零售"双轮驱动，上游手握三丽鸥家族、宝可梦等全球头部IP，下游联动数千家知名品牌 [5] - IP零售运营动作频频，如开设上海吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，与TOPPS战略合作开设天猫旗舰店 [6] - 背靠阿里电商生态，拥有强大渠道与流量支撑，被视为公司新成长曲线 [7] 影剧内容与科技 - 出品并主宣发的电影《捕风追影》累计票房达12.65亿元，获2025暑期档票房季军 [8] - 剧集制作部分实现收入约4.84亿元，较上年同期增长约4.23亿元 [8] - 内容储备丰富，剧集工作室重点储备项目超20部 [8] - 电影科技平台多点突破，灯塔AI已完成超600个项目的评估和服务，8个虚拟摄影棚在多地建成并投入使用 [8] 国际化战略 - 公司推进国际化战略，以东南亚和日韩作为起点 [9] - 推出全球演出服务平台"大麦国际（MAISEAT）"，官网已上线，支持多语言浏览和支付 [10] - 计划将中国市场的票务服务经验与产品技术能力向全球输出 [10] 机构观点与公司前景 - 多家机构因看好公司现场娱乐生态龙头地位和IP业务增长潜力，给予买入评级 [11] - 公司已构建国内领先的影视与现场娱乐全链路竞争力，形成稳定的多极增长模式 [11]

财务业绩 - 公司2025/2026财年中期总收入同比增长33%至约40.47亿元人民币 [2] - 公司2025/2026财年中期归母净利润同比增长54%至约5.20亿元人民币 [2] - 演出内容与科技业务收入为13.39亿元，同比增长15% [2] - IP衍生业务收入为11.60亿元，同比增长105% [2] 大麦平台业务 - 大麦平台用户规模已突破3亿，覆盖超过40个细分品类 [2] - 平台已从票务平台升级为全品类一站式娱乐票务平台 [2] - 平台已完成2500余场大型演出现场服务，同比增长19% [2] IP衍生与创新业务 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入同比增长105% [2] - IP衍生业务与国内外众多IP方和品牌商合作，并积极探索IP演艺赛道 [2] - 灯塔AI提供电影全链路服务，并已建成8个虚拟摄影棚 [2] 电影票务与技术服务 - 淘票票市场份额保持稳定 [2] - 凤凰云智在影院服务数量和出票人次上处于行业领先地位 [2]

财务业绩概览 - 2025/26财年中期总收入约40.47亿元，同比增长33% [2] - 归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [2] - 业绩增长得益于多元化布局及“娱乐+AI”战略的推进 [2] 核心业务板块表现 - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15% [2] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105%，成为重要增长引擎 [2] - 剧集制作部分收入约4.84亿元 [7] 大麦平台运营数据 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [3] - 平台交易总额稳中有升，覆盖40多个细分娱乐品类 [3] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出现场服务，服务场次同比增长19% [3] - 平台接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [3] IP衍生业务发展 - 核心业务阿里鱼收入实现超过100%同比增长，利润基本翻倍 [4] - 上游已签约三丽鸥家族、宝可梦、环球影业等多个全球头部IP [4] - 下游与野兽派、喜茶、泡泡玛特等数千家品牌商家达成合作 [4] - 吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店开业即引发消费热潮 [5] 技术与内容创新 - 大麦APP升级构建以AI技术为驱动的娱乐消费服务体系 [3] - 灯塔AI已完成超600个电影项目的评估和服务 [6] - 虚拟拍摄技术已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [6] - 电影《捕风追影》获得2025暑期档票房季军 [7] - 剧集工作室重点储备项目超过20部 [7]

财务业绩摘要 - 截至2025年9月30日，公司实现总收入约40.47亿元人民币，同比增长33% [1] - 报告期内归母净利润约5.20亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入11.60亿元，同比增长105% [2] - 剧集制作部分收入约4.84亿元，同比增长约4.23亿元 [2] 演出内容与科技业务 - 大麦平台交易总额稳中有升，保持行业领先地位 [1] - 大麦演出顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [1] - 大麦平台用户规模已达3亿，保持全球行业领先地位 [1] - 大麦App已构建以AI技术为驱动的现实娱乐消费服务体系 [1] - 上半财年大麦演出现场娱乐内容收入同比增速超50% [1] IP衍生与科技平台业务 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [2] - 淘票票市场份额稳定，凤凰云智继续保持全国出票影院数量及出票人次第一 [2] - 在横店、周庄、北京等地，已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [2] - 多个影视项目的制作应用了虚拟拍摄技术 [2] 内容投资与战略规划 - 公司自制、主办了呼兰脱口秀专场《草台班子》等多个高品质演出项目 [1] - 剧集《唐宫奇案之青雾风鸣》等已完成拍摄，剧集工作室重点储备项目超20部 [2] - 未来战略将围绕“娱乐+AI”两大关键词，以内容IP为核心驱动 [2] - 公司计划投入优质内容，拓展海外市场，扩大IP衍生商业规模 [2]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日，公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 演出内容与科技业务收入人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入人民币11.60亿元，同比增长105% [1] - 剧集制作部分收入约人民币4.84亿元，同比增长约人民币4.23亿元 [7] 平台运营与用户规模 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [2] - 平台交易总额稳中有升，覆盖电影、演唱会等40多个细分品类 [2] - 接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [2] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [2] 内容战略与项目执行 - 公司坚持“头部精品”与“破圈、平价、普惠”并重的内容战略 [2] - 通过六大内容厂牌协同发力，拓展内容生态 [2] - 上半财年现场娱乐内容收入同比增速超50% [3] - 出品与主宣发的电影《捕风追影》摘得2025暑期档票房季军 [7] IP衍生业务发展 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本翻倍 [4] - 阿里鱼已与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道商合作 [4] - 上游签约三丽鸥家族、宝可梦等全球头部IP，下游与野兽派、泡泡玛特等品牌合作 [4] - 联合开设吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，引发消费热潮 [5] 科技创新与AI应用 - 大麦APP升级构建以AI技术为驱动的“快、全、准、近”娱乐消费服务体系 [2] - 灯塔AI实现电影全链路服务，完成超600个项目的评估和服务 [6] - 在横店、周庄等地已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [6] - 国际版iCIRENA与港澳地区多家头部电影院达成合作 [6] 国际化战略布局 - 国际化是公司长期战略的重要组成部分，以东南亚和日韩为起点 [3] - 海外艺人来华演出频繁，国内优质IP走向海外，跨境观演需求增长 [3] - 公司将依托中国市场积累的核心能力，向全球用户提供一站式服务平台 [3] 管理层战略展望 - 公司业绩增长得益于线下娱乐市场蓬勃发展和多元业务布局 [7] - 未来将继续以内容IP为核心驱动，围绕“娱乐+AI”战略关键词 [7] - 战略重点包括投入优质内容、拓展海外市场、扩大IP衍生商业规模 [7]

核心财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 业绩增长得益于多元化布局及"娱乐+AI"战略的深入推进 [1] 分业务板块表现 - 演出内容与科技业务收入人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入人民币11.60亿元，同比增长105%，成为重要增长引擎 [1][4] - 剧集制作部分收入约人民币4.84亿元，同比增长约人民币4.23亿元 [8] 平台运营与用户规模 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [2] - 平台覆盖40多个细分品类，接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [2] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [2] 内容战略与重点项目 - 公司坚持"头部精品"与"破圈、平价、普惠"并重的内容战略 [2] - 通过六大内容厂牌协同发力，不断拓展内容生态 [2] - 上半财年现场娱乐内容收入同比增速超50% [3] - 自制、主办了多个高品质演出项目，如《2025阿那亚·虾米音乐节》、《易烊千玺2025演唱会》等 [3] IP衍生业务发展 - 核心业务阿里鱼收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [4] - 在上游已签约三丽鸥家族、宝可梦、环球影业等多个全球优质头部IP [4] - 在下游与野兽派、喜茶、泡泡玛特等数千家品牌商家达成合作 [4] - 联合开设吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，引发消费热潮 [5] 科技创新与AI应用 - 大麦APP升级构建以AI技术为驱动的现实娱乐消费服务体系 [2] - 灯塔AI已完成超600个项目的评估和服务，提供电影全链路服务 [7] - 在多地已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用 [7] 国际化战略布局 - 国际化是公司长期战略的重要组成部分，以东南亚和日韩作为起点 [3] - 将依托中国市场积累的核心能力与经验，积极布局国际业务 [3] - 国际版iCIRENA与多家港澳地区头部电影院达成合作 [7] 影视内容投资与制作 - 公司出品与主宣发的电影《捕风追影》摘得2025暑期档票房季军 [8] - 通过剧集工作室模式持续推进内容创新，重点储备项目超20部 [8] - 多部高口碑剧集如《以法之名》、《灼灼韶华》等在上半财年播出 [8]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日上半财年，公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33% [1] - 归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54% [1] - 业绩增长得益于多元化布局及"娱乐+AI"战略的深入推进 [1] 业务板块表现 - 演出内容与科技业务收入人民币13.39亿元，同比增长15% [1] - IP衍生业务收入人民币11.60亿元，同比增长105% [1][4] - 现场娱乐内容收入同比增速超50% [3] - 剧集制作部分收入约人民币4.84亿元，同比增长约人民币4.23亿元 [8] 平台运营与用户规模 - 大麦平台用户规模突破3亿，保持全球行业领先地位 [2] - 平台覆盖40多个细分品类，接入影院12000多家、场馆20000多家、热门景点项目10万多个 [2] - 报告期内顺利完成2500余场大型演出的现场服务，服务场次同比增长19% [2] 内容战略与生态建设 - 公司坚持"头部精品"与"破圈、平价、普惠"并重的内容战略 [2] - 通过六大内容厂牌协同发力，拓展内容生态深度与广度 [2] - 自制、主办多个高品质演出项目，如《2025阿那亚·虾米音乐节》、《易烊千玺2025演唱会「礐嶨」》等 [3] IP衍生业务发展 - 以阿里鱼为核心的IP衍生业务收入实现超过100%的同比增长，利润基本实现翻倍 [4] - 阿里鱼已与数百个国内外优质IP及数千家品牌渠道商家合作 [4] - 联合开设吉伊卡哇中国大陆首家线下官方旗舰店，开业即引发消费热潮 [5] - 与TOPPS达成战略合作并开设天猫旗舰店 [5] 科技创新与AI应用 - 大麦APP构建以AI技术为驱动的"快、全、准、近"的现实娱乐消费服务体系 [2] - 灯塔AI实现电影全链路服务，完成超600个项目的评估和服务 [7] - 已有8个虚拟摄影棚建成并投入使用，多个影视项目应用虚拟拍摄技术 [7] 影视内容投资与制作 - 出品与主宣发的电影《捕风追影》摘得2025暑期档票房季军 [8] - 剧集工作室重点储备项目超20部 [8] - 凤凰云智继续保持全国出票影院数量及出票人次第一 [7] 国际化战略布局 - 国际化是公司长期战略的重要组成部分，将以东南亚和日韩作为起点 [3] - 国际版iCIRENA与多家港澳地区头部电影院达成合作 [7] - 海外艺人来华演出及国内IP出海趋势为公司提供重要契机 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：现场演出行业、IP 产业链、潮玩行业、电影行业 - **公司**：阿里影业、大麦、阿里鱼、锦鲤拿趣 纪要提到的核心观点和论据 阿里影业整体情况 - **战略转变**：战略重心转向现场娱乐和 IP 授权，更名为“大麦娱乐”体现对高质量内容和现场娱乐业务的重视，与注入优质资产、优化业务结构一致[2][6] - **业务结构**：2025 财年收入结构分为电影（约 40%）、大麦（约 30%）、IP 衍生品及创新业务（约 20%），从影视资产主导转变为多元化发展，阿里鱼和大麦增长潜力显著[4] - **财务表现**：2020 - 2023 年营收受疫情影响波动，2024 - 2025 财年重回增长轨道，归母净利润扭亏为盈，经调整后的 EBITDA 稳步上升，经营状况改善[9] - **未来盈利预测和估值**：预计 26 - 28 财年收入分别为 80 亿元、90.8 亿元和 105.59 亿元，归母净利润分别为 8.79 亿元、10.35 亿元和 11 亿元，目标市值 329 亿港币，对应目标价 1.1 亿港元，维持强推评级[24] 现场演出行业及大麦情况 - **行业表现**：2023 年票房收入同比增长 29%，较 2019 年增幅达 150%，2024 年演唱会场次同比增长 50%，由供需共振驱动，00 后成主要受众占比超 40%，未来三年预计保持双位数增长[2][10][11] - **大麦地位及优势**：国内领先的现场演出全产业综合服务提供商，票务市场龙头，一级市场市占率可能达 57% - 70%，在艺人、场馆和用户维度积累深厚，整合上下游能力强，具备线上平台高流量承载能力，竞争优势明显且稳定[12][13] - **大麦发展策略**：积极布局上游内容策划、制作和投资，如旗下虾米音乐等项目，挖掘上游弹性，参考海外龙头，电影投资成本低、生命周期长，ROI 可能更高，平台型内容厂牌有市场洞察数据与宣发能力优势[14] IP 产业链及潮玩行业情况 - **行业前景**：高速增长，自 2024 年 8 月关注以来增速达百分之四五十以上，年轻消费群体需求旺盛，是长期发展方向，相关标的有较好投资前景[7] - **阿里鱼情况**：中国第一、全球第六的 IP 授权公司，单独增速达 90%，采用 IP ToB to C 模式，从终端 GMV 中获 5% - 7.5%分成，全球授权零售额从 23 年的 27.5 亿美元增长到 41 亿美元，整合大量顶级头部 IP 资源，具备双边资源获取、标准化运营、生态赋能技术与营销三重优势[2][19][20][21] - **锦鲤拿趣情况**：占 IP 衍生品市场约 10%，类似影视版 IP 泡泡玛特，开发许多影视剧相关潮玩，是公司 ToC 业务重要组成部分[18][23] 电影业务情况 - **行业趋势**：预计 2025 年进入新一轮产品释放周期，因影视制作周期和疫情前库存积压，2024 年市场供给缺乏，25 年行业将迎来释放[15] - **公司策略**：票务平台承接行业好转，ToC 平台淘票票线上化程度高且格局稳定，ToB 平台凤凰云智市场占有率相对稳定，公司作为头部电影发行商，不缺席重要档期及头部影片，发行履历排名稳步上升，战略收缩注重原有投资库存释放，2025 - 2027 年将陆续上线储备影片[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 大麦积极拓展国际化方向，为未来发展提供更多可能性[5] - 阿里鱼 2024 年下半年获得日本知名 IP 奇伊卡哇的全中国所有权利，推动 B 端转授权业务发展，还与淘宝淘天联合运营潮玩类目，孵化线上旗舰店，计划推出更多 ToC 产品[22] - IP 潮玩赛道产业景气度高，线下商业体提升 IP 潮玩含量，代表中国文化出海的企业崛起，新兴创业公司不断涌现，上市公司转型进入该领域，产业链各环节均有发展机会[25][26]

纪要涉及的公司 阿里影业（战略转型为虎鲸文娱） 纪要提到的核心观点和论据 - **战略转型**：阿里影业改名为虎鲸文娱，战略重心从电影业务转向线下娱乐和演出业务，旨在让市场关注公司新定位，成为全娱乐票务平台型公司 [4][5] - **估值情况**：截至最新收盘，阿里影业市值约 212 亿港币（折合人民币约 195 亿元），当前估值接近 20 倍水平，考虑转型及核心业务高增长潜力，该估值仍具吸引力 [6] - **财务表现**：2024 年处理影视资产致投资亏损约 5 亿港币，加回亏损后归母净利润可达 8.8 亿港币，大麦网贡献 6.3 亿港币，IP 授权业务贡献 2 亿港币，合计占比 95% [2][8] - **发展方向**：未来集中于线下演出和 IP 授权两大核心业务，符合年轻消费群体需求，未来三年将推动公司成长 [7] - **投资价值**：已成功转型为线下娱乐票务平台，主要业务高增长，不到 20 倍市盈率具有投资价值，现在是买入股票好时机 [9] - **线下演出市场** - **市场表现**：疫情后持续高增长，音乐类演出票房同比 2019 年翻倍，2025 年 4 月和五一假期票房分别同比增长 42%和 70%以上，跨城观演需求占比超 60%，观众频次上升驱动未来持续增长 [2][11][12] - **未来展望**：未来三年预计保持 30%以上高增长，大麦购票成功率不到 20%，5000 人以上大型演唱会未满足需求空间至少 1500 亿元 [2][13] - **大麦地位**：在音乐类线下演出市场占约 80%市占率，作为一级代理与艺人经纪团队和场馆对接，有更强资源优势和合规要求 [2][19] - **佣金率差异**：不同艺人票务平台佣金率差异大，顶级艺人约 3%，中腰部艺人可达 10%甚至更高，整体约 5% - 6% [20] - **运营方式**：分为票务代理和演唱会主办两个方向，票务代理占据龙头地位，演唱会主办提高参与度和分账比例 [22] - **IP 业务**：通过阿里鱼平台进行 IP 授权，与欧美头部 IP 公司合作，以保底加佣金形式获收入，2025 年上半财年阿里鱼同比增速 40%，下半财年整体收入增长超 90% [4][23] - **业绩预期**：线下演出大麦业务和 IP 运营预计保持 30%左右同比增速，2024 年归母净利润 8.8 亿元，95%利润来自这两块业务，未来三年有望继续增长 [24] - **电影业务策略**：过去广撒网多捞鱼，现采取保守策略，控制成本投入，释放储备项目，票务平台淘票票市占率 20%，凤凰云智市占率 30%，预计 2025 年略有改善 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **政策影响**：政府对线下演出市场高度支持，地方政府出台政策增加演唱会密度，鼓励游客观演，推动文旅产业发展，支撑供给端 [17] - **供给端增长**：供给端有增长空间，需更多艺人举办巡回演唱会、增加场次，大麦与顶级场馆合作提高使用频次 [18] - **大麦娱乐战略改革**：2025 年将淘票票电影票务整合到大麦平台，扩大本地演出、文旅演出和体育赛事等市场份额，打造综合性全娱乐演出票务平台 [4][26]