Damai Entertainment Holdings Limited 大麥娛樂控股有限公司 (Incorporated in Bermuda with limited liability) （於百慕達註冊成立之有限公司） (Stock Code 股份代號：1060) Notification Letter 通知信函 December 23, 2025 Dear Non-registered Holders (Note 1) , Damai Entertainment Holdings Limited (the "Company") – Notification of Publication of 2025/26 Interim Report (the "Current Corporate Communication(s)") The English and Chinese versions of the Current Corporate Communication(s) of the Company are available on the Company's website at www.damaih ...

Notification Letter 通知信函 December 23, 2025 Dear Shareholders, Damai Entertainment Holdings Limited (the "Company") – Notification of Publication of 2025/26 Interim Report (the "Current Corporate Communication(s)") Damai Entertainment Holdings Limited 大麥娛樂控股有限公司 (Incorporated in Bermuda with limited liability) （於百慕達註冊成立之有限公司） (Stock Code 股份代號：1060) 各位股東： 大 麥 娛 樂 控 股 有 限 公 司（「本公司」） – 2025/26中 期 報 告（「本次公司通訊」）的 發 佈 通 知 The English and Chinese versions of the Current Corporate Communication(s) of the Company are ...

收入和利润（同比环比） - 报告期内公司总收入约为人民币40.47亿元，同比增长33%[8] - 报告期内归属于公司所有者净利润约为人民币5.20亿元，同比增长54%[8] - 公司总收入约人民币40.47亿元，同比增长33%[30] - 公司归母净利润约人民币5.20亿元，同比增长54%[30] - 收入同比增长32.7%至40.47亿元人民币[77] - 期间利润（归母）同比增长54.3%至5.20亿元人民币[77] - 基本每股收益同比增长53.5%至1.75人民币分[77] - 截至2025年9月30日止六个月期间利润为5.19534亿元人民币[81] - 截至2025年9月30日止六个月，公司总收入为4,047,366千元，同比增长32.7%（去年同期为3,050,796千元）[101][102] - 公司截至2025年9月30日止六个月总收入为40.47亿元人民币，较去年同期的30.51亿元人民币增长32.7%[103][104] - 除所得税前利润为6.32亿元人民币，较去年同期的4.35亿元人民币增长45.3%[103][104] - 归属于公司所有者的利润为5.20亿元人民币，较去年同期的3.37亿元人民币增长54.3%[114] - 每股基本收益为1.75人民币分，较去年同期的1.14人民币分增长53.5%[112][114] - 归属于公司所有者的利润为人民币51.9534亿元，同比增长54.3%（从人民币33.6598亿元增至51.9534亿元）[116] - 每股摊薄收益为人民币1.73分，同比增长51.8%（从人民币1.14分增至1.73分）[116] 成本和费用（同比环比） - 报告期内以股份为基础的报酬为人民币32,261千元[12] - 报告期内因业务合并产生的无形资产摊销为人民币26,844千元[12] - 本报告期无形资产摊销总费用约为人民币0.28亿元，其中因业务合并产生的摊销费用约为人民币0.27亿元[13] - 销售及市场费用约人民币3.32亿元，同比增长1%，占收入比重从11%降至8%[31] - 报告期内员工福利开支总额约为人民币4.56亿元，过往期间约为人民币4.37亿元[39] - 毛利率同比下降5.5个百分点至35.7%[77] - 以股份为基础之付款总费用从2024年同期的50,690千元人民币降至2025年的32,261千元人民币，下降36.4%[125] - 截至2025年9月30日六个月，计入损益表的奖励股份公允价值为人民币28,839,000元[134] - 截至2025年9月30日六个月，公司就阿里巴巴控股集团奖励确认以股份为基础之付款费用为人民币2,856,000元[136] - 截至2025年9月30日六个月，公司补偿予阿里巴巴控股款项为人民币18,910,000元[138] 经调整EBITA表现 - 报告期内经调整EBITA约为人民币5.50亿元，同比下降14%[8] - 过往期间经调整EBITA约为人民币6.42亿元，其中包含约人民币1.6亿元的金融资产减值拨回[9] - 剔除一次性收益后，过往期间经调整EBITA约为人民币4.82亿元，报告期内经调整EBITA与之相比增长14%[9] - 公司经调整EBITA盈利约人民币5.50亿元，同比下降14%[30] 各业务线表现：演出内容与科技业务 - 演出内容与科技业务分部收入为人民币13.39亿元，同比增长15%[18] - 演出内容与科技业务分部业绩为人民币7.54亿元，同比增长5%[18] - 演出内容与科技业务收入为1,338,591千元，同比增长14.5%（去年同期为1,169,023千元）[101][102] - 演出内容与科技业务收入13.39亿元人民币，分部业绩7.54亿元人民币，是最大的收入和利润贡献分部[103] 各业务线表现：IP衍生业务 - IP衍生业务分部收入为人民币11.60亿元，同比增长105%（从5.65亿元增长至11.60亿元）[14] - IP衍生业务分部收入约人民币11.60亿元，同比增长105%[23] - IP衍生业务分部业绩约人民币2.35亿元，同比增长44%[23] - 分部收入中，IP衍生业务收入增长最快，达1,160,238千元，同比增长105.2%（去年同期为565,466千元）[101][102] - IP衍生业务收入增长迅猛，达11.60亿元人民币，同比大幅增长105.2%，分部业绩2.35亿元人民币[103][104] 各业务线表现：电影内容与科技业务 - 电影内容与科技业务分部收入为人民币10.64亿元，同比下降15%（从12.55亿元降至10.64亿元）[14] - 电影内容与科技业务分部收入约人民币10.64亿元，同比减少15%[25] - 电影内容与科技业务分部业绩约人民币0.95亿元，同比减少22%[25] - 电影内容与科技业务收入为1,064,273千元，同比下降15.2%（去年同期为1,255,230千元）[101][102] 各业务线表现：剧集制作业务 - 剧集制作分部收入为人民币4.84亿元，同比增长693%（从0.61亿元增长至4.84亿元）[14] - 剧集制作分部收入约人民币4.84亿元，同比大幅增长约人民币4.23亿元[26] - 剧集制作分部业绩约人民币0.38亿元，较过往期间转亏为盈[26] - 剧集制作收入为484,264千元，同比增长693.0%（去年同期为61,077千元）[101][102] 现场娱乐业务运营数据 - 公司服务大型演出超过2,500场，场次同比增长19%[15] - 演唱会抢票用户数同比增长17%[15] - 现场娱乐内容业务收入同比增长超50%[16] - 大麦平台用户规模已达3亿，覆盖40+细分品类[9] - 大麦平台接入影院12,000+、场馆20,000+[9] 分部业绩与毛利 - 分部业绩（经分配销售费用后毛利）为11.22亿元人民币，去年同期为9.95亿元人民币，增长12.8%[103][104] 其他收益与财务收益 - 其他收益净额为0.92亿元人民币，去年同期为其他损失净额0.27亿元人民币，主要得益于处置资产及投资公允价值变动[108] - 财务收益净额为1.13亿元人民币，较去年同期的0.81亿元人民币增长39.1%，主要由于汇兑收益[109] 所得税开支 - 所得税开支为1.16亿元人民币，较去年同期的0.62亿元人民币大幅增加86.2%[110] 每股收益与股份数据 - 计算每股摊薄收益的普通股加权平均数为30.0574亿股，较上年同期的29.4904亿股增加约1.9%[116] - 公司发行新股161,235,222股，总股本从29,714,629,103股增至29,875,864,325股[124] 资产状况变化 - 总资产较期初增长12.6%至264.62亿元人民币[79][80] - 现金及现金等价物较期初下降17.7%至20.62亿元人民币[79] - 结构性存款较期初大幅增长289.8%至31.10亿元人民币[79] - 归属于母公司所有者权益较期初增长2.8%至166.79亿元人民币[79] - 按权益法入账的投资期末账面价值为人民币8.56115亿元，较期初的人民币9.14748亿元减少6.4%[117] - 物业、厂房及设备账面净值增加至人民币16.1243亿元，较期初人民币11.5328亿元增长39.8%[120] - 投资物业账面净值增加至人民币4.01758亿元，较期初人民币3.96498亿元增长1.3%[120] - 商誉账面净值保持稳定，为人民币38.44125亿元，期内无变动[120] - 无形资产账面净值减少至人民币4.31363亿元，较期初人民币4.58189亿元下降5.9%[120] - 应收账款总额从2025年3月31日的4,673,423千元人民币增长至2025年9月30日的5,540,855千元人民币，增长18.6%[121] - 应收账款净额从2,499,334千元人民币增至3,150,228千元人民币，增长26.0%[121] - 有关电影及电视版权之预付款项从90,324千元人民币大幅增至425,994千元人民币，增长371.6%[121] - 授权IP之预付款项从195,846千元人民币降至116,421千元人民币，下降40.5%[121] - 物业、厂房及设备之预付款项从84,007千元人民币降至53,056千元人民币，下降36.8%[121] 负债与合同负债状况 - 总负债较期初增长35.5%至95.35亿元人民币[79][80] - 合同负债较期初增长131.2%至14.40亿元人民币，显示预收款大幅增加[80] - 应付账款及其他应付款项总额为73.60亿元人民币，较期初56.11亿元增长31.2%[143] - 应付账款中，第三方应付款项大幅增长至10.95亿元，较期初5.98亿元增长83.1%[143] - 与娱乐活动门票分销相关的应付款项为38.63亿元，较期初28.46亿元增长35.7%[143] - 与发行电影相关的应付款项为11.45亿元，较期初8.73亿元增长31.1%[143] 现金流状况 - 经营现金流由去年同期净流出5.75252亿元人民币转为净流入19.28811亿元人民币，改善约25.04亿元人民币[83] - 投资活动净现金流出为22.98624亿元人民币，较去年同期的27.42107亿元人民币流出减少4.43483亿元人民币[83] - 融资活动产生净现金流出2431.4万元人民币，去年同期为净流入4.24075亿元人民币[83] - 现金及现金等价物净减少3.94127亿元人民币，期末余额为20.61683亿元人民币[83] - 公司收到结构性存款投资本金5.5亿元人民币，去年同期为12亿元人民币[83] - 公司购买结构性存款支出28.48361亿元人民币，较去年同期的13.9亿元人民币大幅增加[83] - 公司偿还借款3.96685亿元人民币，去年同期为0元[83] 借款与现金状况 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物以及一年内到期的银行存款约人民币34.98亿元，较2025年3月31日的人民币33.65亿元增长约4.0%[35] - 截至2025年9月30日，公司短期借款约为人民币3.4亿元，较2025年3月31日的人民币3.97亿元下降约14.4%，年利率介于1.10%至1.16%之间[35] - 公司处于净现金状态，资本负债率（借款净额除以总权益）为零[35] - 于2025年9月30日，公司银行借款为人民币340,000千元[139][140] - 于2025年9月30日，银行借款按固定年利率介乎1.10%至1.16%计息[142] 应收账款账龄分析 - 超过365天的应收账款从1,007,322千元人民币增至1,226,515千元人民币，增长21.8%[123] - 0-90天的应收账款从1,062,632千元人民币降至999,664千元人民币，下降5.9%[123] - 91-180天的应收账款从168,535千元人民币大幅增至412,682千元人民币，增长144.9%[123] 金融资产与投资 - 截至2025年9月30日，公司按公允价值计量的金融资产总额为3,713,947千元，全部归类为第三层级（使用重大不可观察输入）[97] - 第三层级金融资产中，结构性存款投资为3,109,595千元，较2025年3月31日的797,847千元大幅增加2,311,748千元[97][99] - 第三层级非上市投资为601,502千元，较2025年3月31日的535,876千元增加65,626千元[97][99] - 截至2025年9月30日止六个月，结构性存款公允价值变动收益为21,165千元[99] - 截至2025年9月30日止六个月，非上市投资公允价值变动损失为3,673千元[99] - 按权益法入账的投资应占亏损为人民币672.7万元，较上年同期应占亏损人民币2686.1万元大幅收窄[117] - 公司于本期间未确认按权益法入账投资的任何减值损失（上年同期：人民币1.46456亿元减值损失）[119] 雇员与薪酬 - 截至2025年9月30日，公司雇员总数为1,780名，较2024年9月30日的1,556名增长约14.4%[39] 董事持股与薪酬 - 董事樊路远先生持有公司股份、购股权及奖励股份总计41,701,211股，约占已发行股份的0.14%[42] - 董事李捷先生持有公司股份、购股权及奖励股份总计42,225,091股，约占已发行股份的0.14%[42] - 董事孟钧先生持有公司股份、购股权及奖励股份总计4,416,010股，约占已发行股份的0.01%[42] - 董事樊路远先生在Youku Inc.持有10,000,000份购股权，约占其已发行股份的1.25%[43] - 董事樊路远先生于2025年6月24日获授8,000,000股奖励股份，授予日股价为0.93港元[54] - 董事李捷先生于2025年6月24日获授5,000,000股奖励股份，授予日股价为0.93港元[54] - 附属公司五名董事于2025年6月24日获授13,340,000股奖励股份，授予日股价为0.93港元[54] - 截至2025年9月30日，董事樊路远先生未归属奖励股份总数为24,245,001股[54] - 截至2025年9月30日，董事李捷先生未归属奖励股份总数为14,287,500股[54] - 截至2025年9月30日，附属公司五名董事未归属奖励股份总数为24,358,215股[54] - 报告期内，附属公司五名董事的奖励股份有1,040,000股失效[54] - 报告期内，附属公司五名董事的奖励股份有12,300,000股被注销[54] - 董事樊路远先生于2024年6月18日授予的奖励股份，在报告期内有1,333,333股归属[54] - 董事李捷先生于2024年6月18日授予的奖励股份，在报告期内有2,700,000股归属[54] 股份奖励计划详情 - 截至2025年9月30日，2021年购股权计划下可供授出的购股权总数为1,890,164,990份，占公司已发行股本约6.33%[47] - 截至2025年9月30日，2021年购股权计划下服务供应商分项限额可供授出的购股权总数为269,757,401份，占公司已发行股本约0.90%[47] - 截至2025年9月30日，根据2021年购股权计划、股份奖励计划及公司任何其他股份计划可予发行的股份总数上限为1,890,164,990股[48] - 2021年购股权计划授予服务供应商的股份总数限额不得超过已发行股份的1%[48] - 截至2025年9月30日，2012年购股权计划下尚未行使的购股权总数为12,375,000份[49] - 董事樊路远先生在2012年购股权计划下持有尚未行使的购股权共计11,175,000份[49] - 雇员在2012年购股权计划下持有尚未行使的购股权共计1,200,000份[49] - 2012年购股权计划下的A类购股权，首个归属日（受聘满两年）最多可行使已授出购股权的50%[51] - 2012年购股权计划下的B类购股权，首个归属日（绩效奖励生效满一年）最多可行使已授出购股权的六分之一[52] - 购股权必须在授出日期起计不多于十年内行使[52] - 截至2025年4月1日，公司未归属的奖励股份总数为370,959,338股[55] - 报告期内，已归属的奖励股份总数为100,892,000股[55] - 报告期内，已失效的奖励股份总数为147,634,824股[55] - 报告期内，已注销的奖励股份总数为17,378,390股[55] - 合资格雇员（非关连雇员）的未归属奖励股份中，最大一笔授予于2023年6月12日，涉及131,103,450股，加权平均股份收市价为0.532港元[55] - 合资格雇员（非关连雇员）的未归属奖励股份中，另一笔授予于2024年6月18日，涉及108,072,522股，加权平均股份收市价为0.532港元[55] - 五名最高薪雇员（董事除外）的未归属奖励股份中，最大

活动与评选概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 评选旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 其初衷为“全球视野 下注中国” [2] - 评选覆盖了在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [2] 获奖公司名单 - 共有10家企业荣获“年度社会责任奖” 按公司首字母顺序排列分别为：大麦娱乐(01060 HK)、都市丽人(02298 HK)、绿城管理控股(09979 HK)、奇富科技-S(03660 HK)、青鸟消防(002960 SZ)、腾讯控股(00700 HK)、小菜园(00999 HK)、讯飞医疗科技(02506 HK)、粤海投资(00270 HK)、众安在线(06060 HK) [1] 奖项意义与评选方法 - “年度社会责任奖”是对公司积极履行社会责任、管理水平及人员素质的认可与嘉奖 [1] - 具备社会责任感被视为企业可持续发展的必要条件 能使企业更具竞争力 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1]

公司股价与市场动态 - 大麦娱乐股价在尾盘交易中上涨超过4%，截至发稿时上涨3.45%，报0.9港元，成交额达8063.55万港元 [1] 业务拓展与战略发布 - 公司旗下全球演出服务平台大麦国际于12月5日推出独立APP，并已在全球各区的苹果应用程序商店上架 [1] - 大麦国际业务负责人表示，未来将以东南亚和日韩演出市场为起点，通过“全平台布局+顶流IP落地”的双引擎战略，升级全球跨境观演服务体验 [1] - 公司计划接入更多演出类别与增值服务，致力于成为全球观众跨境观演的首选平台 [1] 行业分析与前景展望 - 中信建投研报指出，2025年预计海外艺人演唱会场次将约占国内的19%，票房约占25% [1] - 研报同时指出，多数高座位数量、高上座率的演出来自欧美艺人 [1] - 临近年末，跨年及新年演出的新增供给和需求强劲，预计将支撑国内淡季演唱会市场 [1] - 整体来看，日本艺人演出取消对公司票务业务的影响有限 [1]

消息面上，12月5日，全球演出服务平台大麦国际（MAISEAT）推出独立APP，已在全球各区的苹果应 用程序商店上架。大麦国际业务负责人郑晓波表示，未来大麦国际将持续完善产品功能，以东南亚和日 韩演出市场为起点，通过"全平台布局+顶流IP落地"的双引擎，升级全球跨境观演服务体验，并计划接 入更多演出类别与增值服务，致力于成为全球观众跨境观演的首选平台。 中信建投发布研报称，重点关注公司新全球IP签约进展，及海外头部艺人巡演主办项目落地。该行表 示，2025年，预计海外艺人演唱会场次约占国内的19%，票房约占25%，但多数高座位数量、上座率的 演出是欧美艺人。同时临近年末，跨年、新年演出的新增供给和需求强劲，预计将支撑国内淡季演唱会 市场。整体看，日本艺人演出取消对大麦的票务业务影响有限。 智通财经APP获悉，大麦娱乐(01060)尾盘涨超4%，截至发稿，涨3.45%，报0.9港元，成交额8063.55万 港元。 ...

"十四五"期间，山东持续优化视听作品创作生产环境—— 剧组提前杀青 点赞"山东速度" "近期在北京、上海举办山东影视政策专题推介交流活动，我们大力宣传扶持政策、创作环境，吸 引大批影视项目落地山东，目前正在青岛拍摄的年代电视剧《多喜一家人》就是典型代表。"李建华 说。 "十四五"期间，山东积极推进超高清发展，省、市、县三级播出机构电视频道基本实现高清化，山 东卫视4K超高清频道成为全国仅有的9家超高清频道之一，全省超高清用户达1450余万户。不仅如此， 我省对新拍长剧、重点纪录片全部实行4K超高清制作，已成功制作、储备了多部高品质4K超高清纪录 片，修复老旧节目3000小时。 上周，山东持续降雪，各地通过应急广播大喇叭提前播报雨雪天气等预警信息，播发各类信息3081 条次。据介绍，"十四五"以来，山东深化应急广播体系建设，已建成省级平台1个、市级平台16个、县 级平台136个、功能区平台26个，部署应急广播终端26万多个，全省90%以上的村明确了1名应急广播管 理员。省广电局还推动市县应急广播平台与公安交管、应急、气象、水利、地震、国防动员等部门对 接，截至目前共对接相关部门201个，对接学校、景区、商场、医 ...

公司战略与项目进展 - 虎鲸文娱集团正式宣布，以“海纳国际青年导演发展计划”与“春苗编剧计划”两大人才项目为核心的创作基地正式落户海南陵水海归小镇，系统化支持华语创作者回国发展 [1] - 在国家电影局、海南省电影局的支持下，虎鲸文娱集团与海南数智陵发产业发展有限公司正式签署合作协议，依托专项基金、产业配套与人才政策，在陵水海归小镇建立海纳春苗创作基地 [4] - 2025年5月，虎鲸文娱集团完成品牌焕新，坚持“内容+科技”双轮驱动，并将人才视为发展的核心动力，在已有计划基础上，于今年11月推出了面向青年演艺人才的培养计划“虎鲸超越班” [5] 人才计划与成果 - “海纳国际青年导演发展计划”自启动以来，已吸引70位具有海外背景的华语青年导演正式加入 [1] - 该计划构建了一条贯穿“学习—实践—创作—落地”的全周期成长路径，旨在为行业输送新鲜血液和全新创作视角 [1][4] - 公司未来将坚持构建系统化、专业化的人才培育体系，助力影视行业人才发展，与更多年轻导演、编剧、演员等创作者同行 [5] 行业环境与市场趋势 - 数据显示，2025年中国电影市场年度票房、观影人数都超去年同期，呈现稳中有进的增长态势 [4] - 从《哪吒之魔童闹海》到《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《捕风追影》等作品，显示一大批青年导演及创作者不断突破创作边界，彰显中国青年电影人的创造力与市场影响力 [4] - 当前电影市场正从注意力经济转向情感共鸣经济，需要依靠兼具审美高度、技术能力、工业化思维与商业视野的新一代创作者，以创新激活传统 [4] 创作基地与产业配套 - 陵水海归小镇已初步建成覆盖影视全产业链的集聚区，仅在影视方向，已高标准改造90余个专业拍摄场景，构建集前期创作、中期拍摄、后期制作于一体的一站式影视服务空间 [5] - 海纳春苗创作基地将为青年主创提供从创作孵化到资源对接的全周期支持，并为前来创作的导演、编剧提供政策、空间及上下游产业链的资源链接 [7][8] - 该基地旨在让创作者能在海南扎根生长，实现面朝大海、四季花开的创作理想，并助力作品转化为收益 [8] 专家观点与行业洞察 - 专家指出，海外学成影人回归本土创作，“融合”远比“空降”更重要，并指出当前华语电影产业在监制、制片人等角色职能上存在界定模糊的问题 [3] - 建议海归导演的第一部作品最好借助成熟的故事文本，选择扎根于本土文化土壤的成熟素材或项目入手，以更稳妥地实现与国内主流观众的融合 [3] - 不同文化之间的碰撞会让跨国合作项目产生摩擦，需要不断磨合，多元的内容能让观众更受益，不同的故事也能展现出同样的共情点 [3]

涉及的公司与行业 * 公司：大麦娱乐控股有限公司 (Damai Entertainment Holdings Ltd, 1060.HK) [1][6] * 行业：大中华区媒体 (Greater China Media) [6] 核心观点与论据 **1 公司业绩与增长前景** * 公司2026财年上半年业绩强劲，总营收达40亿元人民币，同比增长33%，环比增长11% [2] * 报告净利润为5.2亿元人民币，超出盈利预警的5亿元人民币 [2] * IP业务收入增长105%，超出摩根士丹利和市场的预期 [2] * 现场内容业务收入增长13%，也超出预期 [2] * 公司被视为全球顶级IP寻求进入中国市场的有效门户和理想合作伙伴 [4] * 预计公司将受益于中国IP消费市场的快速增长和其IP组合的持续扩张 [4] **2 IP业务：三丽鸥的可持续性与IP多元化** * 尽管市场担忧Hello Kitty 50周年周期的影响，但调查显示三丽鸥在中国需求强劲且具韧性，增长势头可持续 [9] * 三丽鸥在中国市场品牌力排名第二，仅次于迪士尼，未来12个月购买兴趣达35%，复购率达61% [14] * 对Alifish过度依赖三丽鸥的担忧正在缓解，预计三丽鸥在2026财年IP收入贡献约为30%，之后份额将进一步稀释 [9][17] * Alifish的IP矩阵正在多元化，已与Chikawa、蜡笔小新等日本IP建立合作 [9][20] * 公司2026财年上半年IP业务收入翻倍，增速超过三丽鸥在中国的增长，凸显了其扩展IP矩阵的强大潜力 [20] * Alifish作为中国最大的分授权平台和全球第六大分授权参与者，是顶级全球IP进入中国市场的少数有效合作伙伴之一 [21] **3 中国分授权市场潜力** * 中国分授权市场渗透率不足但增长潜力巨大，总市场规模预计到2030年将翻倍至2800亿元人民币 [9][24] * 中国授权产品支出仅占消费支出的0.1%，远低于全球平均的0.5%以及美英的1%和0.7% [24] * 调查显示IP产品需求正向更多品类扩展，从收藏品到服装、箱包、食品饮料和数字商品，83%的消费者计划扩大购买类型 [9][30] * 这些趋势为Alifish等分授权平台提供了持续的结构性顺风 [9] **4 财务预测与估值** * 维持目标价1.20港元和“超配”评级 [2][4] * 目标价基于分类加总估值法得出：大麦业务15倍EV/EBITDA，Alifish业务30倍EV/EBITDA [4][40] * 该目标价对应2027财年预期市盈率25倍和市盈增长比率0.8 [4][40] * 看涨情形目标价为1.50港元，看跌情形目标价为0.80港元 [40] * 基于2026财年上半年业绩和AlphaWise调查更新了预测：将2026-27财年IP收入预测上调5%，但因电影行业增长疲软，将电影相关收入预测下调2% [36] * 因公司海外扩张计划，将2026-28财年运营费用预测分别上调3%、3%和1% [36] * 2026-28财年正常化净利润预测因此下调11-13% [37] 其他重要内容 **1 关键数据与单位换算** * 公司当前市值约为34.35亿美元 [6] * 2026财年预期营收为78.14亿元人民币，2027财年预期为90.54亿元人民币 [6] * 2026财年上半年IP商品和创新计划收入为11.6亿元人民币，同比增长105% [10] * 2026财年上半年现场内容和技术业务收入为13.39亿元人民币，同比增长15% [10] * 2026财年上半年营业利润率为10.9% [10] * 报告净利润率为12.8% [10] **2 风险因素** * **上行风险**：IP业务收入增长快于预期；与更多顶级IP合作推动IP扩张；票务业务收入增长快于预期 [60] * **下行风险**：IP业务收入增长慢于预期；失去与顶级IP的合作；票务业务收入增长慢于预期 [60] * 对于三丽鸥，风险包括：核心IP相对其他公司强大IP的受欢迎度下降；对Hello Kitty依赖增加导致盈利波动加剧；全球经济放缓下服装和玩具零售销售不稳 [63] **3 业务构成与市场地位** * 公司业务主要包括：IP商品与创新计划、现场内容与技术业务、电影内容与技术业务、电视剧制作 [10] * 大麦是领先的线下娱乐公司，在线下娱乐票务市场占有超过70%的份额 [43] * 公司正从纯电影公司向IP/线下娱乐公司转型，估值随之重估 [43]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为95亿港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）均为29,875,864,325股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为0股[2] 购股计划 - 二零一二购股计划上月底和本月底结存期权均为12,375,000股[3] - 二零二一购股计划上月底和本月底结存期权均为0股[3] - 2021年9月6日起，二零一二年购股计划终止，二零二一年购股计划采纳[4] - 2023年8月30日，二零二一年购股计划授权上限修订为2,158,059,212股[4] 股份奖励计划 - 本月底可能发行或自库存转让股份为100,892,000股[5] 股份变动 - 本月内已发行股份（不含库存）增减总额为0股[7] - 本月内库存股份增减总额为0股[7]