行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 锂电产业链旺季开启，锂电池备货需求旺盛，排产有望继续上行 [1] - 固态电池产业化进程加速，利元亨首条产线已陆续交货，长安汽车预计2026年实现装车验证 [1][3] - 光伏产业链"反内卷"为主线，电池片和组件价格出现上涨，但8月装机疲软（同比下滑55.3%）影响涨价持续性 [1][3] - 氢能产业迎来政策推动，国家能源局强调风光制氢突破，金风科技、中船科技投建氢氨醇一体化项目 [1][3] - 新能源汽车销量预计保持高增，工信部优化购置税等优惠措施，欧盟8月新车注册量增长5.3%至677,786辆 [1][3] 板块行情表现 - 电力设备和新能源板块本周上涨3.86%，发电设备领涨10.50%，风电涨7.40%，光伏涨5.62% [3][11] - 锂电池指数上涨3.47%，核电下跌0.32%，新能源汽车指数下跌0.37%，工控自动化下跌0.50% [3][14] - 个股涨幅前五：大洋电机（20.50%）、吉鑫科技（18.87%）、鹏辉能源（18.56%）、嘉泽新能（18.22%）、先导智能（17.79%） [14] 锂电产业链动态 - 全球电池产量预计达2,150GWh，10月电池产量预计增长5%以内 [3] - 1-8月中国锂离子电池出口数量30.03亿个（同比增长18.66%），出口额482.96亿美元（同比增25.79%） [3] - 材料价格波动：六氟磷酸锂环比涨2.61%至5.9万元/吨，碳酸锂电池级价格微涨0.41%至7.35万元/吨 [15] 光伏产业链价格 - 硅料价格企稳，致密料执行价49-55元/kg，颗粒料47-50元/kg [16] - 硅片价格坚挺：182N型维持1.35元/片，210N型维持1.70元/片 [17] - 电池片涨价：182N型涨至0.32元/W（环比涨3.23%），210N型涨至0.31元/W（环比涨3.33%） [18][22] - 组件集中式项目价格涨至0.685元/W（环比涨2.24%），分布式项目稳定在0.70元/W [20][22] - 辅材价格分化：EVA粒子涨7.3%至11,750元/吨，背板PET降1.0%至5,720元/吨 [25][26] 政策与行业目标 - 2035年风电和太阳能总装机目标为2020年的6倍以上（力争36亿千瓦） [3] - 1-8月国内新增光伏装机230.61GW（同比增长65%），但8月新增装机仅7.36GW（同比下滑55.3%） [3] 公司重大动态 - 天赐材料：子公司与瑞浦兰钧签订80万吨电解液供应协议，并递交港交所招股书 [3][28] - 盛新锂能：拟以14.56亿元收购启成矿业21%股权 [3][28] - 华光环能：签约1.6亿元海外燃机电站项目 [3][28] - 亿晶光电：变更为无控股股东状态 [3][28]

发行情况： | 殿票代码 | 920158 | 股票简称 | 长江能科 | | --- | --- | --- | --- | | 申购代码 | 920158 | 上市地点 | 北京证券交易所 | | 发行价格(元/股) | 5.33 | 发行市盈率 | 14.99 | | 市盈率参考行业 | 专用设备制造业 | 定价方式 | 直接定价 | | 网上发行数量(股) | 2400.00万 | 总发行数里(股) | 3000.00万 | | 网上发行日期 | 2025-09-24 (周三) | 网上申购缴款日期 | 2025-09-24(周三) | | 网上申购上限(股) | 142.50万 | 网上顶格申购所需资金(元) | 759.53万 | | 网上申购资金冻结日 | 2025-09-25 (周四) | 网上申购资金退款日 | 2025-09-26(周五) | 保荐机构（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 公司专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务，主要产品包括电脱设备、分离设备、换 热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等能源化工专用设备以及助剂和技术服务，广泛应用于油气工 程、炼油化工、海洋工程 ...

（原标题：电脱设备国内龙头，能源装备"小巨人"今日申购丨打新早知道） 9月24日，有一只新股申购，为北交所的长江能科（920158.BJ）。该公司是一家专注于能源化工专用设 备的设计、研发、制造和服务的国家级专精特新"小巨人"企业，主要产品包括电脱设备、分离设备、换 热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等能源化工专用设备以及助剂和技术服务，广泛应用于油气工 程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域。 客户资源方面，截至目前，长江能科是中国石化、中国石油、中国海油的合格供应商，并与裕龙石化、 东方盛虹、荣盛石化、京博控股集团等知名公司建立了长期稳定的合作关系。 此外，长江能科多项技术及产品获得科技进步奖及"首台套""国家重点新产品"认证。公司参与的"海外 超大型'六高'复杂油田地面工程关键技术"攻关项目，项目成果成功应用于伊拉克哈法亚、伊拉克艾哈 代布等多个中东油田地面工程建设。2021年，该项目成果被鉴定为"整体处于国际领先水平"，并获得中 国石油和化工联合会"科技进步一等奖"。 值得注意的是，长江能科在招股书中提醒，2022年至2024年，公司主营业务毛利率分别为48.15%、 32.19%和41.17%，公 ...

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 但提供了可比公司估值参考[3][18] 核心观点 - 公司是电脱设备领域国内市占率第一的隐形冠军 受益于炼化一体化和设备更新政策驱动订单放量[1][2] - 公司技术实力突出 拥有17项发明专利和44项实用新型专利 7项科技成果达国际先进或领先水平[1][13] - LNG设备和氢能设备是未来战略重点 已获江苏省首台套重大装备认证和多项专利布局[1] - 海外业务呈现爆发式增长 2024年境外收入达6959万元 同比增长414% 两年CAGR达503%[83][88][89] 公司业务与财务表现 - 主营电脱设备、分离设备、换热设备等能源化工专用设备 2024年电脱设备销售额2.02亿元 占比64.8%[12][65][66] - 2022-2024年营业收入分别为2.19亿元、3.48亿元、3.14亿元 归母净利润分别为4068万元、4085万元、4916万元[1][63] - 2025H1营业收入1.3亿元同比减少6.23% 归母净利润1824万元同比增长4.02%[1][64][68] - 研发投入持续增加 2022-2024年研发费用分别为855万元、1440万元、1453万元 占比3.9%-4.63%[72][75] - 境内销售占比超96% 主要客户包括中石化、中石油、中海油等大型能源企业[20][76][77] 行业市场空间 - 电脱设备替换周期10-15年 在炼化一体化政策推动下更新周期将进一步缩短[2][82] - 我国石油炼制及石化设备市场规模从2018年4849亿元增长至2023年7151亿元 CAGR达8.08%[2][94] - 预计2028年石油炼制及石化设备市场规模达9792亿元 2029年油气装备市场规模达7621亿元[92][93][94] - 全球电脱设备未来5年市场规模约35亿元 国内市场约10亿元[37] 技术优势与竞争地位 - 采用高压静电分离技术 在处理效果、速度和规模方面具有显著优势[33][35][37] - 2021-2023年电脱设备市占率位居国内第一 主要竞争对手包括斯伦贝谢、Forum Energy等国际企业[16][18][24] - 参与多个重大能源项目 包括中国海油惠州炼厂、恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目等[38][40] - 主营业务毛利率高于可比公司平均水平 2022-2024年分别为48.15%、32.19%、41.17%[27] 发展战略 - 重点布局中东市场 已在香港设立子公司并计划在迪拜设立孙公司[20] - 紧跟"一带一路"战略 产品已销往20余个国家和地区 获得多家国际石油公司合格供应商资格[20] - 新能源设备成为重要增长点 钢渣固碳装置采用新型CCUS技术 制氢设备已进入专利实质审查阶段[54]

公司上市与发行计划 - 公司上市注册获证监会同意 将启动发行工作并在北交所上市 [1] - 公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3000万股 [1] 业务与产品定位 - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业 专注于能源化工专用设备设计研发制造服务 [1] - 主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等能源化工专用设备及助剂技术服务 [1] 客户群体构成 - 国内客户涵盖中国石油、中国石化、中国海油、延长石油、恒力石化、浙江石化、东方盛虹、裕龙石化等大型能源化工企业 [1] - 国际客户包括科威特国家石油公司、阿布扎比国家石油公司等知名企业 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域 [1]

公司财务表现 - 报告期内营业收入为3.28亿元，同比下降12.88% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-7312.43万元，亏损同比扩大 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.20亿元，较上年同期改善2148.3万元 [2] - 基本每股收益为-0.114578元/股，同比下降 [2] - 加权平均净资产收益率为-5.12%，减少1.60个百分点 [2] 主营业务分析 - 泵及泵系统产品新签合同整体下降，但往复泵产品新签合同增长22% [7] - 液力传动产业新增订单增长6.8%，工程变矩器直接出口产品同比增长28% [7] - 乘用车变矩器对战略客户东安动力的新增订单同比增长360% [7] - 电机产品受市场同质化竞争影响，收入出现下滑 [2][9] - 大型水利泵产品在手订单额较大，但项目结算周期较长 [9] 行业市场状况 - 煤炭行业1-6月原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4% [3] - 工程机械行业挖掘机销量12万台，同比增长16.8% [6] - 乘用车市场燃油车销售871.6万辆，占比55.7% [7] - 煤化工行业面临产能过剩与政策调控双重压力 [3] - 高压电机市场呈现"高端加速、低端出清"特征 [4] 技术研发与创新 - "高温耐磨油浆泵"产品通过出厂评审，突破煤制油高端装备领域 [11] - 液力传动产品开发系列化型号达22个，产品类型持续丰富 [11] - 氢能产业完成1000套/年液氢瓶产线建设 [10] - 40呎液氢罐式集装箱下线，具备液氢储运设备制造条件 [10] - 研发费用2033.65万元，同比下降5.30% [13] 子公司经营情况 - 江苏航天动力机电有限公司净利润-2668.77万元 [15] - 宝鸡航天动力泵业有限公司净利润-197.35万元 [15] - 西安元新航天动力流体装备有限公司净利润-686.85万元 [15] - 江苏航天水力设备有限公司净利润-481.73万元 [15] - 陕西航天动力节能科技有限公司净利润56.46万元 [15] 重大事项进展 - 涉及324名投资者诉讼，起诉金额合计3800.72万元 [17] - 宝鸡航天动力产业园(一期)建设项目建筑工程具备搬迁条件 [15] - 公司整合液力传动产业成立西安元新航天动力流体装备有限公司 [11] - 获得战略客户卡特彼勒卓越供应商认证 [9] - 荣获东安动力"优秀供应商"称号 [9]

IPO审核通过 - 长江三星能源科技股份有限公司IPO申请于7月28日获得北交所上市委审核通过 [1] - 保荐机构为国泰海通 律师事务所为北京德和衡 [3] 公司基本信息 - 公司专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务 是国家级专精特新"小巨人"企业 [4] - 主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢能设备等 应用于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域 [4] - 公司前身成立于2003年4月 2015年12月整体变更为股份有限公司 发行前总股本为10,808.00万股 [4] - 拥有5家控股子公司 1家分公司 无参股公司 截至2024年末员工总计321人 [4] 股权结构 - 控股股东为三星科技 直接持有公司34.14%股份 [5] - 实际控制人为刘建春、刘家诚父子 合计控制公司88.03%股份表决权 [6] - 刘建春现任董事长 刘家诚现任董事、总经理 直接参与公司重大经营决策 [6] 财务表现 - 2024年营收31,398.23万元 净利润4,908.46万元 [3] - 报告期内营业收入分别为21,907.35万元、34,796.19万元和31,398.23万元 [7] - 扣非归母净利润分别为4,021.76万元、4,031.30万元和4,908.46万元 [7] 上市委问询重点 - 关于业绩可持续性 要求说明行业发展趋势、下游市场规模、客户粘性、产品竞争力、在手订单等情况 [8] - 关于收入确认合规性 要求说明同类产品存在签收、验收两种收入确认模式的合理性 [9]

美国关税政策影响 - 美国计划对中国从部分"非友好"国家进口的能源产品征收最高达500%的关税，意图推高中国购买能源的成本 [1] - 油价攀升直接影响民众日常生活开销，特别是驾车族感受强烈 [1] - 依赖能源运行的工厂和企业面临成本大幅增加，运输行业逼近亏损边缘 [1] 国际能源市场反应 - 美国国内能源企业担忧中国买家退出会影响市场份额和就业状况 [3] - 得克萨斯州油企高管指出中国是其重要客户，关税政策将重创业务 [3] 中国能源进口多元化战略 - 中国开拓了中东、非洲、俄罗斯和南美等多条能源供应渠道 [4] - 云南跨境管道从缅甸引入油气资源，中俄在北极航道开辟新运输通道 [4] - 非美渠道进口占比已超过70%，未来发展潜力巨大 [8] 新能源领域进展 - 中国新能源企业与欧盟某国达成巨额订单，计划在东南亚建厂以规避关税壁垒 [6] - 中国与东盟国家加速中老泰天然气管道建设，预计2024年底建成通车 [6] - 该管道每年将为南方省份提供大量天然气资源，加强区域战略合作 [6] 中国能源安全与韧性 - 中国在全球原油进口市场地位稳固，关税手段难以遏制其能源安全 [8] - 多元化战略显著增强能源安全保障，有效应对外部压力 [4][8]

战略合作签约 - 江苏苏州港集团有限公司、张家港港务集团有限公司、江苏华昌化工股份有限公司、苏州市华昌能源科技有限公司四方举行战略合作框架协议签约仪式 [1] - 合作旨在推进氢能设备应用，探索氢能绿色港口创新模式 [1] 氢能产业布局 - 华昌化工和华昌能源通过本次合作加速氢能设备在港口场景的应用 [1] - 合作标志着公司在氢能领域向绿色港口方向拓展的重要战略举措 [1]

"新三样"出口表现 - 1-4月电动载人汽车出口1254.7323亿元同比增长10.8% 锂离子蓄电池出口1554.0229亿元增长25.1% 太阳能电池出口622.4071亿元下降26.5%但出口数量达346332万个增长50.0% [2] - 4月单月电动载人汽车出口308087辆增长37.8% 锂离子蓄电池出口36086万个增长25.8% 太阳能电池出口83789万个增长66.6% [2] - 湖南省前4个月"新三样"合计出口49.3亿元增长69.2% 其中锂离子蓄电池出口20.3亿元增长198.4% 电动汽车出口27亿元增长32.8% [3] 行业竞争优势 - 持续技术创新推动产品竞争力提升 完整工业体系提供高效低成本供应链 政策扶持形成显著规模效应 [3] - 全球降碳需求是关键驱动力 企业投资固态电池和高效太阳能电池板等下一代技术保持国际前沿地位 [3] - 新能源汽车产业链完整 形成高度协同产业集群 宁德时代CTP技术和蜂巢能源短刀热复合飞叠技术全球领先 [8] 全球化战略转型 - 企业从产品出口转向生态系统扩张 包括海外建厂和技术合作 湖南省"新三样"前三大出口市场为墨西哥美国巴西 [4] - 中氢新能在沙特投资10亿美元建设氢能总部基地 涵盖研发生产到应用服务全链条 拥有130多项氢能技术专利 [4][5] - 长城汽车实施"生态出海+本地化深耕"战略 从整车出口转向本地化生产+合资合作+生态共建的多元化模式 [6] 政策与配套支持 - 南京与宁波海事局签署合作备忘录 建立"新三样"出海直通车服务机制 2024年南京"新三样"货物吞吐量近9万标箱 [5] - 山西省2024年"新三样"出口增长两倍多 2025年将加快内外贸一体化发展 拓展海外仓建设 [7] 未来发展前景 - 全球能源转型推动可再生能源需求增长 各国政策支持将扩大"新三样"市场空间 [7] - 企业需加强研发投入和品牌建设 优化供应链管理 拓展国际渠道 完善风险预警机制 [7] - 中国新能源汽车在成本控制和技术创新方面具有显著优势 智能网联和自动驾驶研发处于国际前沿 [8]