内容概要：秸秆行业与农业、能源、化工、建材等产业深度融合，形成"秸秆-饲料-养殖""秸秆-能源-工 业供热"等产业链条，不仅带动农村就业和农民增收，还能通过替代石化原料、木材资源创造间接经济 价值，近年来，国家出台一系列政策推动秸秆综合利用，各地方政府也纷纷推出补贴、交易市场建设、 积分激励等配套措施，为秸秆回收、加工、利用全产业链的发展提供了政策保障，在市场政策加持下， 我国秸杆综合利用市场快速发展，据统计，2024年我国秸杆综合利用量从2024年的5.55亿吨增至6.47亿 吨，其中，饲料使用约占18.4%，基料化、原料化领域约占1.8%，食用菌基料约占2.3%，燃料领域约占 8.2%。同年秸杆综合利用率从2024年的77.7%增至88.3%；秸杆综合利用市场规模从2024年的1476.3亿元 增至2050.99亿元。 相关上市企业：司尔特（002538）、伊利股份（600887）、华瑞农业（833462.NQ）、雪榕生物 （300511）、寿仙谷（603896）、迪森股份（300335）、长青集团（002616）、太阳纸业（002078）、 圣泉集团（605589） 相关企业：国能生物发电集团有限公司、 ...

文章核心观点 - 河南省南乐县通过20年时间，成功构建了全国首个闭环的生物基材料产业集群，将农业废弃物转化为高附加值产品，其核心在于系统性地解决了技术、产业链和成本三大挑战，并形成了自我强化的产业生态系统，为生物基产业提供了一个可复制的县域发展样本 [1][4][57] 从“废弃物”到“产业链”的挑战与跨越 - 农业废弃物（如秸秆、玉米芯）工业化利用面临三大坎：技术瓶颈（高效低成本分解纤维素等）、产业链断裂（上下游产品不衔接导致协同成本高）、成本竞争（难以与石油基材料竞争）[4] - 南乐县的特殊之处在于用20年时间，系统性地跨过了这三道坎，构建了完整的产业生态 [4] 全国首个闭环产业链：“吃干榨净”模式 - 产业逻辑核心是“闭环”，即从原料到终端产品每个环节在本地完成，且上一环节的废料成为下一环节的原料，实现资源高效利用 [6][18] - 具体闭环流程分为六步： 1. 玉米芯提取半纤维素，生产木糖和功能糖醇：木糖产能达4万吨/年，为全球最大生产基地；阿拉伯糖产能2500吨/年，产能全球领先 [8][9] 2. 木糖渣提取纤维素生产葡萄糖：建成全球首条获ISCC认证的非粮结晶葡萄糖生产线 [10] 3. 葡萄糖生产L-乳酸：成为全球最大的高光纯聚合级L-乳酸生产基地 [11][12] 4. L-乳酸生产聚乳酸（PLA）：拥有年产12万吨的高端聚乳酸生产技术及自主研发的丙交酯聚乳酸生产线 [13][14] 5. 聚乳酸用于改性材料和终端制品：拥有18家终端制造企业，产能达80万吨，产品包括可降解塑料袋、薄膜等 [15][16] 6. 木质素生产可降解材料，最终废料用于生物质发电 [17][18] - 产业链各环节均有技术突破支撑，企业拥有34项自主知识产权，并主导或参与多项国家、国际标准 [19][22] 产业集群的竞争力构建：五大保障与两大赋能 - **五大保障系统性地降低企业运营成本**： 1. **原料保障**：构建秸秆“收储运用”体系，建设3处收储中心、5处收储点，曾用7天收储20余万亩小麦秸秆 [23] 2. **用地保障**：规划13平方公里二类工业用地和3.48平方公里三类工业用地，专用于生物基产业 [26] 3. **蒸汽保障**：建成覆盖全域的蒸汽公共管网，提供燃煤、生物质、垃圾发电三种蒸汽，价格控制在每吨200元以内 [30] 4. **用水保障**：建成工业用水、中水回用、污水处理循环体系，使工业用水成本降低60% [33] 5. **用电保障**：依托风光电资源推动绿电应用，降低用电成本并符合“双碳”目标 [35] - **两大赋能加速产业发展**： 1. **科技引领**：与中科院、郑州大学等20余家高校院所合作，建成多个省级研发平台，为企业提供技术支持和中试服务 [39] 2. **金融赋能**：设立1亿元生物基产业培育基金、2.1亿元生物基制造业投资基金，争取6000万元国家专项补助，累计拨付配套资金1.8亿元，并成立省级开发区科技金融服务中心 [43] 潜在投资机会领域 - **精细化学品及衍生品**：基于完整的原材料单体到高分子材料加工产业基础，适合发展3D打印耗材、医药/食品添加剂等高附加值产品，市场需求旺盛且产业链延伸潜力强劲 [46][48] - **聚乳酸和PEF纤维**：拥有稳定的上游聚乳酸产能，同时具备强大的下游产业配套（128家纺织服装企业、4.6万名从业人员、周边年交易额16亿件的服装市场）和已建立的品牌合作渠道（如安踏、骆驼等），为纤维应用提供良好切入点 [46][48][49] - **生物质能源**：随着减排压力增大，可持续航空燃料（SAF）、生物甲醇、乙醇、甲烷等领域需求快速增长，应用范围扩至新能源、航空、船舶、储能等领域 [51] - 南乐县在该领域具备原料优势（农业废弃物、283家规模养殖场的畜禽粪污）、配套优势、资源优势（风光电）和政策优势（河南省唯一的生物质化工园区） [53][55] 县域产业集群发展的启示 - 构建有竞争力的产业集群需要四个缺一不可的环节：技术突破是基础、产业闭环是核心、成本控制是关键、科技金融是支撑 [54][56] - 南乐县的成功在于用20年时间将四件事都做对，形成了自我强化的闭环，其价值不仅是一个投资目的地，更是一个提供完整产业链配套、稳定原料供应、有竞争力成本结构及持续技术支持的产业生态系统 [56][57]

交易终止 - 公司决定终止发行股份及支付现金购买豫鑫糖醇100%股权的交易事项 并向上交所申请撤回相关申请文件 终止原因为交易推进时间较长 当前市场环境较筹划初期发生较大变化 [2] - 本次交易原定价格为10.98亿元 标的公司豫鑫糖醇100%股权的评估值为11.01亿元 较其2024年12月31日经审计的合并报表归属于母公司所有者权益增值5.56亿元 增值率为102.01% [2][3] - 此次交易筹划历时一年多 标的公司的销售模式、偿债风险、关联交易等情况曾被上交所问询 [2] 标的公司情况 - 标的公司豫鑫糖醇成立于2005年 主营业务为木糖醇、木糖、麦芽糖醇、阿拉伯糖、赤藓糖醇等功能性糖醇产品的研发、生产、销售 [2] - 据媒体报道 豫鑫糖醇大客户之一“A公司”深陷债务危机 出现银行账户被冻结、资产遭执行、法定代表人被限制高消费等情况 [4] 交易原定战略目的 - 公司与标的公司均为行业内木糖醇生产能力与工艺水平领先、市场竞争力较强的企业 交易旨在巩固和提升公司在国内外木糖醇市场的龙头企业地位 [4] - 交易预期通过整合双方在原料供应、生产与质量管理、产品线、技术与工艺、销售渠道等方面的优势资源 发挥业务协同效应 [4] - 交易旨在进一步巩固公司从原材料到产成品的产业链稳定性 提升客户综合服务水平 维护行业健康发展 最终实现公司盈利能力和抗风险能力的提升 [4] 公司财务表现 - 公司2024年营收为28.08亿元 同比增长0.93% 但归母净利润为2.68亿元 同比减少27.72% 陷入增收不增利困局 [4] - 2025年前三季度 公司实现营收29.59亿元 同比增长40.52% 但归母净利润为1.68亿元 同比下滑9.91% [4] - 有投资者指出 公司自上市以来长期处于增收不增利状态 例如2025年预计营收比2020年增加200% 但利润却到不了2020年的3亿元 股价长期处于破发状态 [5] - 公司解释称 上市以来受海运费上涨、原材料价格波动、汇率波动、可转债费用增加等诸多因素影响 部分年份出现增收不增利情况 2025年营收增加主要系舟山项目投产所致 净利润减少主要系可转债财务费用增加所致 [6]

技术突破核心 - 多酶分子机器技术实现纤维素到淀粉的转化，实际转化率达93.3%，接近100%的理论产率，1克纤维素可产出0.93克淀粉[2][4] - 技术突破关键在于设计“能量循环”系统，通过新增葡萄糖活化步骤和七酶系统（CBP、PPGK、PGM、AGP、SS、PPK、PPA），将原本废弃的葡萄糖重新利用，实现β-1,4糖苷键到α-1,4糖苷键的定向重排[11] - 酶元件筛选与调试是技术难点，团队花费6个月构建46个AGP同源蛋白系统发育树，最终筛选出对Mg²⁺不敏感的TmAGP酶，并在50℃反应温度下将实际产率提升至90%以上[12] 行业与市场背景 - 全球陆生植物每年通过光合作用生产约2000亿吨木质纤维素（含800亿吨纤维素），是全球粮食年产量（约30亿吨）的26倍，资源潜力巨大[4][10] - 中国面临粮食安全挑战，2024年进口淀粉类粮食约2640万吨及约1亿吨大豆，同时国内每年产生约9亿吨秸秆资源，其中6亿吨被低价值利用[4][9] - 若将中国6亿吨秸秆全部转化，可生产3.6亿吨淀粉，相当于新增8亿亩高标准农田的产能[10] 产业化路径与商业模式 - 提出PC值（市本率，产品市场价格/原料成本）作为产业化路径选择的核心指标，将生物制造产品分为高值（PC>50）、增值（PC 5~20）、大宗（PC 1~4）和情怀（PC<1）四类[15][19] - 产业化采取分阶段策略：高端场景（PC>50）如手性药物分离原料已与苏州纳微科技合作，打破日本垄断，原料价格达60万元/公斤；中端场景（PC 5~20）如植物基胶囊；低端场景（PC 2~3）如动物饲料[14][19] - 采用多种商业合作模式，包括与苏州纳微的“原料供应”模式、肌醇合成技术的“技术转让”模式，以及通过初创公司恒海开物独立运营L-阿拉伯糖健康糖产品[20] 技术应用与价值创造 - 合成淀粉具有100%全直链无分支、PDI值低至1.1、聚合度50~1500可控等特性，优于天然淀粉，特别适用于手性药物高精度分离，性能超越日本产品[14] - 木质纤维素综合利用采用“价值导向”策略：先提取半纤维素生产高价值木糖（1.2万元/吨）和L-阿拉伯糖（5-6万元/吨），再用纤维素制淀粉，最后利用木质素养蘑菇或改善土壤[17] - 技术应用将拓展至饲料行业，计划用生物质糖生产氨基酸和强化蛋白饲料，逐步替代传统饲料用玉米（2-3亿吨），解决工业生物制造原料供给瓶颈[18] 研发进展与团队 - 技术由中国科学院天津工业生物技术研究所张以恒研究员团队研发，张以恒是全球体外合成生物学奠基人之一，首次提出体外生物转化（ivBT）概念并实现肌醇等分子产业化[8] - 技术已进入中试阶段，由河南新拓洋和国投生物推进，当前纤维素酶成本约100元/公斤干重，目标降至50元/公斤，并正搭建温和蒸汽爆破中试装置优化三素分离工艺[4][17] - 研发成果发表于中国主办的《国家科学评论》，获得邓子新院士、钱旭红院士等专家高度评价，被认为是体外合成生物学的新突破和工程科学前沿的重大进展[6][22]

CCUS技术发展与创新项目 - 碳捕集、封存与利用（CCUS）技术是应对气候变化、削减二氧化碳浓度的重要路径，正经历从实验室走向产业化的关键阶段 [1] - 腾讯“碳寻计划”作为全球低碳技术孵化平台，第二期全球50强项目涵盖碳移除、钢铁行业减排、二氧化碳利用及长时储能等领域，突破技术瓶颈并破解商业化难题 [1] - 创新技术案例包括：中国矿业大学与中科院团队利用玄武岩和硅藻土制造“捕碳”材料；香港城市大学HYCARK系统将钢铁厂捕获的二氧化碳转化为甲烷；SEERSTONE公司利用二氧化碳生产可持续工业碳材料用于轮胎制造；QUINO ENERGY公司开发低成本有机液流电池实现长时储能 [1] CCUS项目申报与全球参与 - 腾讯“碳寻计划”第二期有效申报数量大幅增至660份，项目来自54个国家和地区，其中国内项目占比44%，体现出国内外科研团队对CCUS项目的高开发热情 [2] - 作为横跨多领域的技术解决方案，CCUS涵盖碳捕集、利用、封存三大环节，衍生出从点源捕集到负排放技术等多种路径，为化工、生物、地质等领域科研团队提供施展空间 [2] CCUS在难减排行业的应用与效益 - CCUS技术是钢铁、水泥、化工等高排放、难减排行业无可替代的减排核心路径，例如水泥生产中有65%的排放无法通过改用清洁能源消除 [3] - 包钢集团工厂将工业烟气通过CCUS装置转化为气体肥料，1亩农业大棚每年可吸收近2吨二氧化碳，实现生态与经济效益双赢 [3] 技术产业化突破与案例 - 安第斯公司微生物碳矿化技术将需数百万年的地质固碳过程压缩至单个生长季完成，累计移除25万吨经核查二氧化碳，客户包括可口可乐、拜耳等企业 [4] - 聚维元创公司通过AI大模型筛选优化酶技术，突破国外垄断并大幅降低制酶成本，将秸秆转化为木糖、黄腐酸等产品，已完成三代技术升级 [4] - 北京科技大学钢渣矿化项目在河北钢铁集团千吨级示范中实现二氧化碳高效封存并产出建材用固碳材料，即将启动10万吨级产业化项目 [5] 产业化挑战与政策需求 - CCUS产业化面临资金瓶颈，高校实验室技术难以获得工业场景验证的资助，同时存在碳信用认定标准不明确、碳排放核算标准不统一、审批流程复杂等政策不确定性 [5] - 行业建议包括明确碳汇认证标准、推动方法学与国际标准对接、通过公共采购和长期协议支持项目、设立快速审批通道并提供试点补贴或税收优惠 [6] - 建议更多专项资金和社会资金进入节能降碳领域，给予低碳产品合理溢价或碳信用抵扣政策，并在政府采购中优先选择低碳产品以激发市场需求 [6]

投资评级 - 报告对圣泉集团的投资评级为“增持-A”，并予以维持 [2][8] 核心观点 - 报告认为，随着AI服务器需求放量和新能源电池材料渗透率提升，公司的先进电子材料和电池材料业务有望维持高速发展，产能扩张将推动未来业绩高增长 [2][5] - 公司合成树脂业务通过产品品类扩展和高端产品开发稳健增长，生物质业务亦成长可期，共同构成公司发展的多引擎 [4][6] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入80.72亿元，同比增长12.87%；实现归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [3] - 2025年第三季度公司实现营业收入27.22亿元，同比增长7.75%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长3.73% [3] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为11.81亿元、14.49亿元、16.81亿元，对应同比增长率分别为36.1%、22.7%、16.0% [8] 业务板块分析 - **合成树脂类业务**：2025年前三季度实现销量58.87万吨，同比增长13.90%；销售收入40.96亿元，同比增长4.64% [4] - **先进电子材料与电池材料业务**：2025年前三季度实现销量6.11万吨，同比增长19.01%；销售收入12.37亿元，同比增长32.23% [5] - **生物质产品业务**：2025年前三季度实现销量17.18万吨，同比增长30.17%；销售收入6.60亿元，同比增长25.22% [6] 产能扩张与项目进展 - **电子材料产能**：已启动多个树脂项目扩产，包括2000吨/年PPO/OPE树脂、1000吨/年碳氢树脂等，预计2026年第三季度前陆续建成投产 [5] - **电池材料项目**：拟发行可转债募资不超过25亿元，其中20亿元用于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后将年产硅碳负极1万吨、多孔碳1.5万吨，预计年平均销售收入36.10亿元，年平均净利润7.57亿元 [5] - **生物质项目**：大庆100万吨/年生物质精炼一体化（一期）项目稳定运行；1万吨/年木糖扩建项目预计年底投产，2.5万吨/年木糖醇扩建项目预计2026年下半年投产 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为117.86亿元、130.49亿元、142.16亿元 [8] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.40元、1.71元、1.99元，对应市盈率（PE）分别为20.1倍、16.4倍、14.1倍 [8] - 预测公司毛利率将持续改善，从2025年的24.7%提升至2027年的26.8%；净资产收益率（ROE）从2025年的10.7%提升至2027年的12.7% [10]

三季度财务表现 - 第三季度实现营收27.22亿元，同比增长7.75%，但环比下降5.89% [1] - 第三季度归母净利润为2.59亿元，同比增长3.73%，但环比下降12.10% [1] - 前三季度累计营收80.72亿元，同比增长12.87%，归母净利润7.60亿元，同比增长30.81% [1] 前三季度分板块业绩 - 先进电子材料和电池材料前三季度销量6万吨，同比增长19%，销售收入12亿元，同比增长32% [2] - 合成树脂产业前三季度销量59万吨，同比增长14%，销售收入41亿元，同比增长5% [2] - 生物质产品前三季度销量17万吨，同比增长30%，销售收入7亿元，同比增长25% [2] - 公司前三季度综合毛利率同比提升1.7个百分点至24.9%，期间费用率同比下降0.3个百分点至12.9% [2] 未来增长项目 - 已启动多个树脂项目扩产，包括2000吨/年PPO/OPE树脂、1000吨/年碳氢树脂等，预计2026年三季度前陆续投产 [3] - 大庆生产基地100万吨/年生物质精炼一体化项目稳定运行，木糖和木糖醇扩建项目预计分别于25年底和26年下半年投产 [3] - 拟发行可转债投资绿色新能源电池材料项目，建成后将实现年产硅碳负极材料10000吨、多孔碳15000吨 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润为10.9亿元、13.9亿元、16.1亿元，同比增速分别为25%、28%、16% [4] - 给予公司26年24倍PE估值，目标价为39.36元 [4] - 维持对公司的"增持"评级 [4]

乡村特色产业资源综合利用税收优惠 - 对以三剩物、次小薪材、农作物秸秆、沙柳、玉米芯为原料生产纤维板、刨花板、细木工板、生物炭、活性炭、栲胶、水解酒精、纤维素、木质素、木糖、阿拉伯糖、糠醛、箱板纸等资源综合利用产品的销售收入实行增值税即征即退90%的政策 [2] - 享受优惠的纳税人其产品原料95%以上需来自所列资源 [7] - 销售综合利用产品和劳务需不属于国家产业结构调整指导目录中的淘汰类、限制类项目以及环境保护综合名录中的"高污染、高环境风险"产品 [5] 税收优惠享受条件 - 纳税人需从销售方取得增值税发票或符合规定的凭证，应当取得而未取得发票或凭证的对应部分销售收入不得适用即征即退规定 [3][4] - 可申请退税额计算公式为：[（当期销售综合利用产品和劳务的销售收入-不得适用即征即退规定的销售收入）×适用税率-当期即征即退项目的进项税额]×对应的退税比例 [4] - 纳税人需建立再生资源收购台账以备查，内容需包括供货方信息、再生资源名称、数量、价格、结算方式及是否取得合规凭证等 [5] - 纳税人申请退税税款所属期前6个月内不得因违反环保法律法规受到行政处罚（警告、通报批评或单次10万元以下罚款等除外）或因违反税收法律法规被税务机关处罚 [5][6] - 纳税人信用级别不得为C级或D级，办理退税时需向税务机关提供符合条件及技术标准的书面声明 [5][6] 小微企业减免税与税务登记 - 小微企业直接减免的增值税以及即征即退、先征后退、先征后返的各种税收（出口退税款除外）需计入企业当年收入总额并缴纳企业所得税 [11][12] - 举例说明：小型商贸公司因税收减免政策免缴的3万元增值税需计入公司当年收入并缴纳企业所得税 [12] - 电子商务经营者应依法办理市场主体登记，已办理登记的无须另行办理税务登记，未办理登记的在首次办理涉税事宜时可办理临时税务登记 [15]

行业战略转型 - 山东省发布《山东省造纸及生物质精炼产业链新质生产力培育发展指引（2025版）》，旨在推动传统造纸产业向高端造纸及生物质精炼产业基地转型 [1] - 行业目标是从单一造纸发展为跨界融合的生物质精炼，生产储能碳材料、软组织修复材料、功能性膳食纤维等多种高附加值产品 [1] - 山东造纸产业规模显著，其纸和纸板产量占全国1/6、亚洲1/12、全球1/24 [1] 科技创新与研发 - 行业强化科技创新驱动，攻关重点包括纤维分级、低能耗打浆、纸浆流送、纸页成型、干法造纸等关键技术 [2] - 应用先进技术如中高浓打浆、靴式压榨、膜转移施胶、非接触干燥等，以提升生产效率和产品质量 [2] - 深化产学研协作，依托全国重点实验室及高校，攻关行业前沿和关键共性技术，加速创新成果转化 [8] 数智化转型与供应链优化 - 引导企业加快智能工厂建设，打造无人值守计量、资产管理、数字化碳管理等应用场景，实现生产流程实时数据采集与质量控制 [2] - 推动建设“产业大脑”为代表的产业链服务平台，促进产供销精准匹配与高效协同 [2] - 通过引入智能搬运机器人，集成WMS、WCS、OMS等系统，并建设数智化管理平台，实现供应链信息全周期管理，提升仓储效率和供应链响应速度 [3] 产品多元化与市场拓展 - 行业从普通纸向功能纸细分发展，产品包括低定量高强度包装纸、医用擦拭纸、食品包装纸、抑菌纸等特种纸 [4] - 拓展“非纸”产品领域，研发用于能源环境的水处理滤膜、储能碳材料，用于生物医药的载药缓释凝胶、软组织修复材料，以及用于康养的功能性膳食纤维和低聚糖 [4] - 帮助企业完善线下经销布局，利用电商平台拓展东南亚、中东、非洲等“一带一路”海外市场 [5] - 2024年中国人均纸品消费量为96.8公斤，已超世界平均水平，但对比发达国家仍有增长空间，特种纸需求在新能源、环保、医疗等领域提升 [4] 绿色可持续发展 - 大型造纸企业加大研发投入，突破绿色造纸关键技术，案例如华泰纸业通过生物技术替代化学药剂并搭建水循环系统，大幅降低吨纸耗水量 [7] - 太阳纸业的溶解浆连续蒸煮技术、木糖提取技术填补行业空白，并通过固废综合利用及余热发电项目实现用能结构转型 [7] - 政策层面提供“技改专项贷”贴息、设备购置奖补等支持，鼓励生物质精炼、生物质基新材料、节能环保装备的研发与应用 [7]

经济总量与增长 - 全省地区生产总值2024年达到9.86万亿元 增长5.7% 高于全国0.7个百分点 今年上半年增长5.6% 年底将迈上10万亿元大关 [2] - 沿黄9市地区生产总值2024年达到4.8万亿元 比2019年增长39.3% [4] 产业结构与转型 - 传统产业占工业七成左右 累计退出粗钢产能近2000万吨 压减化工园区110多个 [6] - 年均实施投资500万元以上技改项目1.2万个左右 "十四五"以来规上工业单位增加值能耗累计下降25.7% [6][7] - 生物产业领域小麦玉米花生海洋生物等育种能力全国领先 低聚木糖木糖等生产能力全球第一 [5] - 新能源产业作为重点培育的"十强产业"之一 去年能源投资突破2100亿元 [5][8] 对外贸易与物流 - 2024年进出口总值达到3.38万亿元 占沿黄九省区的54.8% [3] - 连续4年举办黄河流域跨境电商博览会 中欧班列累计开行1.2万列 [3] - 沿海港口货物吞吐量突破20亿吨 持续保持全国首位 [3] 能源结构与绿色转型 - 光伏装机连续8年居全国首位 年发电量1000多亿度绿电 减少二氧化碳排放7700万吨 [8] - 依托沿海地质水文条件加快发展核电 海陆并进开发风电 核电项目按不低于10%比例引入民间投资 [5][8] - 午间出现电价异常波动现象 正通过政策调整能源结构解决消纳压力 [8] 生态保护成效 - PM2.5平均浓度改善30.4% 国控断面优良水体比例提高10.8个百分点 [4] - 盐碱滩涂地占全国15% 年日照时长超过2200小时区域占省域面积2/3以上 [8]