公司业务与定位 - 公司主营产品为数控系统和伺服系统 属于智能制造的"大脑" [1] - 公司是一家专业提供运动控制系统解决方案的高科技企业 [1] - 已发展为以各类数控机床控制系统为主的专业运动控制系统供应商 [1] 战略布局与投资 - 嘉兴宏溥基金注册及备案工作正在有序推进中 [1] - 计划在智能制造产业链前瞻性布局优质项目 为技术创新和业务扩展注入新动能 [1] - 选择专业机构时注重专业性 行业资源及对企业文化和做事风格的契合度 [1] 信息披露与沟通 - 公司将根据信息披露规则披露基金相关进展 [1] - 通过集体接待日暨中报业绩说明会与投资者进行沟通 [1]

战略发展 - 采用双轮驱动战略，结合内生增长和外延并购 [1] - 设立嘉兴宏溥基金（规模1亿元）进行智能制造产业链前瞻性布局 [5] - 加强对外投资并购，专注工业软件、核心零部件、智能设备等技术驱动型企业 [7] 产品与技术升级 - 物联网云平台二次开发需求显著提升，新增工艺库管理、多机调度等义齿领域功能 [3] - CNC系统新增一键调机、文件导入导出等轻量化功能，提升调试便利性 [4] - 维宏云系统升级易用性，增加自定义数据看板和远程桌面功能 [4] 财务与运营 - 2025半年度经营活动现金流稳定，可满足日常运营及战略需求 [5] - 加快闲置房产出租，推进新产品上市以提升盈利 [6] - 嘉兴宏溥基金处于筹备阶段，暂未缴款 [5] 市场与流动性 - 公司关注股票流动性问题，计划通过主业发展和市值管理工具提振股价 [2][7] - 选择上海宏溥作为基金合作方因其专业性和对行业的了解 [7] - 上海宏溥为备案私募管理机构，具体信息以法定公示为准 [8]

公司发展动态 - 嘉兴宏溥基金注册及备案工作有序推进 公司将根据信息披露规则披露相关进展 [1] - 公司主营产品为数控系统和伺服系统 属于智能制造的"大脑" [1] - 公司希望在智能制造产业链择机前瞻性布局优质项目 为技术创新和业务扩展注入新动能 [1] 投资策略 - 选择专业机构时除考虑专业性及行业资源外 还关注机构对公司做事风格和企业文化的了解程度 [1] - 公司致力于寻找合适的投资标的以及合拍的管理团队 [1] 公司定位 - 维宏股份是专业提供运动控制系统解决方案的高科技企业 [1] - 公司已发展为以各类数控机床控制系统为主的专业运动控制系统供应商 [1]

宁波绿色石化集群 - 宁波规模以上工业增加值同比增长5.3% 其中石油加工行业增速达15.6% 远超工业平均水平 [1] - 石化企业通过引入先进炼化技术 提高资源利用效率并降低污染物排放 实现产品结构优化和海外市场拓展 [1] 浙东工业母机集群 - 集群集聚2000多家规上企业 2023年实现产值近2800亿元 [1] - 企业加大研发投入 在数控系统和关键零部件领域突破技术瓶颈 部分产品达到国际先进水平并实现国产替代 [1] 环杭州湾现代纺织服装集群 - 柯桥区印染行业1至4月实现产值192.5亿元 同比增长9.6% [2] - 迎丰科技投资逾10亿元新建智能化"未来工厂" 引入智能印染设备和信息化管理系统 提升生产效率和市场竞争力 [2] 金台丘陵山区农机装备集群 - 集群总产值超900亿元 累计培育19家国家专精特新"小巨人"企业 [3] - 台州农机产业链企业超3000家(占全省40%以上) 永康拥有1650多家农机制造企业 [3] - 3D轨道和无人机等农机产品占全国70%以上 企业针对丘陵山区地形研发专用装备 [3] 先进制造业集群发展路径 - 建设世界级集群需聚焦四大方向：重点领域世界领先产业建设 跨区域产业协同 跨产业链集群协同 产业链上中下游协同互融 [3] - 计划以80个国家级集群为主体 到2030年培育10个世界级集群 到2035年培育20个世界级集群 [4]

**PCB钻孔设备行业与公司经营状况分析** **一 公司基本情况与经营业绩** * 公司主营PCB钻孔和成型设备 主要产品包括CCD背钻机 普通机械钻孔机和成型机 近年来钻孔机业务增长显著[3] * 生产基地位于江苏淮安和南京 总公司在台湾 三个工厂月产能约400台设备 全年产能约4,000台[6] * 2025年1-8月已出货超1,800台设备 相比去年同期每月150-200台的出货量显著提升 目前手持订单约800台 交期已排至2026年3月[7] * 预计2025年营业额将突破新高 PCB行业前景依然看好[2] **二 产品结构与定价** * 新签订单中成型设备占比40% CCD背钻和普通机械钻各占30%[8] * 普通机械钻售价约50万元 CCD背钻售价160-180万元 成型设备售价45-50万元[8] * 普通钻机毛利率约30-40% 而CCD背钻（备砖）毛利率可达70-80%甚至更高[25] * 成型机与普通机械钻孔机的配比约为1:5[4] **三 供应链与核心技术** * 产能不足是最大制约因素 关键零部件主轴较为紧缺[9] * 主轴主要供应商为浩智和西风 但由于西风供货不足 更多使用浩智旗下品牌显龙 浩智优先供给大族[10] * 主轴成本约占钻孔设备的1/5到1/8 单价约1万元人民币 一台钻孔机需六条主轴[11] * 核心零部件还包括线轨和数控系统 线轨主要使用上银和NSK品牌[12] * 数控系统对机床精度至关重要 由清华博士带领团队自研[17] * 客户通常对零部件有明确要求 公司根据客户需求选择品牌[13] **四 行业景气度与市场需求** * 行业景气度自2025年初开始上升 预计至少持续三年[5][20][45] * AI算力带动PCB扩产行情刚起步 预计未来三年内持续[5][19] * 建顶订购600台钻机（500台普通钻 100台CCD背钻） 鹏鼎订购3,000台左右（以普通计算为主）[19] * 除了英伟达 微软 亚马逊和华为等公司也有类似订单需求[21] * 大陆42家上市PCB公司上半年总收入超1,200亿元人民币 所有公司均盈利 同比去年增长最低25%-30%[38] **五 竞争格局与技术差异** * 主要竞争对手包括日立 大足 大量 微架和东台[23] * 大族数控在普通钻机市场占有率40%-50% 但在高端CCD背钻方面略显欠缺 主要卡点是数控系统非自制[24][28] * 技术差距与德国石墨不明显 有些方面甚至略微超越 核心竞争力体现在自研数控系统[27] * 高阶HDI主要技术难点在于定位精度和控深工艺 设备投资显著增加[29] * CCD背钻通过扫描板子确定孔位 通过电脑算力精准定位 比传统机械设定程序打孔精度更高[26] **六 产能扩张与产业链转移** * 许多PCB板厂因美国关税政策将生产基地转移到越南 马来西亚和泰国等地[36] * 泰国设厂面临劳动力挑战 当地工人不愿长时间工作 政府限制外国人口进入[37] * 行业处于景气度初期阶段 许多企业选择先扩产能再等待订单 以应对中端客户对交期的紧迫要求[43] * 外资厂商更注重设备稳定性 不会趁着市场热度大规模扩产 与国内企业追求高产能的模式不同[44] **七 设备性能与技术要求** * 一台设备通常可使用10-15年 但大族设备寿命相对较短约5-8年[34] * 高精尖板子的孔密度和层数增加会导致处理时间变长 背钻工艺使一片板的处理时间从5-10分钟增加至可能半小时[41][42] * 配置高阶HDI产线时 合理比例是5台机械钻配1台CCD背钻 实现单月1万平米产能需20-30台机械钻和2-3台CCD背钻[33] * 覆铜板夹层材料升级可能会增加钻针损耗 需要更高质量 更耐磨损的钻针[34] **八 发展前景与机遇** * AI带来的需求刚刚开始显现 2025年第一季度开始明显增长 高端化趋势明显[39] * 国产和台资设备迎来历史性机遇 因交期优势更受青睐（外资设备交期需1-2年）[46] * 未来随着英伟达等大企业对高端PCB需求增加 行业需求将会越来越多 越来越广泛[38] * 普通版已经没有利润 高端PCB需求将会不断增加 不会退回到以前落后的版本[39]

政策目标 - 到2026年工业母机高质量标准体系基本建立 制修订标准不少于300项 牵头制修订不少于5项相关国际标准 国际标准转化率达90% [1] - 加快高端工业母机 高档数控系统 高性能功能部件 先进制造工艺 关键核心零部件等标准研制 部分关键标准适度领先于产业发展平均水平 [1] 产业影响 - 以高质量标准体系建设促进工业母机产品质量提升和设备升级换代 以高水平标准引领产业高质量发展 [1] - 工业母机+活动加速推动国产化 推动产业升级 更好满足新能源汽车 人形机器人 低空经济等新兴产业需求 [1] 投资机会 - 持续受益国产化的五轴机床 数控系统 丝杠导轨等环节 [1] - 人形机器人等新兴产业推动的加工中心 磨床需求爆发机会 [1]

股价表现 - 最新股价29.90元 较前一交易日上涨0.24元 [1] - 盘中最高触及29.97元 最低下探29.48元 [1] - 成交量90060手 成交金额达2.68亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出3761.60万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.09亿元 [1] 公司业务定位 - 属于通用设备制造业 [1] - 主营业务为数控系统、工业机器人及智能制造装备的研发、生产和销售 [1] - 国产高端数控系统核心供应商 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于3C、新能源汽车、通用制造等多个领域 [1] - 专注于中高端数控系统的研发与产业化 [1] - 产品是金属切削领域各类数控机床升级换代的核心支撑 [1] 战略方向 - 持续拓展核心技术应用领域 [1] - 推动国产高端装备自主可控进程 [1]

公司概况 - 钶锐锶数控于2016年3月成立 2022年11月完成股改 注册地址位于深圳市龙华区 主要生产经营地址位于东莞市谢岗镇 [3] - 实际控制人为蒙昌敏 与其一致行动人王芸及中润投资合计控制公司46.75%股份表决权 蒙昌敏与王芸为夫妻关系 均为1981年出生湖南邵阳人 [3][4] - 核心技术人员姚丹任董事 1966年出生 上海交通大学精密仪器专业本科 曾任职于上海模具技术研究所和上海沙迪克软件有限公司从事研发工作 [4] - 主要投资机构包括鼎晖 龙华产业基金 工业母机基金 隐山致能 常州力中投资 深圳善达明皓等 [5] - 2024年12月工业母机基金向公司增资1亿元 投前估值为20亿元 [6] 业务与技术 - 公司专注于全直驱数控机床领域 同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统 [7] - 数控机床近90%应用于精密模具 航空航天和消费电子三大领域 对日本牧野 日本安田 日本发那科 瑞士GF 德国罗德斯等国外品牌进行了替代 [8] - 数控系统用于精密磨床 精密铣床 五轴联动数控机床 三维五轴激光 力控打磨设备等多种机床和基础工业装备 [8] - 产品包括五轴高速高精数控机床如K520i-5Xs和K5351-5X 采用三轴直线电机+两轴力矩电机的全五轴直驱电机传动 实现无机械接触及磨损 [9] - 2024年全直驱数控机床销量在国产厂商中排名第一 在国内机床市场中与德国海德汉同为PWM型数控系统主要供应商 [26] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为2.22亿元 2.54亿元 3.16亿元 净利润分别为2494.14万元 3590.99万元 6406.17万元 [10] - 2024年末资产总额10.11亿元 归属于母公司所有者权益6.93亿元 资产负债率10.03% [11] - 数控机床收入占比持续提升 从2022年69.5%增至2024年72.47% 数控系统收入占比从19.87%增至23.64% [11] - 综合毛利率从2022年43.24%提升至2024年49.22% 高于科德数控 纽威数控等同行业公司平均水平 [13][15] - 研发投入占营业收入比例保持在7.5%以上 2022年至2024年研发费用分别为1672.29万元 2011.03万元 2470.12万元 [15] 客户与市场 - 以直销为主经销为辅 直销收入占比超80% 报告期内累计服务客户超700家 [16] - 主要客户包括富士康 长盈精密 统联精密 潍坊力创 欣旺达 显盈科技 安泰科技 电连技术 鼎泰高科 发那科机器人 日本沙迪克等国内外厂商 [16] - 精密模具是主要收入来源 2024年收入占比达72.91% 航空航天占比14.44% 其余为消费电子 医疗 通用设备 汽车等 [12] 行业前景 - 全直驱数控机床是一种新型数控机床 所有直线轴和旋转轴均采用直驱技术 没有中间传动件 可实现更快速度 更高精度 [18] - 2023年全球机床产值达到历史新高的819亿欧元 中国全直驱数控机床2023年市场规模约40亿元 预计2029年将增长至130亿元 [22][24] - 中国数控机床大而不强 高端工业母机90%左右依赖于进口 日本沙迪克 日本牧野 瑞士GF 德国罗德斯等厂商占据主要市场份额 [25] - 国产全直驱数控机床代表性厂商主要有钶锐锶数控 北京精雕 北平机床 佳时特 巨冈精工 杰克机床等 [26] 融资与资金状况 - 公司计划募集资金7.19亿元 用于数控机床生产基地建设 新一代智能化数控系统研发 数控机床整体加工解决方案研发项目 以及补充流动资金1.5亿元 [26] - 应收账款账面价值从2022年7274.24万元增至2024年1.76亿元 占营业收入比例从32.78%升至55.65% 应收账款周转率从4.12降至2.14 [17] - 2024年末现金及现金等价物仅4100万元 较2022年末1.97亿元大幅减少 主要由于近两年大规模构建固定资产导致投资活动使用大量现金流 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - GEV中报燃机订单高增，看好应流股份后续出口订单爆发 [5] - 特斯拉更新人形机器人三代进展，国内外机器人产业节奏将如期共振 [5] - “工业母机+”活动推进，关注工业母机需求爆发机会 [5] - 雅下水电站动工，看好工程机械内销加速恢复，关注相关企业 [5] - 细分行业景气指标：通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/07/21 - 2025/07/25）SW机械设备指数上涨2.56%，在申万31个一级行业分类中排第16，同期沪深300指数上涨1.69% [2][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨16.43%，在申万31个一级行业分类中排第5，同期沪深300指数上涨4.89% [2][15] 核心观点更新 - GEV燃机订单高增加剧产能紧缺，应流股份进入收获期 [25] - 特斯拉人形机器人三代量产进展超预期，产业进程如期推进 [25] - “工业母机+”活动推动国产替代和产业升级，关注相关需求爆发机会 [25] - 雅下水电站动工有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业营收利润双增 [25] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6月制造业PMI为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [23] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比+6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [23] 工程机械 - 景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3% [30] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [39] 船舶 - 景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [41] 油服设备 - 景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，OPEC+原油实际增产低于预期，油价有一定支撑 [42] 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [48] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25H1 GEV新签订单12.2GW，同比增长35.6% [50] 行业重要动态 通用机械 - 垦利10 - 2油田群开发项目（一期）投产 [54] - 永球科技中标中石油2025工业泵集中采购项目 [54] - 蜀道装备为福建中沙古雷乙烯项目研发CO冷箱成功发运 [54] - 豪顿华中标11台高性能压缩机 [54] 机器人 - 北京加速进化科技完成超亿元人民币A+轮融资 [54] - 字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [54] - 众擎机器人完成两轮融资 [54] - 魔法原子推出轮式四足机器人MagicDog - W [54] 工业母机&3D打印 - Carlsmed拟纳斯达克上市并融资1.01亿美元升级钛金属3D打印脊椎植入物 [58] - MGIEngineering为一次性无人机平台SkyShark批量生产3D打印A300微型涡轮发动机 [58] - TANIOBISGmbH推出铌基AMtrinsic粉末 [58] - 洛桑联邦理工学院和乌普萨拉大学开发出新的光固化技术 [58] 科学仪器 - 阿美特克完成对FARO的9.2亿美元收购 [58] - 珂睿科技完成数千万元Pre - B轮融资 [58] - 泰坦科技拟收购英国试剂公司 [58] - 上海科技大学发布1.47亿元仪器采购意向 [58] 工程机械&农机 - 雅下水电工程破土动工 [58] - 山东临工交付临工起航非洲区域首批300台设备 [59] - 曼尼通集团和杭叉集团将成立锂电池合资企业 [61] - S50陇县至循化高速公路马鹿（陕甘界）至张家川段确定中标人 [61] 铁路装备 - 哥伦比亚西部有轨电车项目模型车交付 [60] - 中车四方为圣保罗地铁提供GoA4新车队 [60] - 中车长客氢能市域列车完成运行试验 [60] - 阿尔斯通斩获41亿欧元订单 [60] 船舶海工 - 地中海航运订造6艘LNG双燃料22000TEU超大型集装箱船 [60] - 南通中集太平洋海工获50000立方米级LPG/液氨运输船订单 [60] - 新加坡船东EPS订造6艘1800TEU集装箱船 [63] - 马尾造船获两艘金枪鱼围网渔船订单 [63]

股价表现与市值 - 截至2025年7月25日收盘，科德数控报收于58.07元，较上周57.69元上涨0.66% [1] - 7月25日盘中最高价58.2元，7月23日盘中最低价56.92元 [1] - 当前最新总市值77.18亿元，在通用设备板块市值排名49/216，两市A股市值排名2197/5148 [1] 公司资本变动 - 注册资本由10223.5906万元增加至13290.6678万元，股份总数由102235906股增加至132906678股 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.45元（含税），同时以资本公积金每10股转增3股 [1] - 已完成工商变更登记和备案手续，并对《公司章程》第六条和第十九条进行修订 [1] 公司章程与治理结构 - 公司总部位于辽宁省大连经济技术开发区，经营范围包括数控系统、五轴数控机床、工业机器人等研发、生产和销售 [2] - 股份总数132906678股，全部为人民币普通股，每股面值1元 [2] - 股东大会为最高权力机构，董事会执行股东大会决议，监事会监督财务及董事高管行为 [2] - 利润分配政策要求现金分红比例不低于当年可供分配利润的10%，三年累计现金分红不少于三年平均可供分配利润的30% [2] - 设立内部审计制度，配备专职审计人员确保财务透明和合规 [2]