以下文章来源于棱镜 ，作者肖望 棱镜 . （ID：lengjing_qqfinance） "五年了，在山顶买的基金终于回本了。"近日，有投资者兴奋地在社交媒体上晒出持仓 基金截图。 腾讯新闻出品栏目，《棱镜》聚焦泛财经深度记录。 回本就跑还是和牛市共舞？ 作者 | 肖望 编辑 | 孙春芳 来源 I 棱镜 伴 随 着 上 证 指 数 突 破 3800 点 创 下 十 年 历 史 新 高 ， 恒 生 指 数 突 破 2 6 0 0 0 点 ， 年 内 涨 幅 近 3 3%，不少投资者欣喜地发现，四五年前基金热潮中买入的基金开始陆续回本甚至赚钱 了。 作为居民理财的重要方式之一，公募基金规模创历史新高。中国基金业协会数据显示， 截至7月末，公募基金资产净值合计35.08万亿元，较去年末新增2 . 2 5万亿元。 随着赚钱效应凸显，基金发行也开始有所回暖。在居民大额存单陆续到期、五年期定期 存款利率跌至1 . 6%的背景下，公募基金将成为居民存款搬家的重要流向之一。 新一轮财富盛宴中，机会蕴藏在哪些板块？曾备受投资者追捧的明星基金经理们，如今 表现如何？ 今年98%的基金都赚钱了 投 资 者 林 凡 （ 化 名 ） ...

作者 | 谢美浴 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 资产规模超9000亿的招商基金管理有限公司（以下简称"招商基金"），正经历一场核心人事震荡。短短 半年时间，这家老牌机构完成了总经理与董事长的更替。 9月23日，招商基金公告，掌舵公司五年的王小青因工作安排卸任董事长，由今年5月刚接任总经理的钟 文岳代行董事长职责。 总经理、董事长接连变动之外，2025年以来，招商基金已失去翟相栋、马龙、王岩等4位核心投研人才 的流失。人事变动之际，招商基金净利润也连续两年出现下滑。 背靠招商银行，这家老牌公募能否在钟文岳的带领下重建人才梯队、留住核心投研力量，止住业绩下滑 困境？ 1 王小青掌舵5年后卸任董事长， 近两年净利润持续下滑 履历显示，1992年7月至2005年4月，王小青先后在中国农业银行江苏省海安支行、海通证券投资部、中 国证监会上海专员办、天一证券有限责任公司工作；2005年4月至2020年3月，王小青转战保险行业，曾 担任中国人保资管风险管理部副总经理、副总裁等职位。 值得一提的是，王小青任期内与招商基金前任总经理徐勇搭班子，王小青与徐勇都毕业于复旦大学。 2020年3月，王小青加入招商基金，担任招商基 ...

棱镜 . 腾讯新闻出品栏目，《棱镜》聚焦泛财经深度记录。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 以下文章来源于棱镜 ，作者肖望 居民存款又流向股市和基金。 作者丨 肖望 编辑丨 孙春芳 来源丨 棱镜 投资者林凡（化名）介绍，由于前两年市场行情震荡，自己已经很久不打开基金账户了，免得烦心。 听闻市场已进入"慢牛"阶段，打开账户时她惊喜发现，2021年入手的多只基金，不仅回本了，其中 两只的收益比例更是超过70%。 "五年了，在山顶买的基金终于回本了。"近日，有投资者兴奋地在社交媒体上晒出持仓基金截图。 伴随着上证指数突破3800点创下十年历史新高，恒生指数突破26000点，年内涨幅近33%，不少投 资者欣喜地发现，四五年前基金热潮中买入的基金开始陆续回本甚至赚钱了。 作为居民理财的重要方式之一，公募基金规模创历史新高。中国基金业协会数据显示，截至7月末， 公募基金资产净值合计35.08万亿元，较去年末新增2.25万亿元。 随着赚钱效应凸显，基金发行也开始有所回暖。在居民大额存单陆续到期、五年期定期存款利率跌至 1.6%的背景下，公募基金将成为居民存款搬家的重要流向之一。 今年以来，随着股市交易活跃度提升 ...

中央汇金ETF加仓动向 - 中央汇金通过单一资产管理计划在上半年加仓白酒和化工等ETF [1] - 二季度中央汇金买入约1500亿元宽基ETF包括4只沪深300ETF和华夏上证50ETF [1] 白酒ETF持仓变化 - 中央汇金增持鹏华酒ETF 1.21亿份 持有份额从2024年底4.6亿份增至2025年二季度末5.81亿份 [2][3] - 中央汇金资管计划为鹏华酒ETF第三大持有人 持有581,000,021份 占上市总份额2.55% [2][3] - 中国人寿为鹏华酒ETF第一大持有人 持有1,502,352,760份 占上市总份额6.60% [3] 化工ETF持仓情况 - 中央汇金资管计划持有鹏华化工ETF 2.48亿份 为第一大持有人 占比10.02% 持仓与去年底持平 [6][7] - 中国人寿为第二大持有人 持有159,999,986份 占比6.46% [7] 白酒板块资金流向 - 鹏华酒ETF年内净申购57.5亿元 其中上半年净申购12.03亿元 三季度以来净申购45.47亿元 [9] - 招商中证白酒指数基金份额从一季度末513亿份回升至二季度末550亿份 [9][10] 白酒行业基本面 - 白酒板块估值较2021年2月下跌72% 基金持仓占比降至2017年水平 [12] - 行业处于周期底部 动销8月起逐步改善 半年维度有望出现拐点 [11] - 酒企通过新产品、新场景开发新兴市场 头部公司报表出清速度超预期 [11][12]

中央汇金投资动向 - 中央汇金通过单一资产管理计划在2025年上半年加仓白酒和化工等ETF [1] - 中央汇金在二季度豪买宽基ETF 包括4只沪深300ETF和华夏上证50ETF 总额约1500亿元 [1] 白酒ETF加仓详情 - 中央汇金增持鹏华酒ETF1.21亿份 截至二季度末持有5.81亿份 占上市总份额2.55% [2][3] - 中央汇金资管计划2024年底持有4.6亿份 2024年上半年首次现身时持有3亿份 下半年加仓至4.6亿份 [3][5] - 鹏华酒ETF今年以来净申购额57.5亿元 其中上半年12.03亿元 三季度以来45.47亿元 [9] 化工ETF持仓情况 - 中央汇金持有鹏华化工ETF2.48亿份 为第一大持有人 占比10.02% 份额与去年底持平 [6][7] 白酒板块资金流向 - 招商中证白酒指数基金份额从2021-2022年600亿份降至2023年513亿份 二季度回升至550亿份 [9][10][11] - 白酒板块估值较2021年2月下跌72% 基金持仓占比降至2017年水平 较2019年高峰11%大幅回落 [13] 机构观点 - 太平洋证券认为白酒行业触底静待拐点 中报业绩压力逐步释放 渠道库存持续去化 [12][13] - 工银瑞信基金指出消费板块承压后滞后修复 白酒龙头中报催化报表出清 动销8月以来改善 [13] - 华源证券表示白酒估值回调已4年 基本面缓步变化 当前处于周期底部 [13]

中央汇金投资动向 - 中央汇金通过单一资产管理计划在上半年加仓白酒和化工等ETF [1] - 二季度中央汇金买入约1500亿元宽基ETF包括4只沪深300ETF和华夏上证50ETF [1] 白酒ETF持仓变化 - 中央汇金增持鹏华酒ETF 1.21亿份至5.81亿份成为第三大持有人占比2.55% [2][3] - 中国人寿保险持有鹏华酒ETF 15.02亿份占比6.60%为第一大持有人 [3] - 中央汇金2024年上半年首次现身十大持有人持有3亿份下半年加仓至4.6亿份 [5] 化工ETF持仓情况 - 中央汇金持有鹏华化工ETF 2.48亿份占比10.02%为第一大持有人份额与去年底持平 [6][7] - 中国人寿保险持有鹏华化工ETF 1.60亿份占比6.46%为第二大持有人 [7][8] 白酒板块资金流向 - 鹏华酒ETF今年以来净申购57.5亿元其中上半年12.03亿元三季度以来45.47亿元 [9] - 招商中证白酒指数基金份额从2021-2022年600亿份降至今年一季度513亿份二季度回升至550亿份 [9][10][11] 机构观点与行业动态 - 太平洋证券认为白酒行业触底静待拐点中报业绩压力已充分认知动销改善将推动修复 [12] - 工银瑞信基金指出消费板块承压后关注食品饮料低估值白酒龙头报表加速出清利好投资 [13] - 华源证券研报显示白酒板块估值较2021年2月下跌72%基金持仓占比降至2017年水平较2019年高峰11%大幅回落 [13] - 工银瑞信基金强调酒企开拓新市场中长期白酒仍是优秀消费资产具备品牌力和高分红特性 [13]

核心观点 - 招商基金经历重要人员变动 包括知名基金经理翟相栋离任和高管团队调整 引发市场对基金业绩稳定性和投资策略延续性的关注 [2][3][25] 人员变动情况 - 基金经理翟相栋因个人原因于8月9日离任招商优势企业混合基金经理 卸任后无在管产品且不再转任其他岗位 [2] - 2024年至2025年招商基金共有4名基金经理离任 包括苏燕青 王岩 马龙和翟相栋 [2][14] - 固收核心人物马龙离任前管理规模达876.18亿元 占公司债基总规模21.6% [16] - 贾成东离任前代表作招商优质成长和招商行业精选任职回报分别达192.09%和140.27% [14] - 近一年新聘22位基金经理 在职总数达92人 远高于行业平均数3.84 [18] 投资业绩表现 - 翟相栋管理招商优势企业混合期间规模从0.4亿元增至百亿 任职回报124.59% 年化回报27.96% [4][9] - 招商优势企业混合2025年二季度A类亏损2.85亿元 C类亏损1.59亿元 净值增长率-3.63%和-3.77% [6][7] - 公司权益类产品2022-2024年合计亏损594.08亿元 其中2024年亏损23.35亿元 [19] - 旗下59只基金处于亏损状态 其中19只亏损超30% [18] - 招商中证白酒指数基金2025年二季度A类亏损40.44亿元 C类亏损11.25亿元 [21] 资产配置特点 - 前十大重仓股中8只为白酒股 包括贵州茅台 五粮液 山西汾酒等 [23] - 贵州茅台今年以来股价下跌3.86% 山西汾酒和泸州老窖分别上涨4.99%和5.12% [24] 管理层调整 - 5月20日总经理由徐勇变更为钟文岳 后者曾任职公司常务副总经理 [26][29] - 5月底任命三位副总经理级高管 王景 朱红裕和陈方元 [29] - 董事长王小青8月4日辞任招商银行副行长 且不再在控股子公司任职 [2][29][30] - 王小青任期内公司净利润从2022年18.13亿元降至2024年16.5亿元 [30] 接任安排与策略 - 陆文凯接任招商优势企业混合基金经理 管理规模124.1亿元 [11][12] - 陆文凯管理时间最长的招商瑞利灵活配置混合任职回报16.22% 年化5.17% [12] - 其管理的招商产业精选A任职回报34.28% 年化27.84% [14] - 公司表示将保持投资策略延续性 注重估值和成长性核心投资理念 [11]

志海俱乐部投资策略与成果 - 公司在2018-2020年通过智能风控、大数据分析和人工智能辅助技术精准布局中国基金市场，实现丰厚回报 [1] - 团队聚焦科技创新、消费升级、科创板及债券市场等多领域投资机会 [1][7][9] 2018年投资布局 - 投资华夏科技创新混合基金，聚焦5G、人工智能、半导体领域，净值两年内大幅增长 [3] - 布局易方达消费行业股票基金，受益于白酒、家电等消费龙头企业的抗周期性和品牌竞争力，基金净值稳步上升 [5] 2019年投资布局 - 抓住科创板开市机遇，投资南方科创板精选混合基金，筛选高成长科技企业，基金业绩优异 [7] - 配置博时信用债券基金，通过智能风控监测信用风险，债券市场稳定表现提供组合收益 [7] 2020年投资布局 - 疫情下加码医疗健康领域，投资广发医疗保健股票基金，受益于创新药和医疗器械需求增长，净值大幅提升 [8] - 持续看好消费韧性，招商中证白酒指数基金因消费复苏和行业景气度回升实现净值攀升 [8] 综合成果 - 三年间通过6只核心基金（华夏科技、易方达消费、南方科创板、博时债券、广发医疗、招商白酒）实现超额收益 [9] - 技术驱动（智能风控+大数据）与市场趋势研判（科技+消费+医疗）为核心成功因素 [1][9]