中央汇金投资动向 - 中央汇金通过单一资产管理计划在2025年上半年加仓白酒和化工等ETF [1] - 中央汇金在二季度豪买宽基ETF 包括4只沪深300ETF和华夏上证50ETF 总额约1500亿元 [1] 白酒ETF加仓详情 - 中央汇金增持鹏华酒ETF1.21亿份 截至二季度末持有5.81亿份 占上市总份额2.55% [2][3] - 中央汇金资管计划2024年底持有4.6亿份 2024年上半年首次现身时持有3亿份 下半年加仓至4.6亿份 [3][5] - 鹏华酒ETF今年以来净申购额57.5亿元 其中上半年12.03亿元 三季度以来45.47亿元 [9] 化工ETF持仓情况 - 中央汇金持有鹏华化工ETF2.48亿份 为第一大持有人 占比10.02% 份额与去年底持平 [6][7] 白酒板块资金流向 - 招商中证白酒指数基金份额从2021-2022年600亿份降至2023年513亿份 二季度回升至550亿份 [9][10][11] - 白酒板块估值较2021年2月下跌72% 基金持仓占比降至2017年水平 较2019年高峰11%大幅回落 [13] 机构观点 - 太平洋证券认为白酒行业触底静待拐点 中报业绩压力逐步释放 渠道库存持续去化 [12][13] - 工银瑞信基金指出消费板块承压后滞后修复 白酒龙头中报催化报表出清 动销8月以来改善 [13] - 华源证券表示白酒估值回调已4年 基本面缓步变化 当前处于周期底部 [13]

白酒行业近期表现 - 茅台股价从5月14日1645元跌至1427元，一个月跌幅达13%，带动白酒板块整体下跌 [1] - 茅台从2021年高点2608元累计下跌45%，跌幅超过2008年金融危机时期 [3] - 山西汾酒、古井贡酒等二线龙头20天内下跌14%，跌幅超过茅台 [3] 行业调整驱动因素 - 5月18日禁酒令对行业造成冲击，公务消费占比虽仅5%，但商务宴请需求受政策收紧影响显著 [3] - 高端酒销售受阻引发连锁反应，中端酒市场同步承压 [3] - 行业分化明显：茅台1935通过降价实现春节销量增长30%，玻汾、牛栏山等光瓶酒销量暴增 [3] 行业底部信号 - 酒企采取控货保价策略：五粮液停供第八代普五，洋河对梦之蓝M6+实行配额制 [3] - 资本层面出现抄底迹象：茅台融资余额增加20亿，五粮液、泸州老窖等通过银行贷款增持股票 [4] - 白酒板块年内回购增持金额达86亿，显示行业长期信心 [4] 未来观察指标 - 茅台批价需稳定在2200元以上 [4] - 中秋国庆动销数据需环比改善 [4] - 政策面需出现消费刺激信号 [4] 行业转型趋势 - 消费群体代际变化推动产品创新：茅台推出12度蓝莓气泡酒，五粮液开设鸡尾酒吧 [4] - 行业估值处于低位：当前市盈率25倍，低于近十年80%的时间区间 [4]