工信部政策方向 - 推动信息通信业高质量发展 适度超前布局建设信息基础设施 推进6G技术研发 [1] - 加快卫星互联网建设发展 加强网络和数据安全保障 [1] - 提升行业治理现代化水平 巩固拓展“内卷式”竞争综合整治成效 [1] - 深入实施制造业卓越质量工程 新产业标准化领航工程 加紧清理拖欠企业账款以减轻企业负担 [1] 卫星互联网发展前景与产业协同 - 国家加速推动商业航天建设 有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [2] - 卫星物联网商用试验将加速推动运营商、卫星、模组与芯片厂商等产业协同 在海洋、应急、能源、交通、农业等行业构建广域连接能力 [2] - 卫星网络作为6G网络建设基础 当前时点符合6G标准及建设时间 [2] - 自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照 我国卫星互联网商业运营迈出关键第一步 牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 [2] - 伴随可回收火箭预研阶段开启首个发射项目 商业航天进入加速落地阶段 卫星互联网发展势头迅猛 星座常态化发射 实现通信容量增大 时延降低 [2] - 有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地 [2] 行业竞争格局与技术趋势 - 太空资源竞争背景下 我国进入卫星互联网加速组网期 [3] - 卫星互联网具备高技术、重资本、大应用场景等特点 在国家研发实力、经济规模、市场需求等环节推动下 未来基本只剩下中美具有竞争能力 [3] - 低轨通信卫星将成为未来卫星互联网的趋势 [3] - 手机直连卫星及其他新模式、新业态实现规模应用 发展卫星通信用户超千万 [3] - 随着D2C技术逐步成熟 未来全球数十亿部智能手机有望成为通信卫星的潜在终端入口 [3]

市场短期展望与配置建议 - 当前时点面临全球地缘政治冲突、中美科技博弈、海外对AI投资的疑问以及美联储议息会议临近等多重因素，预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置 [1] 长期产业趋势与市场机会 - 长期看包括TMT行业的6G产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G等市场机会 [1] - 中长期仍坚定看好相关行业的高成长与大空间 [1] 卫星互联网与商业航天发展 - 国家加速推动商业航天建设，有望助力包括手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [1] - 卫星物联网商用试验将加速推动包括运营商、卫星、模组与芯片厂商等产业协同，在海洋、应急、能源、交通、农业等行业构建广域连接能力 [1] - 卫星网络作为6G网络建设基础，当前时点符合6G标准及建设时间 [1] - 自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营迈出关键的第一步，牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 [1] - 伴随可回收火箭预研阶段开启首个发射项目，商业航天进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低 [1] - 同时有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地 [1]

商业航天板块市场表现 - 商业航天板块股价走高，航天环宇、龙溪股份、中国卫星等股票领涨 [1] 行业核心驱动因素 - 资本、技术和市场三重共振，商业航天正进入高速发展期 [2] - 国家加速推动商业航天建设 [2] 应用场景与市场机遇 - 国家推动有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [2] - 手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用有望快速落地 [2] - 卫星网络是6G网络建设基础，当前时点符合6G标准及建设时间 [2] 政策与产业发展 - 自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营迈出关键第一步 [2] - 牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 [2] 技术发展与产业现状 - 当前卫星互联网发展势头迅猛，星座实现常态化发射 [2] - 技术发展实现通信容量增大，时延降低 [2] 投资关注方向 - 持续推荐卫星通信、卫星物联网相关受益标的 [2]

行业政策与牌照 - 国家加速推动商业航天建设 [1] - 自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照 我国卫星互联网商业运营迈出关键第一步 [1] - 牌照的发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 [1] 技术发展与标准 - 卫星网络作为6G网络建设基础 当前时点符合6G标准及建设时间 [1] - 当前卫星互联网发展势头迅猛 星座常态化发射 [1] - 实现通信容量增大 时延降低 [1] 应用场景与普及 - 国家政策有望助力包括手机直连卫星 北斗短信等应用加速普及 [1] - 有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地 [1] 投资建议 - 持续推荐卫星通信 卫星物联网相关受益标的 [1]

政策与监管动态 - 国家航天局于11月末正式设立商业航天司，作为专职监管机构，统一对接发射审批、频轨申请、运营牌照等关键环节 [1] - 国家航天局公布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，计划到2027年基本实现商业航天高质量发展 [1] - 相关部门自8月以来表示会发放卫星互联网牌照，标志着我国卫星互联网商业运营迈出关键第一步 [2] 产业发展与技术进步 - 我国新一代太空感知星座发布，计划从明年上半年开始陆续发射156颗卫星，构建覆盖全球的近地轨道检测网络 [1] - 可回收火箭技术逐渐成熟，带来发射成本持续下降，有利于卫星公司提升产能并加速组网进度 [1] - 卫星网络作为6G网络建设基础，符合当前6G标准及建设时间点，发展势头迅猛 [2] - 星座常态化发射实现通信容量增大和时延降低，手机直连卫星、低轨卫星网联智能驾驶等应用有望快速落地 [2] - 算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程推进，国内算力星座发射加速 [1] 市场表现与指数概况 - 截至2025年12月1日午间收盘，中证卫星产业指数上涨1.76% [2] - 卫星ETF广发(512630)半日收涨1.89%，盘中最高涨超2% [2] - 指数成分股表现强劲，航宇微上涨16.33%，国科微上涨8.64%，移远通信上涨6.97% [2] - 中证卫星产业指数汇聚50家覆盖卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司 [3] - 指数成分股主要集中在计算机、电子和通信设备等行业，合计权重超90% [3] - 指数前十大权重股合计占比59.23%，包括航天电子、中国卫星、北斗星通等产业龙头 [2][3]

市场表现 - 商业航天概念股盘中强势拉升，优机股份涨幅超18%，星图测控、航天环宇等涨幅超10%，光启技术、航天发展等涨停，通宇通讯斩获3连板，中兴通讯涨超9% [2] 政策与监管动态 - 国家航天局设立商业航天司，相关业务正逐步开展，标志着行业迎来专职监管机构，将持续推动商业航天高质量发展 [2] - 国家航天局印发《行动计划》，提出到2027年商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2] - 中国商业航天的政策框架已基本确立，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [3] 行业发展现状与前景 - 当前中国商业航天企业数量超过600家，将逐步释放发展潜力 [2] - 2025年中国商业航天进入规模化部署阶段，GW星座和千帆星座在轨卫星均超百颗，低轨卫星互联网进入密集组网期 [3] - 民营火箭企业计划完成各型火箭首飞，切入国家级星座发射市场，提供低成本运力 [3] - 工信部向三大运营商发放卫星通信业务许可，推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透 [3] 产业链与应用机会 - 产业链有望全线受益，建议关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链相关投资机会 [3] - 国家加速推动商业航天建设，有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [3] - 卫星网络作为6G网络建设基础，符合当前6G标准及建设时间点 [3] - 卫星互联网牌照发放推动全产业链向规模化加速迈进，手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统等应用有望快速落地 [3]

市场表现 - 商业航天概念股盘中强势拉升，优机股份涨幅超过18%，星图测控、航天环宇等涨幅超过10%，光启技术、航天发展等涨停，通宇通讯斩获3连板，中兴通讯涨幅超过9% [1] 政策驱动 - 国家航天局设立商业航天司，标志着行业迎来专职监管机构，未来将持续推动商业航天高质量发展 [1] - 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，提出到2027年商业航天产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [1] - 当前中国商业航天企业数量超过600家，将逐步释放发展潜力 [1] 行业发展阶段与展望 - 中国商业航天进入规模化部署阶段，GW星座和千帆星座在轨卫星均超过百颗，低轨卫星互联网进入密集组网期 [2] - 民营火箭企业计划完成各型火箭首飞，切入国家级星座发射市场，提供低成本运力 [2] - 工信部向三大运营商发放卫星通信业务许可，推动终端直连卫星技术向消费级市场渗透 [2] - 随着商业航天司设立和行动计划发布，政策框架已基本确立，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [2] 应用与产业链机会 - 国家加速推动商业航天建设，有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [2] - 卫星网络作为6G网络建设基础，符合6G标准及建设时间点 [2] - 卫星互联网牌照发放推动全产业链向规模化加速迈进，星座常态化发射实现通信容量增大和时延降低 [2] - 手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统相关应用有望快速落地 [2] - 建议关注低轨卫星互联网及火箭发射产业链相关投资机会 [2]

行业核心观点 - 谷歌TPU正式商用对英伟达现有生态构成冲击，但预计未来相关生态有望共存 [1] - 短期因全球地缘政治冲突、中美科技博弈及三季报等因素，TMT行业估值回归，板块建议相对谨慎 [1] - 中长期坚定看好TMT行业高成长与大空间，6G、国产替代、自主可控及军工等趋势将催化算力租赁、卫星通信等市场机会 [1] 商业航天与卫星互联网 - 国家航天局发布《行动计划》，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展，并已设立商业航天司作为专职监管机构 [2] - 国家加速推动商业航天建设，有望助力手机直连卫星、北斗短信等应用加速普及 [2] - 卫星网络是6G网络建设基础，符合当前6G标准及建设时间点，自8月以来相关部门表示将发放卫星互联网牌照，推动产业链规模化发展 [2] - 卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射带来通信容量增大、时延降低，手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统应用有望快速落地 [2] 产业链受益标的 - 芯片及T/R组件产业链受益上市公司包括铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动 [3] - 终端天线产业链受益上市公司包括铖昌科技、通宇通信、国博电子、卓胜微，以及非上市公司天锐星通、恪赛科技 [3] - 终端芯片与核心网产业链受益标的包括中国移动、中国联通、中国电信、海格通信、华力创通、震有科技 [3] - 测试仪器产业链受益标的包括坤恒顺维、创远信科 [4]

行业监管架构变化 - 国防科工局新设立商业航天司并计划招录“商业航天司航天监管岗”一级主任科员及以下职位，承担政策研究、项目管理、安全监管等工作[1] - 新设商业航天司旨在解决此前监管职能分散于国防科工局、国家航天局、工信部等多部门导致的审批流程繁琐、标准不一、协调难度大等问题[3] - 业界认为此举明确了清晰的对口主管部门，实现了从“兼管”到“专管”的跨越，利好审批流程优化和资源统一调度[3] 政策支持与产业协调 - 工信部于2025年8月27日发布指导意见，提出有序推动卫星通信业务开放，提升协同推进合力，以激发商业航天创新活力[4] - 中信证券研报指出商业航天司的成立将有效整合多部门职能，有望提升卫星产业发展统筹协调及发射审批、牌照发放等关键环节效率[4] - 银河航天回应称商业航天司的设立有助于推动产业健康、有序、高质量发展，加速技术与产业融合创新[3] 星座建设与运力发展 - 中国卫星互联网进入加速组网期，GW星座已发射13组卫星，千帆星座已发射6组卫星，两大星座在轨卫星数量均超百颗[5] - 降低发射成本、提升发射频次的需求推动多家民营火箭公司在2024年下半年进行中型可回收运载火箭首飞，包括天兵科技“天龙三号”、星河动力“智神星一号”等[5] - 若新型火箭试验成功，民营商业航天力量将有望切入国家级星座发射服务市场，为高密度发射提供低成本运力保障[5] 终端应用与市场渗透 - 商业航天终端应用加速向大众消费市场渗透，涉及手机、汽车等终端直连卫星，目前市面上支持直连卫星的手机已达30多款[6] - 工信部已向中国联通、中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，加上此前获许可的中国电信，三大运营商将正式竞逐卫星通信业务[6] - 车市“内卷”之下，直连卫星成为汽车卖点之一，引得各大车企先后跟进[6]

低空经济 - 2025年将成为低空经济从前期规划转向产业落地的核心年份，国内eVTOL主机厂载人型号的TC将于2026-2027年逐渐落地，预计2027年开启规模化运营 [4] - 2025年将实现全国低空通信导航系统全覆盖，低空基建围绕低空安全展开，包括飞行安全（空管平台）、数据安全（飞行服务平台）以及反无及奥地安全（雷达及反无装备） [4] - 低空经济在2024年最先实现规模化市局发展，展现了其在新质生产力中的地位，预计在十五五规划中有望得到布局，后续财政和政策支持可期 [4] 深海科技 - 2025年《政府工作报告》首次提及"深海科技"并将其对标"商业航天"，深海建设已上升至国家战略 [5] - 深海科技涵盖深海防护、深海探测、深海资源开发等内涵，具有万亿级市场容量，预计将成为"155"重点布局领域 [5] - 中央和地方政策有望持续下达，产业融资价值将持续凸显，深海科技产业1-10有望加速展开 [5] 光热发电/熔盐储能 - 光热发电可以实现连续、稳定、可调度的高品质电力输出，较光伏发电自带储能且出力更稳定，可作为基荷能源 [6] - 2025年新型塔式光热电站的发电成本有望降至约0.55元/千瓦时，在储能时长大于等于6小时场景下，光热+熔盐储能的发电成本显著低于其他储能组合 [6] - 据技术招股书预测，2026-2030年年均新增规模将超过3GW，2031-2035年年均新增规模将超过16GW，未来"三塔一机"等多塔多机构型组合有望提升光电转化效率 [6] 脑机接口 - 脑机接口通过直接解析大脑神经活动信号实现人与外部设备双向通信，被视为下一代人机交互的底层革命性技术 [7] - 医疗康复为首个落地场景，未来将拓展至娱乐、军事等多产业生态，潜在市场空间达千亿美元级 [7] - 国家已发布脑机接口相关规划及收费标准，加速产业商业化闭环，国产替代十分可期，脑芯片是突破冯・诺依曼瓶颈的核心引擎 [7] 人形机器人 - 人口老龄化加速人形机器人发展，2024年中国65岁及以上人口比重达15.6%，净增347万人，2024年全国规模以上企业就业人员平均工资为10.25万元 [10] - 据预测，2025年中国劳动力供给缺口为600万人，2030年将达2000万人，全球主要国家如欧盟、美国、日本、韩国2030年劳动力缺口分别为1650万、650万、644万、380万人 [10] - 到2029年全球人形机器人产业规模预计达324亿美元，中国产业规模预计达750亿元人民币 [10] 商业航天 - 2024年全球共执行263次航天发射任务，同比增长18%，商业航天发射任务达175次，同比增长41%，发射占比从56%上升至68% [32] - 国内低轨卫星组网进入规模化阶段，预计2028年将达成"百箭千星"计划，2035年将完成每年近2500颗卫星的发射 [32] - 科创板第五套上市标准扩大至商业航天，预计市值不低于40亿元，蓝箭航天及地信航天已启动IPO流程 [34] 深空经济 - 深空经济涵盖资源开发、能源、生物、运输等十大产业方向，据预测，2024年全球深空探索和技术市场规模为125亿美元，2040年全球深空经济规模将达到万亿美元 [37] - 深空经济首次提出，旨在加快月球等深空资源开发，目标是从月球、火星等天体获取能源和资源，带动地面产业技术升级 [36] - 太空计算卫星需求旺盛，我国首个整航互联的太空计算星座"三体计算星座"已完成首发12颗星发射，互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量 [38] 核聚变 - 核聚变上升至国家安全战略地位，BEST装置主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付，直径约18米、高度约5米，总重400余吨，将承载总重约6700吨的主机 [59][60] - 预计BEST装置两年后建成，并在全球首次实现聚变能发电演示，2030年有望通过核聚变点亮第一盏灯 [60] - 在试验堆ITER中，磁体占比28%，堆内构件、真空室等主要结构件占比25%，其他辅机占比33%，建筑占比14% [54] 量子信息技术 - 量子信息技术是国家新质生产力的重要组成部分，2025年诺贝尔物理学奖授予量子计算领域，直接推动超导量子比特实用化 [65][69] - 据测算，2027年专用量子计算机将实现性能突破，2028-2035年市场规模继续扩大，2035年量子计算总市场规模有望达8170亿美元 [67] - 量子计算与AI及云计算融合是大势所趋，量子计算上云可显著降低使用门槛，混合算力平台将任务划分为经典部分和量子部分处理 [74][75]