股价表现与公司概况 - 9月29日股价上涨5.26%至45.39元/股 成交额43.29亿元 换手率2.63% 总市值达1910.43亿元 [1] - 公司成立于1994年9月10日 2005年6月7日上市 总部位于浙江省绍兴市新昌县 [1] - 主营业务分为制冷空调电器零部件（占比63.88%）和汽车零部件（占比36.12%）两大板块 [1] 主营业务构成 - 制冷空调电器零部件业务专注于建筑暖通和电器设备专业化经营 主要产品包括四通换向阀/电子膨胀阀/电磁阀/微通道换热器/Omega泵 [1] - 汽车零部件业务专注于汽车热管理领域 主要产品包括热力膨胀阀/电子膨胀阀/电子水泵/新能源车热管理集成组件 [1] - 业务覆盖中国国内及海外市场 [1] 基金持仓情况 - 长信低碳环保量化股票A（004925）二季度重仓持有30.57万股 占基金净值比例2.34% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2017年11月9日 最新规模2.65亿元 9月29日单日浮盈69.39万元 [2] - 基金今年以来收益率44.39%（同类排名909/4220） 近一年收益率70.8%（同类排名887/3835） 成立以来累计收益94.3% [2] 基金经理信息 - 基金经理姚奕帆累计任职3年246天 管理规模28.95亿元 任职最佳回报50.63% 最差回报-37.37% [3] - 基金经理袁婕累计任职174天 管理规模4.91亿元 任职最佳回报62.09% 最差回报-3.9% [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入162.6亿元，同比增长18.9%，归母净利润21.1亿元，同比增长39.3% [1][5] - 2025年第二季度营业收入85.9亿元，同比增长18.8%，环比增长12.1%，归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6% [1][5] - 制冷业务收入103.9亿元，同比增长25.5%，汽车零部件业务收入58.7亿元，同比增长8.8% [5] 盈利能力与成本控制 - 2025年上半年销售毛利率28.12%，同比提升0.66个百分点，销售净利率13.15%，同比提升2.02个百分点 [2][6] - 2025年第二季度销售毛利率29.27%，同比提升1.44个百分点，环比提升2.44个百分点，销售净利率14.13%，同比提升2.03个百分点，环比提升2.09个百分点 [2][6] - 制冷业务毛利率28.21%，同比提升0.65个百分点，汽车零部件业务毛利率27.96%，同比提升0.65个百分点 [2][6] - 2025年第二季度期间费用率11.5%，同比下降1.2个百分点，环比下降1.1个百分点，主要得益于降本增效措施 [7] 业务板块发展 - 新能源汽车热管理产品2024年营收104.5亿元，同比增长17.1%，占汽车零部件业务收入比重92% [10] - 公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品全球市占率第一 [3][9] - 车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品全球市占率第一 [3][9] - 新能源汽车热管理系统价值量从传统燃油车的2000元提升至6000元，价值量提升2倍 [9] 全球化布局与产能规划 - 制冷业务利用越南、墨西哥、泰国等基地布局应对关税挑战 [3][12] - 汽车零部件业务持续建设墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂 [3][13] - 截至2023年9月30日，电池及电子热管理产品、电驱热管理产品、座舱热管理产品、整车热管理产品和微通道换热器2027年产能需求预计分别达9924.11万套/年、2677.20万套/年、8583.50万套/年、2288.97万套/年、800万套/年 [13] - 公司与苏州绿的谐波传动科技签署战略协议，在墨西哥设立合资企业生产谐波减速器 [18] 机器人业务进展 - 公司聚焦多款机器人关键产品技术改进，配合客户进行研发、试制、迭代、送样 [3][18] - 2024年1月计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目，包括机器人伺服机电执行器项目和热管理域控制器项目 [3] - 公司已获国内外专利授权4252项，其中发明专利授权2261项，具备与泵阀类同源的机器人机电执行器技术 [18]

核心观点 - 公司是热管理领域全球龙头 多项核心产品市占率全球第一 受益于新能源汽车行业高增长和热管理价值量提升 [11][12] - 公司业绩持续增长 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 公司积极推进降本增效 2025年第二季度毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 [3][6] - 公司布局机器人等新增长点 聚焦多款关键型号产品技术改进 已获客户高度评价 [4][22] 财务表现 - 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 2025年第二季度营业收入85.9亿元 同比增长18.8% 环比增长12.1% 归母净利润12.1亿元 同比增长39.2% 环比增长33.6% [2][5] - 2025年上半年制冷业务收入103.9亿元 同比增长25.5% 汽车零部件业务收入58.7亿元 同比增长8.8% [5] - 2025年第二季度销售毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 环比提升2.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 环比提升2.09个百分点 [3][6] - 2025年上半年期间费用率12.0% 同比下降0.9个百分点 第二季度期间费用率11.5% 同比下降1.2个百分点 环比下降1.1个百分点 [7] 业务发展 - 公司空调电子膨胀阀 四通换向阀 电磁阀 微通道换热器 Omega泵 车用电子膨胀阀 新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一 [4][11] - 新能源汽车热管理系统价值量从传统燃油车2000元提升至6000元左右 价值量提升2倍 [11] - 公司2024年新能源汽车热管理产品营收104.5亿元 同比增长17.1% 占汽车零部件业务收入比重92% [12] - 公司客户包括沃尔沃 吉利 法雷奥 马勒 大众 奔驰 宝马 丰田 通用 理想 蔚来等 [12] 全球化布局 - 制冷业务利用越南 墨西哥 泰国等多点基地布局 积极应对关税挑战 [4][16] - 汽车零部件业务持续进行墨西哥 波兰工厂和国内中山 沈阳 天津 杭州 绍兴滨海工厂建设和新产能布局 [4][17] - 墨西哥三花设计年产能150万只 印度三花设计产能50万只 [15] - 基于2023年9月30日在手订单 预计2027年电池及电子热管理产品产能需求达9924.11万套/年 电驱热管理产品2677.20万套/年 座舱热管理产品8583.50万套/年 整车热管理产品2288.97万套/年 微通道换热器800万套/年 [17] 机器人业务 - 公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代 送样 [4][22] - 人形机器人执行器与公司电子泵类产品核心工艺类似 包括冲压 注塑 机加工 焊接 表面处理 电机绕线 PCBA贴片 组装等工艺 [22] - 公司已获国内外专利授权4252项 其中发明专利授权2261项 [22] - 2024年1月公司计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目 包括机器人伺服机电执行器项目和热管理域控制器项目 [4] - 公司与苏州绿的谐波传动科技股份有限公司签署战略合作协议 在墨西哥共同设立合资企业生产谐波减速器 [22]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6][34] 核心观点 - 2025年上半年净利润较快提升，机器人零部件持续改进 [1] - 汽零业务稳步提升，制冷业务较快增长，2025H1营业收入同比增长19% [1][8] - 公司业绩增长得益于新能源汽车业务订单持续放量和制冷业务市场策略调整 [1][8] - 积极推进降本增效，2025Q2利润率同环比改善 [2][9] - 多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局 [3] - 聚焦机器人产品开展技术改进，开拓新增长点 [3][29] - 2024年1月公司签订未来产业中心项目投资协议书，计划总投资不低于50亿元 [3][32] 财务表现 - 2025H1实现营业收入162.6亿元，同比增长18.9% [1][8] - 2025H1实现归母净利润21.1亿元，同比增长39.3% [1][8] - 2025Q2实现营业收入85.9亿元，同比增长18.8%，环比增长12.1% [1][8] - 2025Q2实现归母净利润12.1亿元，同比增长39.2%，环比增长33.6% [1][8] - 2025H1销售毛利率28.12%，同比+0.66pct，销售净利率13.15%，同比+2.02pct [2][9] - 2025Q2销售毛利率29.27%，同比+1.44pct，环比+2.44pct，销售净利率14.13%，同比+2.03pct，环比+2.09pct [2][9] - 2025H1制冷业务毛利率28.21%，同比+0.65pct，汽零业务毛利率27.96%，同比+0.65pct [2][9] - 2025Q2期间费用率11.5%，同比-1.2pct，环比-1.1pct [10] 业务分析 - 2025H1制冷业务收入103.9亿元，同比增长25.5% [8] - 2025H1汽零业务收入58.7亿元，同比增长8.8% [8] - 2024年新能源汽车热管理产品营收104.5亿元，同比增长17.1%，占汽车零部件业务收入比重92% [19][21] - 公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一 [3][19] - 新能源汽车热管理系统价值量从2000元左右提升至6000元左右，价值量提升2倍 [19] - 公司已成为沃尔沃、吉利、法雷奥、马勒、大众、奔驰、宝马、丰田、通用、理想、蔚来等客户的重要合作伙伴 [19] 全球化布局 - 制冷业务利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，积极应对关税挑战 [3][24] - 汽零业务持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局 [3][24] - 美国三花在美国密歇根和墨西哥设立了两个孙公司，墨西哥三花设计年产能150万只 [23] - 印度三花设计产能50万只，日本三花负责日本及东南亚客户的销售业务与技术支持 [23] - 与敏实汽车技术研发有限公司在波兰合资建设工厂（三花持股51%），一期工厂主要从事水冷板的开发 [23] 机器人业务进展 - 公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样 [3][29] - 人形机器人执行器与公司电子泵类产品的核心工艺较为类似 [29] - 截至2024年，公司已获国内外专利授权4252项，其中发明专利授权2261项 [29] - 与苏州绿的谐波传动科技股份有限公司签署战略合作框架协议，双方将在三花墨西哥工业园共同出资设立一家合资企业，主营业务为谐波减速器 [29] 产能规划 - 基于公司截至2023年9月30日的在手订单，电池及电子热管理产品预计2027年产能需求达9924.11万套/年 [24] - 电驱热管理产品预计2027年产能需求达2677.20万套/年 [24] - 座舱热管理产品预计2027年产能需求达8583.50万套/年 [24] - 整车热管理产品预计2027年产能需求达2288.97万套/年 [24] - 微通道换热器预计2027年产能需求达800万套/年 [24] 盈利预测 - 预期2025年营收323.05亿元，归母净利润37.36亿元，每股收益0.89元，对应PE 36倍 [4][34] - 预期2026年营收369.13亿元，归母净利润43.69亿元，每股收益1.04元，对应PE 31倍 [4][34] - 预期2027年营收424.5亿元，归母净利润53.4亿元，每股收益1.27元，对应PE 25倍 [4][34] - 预期2025年EBIT Margin 13.8%，2026年14.0%，2027年14.8% [5] - 预期2025年净资产收益率（ROE）17.2%，2026年17.8%，2027年19.0% [5]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.15%至31.30元/股 成交额41.06亿元 换手率3.49% 总市值1317.39亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务分为制冷空调电器零部件（占比63.88%）和汽车零部件（占比36.12%） [1] - 制冷空调业务主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀等 [1] - 汽车零部件业务聚焦新能源车热管理领域 产品涵盖热力膨胀阀、电子水泵等 [1] 基金持仓变动 - 华宝智能电动汽车ETF（516380）二季度减持3500股 当前持股9.99万股 占基金净值2.85% [2] - 该基金当日因股价下跌浮亏约16.99万元 [2] - 基金规模9266.49万元 今年以来收益20.79% 近一年收益56.29% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈建华任职12年259天 管理规模155.33亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报153.99% 最差回报-49.65% [3]

三花智控2025年上半年业绩与业务分析 涉及的行业与公司 * 公司为三花智控 主要业务包括制冷零部件和新能源汽车热管理零部件[4] * 行业涉及制冷家电、新能源汽车热管理、数据中心液冷、储能热管理及人形机器人[2][8][16] 核心财务表现 整体业绩 * 2025年上半年实现营收162.6亿元 同比增长18.9%[4] * 归母净利润创历史新高 达到21.1亿元 同比增长39%[4] * 毛利率和净利率实现正向增长 净利润增长1.9%[4] 分业务板块业绩 * **制冷零部件板块**：上半年营收103.9亿元 同比增长25.49% 归母净利润12.9亿元 同比增长59.15%[2][4] * **新能源汽车板块**：上半年实现营收58.7亿元 同比增长8.83% 归母净利润8.23亿元 同比增长16.61%[4] * **细分业务表现**：商用制冷营收增长约30% 归母净利润增长约50% 控制器业务从去年同期亏损3000多万到上半年盈利8000多万 同比增长超2000% 微通道业务营收增长约30% 利润增长约90%[22] 业务增长驱动力与前景 制冷业务 * 增长受益于全球气候条件复杂多变带来的刚性需求 以及欧洲、非洲和印度等地区空调渗透率仍很低的市场潜力[5][7] * 一季度阶段性因素如抢装问题和家电补贴效应也促进了业绩[5][7] * 公司上调制冷板块全年增速预期 保守估计至少为30%[2][12] 新能源汽车业务 * 2025年大客户（预计为特斯拉）汽车销量预计同比下滑15%左右 其在公司收入占比从去年的35%降至今年不到30%[11] * 客户结构优化 小米、领跑、通用等客户表现亮眼 降低了对单一大客户的依赖度[2][11] * 2025年1-6月 公司获得约130个新项目 总价值约190亿元 项目来自全球包括奔驰、大众等欧洲企业[11] * 公司对汽车零部件业务设定了20%左右的增长目标 预计下半年渡过谷底期并重新进入高增速阶段[11][14] 新兴增长点：数据中心液冷与储能热管理 * 热泵技术在数据中心液冷和储能热管理领域应用广泛 技术与零部件供应链一致[8] * 三花智控凭借阀、换热器和泵等硬件优势 成为英伟达等主要数据中心客户的重要供应商[8][21] * 2024年液冷产品销售额已超过10亿元 2025年上半年数据预计更高[13][27] * 公司提供的温度控制单元、阀门、泵和换热器等关键零部件 占整个液冷系统硬件成本的50%以上[20][28] * 该市场体量巨大 可能远超当前家电行业 为智能增长提供强有力支撑[9][18] 智能板块与人形机器人 * 公司上调智能板块全年增速预期至20%以上 甚至可能达到30%左右[10] * 公司整体营收增长预计将达到20%以上[10] * 公司坚定看好人形机器人领域 成立专门事业部 境外工厂运营顺利 预计第三季度量产[3][16] * 大客户正在进行新一代产品开发 公司在人形机器人领域地位稳固[16] * 泰国工厂的人形机器人产能将根据客户订单需求进行配置[17] 运营效率与盈利能力 * 净利率提升主要得益于公司从2024年下半年开始实施的精兵强将、降本增效措施[6] * 这些优化措施已常态化 净利率提升具有一定的可持续性 但具体增幅可能会有所变化[6][19] * 明年（2026年）的增幅可能没有今年（2025年）这么大 但整体上仍会形成一个正向循环[19] 客户结构与市场地位 * 前五大客户占比更加分散 最大客户占比从约35%降至29%左右[11][15] * 前十大客户整体占比也有所减少 覆盖率提高 对单一大客户依赖度降低[2][15] * 小米、小鹏、通用、吉利、领跑和理想等进入公司前十大客户名单[15] * 制冷行业整合趋于稳定 全球只剩两三家主要企业 新进入者难以立足 竞争格局向好[30] * 小米集团制冷零部件基本由三花智控独家供应 这显著提升了其市场占有率[30] 全球化布局与风险管理 * 公司全球化布局广泛 在美洲的墨西哥、亚洲的越南和泰国、欧洲的波兰等地都设有生产基地[23] * 约30%的产能已布局在全球 这使公司在应对中美贸易战时具有较大的灵活性和优势[23] * 关税未对公司产生显著影响 历史数据显示从2018年开始的关税战并未显著影响其毛利率、净利率和营收[30][31] * 公司产品主要用于民生领域 不涉及国家竞争或军事机密 应对相对合理[30] * 即使中美完全脱钩 美国客户仍需绕过障碍求购公司产品[31] 其他重要信息 * **储能业务**：公司进行战略调整 从去年开始逐步退出系统集成商角色 重新聚焦于零部件供应商 上半年储能系统销售额非常小 可忽略不计[26] * **液冷业务归属**：液冷产品并不归属于特定商用板块 而是分布在各个事业本部 没有专门的液冷事业部[12][25][29] * **雅维科表现**：受欧洲战争及当地企业大环境影响 雅维科营收负增长 但利润同比增长70%左右（仍为负值）[22] * **2026年展望**：汽车零部件新项目订单最快也要到明年才能实现量产 预计未来会有显著增长[24]

核心观点 - 三花智控港股IPO拟募资80亿港元用于扩张，但募资必要性存疑，因产能利用率波动且近年下降，业绩增速持续放缓，行业竞争激烈[1] - 公司已与16家知名投资机构达成基石投资协议，将认购总计2.02亿股，金额约5.62亿美元[1] IPO募资详情 - 公司拟全球发售3.6亿股H股，香港公开发售占7%，国际发售占93%，发售价区间21.21-22.53港元[2] - 假设发售价为21.87港元，预计募资净额约77.41亿港元（76-81亿港元）[2] - 募资用途分配：30%（23.22亿港元）用于研发创新，30%（23.22亿港元）用于中国工厂扩建及自动化，25%（19.35亿港元）用于海外产能扩张，5%（3.87亿港元）用于数字化建设，10%（7.74亿港元）用于营运资金[2][3] 产能与资本支出 - 2022-2024年公司总产能利用率分别为83.8%、92.2%、91.2%，8个生产基地利用率分别为84.1%、92.8%、90.5%，呈现波动下降趋势[4] - 公司资本性支出扩大但经营活动净现金流可完全覆盖[4] - 2024年一季度末资产负债率为44.91%，较2022年53%显著下降[6] 财务表现 - 2020-2024年营收分别为121亿、160亿、213亿、246亿、279亿元，同比增速7.29%、32.30%、33.25%、15.04%、13.8%，增速持续放缓[7] - 同期净利润15亿、17亿、26亿、29亿、31亿元，增速2.76%、15.7%、52.98%、12.49%、6.07%，同样呈现放缓趋势[7] - 2024年应收账款增速20%，高于营收增速13.8%，贸易应收款项周转天数从2022年79天增至2024年88天[9] 业务结构 - 制冷空调电器零部件业务2022-2024年收入138.34亿、146.44亿、165.61亿元，占总收入64.8%、59.6%、59.3%，毛利率25.7%、27.0%、27.1%[9] - 该业务全球市占率45.5%，行业前三制造商合计市占81%，市场竞争集中且激烈[10] - 汽车零部件业务2022-2024年收入75.14亿、99.14亿、113.87亿元，占比35.2%、40.4%、40.7%，毛利率25.4%、28.0%、27.6%[12] - 汽车热管理零部件全球市占率4.1%，排名第五，面临新能源车行业竞争加剧[12] 新业务布局 - 公司投资不低于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发生产基地，仿生机器人执行器研发团队已超180人[12]

行业概述 - 微通道换热器是一种高效换热设备，通道当量直径在10-1000μm范围内，核心结构由扁平管与圆形集管组成，具有比表面积大、换热效率高、结构紧凑、体积小、冷媒充注量低等优点 [2] - 按外形尺寸分类，主要分为微型微通道换热器和大尺度微通道换热器 [2] - 广泛应用于空调、制冷、汽车空调及电子设备散热等领域，2024年中国市场规模为21亿元，同比增长16.67% [1][13] 行业发展历程 - 萌芽期（1980s-2000年）：微通道技术因高密度电子器件冷却需求诞生，1981年首次提出概念，1985年首款工程化产品问世，国内研究初期集中于高校与科研机构 [4] - 市场培育期（2001-2010年）：铝及铝合金成为主流材料，国内企业如三花、康盛突破CO₂制冷系统耐压性难题，实现汽车空调批量应用 [4] - 快速扩张期（2011-2020年）：国家能效标准提升推动行业增长，三花智控占据内销市场大半份额，康盛股份聚焦汽车领域差异化竞争 [5][6] - 高质量发展期（2021年至今）：新型材料（钛合金、纳米材料）和3D打印、激光焊接技术应用，生产效率提升30%，成本降低20%，应用场景扩展至数据中心液冷、5G基站散热等 [6] 行业产业链 - 上游：原材料（铝及铝合金、铜、不锈钢、钛合金等）和生产设备（数控机床、激光切割机等） [9] - 中游：微通道换热器生产制造 [9] - 下游：汽车空调、家用/商用空调、工业领域（数据中心液冷、5G基站散热等）、新兴领域（氢能设备、航空航天） [9] 市场规模 - 2024年中国市场规模为21亿元，同比增长16.67%，空调与制冷设备是主要应用领域 [1][13] - 新能源汽车市场崛起推动汽车空调领域需求增长，2025年1-4月中国汽车产量1017.5万辆（同比+12.91%），销量1006.0万辆（同比+10.81%） [11] 重点企业经营情况 - 三花智控：全球市场占有率45%，年销售额超12亿元，2025年Q1营收76.69亿元（同比+19.10%），净利润9.03亿元（同比+39.47%） [15][18] - 康盛股份：2025年Q1营收7.12亿元（同比+28.91%），净利润0.13亿元（同比+434.10%），专利技术解决微通道换热器变形与泄漏问题 [20] - 盾安环境：产品覆盖家用/商用空调、汽车空调等领域，可生产长度300mm-3500mm的微通道换热器 [15] 行业发展趋势 - 技术创新：新型铝合金材料、纳米涂层技术应用，3D打印与智能化生产提升效率，新能源汽车热管理系统需求驱动产品升级 [22] - 应用领域拓展：新能源汽车（电池热管理）、数据中心散热、智能家居与可穿戴设备成为新增长点 [23][24] - 政策支持：政府推动高效节能设备应用，加大对新能源汽车、数据中心等产业支持力度 [25]

上市进展 - 浙江三花智能控制股份有限公司通过港交所主板上市聆讯 联席保荐人为中金公司和华泰国际 [1] 业务定位 - 公司是全球最大的制冷空调控制元器件制造商 也是全球领先的汽车热管理系统零部件制造商 [3] - 业务横跨制冷空调电器零部件及汽车零部件两大板块 并积极拓展仿生机器人机电执行器等新兴领域 [3] 市场地位 - 2024年全球制冷空调控制元器件市场占有率达45.5% 汽车热管理系统零部件市场占有率4.1% 全球排名第五 [3] - 制冷空调阀、换热器及泵市场全球排名第一 控制器市场排名第二 [4] - 四通换向阀市占率55.4% 电子膨胀阀51.4% 微通道换热器43.4% 截止阀39.1% 电磁阀47.7% Omega泵53.6% 球阀32.8% 压力传感器全球排名第二 市占率15.9% [4] 财务表现 - 2022年收入213.48亿元人民币 2023年增长15.1%至245.58亿元 2024年进一步增长13.8%至279.47亿元 [5][6] - 同期利润从26.08亿元增至29.34亿元 再增至31.12亿元 [5][6] - 毛利率从2022年25.6%提升至2023年27.4% 2024年保持27.3% [6] - 研发费用持续增长 从2022年9.89亿元增至2024年13.52亿元 研发费用率保持在4.5%-4.8% [6]

公司上市进展 - 浙江三花智能控制股份有限公司通过港交所主板上市聆讯 中金公司和华泰国际担任联席保荐人 [1] - 拟发行H股 每股面值人民币1.00元 最高发行价需另加1.0%经纪佣金及各类交易征费 [2] 市场地位与业务范围 - 公司是全球最大的制冷空调控制元器件制造商 2024年全球市场占有率45.5% [3] - 公司是全球第五大汽车热管理系统零部件制造商 2024年全球市场占有率4.1% [3][4] - 在制冷空调阀、换热器及泵市场全球排名第一 控制器市场排名第二 [4] - 四通换向阀全球市占率55.4% 电子膨胀阀51.4% 微通道换热器43.4% 截止阀39.1% 电磁阀47.7% Omega泵53.6% 球阀32.8% [4] - 压力传感器全球市占率15.9% 排名第二 [4] - 业务延伸至仿生机器人机电执行器领域 [5] 财务表现 - 2024年收入279.47亿元人民币 较2023年245.58亿元增长13.8% 较2022年213.48亿元增长30.9% [5][6] - 2024年利润31.12亿元人民币 较2023年29.34亿元增长6.1% 较2022年26.08亿元增长19.3% [5][6] - 毛利率从2022年25.6%提升至2023年27.4% 2024年保持27.3% [6] - 研发费用率从2022年4.6%上升至2024年4.8% [6] - 所得税费用率2024年2.1% 较2023年2.5%有所下降 [6]