业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月16日15:00-16:00通过网络平台召开2025年半年度业绩说明会 [2] - 公司董事长、总经理、财务总监及董事会秘书出席并与投资者进行沟通交流 [2] 主营业务与财务表现 - 热管理产品收入占比超过60% 其中新能源业务增量明显 [3] - 2025年1-6月新能源车热管理产品实现收入68,071万元 占热管理系统收入比例55.42% [3] - 报告期内获得新项目定点138个 其中新能源项目112个 [3] - 上半年净利润同比下滑 主要因客户年度降价要求及内部降本措施效果滞后 [4] - 部分高毛利产品对应整车销量同比下降 影响毛利结构 [4] - 公司已推动多维度降本行动 涵盖制造环节、工艺技术优化和供应链整合 [4] 产能与全球化布局 - 波兰工厂已进入快速成长期 批量供应沃尔沃、Stellantis等重点客户 [7] - 波兰工厂集成模块类产品2024年产量约4万套 预计今年产量继续提升 [8] - 马来西亚工厂作为募投项目按计划推进 主要资金来源于募集资金 [5] - 摩洛哥工厂以自有资金投入 已完成工厂选址 目标服务欧洲主机厂客户 [5] - 马来西亚新生产基地预计2026年投产 重点扩产铝管及空调管路总成产品 [9] - 摩洛哥基地预计2026年底初步建成并具备试产条件 [11] 产品与技术发展 - 成功实现电子水泵、板式换热器、温压传感器等关键产品技术突破与产业化落地 [13] - 空调胶管产品完成性能检测与小批量生产验证 预计逐步放量 [13] - 从发动机胶管向汽车空调胶管领域拓展 并推进液冷系统胶管产品研发 [13] - 在汽车电子领域积极投入 强化研发创新与项目储备 [13] 新兴业务拓展 - 电子水泵及橡胶管、尼龙管产品用于数据中心和储能电柜领域液冷产品的小批量供货 [17] - 拟投资5000万元在常州市设立全资子公司 专门从事储能、服务器等领域液冷相关产品研发生产与销售 [17] - 子公司麦极客无线充电业务去年产值突破亿元 在手订单储备充足 [18] - 车载冰箱完成年产10万台生产线建设 获得福田戴姆勒商用车型项目定点 预计年底批量投产 [18] 客户与市场战略 - 依托核心客户资源持续拓展新能源车企及传统主机厂客户 [14] - 与主流车企建立稳定合作关系 部分新产品已获得供应商资质认可 [14] - 推进国际化布局 同步发力国内与海外两大市场 [15] - 通过海外生产基地实现本地化生产与供应链建设 提升全球订单响应能力 [15] 创新与效率提升 - 加大研发投入 注重技术集成与系统化解决方案能力建设 [17] - 通过智能制造和精益管理提升运营效率和盈利能力 [17]

三花智控2025年上半年业绩与业务分析 涉及的行业与公司 * 公司为三花智控 主要业务包括制冷零部件和新能源汽车热管理零部件[4] * 行业涉及制冷家电、新能源汽车热管理、数据中心液冷、储能热管理及人形机器人[2][8][16] 核心财务表现 整体业绩 * 2025年上半年实现营收162.6亿元 同比增长18.9%[4] * 归母净利润创历史新高 达到21.1亿元 同比增长39%[4] * 毛利率和净利率实现正向增长 净利润增长1.9%[4] 分业务板块业绩 * **制冷零部件板块**：上半年营收103.9亿元 同比增长25.49% 归母净利润12.9亿元 同比增长59.15%[2][4] * **新能源汽车板块**：上半年实现营收58.7亿元 同比增长8.83% 归母净利润8.23亿元 同比增长16.61%[4] * **细分业务表现**：商用制冷营收增长约30% 归母净利润增长约50% 控制器业务从去年同期亏损3000多万到上半年盈利8000多万 同比增长超2000% 微通道业务营收增长约30% 利润增长约90%[22] 业务增长驱动力与前景 制冷业务 * 增长受益于全球气候条件复杂多变带来的刚性需求 以及欧洲、非洲和印度等地区空调渗透率仍很低的市场潜力[5][7] * 一季度阶段性因素如抢装问题和家电补贴效应也促进了业绩[5][7] * 公司上调制冷板块全年增速预期 保守估计至少为30%[2][12] 新能源汽车业务 * 2025年大客户（预计为特斯拉）汽车销量预计同比下滑15%左右 其在公司收入占比从去年的35%降至今年不到30%[11] * 客户结构优化 小米、领跑、通用等客户表现亮眼 降低了对单一大客户的依赖度[2][11] * 2025年1-6月 公司获得约130个新项目 总价值约190亿元 项目来自全球包括奔驰、大众等欧洲企业[11] * 公司对汽车零部件业务设定了20%左右的增长目标 预计下半年渡过谷底期并重新进入高增速阶段[11][14] 新兴增长点：数据中心液冷与储能热管理 * 热泵技术在数据中心液冷和储能热管理领域应用广泛 技术与零部件供应链一致[8] * 三花智控凭借阀、换热器和泵等硬件优势 成为英伟达等主要数据中心客户的重要供应商[8][21] * 2024年液冷产品销售额已超过10亿元 2025年上半年数据预计更高[13][27] * 公司提供的温度控制单元、阀门、泵和换热器等关键零部件 占整个液冷系统硬件成本的50%以上[20][28] * 该市场体量巨大 可能远超当前家电行业 为智能增长提供强有力支撑[9][18] 智能板块与人形机器人 * 公司上调智能板块全年增速预期至20%以上 甚至可能达到30%左右[10] * 公司整体营收增长预计将达到20%以上[10] * 公司坚定看好人形机器人领域 成立专门事业部 境外工厂运营顺利 预计第三季度量产[3][16] * 大客户正在进行新一代产品开发 公司在人形机器人领域地位稳固[16] * 泰国工厂的人形机器人产能将根据客户订单需求进行配置[17] 运营效率与盈利能力 * 净利率提升主要得益于公司从2024年下半年开始实施的精兵强将、降本增效措施[6] * 这些优化措施已常态化 净利率提升具有一定的可持续性 但具体增幅可能会有所变化[6][19] * 明年（2026年）的增幅可能没有今年（2025年）这么大 但整体上仍会形成一个正向循环[19] 客户结构与市场地位 * 前五大客户占比更加分散 最大客户占比从约35%降至29%左右[11][15] * 前十大客户整体占比也有所减少 覆盖率提高 对单一大客户依赖度降低[2][15] * 小米、小鹏、通用、吉利、领跑和理想等进入公司前十大客户名单[15] * 制冷行业整合趋于稳定 全球只剩两三家主要企业 新进入者难以立足 竞争格局向好[30] * 小米集团制冷零部件基本由三花智控独家供应 这显著提升了其市场占有率[30] 全球化布局与风险管理 * 公司全球化布局广泛 在美洲的墨西哥、亚洲的越南和泰国、欧洲的波兰等地都设有生产基地[23] * 约30%的产能已布局在全球 这使公司在应对中美贸易战时具有较大的灵活性和优势[23] * 关税未对公司产生显著影响 历史数据显示从2018年开始的关税战并未显著影响其毛利率、净利率和营收[30][31] * 公司产品主要用于民生领域 不涉及国家竞争或军事机密 应对相对合理[30] * 即使中美完全脱钩 美国客户仍需绕过障碍求购公司产品[31] 其他重要信息 * **储能业务**：公司进行战略调整 从去年开始逐步退出系统集成商角色 重新聚焦于零部件供应商 上半年储能系统销售额非常小 可忽略不计[26] * **液冷业务归属**：液冷产品并不归属于特定商用板块 而是分布在各个事业本部 没有专门的液冷事业部[12][25][29] * **雅维科表现**：受欧洲战争及当地企业大环境影响 雅维科营收负增长 但利润同比增长70%左右（仍为负值）[22] * **2026年展望**：汽车零部件新项目订单最快也要到明年才能实现量产 预计未来会有显著增长[24]

公司业务范围 - 公司板式换热器可应用于热泵采暖 制冷空调 汽车油冷 储能 数据中心等多个领域 [2] - 公司目前暂无将板式换热器应用于液冷服务器领域的业务计划 [2]

股价表现 - 最新股价23.64元 较前一交易日上涨4.10% [1] - 盘中最高价24.34元 最低价23.17元 [1] - 成交金额达3.57亿元 [1] 行业属性 - 公司属于通用设备制造业 [1] - 主要产品为板式换热器 [1] 产品应用领域 - 产品应用于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能、数据中心等多个领域 [1] - 板式换热器产品目前尚未应用于液冷服务器领域 [1] - 主要服务于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能和数据中心等应用场景 [1]

产品应用领域 - 公司板式换热器可应用于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能、数据中心等多个领域 [1] - 目前产品尚未应用于液冷服务器领域 [1]

公司产品应用领域 - 板式换热器可应用于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能、数据中心等多个领域 [1] 产品应用限制 - 目前板式换热器暂无应用于液冷服务器的计划 [1]

行业与公司概述 - 液冷技术正从数据中心散热的可选方案转变为必需方案 国内外科技巨头如Meta 谷歌 亚马逊 微软 华为 阿里 寒武纪等已开始或准备在其高功耗芯片中采用液冷技术[1][2] - 液冷市场规模预计达千亿级别 单芯片液冷价值量为2000-3000元 ML72机柜每台成本约50-60万元 10万台整机柜出货对应600亿元市场规模[1][4] 核心观点与论据 **技术发展现状** - 全球液冷技术渗透率超预期 ASIC芯片发展推动市场扩张 国内华为920C 阿里PPU 寒武纪690等高功耗芯片加速液冷应用[2] - GB300相比GB200的改进：冷板方案从大冷板串联变为单块小冷板单元（数量6→10块） 快接头从UQD变为NVQD（数量增加） CDU制冷量从120千瓦提升至140千瓦[3][11] **市场空间测算** - 千亿级市场依据：单芯片液冷价值量2000-3000元×芯片数量=数百亿 单机柜（如ML72）成本50-60万元×10万台=600亿元[1][4] - GB300价值量提升至约70万人民币/台 主要来自冷板 快接头 CDU管路等组件[10] **产业链与产品机会** - 液冷热管理产业链涵盖冷板快接头 CDU管路 泵 板式换热器 上游材料等 浸没式散热为长期发展方向[7][9] - 受益公司包括英维克（全产业链布局） 川环科技 强瑞技术 申菱环境 银轮股份 同飞股份 高澜股份等[1][6][13] **公司竞争优势** - 英维克：管理层具备华为/艾默生背景 全产业链布局 研发投入大（博士人数翻倍） 技术规模领先[5] - 其他头部企业：高澜股份（弹性标的） 申菱环境（热控方案） 同飞股份（零部件） 科华数据（解决方案）[12][13] **未来技术趋势** - 下一代技术可能突破单向冷板散热极限 发展方向包括相变冷板 定点静默室新架构 涉及气密性快接头 氟化液等新材料[12] - 数据中心液冷热控需求持续增长 GPU/ASIC芯片均推动国内厂商机会[12] 其他重要细节 - 当前行业处于0→1爆发期 渗透率加速提升 建议关注龙头企业（英维克）及弹性标的（川环科技 高澜股份 新瑞科技）[3][8] - 台湾代工厂如酷能大师 AVC通过间接供货参与产业链[6]

核心观点 - 丹北镇凭借特色产业集群、创新驱动和项目建设实现高质量发展 位列2025中国综合竞争力百强镇第83名 较去年提升7位 为镇江唯一上榜乡镇 [1][5] 产业集群优势 - 拥有276家规上工业企业 形成汽车零部件、五金工具、新型机械三大核心产业 优势产业产值占规上工业比重达80% [2] - 五金工具产业为全球最大高速工具钢和麻花钻生产基地 麻花钻、金刚石锯片、合金锯片国内市场占有率超60% 2024年获评中国五金工具新质生产力示范基地 全年装备制造业销售110.5亿元 [2] - 汽车零部件产业位列全国第一方阵 产品覆盖千余品类 车用智能照明集群入选省级特色产业集群 2024年实现销售237亿元 [2] 创新驱动举措 - 天工国际攻克钛合金、粉末冶金等卡脖子技术 7000吨快锻一体成型项目打破国际垄断 [3] - 沃得集团累计投入10亿元研发技改 产品辐射百余国家 外贸出口额逆势增长65.5% [3] - 汽车零部件产业主攻高附加值产品 与理想等整车企业联动生产 延续年销售额超20%增长 目标打造300亿级产业集群 [3] - 2024年技术合同成交额23亿元 拥有有效发明专利97项 与浙江大学、上海交大等高校合作实现多项技术突破 [3] 项目建设进展 - 连续4年GDP增幅保持7% 蝉联丹阳高质量发展考核第一等次 [5] - 内生项目包括迅驰车业研发总部迁回丹北 丹阳帝宝增资2000万美元布局新能源车灯研发 [5] - 外引项目包括奥地利大赛璐汽车安全气囊项目落户 [5] - 2025年推进18个技改项目总投资34亿元 跟进8个在谈项目总投资72亿元 聚焦新材料、新能源汽配领域 [5]

公司概况 - 英特科技是一家专业从事高效换热器研发、制造及销售的高新技术企业，主要产品包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、板式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器和分配器等 [1] - 公司产品作为热泵、空调的核心零部件，广泛应用于采暖、热水、制冷、数据中心、工农业生产等多个领域 [1] - 公司已成长为行业内具有重要影响力的换热器制造商 [1] 技术研发与创新 - 公司在高效换热器的产品设计、生产工艺、测试分析等方面形成了自主核心技术，具备对相关产品的持续创新和改进能力 [1] - 公司开发的R290板式换热器具有冷媒充注量少、压力低、环保等独特优势，旨在拓展换热器在新冷媒领域的应用 [2] - 公司拥有专利152项，其中发明专利20项 [3] - 公司主导制定了多项国家标准和行业标准，如《GB/T 25862-2010 制冷与空调用同轴套管式换热器》等 [3] - 公司液冷散热器产品采用高换热系数的铝基材料，综合采用换热面强化、直冷、扁平流道、紊流等技术，具有体积小、重量轻、散热效果好、可靠性高的优点 [3] 市场与客户 - 公司已与海尔、天加、美的、格力等国内知名品牌，以及美系的麦克维尔、约克、特灵、开利，日系的大金、日立、三菱重工等国际知名企业建立了长期稳定的合作关系 [3] - 公司正在积极开拓新的应用领域，如数据中心、储能系统、高温热泵等，通过开发新客户和新产品，逐步降低对大客户的依赖 [2] 行业趋势 - 随着全球对节能减排和应对气候变化的重视不断提升，热泵技术因其清洁、高效、节能的特点，在建筑节能改造、工业余热利用等场景的应用日益深化 [2] - 行业集中度的提升促使优质企业通过技术创新和规模效应进一步强化竞争优势，推动产业升级 [2] 公司战略与未来发展 - 公司坚持"产品领先、科技创新、精益管理"的经营理念，以客户需求为导向，持续加大研发投入，优化生产工艺，提升管理水平 [1] - 公司将继续秉持技术创新的理念，拓宽视野，对现有工艺和设计进行不断的优化升级 [4] - 通过实施原材料锁价策略及客户价格联动机制，控制成本波动 [4] - 公司将继续推进智能制造，替代传统制造模式，从而降低人工成本，实现成本结构的进一步优化 [4] - 随着绿色低碳理念的深入推进，以及新兴应用场景的不断拓展，公司有望持续释放增长潜力，实现稳健可持续发展 [4][5]

公司基本信息 - 证券代码为 301399，证券简称为英特科技 [1] - 2025 年 5 月 21 日下午 15:00 - 17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”召开 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长、总经理方真健等 [2] 行业趋势与公司战略 - 公司秉持审慎开放态度，关注行业发展趋势及政策导向，研究行业趋势、评估投资标的、权衡风险收益，以提升主营业务竞争力和长期价值增长 [2] - 随着全球对节能减排和气候变化重视，热泵符合未来能源发展方向，行业集中度提升推动产业升级，公司作为领先企业将受益于绿色转型趋势 [3] 产品应用与业务布局 - 蒸发式冷凝器可应用于轨道交通领域，为客户提供服务与解决方案 [3] - 板式换热器可应用于热泵采暖、制冷空调、汽车油冷、储能、数据中心等领域 [4] - 产品暂无应用于新能源汽车热管理领域和氢能源领域 [5][6] - 2024 年投资布局风机产业，完善产业链布局 [8] 市场拓展与合作 - 境外业务收入毛利率达 37.63%，高于境内业务，公司将加大海外市场调研，优化供应链管理，提升境外收入占比 [4] - 与国内海尔、美的等，美系麦克维尔等，日系大金等大型知名厂商建立长期稳定合作关系，积极开拓新应用领域以降低客户集中度 [5][6][8][9] - 将在欧洲热泵相关产业积极对接，加大研发投入应对国际贸易壁垒和技术标准差异 [5] 财务状况与成本控制 - 2024 年营收 5.25 亿元，同比下降 7.40%，净利润 5943.26 万元，同比下降 41.25%，主要因国内市场竞争加剧、产品销售价格下降、原材料成本上升致毛利率下降 [8] - 2024 年毛利率 23.20%，较上年下降，公司将通过原材料锁价策略、客户价格联动机制和推进智能制造控制成本波动 [8] - 2024 年度存货周转率 5.97 次，较上年提升 2.59%，无库存积压风险 [5] - 报告期内期间费用较上年无明显变动，2025 年将从产品设计、生产工艺、内部管理等方面控制运营成本 [4] 技术研发与标准制定 - R290 板式换热器项目按计划推进，旨在拓展新冷媒领域应用，提高产品竞争力 [4] - 液冷散热器采用高换热系数铝基材料和多种技术，平衡成本控制与性能提升 [6] - 报告期内拥有专利 152 项，其中发明专利 20 项，负责或参与多项国家标准和行业标准制定 [7] 其他事项 - 公司开展数字化工厂建设，将建设业内领先的数字化车间提升运营效率 [8] - 新投资项目“年产 1000 套蒸发式冷凝器成套设备生产基地建设项目”为数据中心市场产品增加产能 [9]