大会背景与主题 - 美团在北京举办"2025美团即时零售品牌大会" 主题为"进化·万物生" 聚焦AI背景下品牌如何智能化洞察需求、塑造爆品、优化供给和提升效能 [2] 康师傅即时零售业务表现 - 康师傅方便面1-8月即时零售业务销量规模居泡面速食类目首位 首次荣获美团闪购最高奖"金闪奖" 是方便速食行业唯一获奖品牌 [4] - 1-8月康师傅在美团平台交易用户数与品牌销额保持行业领先 核心夜宵场景占比高于行业均值 场景化营销活动总曝光量突破12亿次 [7] 即时零售行业前景 - 2030年中国即时零售市场规模预计突破4.5万亿元 品类将从生鲜食品向3C数码、医药健康、美妆个护等高附加值品类延伸 [5] - 商务部研究院报告显示2030年即时零售市场规模有望突破2万亿元 [10] 产品创新与渠道策略 - 康师傅9月初推出"正餐级"新品合麵 采用内蒙古河套平原小麦和RP锁鲜技术 含原切大块肉包和大片高丽菜 4分钟可泡制完成 [9] - 合麵首度面市即选择即时零售赛道 在闪电仓售卖 精准锁定中餐、晚餐场景 通过美团直播强化外卖属性 [8] - 合麵入选第二十五届方便食品大会创新趋势代表案例 以产品创新带动产业升级 [9] 场景化营销合作 - 康师傅与美团闪购发起五一"空包出行"计划 通过小红书种草跳转美团 新客占比达30% [10][11] - 深耕校园人群 结合考试季推出祝福语产品联动 覆盖45所高校 through线下路演和快递柜派样 [13] - 打造「康师傅深夜面馆」IP 覆盖全国179个城市核心点位 包括网红夜市、高校校园及音乐节现场 [15] - 通过美团闪购30分钟达履约能力和6亿流量生态 实现从"卖产品"到"做场景"的转型 [16] 战略意义 - 方便速食行业与即时零售在需求、供应链和场景上具有天然协同性 强强联手可提升双方市场渗透率 [5] - 康师傅通过组织变革把握美团闪购高质量发展机遇 在供给优化、夜宵场景和校园人群深耕取得突破性进展 [5] - 公司为传统企业提供从"接渠道"到"融生态"的可复制路径 有望借助即时零售实现业绩可持续增长 [16]

外卖行业竞争格局 - 外卖平台订单量激增 美团外卖日均订单量保持在9000万单以上 7月5日订单达1.2亿日单峰值[1] - 淘宝闪购8月7-9日连续三天日订单量超1亿单 市场份额首次超过美团[1] - 京东外卖业务日单量突破2500万单 覆盖350个城市 入驻餐饮门店超150万家[1] 瑞幸咖啡业绩表现 - 2025年第二季度总净收入123.59亿元 同比增长47.1% 创单季营收新高[4] - 二季度GAAP营业利润17亿元 同比增长61.8% 营业利润率提升至13.8%[4] - 二季度GMV达141.79亿元 同比增长46.2%[4] - 自营门店收入91.362亿元 同比增长45.6% 同店销售额增长13.4%[4] - 产品销售收入94.915亿元 同比增长44.9% 鲜榨饮品收入86.706亿元占总收入70.2%[4] - 上半年总收入212.24亿元 同比增长44.6% 净利润17.76亿元 同比增长125.4%[8] - 立秋当天单日销量超2000万杯[2] 瑞幸咖啡运营数据 - 二季度净新增门店2109家 全球总门店数达26206家[6] - 中国市场净增2085家门店 总数达26117家[6] - 海外门店总数89家 覆盖新加坡美国马来西亚[6] - 平均月交易客户数9169.7万 环比增长23.5%[5] - 销售及市场推广费用5.925亿元 同比增长37%[6] - 配送费用16.697亿元 同比增长175.1%[6] 百胜中国业绩表现 - 2025年上半年营收57.68亿美元(约410亿元人民币)[12] - 二季度总收入28亿美元 同比增长4% 经营利润3.04亿美元创季度新高[12] - 经营利润率10.9% 刷新二季度历史纪录[12] - 肯德基二季度经营利润2.92亿美元 同比增长11%[12] - 肯德基系统销售额同比增长5% 同店销售额增长1%[12] - 必胜客二季度经营利润4600万美元 同比增长16%[15] - 必胜客系统销售额同比增长3% 同店销售额增长2%[15] 百胜中国运营数据 - 二季度净新增336家门店 总门店数达16978家[12] - 肯德基门店12238家 必胜客门店3864家[12] - 二季度数字订单收入24亿美元 占比超90%[17] - 外卖销售同比增长22% 占餐厅收入45%[17] - 肯德基外卖销售同比增长25% 占收入45%[12] - 必胜客外卖销售同比增长15% 占收入43%[17] - 自有平台沉淀超9000万活跃会员[17] 方便食品行业冲击 - 香飘飘2024年冲泡业务营收22.71亿元 同比下降15.42%[21] - 冲泡类产品销量减少1.62亿杯[21] - 2025年一季度营收5.80亿元 同比减少19.98% 净亏损1877.5万元[21] - 2020-2023年方便面消费量减少40亿包[23] - 2024年方便面消费量跌至438亿包[23] - 2025年Q2方便面销售额同比下滑8.9%[23] - 康师傅方便面业务收入同比下滑2.53%至134.65亿元[23]

核心观点 - 康师傅2025年上半年营收同比下降2.7%至400.92亿元，出现五年来首次半年报收入下滑，但净利润同比增长20.46%至22.71亿元，呈现"增利不增收"局面 [1][2][3] - 方便面行业整体消费量持续萎缩，2020-2023年减少40亿包，2024年跌至438亿包，2025年第二季度销售额同比下滑8.9% [2] - 企业通过产品升级、健康化创新和价格调整应对市场挑战，行业向高品质、健康化方向转型 [5][8][9] 财务表现 - 营业收入400.92亿元，同比减少11.09亿元（降幅2.7%），为五年来首次半年报下滑 [2][3] - 净利润22.71亿元，同比增长20.46%，但若剔除其他净收入4.08亿元（同比增长144%）的影响，净利润增速回落至17%左右 [3] - 方便面业务收益134.65亿元，同比下降2.5%，较2024年同期减少3.49亿元 [2][4] - 饮品业务收益263.59亿元，同比下降2.6%，营收占比65.7% [4] - 统一企业中国同期营收170.87亿元（同比增长10.6%），净利润12.87亿元（同比增长33.2%），表现优于康师傅 [4] 业务细分表现 - 方便面业务中价袋面同比上升8%，干脆面及其他上升14.5%，容器面同比下降1.3%，高价袋面同比下降7.2% [5] - 方便面毛利率同比提高0.7个百分点至27.8%，主要受益于产品升级调价 [7] - 经销商数量持续减少，2024年底减少9660家（减幅12.6%），2025年上半年较去年底又减少3409家至63806个，直营零售商减少1499家 [7] 行业趋势 - 外卖市场规模每增加1%，方便面消费量减少0.0533% [5] - 预制菜2025年上半年销售额同比增长143%，自热火锅客单价达42元 [5] - 消费升级推动便捷食品向品质化转移，健康饮食需求压缩传统方便面市场 [5][6] - 养生概念兴起，电商平台出现近百种养生方便面产品，添加健康原料及中药材 [9] 企业战略调整 - 康师傅推出非油炸方便面、"泡面+芝士"组合、"鲜Q面"、"御品盛宴"高端产品及大份量"康师傅1倍半"产品 [8] - 统一对汤达人、老坛酸菜牛肉面等经典产品升级，并通过茄皇等新品拓宽销量 [8] - 白象推出折耳根、香菜等创新口味，日清和三养开发抹茶海鲜面、草莓牛奶面等混搭口味 [9] - 公司管理层表示正处于高质量发展转型过程，希望未来利润增速大于营业额增速，并维持市占率 [4]

财务表现 - 25H1公司实现收入400.92亿元，同比-2.7%，归母净利润22.71亿元，同比增长0.5% [1] - 毛利率/归母净利率分别为34.5%/5.7%，同比增长1.9pct/1.1pct [1] - 预计2025-2027年营收分别为798.9/819.6/841.0亿元，同比-0.9%/+2.6%/+2.6% [3] - 预计2025-2027年归母净利润为42.4/45.1/47.9亿元，对应EPS分别为0.75/0.80/0.85元 [3] 饮品业务 - 25H1饮品板块收入263.59亿元，同比下降2.6% [1] - 细分品类中茶饮料/包装水/果汁饮料收入分别下滑6.3%/6.0%/13.0%，碳酸饮料同比增长6.3% [1] - 饮品板块毛利率提升至37.7%，提高2.5pct，归母净利13.35亿元，同比增长19.7% [1] - 收入承压主因竞争加剧和提价策略影响 [1] 方便面业务 - 25H1方便面板块收入134.65亿元，同比微降2.5% [2] - 中价位袋面收入增长8.0%，高价袋面下降7.2%，容器面微降1.3% [2] - 方便面毛利率提升0.7pct至27.8%，主因售价及结构优化 [2] - 预计25H2基数影响减弱，7-8月数据同比小幅转正 [2] 现金流与分红 - 截至25H1银行存款及手头现金194.9亿元，经营活动现金流入31.2亿元 [2] - 2020-2024年度现金分红比例为100%/166%/198%/100%/100% [2] - 预计25年股息率可达7.2% [2] 估值与评级 - 给予公司2025年19xPE，目标价15.6港元 [3] - 维持"优于大市"评级 [3]

康师傅2025年上半年业绩表现 - 公司上半年营收400.92亿元 同比下降2.7% 销售额减少超11亿元 [1] - 归母净利润22.71亿元 同比增长20.5% [1] 方便面业务分析 - 方便面业务销售额134.65亿元 同比下滑2.5% [1] - 容器面销售额67.71亿元 同比下滑1.3% [1] - 高价袋面销售额50.92亿元 同比下滑7.2% [1] - 中价袋面销售额13.72亿元 同比增长8.0% [1] - 干脆面及其他销售额2.3亿元 同比增长14.5% [1] - 对比统一企业中国方便面业务营收53.8亿元 同比增长8.8% 其中5元以上产品占比达44% 同比提升接近1pct [1] 饮料业务表现 - 饮料收入263.59亿元 同比下滑2.6% [2] - 茶饮料收入106.7亿元 同比下滑6.3% [2] - 水销售额23.77亿元 同比下滑6.0% [2] - 果汁销售额29.56亿元 同比下滑13.0% [2] - 碳酸及其他饮料收入102.56亿元 同比增长6.3% [2] 分销网络调整 - 营销商数量从67215家降至63806家 [2] - 直营零售商数量从220623家降至219124家 [2]

康师傅业绩表现 - 2025年上半年营收400.92亿元同比下降2.7% 归母净利润22.71亿元同比增长20.5% [1] - 方便面业务销售额134.65亿元同比下滑2.5% 其中高价袋面下滑7.2%至50.92亿元 中价袋面增长8.0%至13.72亿元 [2] - 饮料业务收入263.59亿元同比下滑2.6% 茶饮料下滑6.3%至106.7亿元 碳酸饮料增长6.3%至102.56亿元 [3] 渠道与同业对比 - 经销商数量从67215家降至63806家 直营零售商从220623家降至219124家 [4] - 统一企业中国方便面业务营收53.8亿元同比增长8.8% 5元以上产品占比达44% [2] 食品饮料行业动态 - 华润饮料预计2025年中期净利润7.9-9.02亿元同比下降20%-30% [11] - 澜沧古茶预计上半年收入1.17-1.2亿元同比下降38.5%-40% 亏损2800-3200万元 [12] - 娃哈哈淘汰年销售额低于300万元经销商 [13] - 灭菌乳新国标9月16日实施 禁止使用复原乳 [15] 餐饮与零售 - 皮爷咖啡中国门店达260余家 过去三年年均双位数增长 [16] - 汉堡王中国获RBI注资2.15亿元 第二季度同店销售转正 [17] - 欧定创始人称中国服装海外定价9-24美元 处于利润换流量阶段 [18] 旅游与文娱 - 上海前7个月进出境邮轮381艘次增长62.8% 旅客119.06万人次增长56% [21] - 哔哩哔哩电竞在广州成立子公司 注册资本100万元 涉动漫游戏开发 [22] - 电影《蛟龙行动》特别版定档8月30日 [23] 农业与大宗 - 8月11日全国猪肉批发价格20.20元/公斤较上周五下降1.0% [8] 企业治理事件 - 汇源发布声明称大股东诸暨文盛汇出资实缴仅22.8% 8.5亿元投资逾期 [9][10]

品牌长期发展策略 - 企业长久生命力核心在于超出短期目标的定力和持续生成新鲜血液的能力[1] - 基业长青企业需构建真正的护城河并持续强化结构性优势[2][15] - 长期主义是战略立足长远目标 战术做好每个当下对未来有益的事[4] 技术创新与产品研发 - 康师傅成为全国首个应用航天专利控温技术的方便面企业 解决南北温差导致口感差异问题[5] - 突破性开发"单篓预煮-冷水激活-强风干燥"工艺 推出兼顾0油炸健康与劲道口感的鲜Q面[6] - 通过300多个口味产品矩阵覆盖多元场景 全链条严格把控品质[10] 文化赋能品牌建设 - 品牌将中华面食文化融入产品 以地域特色风味绘制中华美食地图[12] - 鲜Q面实现"宛如现煮"口感 东方食集系列汇聚千里风物 速达面馆和御品盛宴系列打破泡面固有认知[14] - 产品不仅提供便捷顶饱功能 更成为传统饮食文化个性名片和情感价值载体[14][15] 行业竞争格局演变 - 方便面行业从低价竞争转向高端化竞争 消费端追求"质价比"而非粗暴高端[7][10] - 康师傅通过全价格带 多规格 地域风味差异化产品策略应对市场变化[10] 企业成就与认可 - 康师傅2017年获新华社认证为"民族品牌" 2021年入选联合国开发计划署中国企业可持续发展报告优秀案例[16] - 2025年以出色成绩入选标普全球《可持续发展年鉴中国版》并获得食品行业唯一"行业最佳进步企业"称号[16]

核心观点 - 白象食品因"多半"商标宣传方式引发消费者误解和舆论争议 公司发布声明道歉并承诺调整包装 [1][2] - 公司通过线上渠道实现逆势增长 2023年市场份额达12% 销售额91.75亿元 与统一差距缩小至5亿元以内 [6] - 线上策略包括直播电商 社交媒体营销和快速产品创新 2023年8月线上销售额同比增长近2000% [8][9][10] - 线下渠道存在短板 南方市场渗透不足 正通过新建生产基地和加强网点布局拓展华南市场 [11][13][14][18] - 行业竞争加剧 头部品牌纷纷推出加大分量产品 流量获取成本上升 方便食品行业处于变革关键期 [19][21] 商标争议事件 - "多半"商标被指误导消费者 实际面饼重量110克仅比普通版85克多25克 未达"多半"预期127.5克 [2][3] - 公司声明称"多半"产品基于70克面饼推出110-120克大分量 "多一半"基于60克面饼推出100克产品 [2] - 道歉声明登上微博热搜首位 在榜16小时阅读量1.9亿 讨论量3.4万条 [2] - 法律专家认为该做法违反商标法诚实信用原则和食品安全标签通则要求 [5] 市场地位与业绩 - 2023年方便面市场格局：康师傅占比45% 统一16% 白象12%位列第三 [6] - 2023年销售额91.75亿元 实现双位数增长 与统一95.94亿元业务收入差距不足5亿元 [6] - 2023年9月完成5亿元Pre-IPO轮融资 高瓴领投 投后估值突破300亿元 [11] - 抖音旗舰店粉丝数512.2万 远超康师傅124.5万和统一7.1万 "汤好喝"系列售出32万件 [10] 线上发展策略 - 2021年成立尚选电子商务有限公司 开展互联网直播服务 [8] - B站工厂直播聚焦食品安全 巩固品牌形象 登顶美食类直播 [9] - 快速响应市场需求：香菜面基于抖音40亿流量话题开发 从话题到上市仅需两个月 [10] - 2022年8月至2023年7月全网方便面销售额排名第一 [10] 线下渠道拓展 - 传统优势区域集中在黄河以北 南方市场认知度不足 [13] - 2023年成立上海白象电子商务有限公司 设立上海总部加强华东华南渗透 [14] - 广东河源华南生产基地总投资11亿元 占地面积297亩 下半年投产 [14] - 2024年华南市场突破推动公司实现双位数增长 [15] 行业竞争态势 - 康师傅在线下渠道采取积极狙击策略 业务员抢占货架位置 [19] - 产品同质化加剧 康师傅推出"老母鸡汤面"等产品直接竞争 [19] - 多家消费品牌存在类似商标"擦边"行为 如千禾0添加酱油和汇源100% [20] - 方便食品竞争维度扩展至休闲零食 卤制品和预制菜等领域 [11]

白象"多半"商标事件 - "多半"是白象的注册商标而非面量增加描述 话题阅读量达1.6亿 讨论量2.8万 登上微博热搜第一 [1] - 公司声明"多半"产品实际为70克面饼升级至110-120克 "多一半"产品为60克升级至100克 将调整包装避免误解 [3] - 2018-2024年间公司成功注册"多半""倍半""一半"商标 "多半袋""多半桶"商标被驳回 [5] 公司经营状况 - 2024年营收实现双位数增长 但线下渠道严重失衡 线上售价低于线下进货价导致滞销 [6] - 黑猫投诉平台累计1681条投诉 主要涉及面饼发霉 食品异物等问题 影响"国货之光"品牌形象 [7] 方便面行业现状 - 2024年康师傅方便面业务营收284.14亿元同比下滑1.3% 统一方便面业务营收98.49亿元同比增长2.6% [7] - 自热火锅 速食拉面等新型速食崛起 线上外卖 预制菜普及挤压方便面消费场景 [7] - 骨汤面市场竞争激烈 统一"汤达人" 今麦郎"汤真好"等竞品抢占市场份额 [7] 公司业务挑战 - 饮料业务发展受阻 方便面经销商缺乏饮料运营经验 新渠道建设成本高 [7] - 需在产品创新 渠道策略 品牌形象维护等方面持续发力应对市场竞争 [9]

行业趋势与公司战略 - 食品行业正通过航天精神和系统工程思维向全球价值链中高端攀登，将"高精尖"技术转化为"接地气"的产品细节[1] - 康师傅选择成为中国航天事业合作伙伴，将航天品质和精神注入产品创新与品质升级，超越传统"渠道密度"与"成本控制"的竞争策略[4] - 公司通过技术深耕、效率最大化和行业引领三大战略，探索航天技术民用化并提升产品品质，搭建数字化管理平台，带动产业升级[25] 产品创新与技术应用 - 康师傅将航天科技转化为产品创新，如红烧牛肉面采用FD冻干技术保留营养成分，"御品盛宴"系列运用RP技术锁住肉汁氨基酸[5] - 公司成为全国首个将航天专利温控技术应用于方便面生产的企业，确保不同气候下面条品质一致[6] - 2024年新品鲜Q面采用"0油炸"专利技术，上市首月销量突破百万箱，成为年轻人健康饮食新宠[8] - 公司拥有600多项专利技术，建立起"安全、健康、高端"的品牌形象和"航天级品质"的行业认知[9] 数字化转型与产业链升级 - 康师傅开启全产业链"数字长征"，在上游建立数十万亩环境友好蔬菜基地，采用"AI自动化农业"模式确保原料安全[11][16] - 工厂实现高度自动化生产，通过MRP系统和"一物一码"等技术实现食品安全追溯和全链条数字化管理[17] - 销售端通过互联网营销创意如IP联名款和代言人直播，打通"种植-生产-销售"数字化产业链[18][20][21] 行业影响与未来展望 - 康师傅的实践打破了食品工业刻板印象，为传统快消品牌锚定长期价值坐标系[24] - 公司通过技术转化、农户带动和行业升级，诠释了新质生产力的价值真谛[28] - 随着更多企业注入"新质生产力"，中国食品行业向全球价值链中高端攀升将成为时代潮流[29]