二、线上全域渗透捕捉流量，线下广泛布局深化体验 渠道布局的广度与深度，直接影响品牌的市场覆盖与消费者触达效率。比比赞采取"线上深耕+线下拓展"的双 轨策略，逐步构建起覆盖多元消费场景的渠道网络。 线上方面，比比赞不仅持续运营天猫、京东、拼多多等传统电商平台，更积极布局抖音、快手等内容电商渠 道，通过直播带货、短视频种草等方式与消费者建立直接互动，推动品销合一。其产品频繁出现在各平台畅销 榜与口碑榜，印证了线上运营的有效性。 在休闲零食行业，践行长期主义离不开两项核心能力：一是精准洞察需求、持续迭代产品的创新力，二是高效 触达消费者、广泛布局渠道的渗透力。国民休闲零食品牌比比赞聚焦于"质价比"战略核心，通过敏捷的研发体 系与全渠道融合的零售布局，深扎根系、繁盛枝叶，逐步在行业红海中走出一条依托系统化运营的差异化增长 路径。 一、敏捷研发驱动产品创新，爆品矩阵构筑品牌基石 休闲零食消费具有高频、感性且高度场景化的特征，持续推出契合消费者需求的产品，是维系品牌活力与市场 声量的关键。比比赞将研发能力置于品牌发展的核心，通过专业团队对消费偏好与市场热点的持续追踪，构建 起行业领先的快速产品迭代机制，能够以平均每3至5 ...

行业环境与市场动态 - 美妆行业线下实体店面临挑战 但小众进口品成为CS渠道新增长点 例如法朗丝在多地门店实现高销量 复购率和毛利率表现突出 其差异化定位和功效协同作用提升客单价 [3] - 2025年上半年国际美妆行业整体承压 仅欧莱雅 花王等五家企业保持增长 高德美 PUIG和欧莱雅表现突出 中国市场回暖 [4] - 全国商场TOP30品牌美妆品类闭店严重 6个品牌关闭828家门店 大牌美妆线下专柜出现撤柜潮 [5] - 2025年1-7月化妆品零售额仅增3.1% 但天猫美妆表现突出 618市场份额达45.1% 线上渠道增速6.9%远超线下 [6] - 外资美妆行业面临严峻挑战 2025年上半年12家外资美妆集团净销售额微增2.5% 但净利润下滑2.95% 减少超35亿元 [17] 消费趋势与人群变化 - 香水正成为年轻消费者的社交符号和个性标签 Z世代通过混搭 收藏和展示香水瓶表达自我 TikTok等平台推动这一趋势 [8] - 青少年美妆消费年龄提前至11-12岁 75%的青少年使用护肤或香氛产品 消费力占美国市场10% 2023年增长23% 社交媒体是主要驱动力 [9] - Z世代推动护发市场快速增长 2025年中国线上洗护市场规模超340亿元 护发精油 发膜等品类表现突出 [13] - 年轻人更青睐演唱会 旅游等体验消费 对美妆需求下降 潮玩 户外运动等情绪消费取代传统口红效应 [5] 品牌竞争与渠道变革 - 行业竞争逻辑从流量转向产品力+品牌力 珀莱雅 雅诗兰黛等品牌通过天猫平台实现创新和高端化 [6] - 2025年8月国货品牌主导日常消费 韩束稳居抖音榜首 彩妆以50~100元国货为主 明星代言助推销量 [10] - 俄罗斯美妆连锁金苹果计划2026年进入中国 首站上海 采用旗舰店+线上模式 [12] - 珀莱雅拟发行H股赴港上市 加速全球化 或成首个A+H美妆企业 [12] 资本市场与IP合作 - 2025年中国美妆资本市场呈现冰火两重天 珀莱雅等4家企业启动A+H上市计划 全年超30家企业竞逐IPO [14] - 行业加速出清 9家企业面临退市风险 其中5家因财务造假或信披违规被强制退市 [14] - 美妆品牌通过IP联名抢占市场 例如尔木萄与盗墓笔记联名销售额超千万 但部分品牌因适配度低或执行不当翻车 [16] 产品创新与细分市场 - 法朗丝由韩国大韩新药研发 拥有专利成分和双重功效认证 运营商大连来松国际确保合规性 [3] - 护发品牌通过技术创新推出新品 如卡诗小粉珠护发精油结合玫瑰精粹和Omega成分 主打清爽修护 [13] - 功效护肤崛起 优色林在华增长显著 香氛增速放缓 [4]

中国经济导报、中国发展网记者崔立勇报道 近日，商业媒体36氪旗下36氪研究院发布的《2025年中国披萨行业研究及消费趋势报告》显示，中国披萨市场规 模在2024年已达480亿元，预计到2027年将突破771亿元，2022年至2027年年均复合增速高达15.5%。值得一提的 是，必胜客作为中国披萨行业的典型研究案例，在这份第三方研究报告中被重点提及。 报告显示，中国消费者对披萨的需求正从"新奇尝鲜"转向"质感与健康并重"。始终以消费者为中心的必胜客，也 顺应这一趋势，于2025年8月推出新.10寸手作薄底披萨，其采用24小时慢发酵工艺，饼底轻盈酥韧、芝士量更丰 厚，不仅满足了年轻群体对健康饮食的期待，也切中了他们对配料丰富感的追求。 面对以90后与00后为代表、多聚集于一到三线城市的核心消费群体，中国披萨市场也呈现出高度集中化趋势，行 业连锁化进程加速，下沉市场潜力显著。披萨行业的创新正在通过全渠道融合与智能供应链来提升效率。 报告显示，对于披萨行业而言，必胜客中国35年的创新与发展，为行业提供了可借鉴的创新与增长范式。 从开拓到引领：必胜客引领中国披萨行业35年 36氪研究院发布的《2025年中国披萨行业研究 ...

财务表现 - 25H1归母净利润1.41亿元同比下滑3.4% Q2归母净利润0.51亿元同比下滑2.7% [1] - 除电商外收入8.2亿元同比下滑2.5% 其中团购业务实现正增长 [1] - 费用投放加大导致短期利润波动 但毛利率预计持续提升 [1] 业务策略 - 大单品策略带动收入环比提速 科技属性产品推动全品类销售 [1] - 主动调整产品及营销策略应对跨界品牌竞争挑战 [1] - 线上线下渠道形成联动效应 线下产品力与渠道形象持续改善 [1] 渠道表现 - 线上增速领跑行业且优势持续扩大 [1] - 加盟渠道下滑主因经销商降低库存减少提货 [1] - 全渠道融合战略下团购渠道实现正向增长 [1] 发展前景 - 中长期强化品牌力与市场份额提升 [1] - 费用摊薄后有望释放业绩弹性 [1] - 公司增长稳健且保持较高分红率 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入5.17亿元 归属于上市公司股东的净利润5347.74万元 在零售行业深度调整背景下通过战略转型与业务创新在半导体领域取得实质性突破 形成双主业格局 [1][2][3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入5.17亿元 归属于上市公司股东的净利润5347.74万元 [1] - 综合百货与专业店业态收入同比下降27.64% 便利店业态收入同比下降21.13% [1] - 奥特莱斯与购物中心业态收入基本持平 成为现金流重要支撑 [1] 零售业务运营 - 消费市场结构性分化导致中高端消费意愿趋弱 [1] - 便利店业态通过7-ELEVEN门店网络优化 全省83家门店 单店日均店效高于行业平均水平 [1] - 线下门店全省95家 含6家奥特莱斯/购物中心 83家便利店 形成区域深耕加轻资产扩张模式 长沙市区60家门店贡献稳定客流 天津门店探索跨区域经营 [3] - 线上平台友阿海外购和友阿微店交易额达2362.58万元 全渠道融合初见成效 [3] - 便利店业态依托独特供应链资源在区域竞争中维持高质价比商品供给 单店效率优于行业水平 [3] 半导体业务布局 - 公司以发行股份及支付现金方式收购半导体功率器件龙头深圳尚阳通科技100%股权 交易方案已获深交所受理 [2] - 尚阳通在超级结MOSFET领域市占率10.54% 产品广泛应用于新能源汽车和光伏领域 2022年专利数达138项 技术实力位居国产替代第一梯队 [2] - 公司联合长沙国控资本与清华天津电子院签署战略合作协议 构建资本加技术加人才创新生态 [2] 战略转型与行业影响 - 公司实施双主业战略 从传统零售向硬科技领域跨越 半导体业务有望成为第二增长曲线 [2] - 零售行业深度调整期 通过主业精细化运营维持现金流 同时布局高景气赛道实现风险对冲与价值重构 [4] - 宏观政策环境形成双重利好 消费提振政策助力零售主业修复 半导体产业扶持政策加速国产替代进程 [3]

行业增长态势 - 深圳所有门店即时零售订单量在2025年3-7月期间猛增1500台 而去年同期订单量仅为当前20% [3] - 2025年6月起手机品类成交额同比增长超300% 智能手表和平板电脑增速超200% 运动鞋服品类暴涨200% [3] - 非餐饮领域66个品牌月成交额突破千万级 395个品牌达到百万级 覆盖3C数码 美妆 母婴及宠物用品等多品类 [3] 企业运营表现 - 小米之家日均订单量在4个月内实现4倍增长 名创优品超50%门店成交额翻两倍 新客占比飙升至78% [3] - 屈臣氏全国3800家门店 小米7000家门店及名创优品4500家店全面接入闪购平台 实现全天候运营 [5] - 母婴品牌YeeHoO通过门店数字化改造使履约成本直接降低30% [7] 商品策略创新 - 高复购率 小体积及即开即用类商品转化率提升200% 深圳手机店通过设置闪购专区使SKU精简50% 订单量增长3倍 [8] - 迪卡侬门店在暴雨期间需15分钟内完成拣货打包 前7个月羽毛球销量增长50% [5] - 深夜订单中应急类商品占比超60% 包括药品 拖鞋及充电宝等 即时享受派客单价达日常消费3倍 [8] 供应链优化 - 杭州小米之家通过阿里云系统实现库存打通 爆品预打包及动线重组 拣货时间从12分钟压缩至7分钟 [9] - 基诺浦将全国加盟商库存接入平台 使门店转变为前置仓网络 [9] - 15分钟打包时限淘汰20%传统门店 即时开用类商品增速达普通品类3倍 [11] 渠道协同效应 - 屈臣氏在618大促期间创下单日5万单纪录 并通过闪购反哺线上渠道 天猫旗舰店订单量暴涨5倍 [10] - 纯电商用户增速降至5% 而即时零售新客占比达78% 线下即时满足感成为电商流量新入口 [11] - 上海书店将绝版书上线闪购平台 凌晨订单占比达全天40% 拓展夜间消费场景 [13] 运营挑战 - 社区便利店受连锁品牌闪购挤压 月流水下降40% [11] - 数码产品闪购退货率达25% 暴雨天气导致骑手电动车事故率上升 [12] - 部分消费者对10元配送费加价提出质疑 商户面临履约效率与成本平衡问题 [11][12]

合作概况 - 京东与宜家家居达成合作 正式开启京东官方旗舰店并于8月8日开业[1] - 旗舰店上架168个品类6500余种产品 覆盖全国301个城市配送区域[3] - 依托京东AIGC裸眼3D技术提供真实可视 智能互动的全新购物体验[3] 产品与服务 - 精选超6500种宜家经典产品 涵盖家具 纺织用品 餐具厨具 收纳储物 家居装饰等品类[5] - 包含全渠道首发新品如BÄSTBOLL贝斯博尔电竞椅和MÅLOMRÅDE摩罗姆罗电竞桌[3] - 京东物流承接包裹配送 实现线上下单线下灵活就近配送[5] 技术应用 - 采用京东XR创新团队"京东立影"AIGC裸眼3D产品 支持手机360°查看产品细节和实时试搭家居风格[7] - 用户绑定宜家会员手机号可享受入会礼 365天退货 会员特惠等专属权益[7] - 支持京东白条分期付款 双方将推出多样化品牌活动[7] 战略意义 - 宜家中国总裁表示此为"生长+"战略重要里程碑 有助于触达更多注重便捷性 品质与服务的中国家庭[9] - 京东零售负责人称合作丰富了家居品类品牌矩阵 带来更具灵感和高品质的家居购物选择[9] - 京东2025年上半年国际家居品牌入驻数量同比增长超130% 形成强大品牌聚集效应[9] 行业趋势 - 中国家居市场呈现消费需求多样化与全渠道融合的双重趋势[9] - 以年轻人为主力的消费群对家装审美与功能需求趋于多元 便捷一站式购物体验成为普遍期待[9] - 消费者对全球优质家居品牌渴求持续升温 推动进口品牌加速国内渠道拓展[9]

全球500强企业总体概况 - 2025年全球500强企业总营收突破41万亿美元，较上年微增1.8% [3] - 中美两国企业合计占据近半壁江山，美国以138家企业蝉联榜首，中国（含港澳台）上榜企业为130家，其中中国大陆（含香港）124家 [3] - 500强总营收已超全球GDP的三分之一，但上榜门槛仅微升至322亿美元，净利润率下降0.3个百分点 [5] 中美企业对比 - 中国企业平均营收820亿美元，与美国企业1058亿美元仍有差距 [5] - 中国大陆上榜企业平均利润42亿美元，仅为美国企业平均水平的43% [5] - 138家美国公司利润总额占全榜45%，彰显其盈利能力优势 [5] 零售行业整体格局 - 本年度榜单中共有68家泛零售企业入围，其中综合零售超市、百货类企业占据22席 [6] - 美国企业7家占32%，欧洲企业9家占41%，亚洲企业5家 [6] 美国零售企业 - 沃尔玛连续12年全球榜首，营收6809.85亿美元，利润194.36亿美元，核心竞争力为覆盖全球的万余家线下门店网络与全渠道融合策略 [7][8] - 亚马逊以6379.59亿美元营收和592.48亿美元利润稳居第二，电商业务占比降至48.85%，云计算成为核心利润引擎贡献超30%利润 [8][9] - 开市客实现2544.5亿美元营收和73.67亿美元利润，低毛利率约11%吸引消费者，依靠近3亿会员的会员费创造核心利润 [8][9] - 塔吉特营收1065.66亿美元，利润40.91亿美元，高端折扣定位清晰，线上销售占比30%，客单价约50美元显著高于沃尔玛 [9] - 克罗格营收1471.23亿美元，利润26.65亿美元，30多个自有品牌贡献25%销售额，利润率比贴牌商品高5个百分点 [10] - 艾伯森营收803.91亿美元，利润9.59亿美元，深耕本地化运营按区域调整商品 [10] - Dollar General营收406.12亿美元，利润11.25亿美元利润增长16.6%，1.8万家门店多布局于农村和郊区，平均客单价15美元 [10] 中国零售企业 - 京东集团营收1610.55亿美元，利润57.48亿美元，自营模式和自建物流网络构筑核心壁垒，90%订单实现24小时达 [12] - 阿里巴巴集团营收1380.65亿美元，利润180.29亿美元，淘宝小时达升级为淘宝闪购并获首页一级入口，日订单量突破9000万单 [12][13] - 拼多多控股营收547.36亿美元，利润156.26亿美元排名飙升176位，百亿补贴战略转向扶持农产品和国货品牌，农产品销售额占比达28% [12][13] - 美团营收469.19亿美元，利润49.77亿美元，即时零售成为新引擎，日订单峰值突破1.5亿单覆盖生鲜药品3C鲜花等 [14] - 华润营收1296.24亿美元，利润36.38亿美元，零售板块华润万家运营超3000家门店，精品化+社区化双轮驱动 [12][14] - 长江和记实业营收360.57亿美元，利润21.90亿美元，旗下屈臣氏全球门店1.6万家，在中国市场调整策略减少自有品牌增加大牌小样 [12][14] 日本零售企业 - 伊藤忠商事营收965.88亿美元，利润57.74亿美元，业务横跨能源金属食品地产等八大领域，旗下全家便利店全球超1.6万家 [16] - Seven & I控股营收785.09亿美元，利润11.35亿美元，旗下7-Eleven全球门店超4万家，日处理交易超2000万笔，供应链极致响应速度在日本便利店市场占据30%份额 [16][17] - 永旺集团营收664.58亿美元，利润1.89亿美元，在中国门店尝试逛吃一体模式，客单价提升20% [16][17] 欧洲零售企业 - 皇家阿霍德德尔海兹集团营收966.32亿美元，利润19.08亿美元，收缩非核心市场欧洲业务占比提升至80%，自有品牌占比达25% [19] - 德国REWE集团营收950.44亿美元，利润10.57亿美元，关闭15%旅游门店聚焦食品零售，自有商品占比超60% [19][20] - 家乐福营收943.77亿美元，利润7.82亿美元，退出中国市场后聚焦欧洲，法国门店有机食品专区占比扩至15% [19][20] - 乐购营收897.46亿美元，利润20.71亿美元，海外业务占比降至18%，本土线上销售占比达15%，会员价格锁定服务留住45%核心客群 [21] - 德国艾德卡公司营收584.94亿美元，利润3.80亿美元，关闭东欧120家门店，生鲜直采比例提至70% [21] - 森宝利公司营收422.61亿美元，利润3.09亿美元，退出土耳其印度市场后聚焦英国，线上订单履约成本降12% [22] - 瑞士Coop集团营收395.91亿美元，利润6.64亿美元，自有品牌Coop Naturaplan占瑞士有机食品市场35%份额，当日达生鲜配送时效缩至3小时 [22] - 麦德龙营收336.36亿美元，利润-1.30亿美元，收缩全球业务关闭中国巴西40家会员店，聚焦欧洲B端市场 [23] - X5零售集团营收421.12亿美元，利润11.13亿美元，通过AI客流分析系统优化门店布局转化率提升10%，俄罗斯门店达2.6万家市场份额升至22% [23] 快消品行业 - 雀巢营收1037.50亿美元，利润123.61亿美元 [24] - 百事公司营收918.54亿美元，利润95.78亿美元 [24] - 可口可乐公司营收470.61亿美元，利润106.31亿美元 [24] - 宝洁营收840.39亿美元，利润148.79亿美元 [24] - 欧莱雅营收470.28亿美元，利润69.31亿美元 [24] - 联合利华营收657.09亿美元，利润62.12亿美元 [24] 全球零售发展趋势 - 全渠道融合、会员经济、即时零售、供应链效率、自有品牌及本地化策略成为全球零售巨头锚定未来增长的关键密码 [25]

行业趋势 - 2024年我国出生人口为954万，较上年回升但仍处于低位，少子化趋势延续导致母婴快消品市场规模增速放缓 [1] - 婴童护肤品市场展现出强劲韧性，近一年每百户家庭年均支出增速达26% [1] - 婴童护肤品市场呈现显著分化，儿童防晒、儿童唇膏、身体油等精细护理品类销售额增速高达28% [6] 下沉市场崛起 - 下线城市成为婴童快消品市场核心增长引擎，三四线城市婴童护肤品每百户金额花费增长指数达157，远超一线城市 [3] - 下线城市消费者在每包装婴童护肤品产品的花费增速达9%，销售额上升由中高价格产品带动 [3] - 下沉市场父母更关注产品安全性、口碑与品牌力，消费力觉醒打破"低价主导"固有印象 [3][4] 需求精细化 - 婴童护肤品从"全身护理"向"局部精护"全面升级，延伸至面部细节等精细化场景 [6] - 亲子户外活动频率提升推动儿童防晒产品需求，解决成人防晒产品痛点 [6] - 身体油等创新形态推动婴童护肤从单一保湿迈向"清洁+修护"双效合一 [6] - "精养育儿"理念深入人心，行业进入"需求定义产品"的精准竞争时代 [7] 渠道多元化 - 年轻有孩家庭购买快消品的平均渠道数已高于整体市场 [10] - 母婴店与线上平台仍是主力销售渠道，婴童护肤品在下线城市母婴店销售额增长指数达137 [10] - 建议厂商拓展付费会员店等高体验感渠道，联手本地生活平台切入即时零售赛道 [11] 未来发展方向 - 行业核心动力来自下沉市场消费力觉醒、需求精细化场景化增长、全渠道融合 [14] - 建议把握市场需求转变，深挖市场潜力，构建多元渠道 [14]

报告行业投资评级 - 化妆品行业推荐上美股份、丸美生物、珀莱雅、若羽臣、毛戈平、巨子生物、润本股份、福瑞达；建议关注植物医生、上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、逸仙电商 [72] - 医美行业推荐爱美客；建议关注朗姿股份 [72] - 电商板块建议关注南极电商 [72] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕中国美妆市场30年，聚焦“植物医生”品牌，在品牌、渠道、运营、研发方面具备优势，与业内可比公司相比规模潜力大，运营与财务能力相对较强 [4] - 化妆品市场稳健增长，发展由“量”向“质”转变，未来将迎来本土品牌崛起、功效护肤意识普及、全渠道融合、国产品牌出海等多重增长机遇 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司：深耕植物护肤理念，线下布局完善线上潜力足 - 公司成立于1994年，2004年开始专注高山植物护肤，2023年以来冲刺IPO，有望再上新台阶 [10] - 董事长解勇合计持股超80%，股权结构集中，部分董事、高管和核心人员也有持股 [11][13] - 公司高管行业背景深厚，创始人兼董事长解勇与公司共同前行 [14] - 2022 - 2024年公司营收年均复合个位数增长，归母净利润年均复合增长率达24%，盈利能力增强 [21] - 产品涵盖水乳膏霜、精华等品类，水乳膏霜营收占比约55% [22] - 公司以经销为主、直营为辅，线下线上全面布局，2024年直营比例提升至37% [25][27] - 募集近10亿资金用于营销、研发等方面，助公司业务发展 [28][29] 行业：规模稳健扩容，国货+线上+细分三大概念引领增长 - 全球化妆品市场稳步扩容，2024年规模达5932亿美元；中国市场稳健发展，占全球份额12.6%，从“量”向“质”升级 [32] - 护肤品主导地位稳固，2024年占比50.5%，护发、彩妆等赛道多元拓展 [36] - 电商渠道崛起，2016 - 2024年销售占比从22%提升至47%，线下份额仍超50%；大众化妆品为主流，人均消费增长潜力大 [41][42] - 行业未来将迎来本土品牌崛起、功效护肤普及、全渠道融合、国产品牌出海等机遇 [43] 优势：线下门店量质齐高，研发实力助公司发掘植萃瑰宝 - 公司品牌市占率排名13，2024年获“全球领先的植萃护肤品牌”认证，王俊凯助力形象提升 [47][50] - 截至2024年末线下门店4328家，获“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证，抖音淘系平台GMV增速亮眼 [52][55] - 公司通过双系统架构实现全链路数字化管理，结合门店反馈制定营销策略 [59] - 公司与昆植所、江南大学合作研发，组建研发中心和基地，推出4大植萃创新原料 [60] 财务：业绩规模发展潜力大，财务运营指标位于中上游 - 与可比公司相比，公司营收规模与丸美生物相仿，归母净利润略高于水羊股份 [63] - 受经销和线下销售影响，公司毛利率较低，销售费用率低，净利率位于中游 [64] - 2024年公司ROE、总资产周转率等指标在可比公司中相对较高，财务与运营能力较强 [66]