行业投资展望 - 2026年行业投资有望维稳 随着地方政府化债有序推进及中央“两重”项目实施 部分子板块有望随国家战略获得较高投资弹性 [1] 公司经营与订单 - 2025年前三季度新签合同额同比+3.08% 较2024年全年同比-7.80%呈现边际改善 [1] - 2025年Q1-3新签合同结构优化 工程承包新签1.11万亿同比-0.39% 绿色环保新签1445亿同比+15.44% 物资物流新签1522亿同比+28.7% 新兴产业新签167亿同比+66.78% [1] - 截至2025年三季度末 公司在手合同额8.10万亿 对比2024年营业总收入1.07万亿 在手订单充裕 [1] 公司财务表现 - 2025年Q1-3营业总收入7284亿 同比-3.9% 归母净利润148亿 同比-5.6% [2] - 公司开展“三金”压控 2025年Q1-3经营性现金流同比少流出92.6亿 [2] - 应收账款账龄结构优化 1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23% 2025年上半年进一步提升至75.27% [2] 估值与股息 - 截至2025年12月8日 中国铁建A股PE（TTM）5.5X PB 0.43X H股PE（TTM）3.6X PB 0.25X H股相较A股折价明显 [2] - 2021-2024年公司派发现金红利分别为33.4亿/38.0亿/47.5亿/40.7亿 占当期可供分配利润的15.37%/15.91%/20.18%/20.60% [2] - 当前A股股息率3.87% H股股息率5.93% [2] 盈利预测与估值分析 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为214亿/217亿/223亿人民币 同比-3.6%/+1.3%/+2.5% 对应PE 3.1X/3.2X/3.1X [3] - 选取港股中国中铁、中国交通建设、中国能源建设作为可比公司 其2025/2026年平均PE为3.8X/3.6X [3] - 采用2026年数据估值 假设中国铁建2026年PE为3.6X 对应市值779亿人民币（折算858亿港币） 较当前市值748亿港币有14.7%上涨空间 [3]

每经AI快讯，中国中冶（SH 601618，收盘价：2.96元）12月17日晚间发布公告称，公司第三届第八十 一次董事会会议于2025年12月17日以通讯方式召开。会议审议了《关于回购公司A股股份方案的议案》 等文件。 2025年1至6月份，中国中冶的营业收入构成为：工程承包占比91.32%，特色业务占比7.71%，房地产开 发占比2.02%，其他业务占比-1.05%。 截至发稿，中国中冶市值为613亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"太空快递"来了？全国首个民营飞船成功"上天"！背后公司创始人：正积 极开发"中型货运飞船"低成本产品 （记者 曾健辉） ...

行业投资展望 - 2026年行业投资预期总体稳定 尽管基建等领域面临压力 但在地方政府化债及“两重”项目推动下 投资有望得到支撑 [1] - 展望2026年 随着地方政府化债的有序推进 叠加中央“两重”项目实施 2026年投资有望维稳 部分子板块则有望随国家战略而获得较高投资弹性 [1] 公司经营与订单 - 2025前三季度新签订单实现同比正增长 同比+3.08% 新签订单边际改善 [1] - 从新签合同额细分结构看 2025Q1-3工程承包新签1.11万亿 同比-0.39% 绿色环保新签1445亿 同比+15.44% 物资物流新签1522亿 同比+28.7% 新兴产业新签167亿 同比+66.78% 传统业务承压 新兴领域业务拓展顺利 [1] - 截至2025年三季度末 公司在手合同8.10万亿 在手订单充裕 保障长期稳健增长 [1] 公司财务状况 - 2025Q1-3营业总收入7284亿 同比-3.9% 归母净利润148亿 同比-5.6% [2] - 2025Q1-3经营性现金流同比少流出92.6亿 [2] - 公司应收账款账龄结构优化 1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23% 2025H1进一步提升至75.27% [2] 估值与股息 - 截至2025年12月8日 中国铁建A股PE(TTM)/PB估值分别为5.5X/0.43X H股PE(TTM)/PB估值分别为3.6X/0.25X H股相较于A股折价明显 [3] - 2021-2024年中国铁建派发现金红利分别为33.4亿/38.0亿/47.5亿/40.7亿 占当期上市公司普通股股东可供分配利润的15.37%/15.91%/20.18%/20.60% [3] - 当前A股股息率3.87% H股股息率5.93% [3]

行业投资展望 - 2026年行业投资预期总体稳定 尽管基建等领域面临压力 但在地方政府化债及“两重”项目推动下 投资有望得到支撑[1] - 展望2026年 随着地方政府化债的有序推进 叠加中央“两重”项目实施 2026年投资有望维稳 部分子板块则有望随国家战略而获得较高投资弹性[2] 公司经营与订单情况 - 2025前三季度新签订单实现同比正增长 同比+3.08%[1][3] - 2025Q1-3工程承包新签1.11万亿 同比-0.39% 绿色环保新签1445亿 同比+15.44% 物资物流新签1522亿 同比+28.7% 新兴产业新签167亿 同比+66.78% 传统业务承压 新兴领域业务拓展顺利[3] - 截至2025年三季度末 公司在手合同8.10万亿 在手订单充裕 保障长期稳健增长[1][3] 公司财务状况 - 2025Q1-3营业总收入7284亿 同比-3.9% 归母净利润148亿 同比-5.6%[4] - 2025Q1-3经营性现金流同比少流出92.6亿[4] - 应收账款账龄结构优化 1年以内账龄占比从2022年的67.97%提升至2024年的72.23% 2025H1进一步提升至75.27%[4] 估值与股息 - 截至2025年12月8日 中国铁建A股PE(TTM)/PB估值分别为5.5X/0.43X H股PE(TTM)/PB估值分别为3.6X/0.25X H股相较于A股折价明显[5] - 2021-2024年中国铁建派发现金红利分别为33.4亿/38.0亿/47.5亿/40.7亿 占当期上市公司普通股股东可供分配利润的15.37%/15.91%/20.18%/20.60%[5] - 当前A股股息率3.87% H股股息率5.93%[5]

公司关联交易预测 - 公司预计2026年度与关联方签署的日常关联交易合同总额约为896,350.17万元 [1] - 预计2026年关联交易总额较2025年将出现大幅下降 [1] 关联交易构成分析 - 预计2026年关联交易中，工程承包类合同金额约为167,661.85万元 [1] - 预计2026年关联交易中，销售及劳务类合同金额约为605,620.70万元 [1] - 预计2026年关联交易中，采购及接受劳务类合同金额约为121,067.62万元 [1] 行业与市场背景 - 水泥行业投资呈现放缓趋势 [1] - 矿山运维业务需求减少 [1] - 替代燃料市场需求出现波动 [1] - 上述行业因素导致公司关联交易规模显著收缩 [1]

交易概述 - 公司拟出售多项非核心资产股权及债权 交易总价格为人民币6,067,632.24万元 [1] - 出售资产包括：所持中冶置业100%股权及对应标的债权出售给五矿地产控股 所持有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%股权及中冶金吉67.02%股权出售给中国五矿 控股子公司中国华冶拟出售华冶杜达100%股权给中国五矿或其指定主体 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在积极响应推动中央企业聚焦主责主业、推进专业化整合与资源优化配置的要求 [1][2] - 是公司面向“十五五”发展新阶段、实现高质量发展的关键举措 [2] - 通过剥离非核心资产并优化配置资源 有利于优化公司业务结构、聚焦核心主业、提升核心竞争力与持续盈利能力 [1][2] 未来业务聚焦方向 - 交易完成后 公司将更专注于冶金工程、有色与矿山工程建设和运营、高端基建、工业建筑和新兴产业等领域 [2] - 公司作为中国五矿旗下专注于工程承包、新兴特色产业培育的核心平台定位将更加清晰突出 [2] - 公司将更专注于发挥其在工程建设、科技创新、项目管理等方面的核心优势 [2] 预期协同效应与管理优化 - 通过剥离非核心业务资产 实现人力、资金、管理等资源的重新归集与高效配置 [2] - 主业更突出、结构更清晰、管理更高效 整体经营稳定性和抗风险能力将进一步提升 [2] - 未来与中国五矿内其他业务板块将形成更清晰、更紧密、更高效的协同 共同构建更具竞争力的全产业链生态系统 [2]

2025年第三次临时股东会召开安排 - 公司将于2025年12月22日14点30分在北京市西城区广安门内大街217号贵都大酒店会议区召开2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月22日9:15至15:00 [2] - 会议将审议多项关联交易议案 其中议案1至议案4需对中小投资者单独计票 且关联股东需回避表决 [6] 与中国华电集团财务有限公司续签金融服务协议 - 公司拟与关联方中国华电集团财务有限公司续签为期三年的金融服务协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [25] - 华电财务截至2024年底资产总额为505.02亿元 净资产130.32亿元 2024年营业总收入11.99亿元 净利润6.21亿元 [26] - 协议定价原则为存款利率不低于工农中建四大银行同等存款利率均值 且不低于华电财务吸收集团内其他成员单位的活期存款利率 贷款利率不高于同期工农中建四大银行同档次利率 结算服务除央行规定手续费外免费 [31][32][33] - 公司在华电财务的每日存款余额上限不超过公司最近一个会计年度经审计合并报表总资产的3% [31] - 交易目的在于满足公司日常资金集约化管理 防范系统性风险 并发挥协同效应以降低财务成本 [34][35] 与中国华电集团有限公司续签工程承包、设备及服务采购框架协议 - 公司拟与控股股东中国华电集团有限公司续签为期三年的工程承包、设备及服务采购框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [43] - 中国华电截至2024年底资产总额为12175.43亿元 净资产3849.91亿元 2024年营业总收入3238.04亿元 净利润329.47亿元 [44] - 协议年度交易上限金额为每年160亿元 [50] - 定价原则以招标中标价或竞争性谈判等非招标采购结果为基准 确保符合市场可比价格 [48] - 交易必要性在于中国华电及其下属企业在电力工程建设、自动化等领域具有技术优势和丰富经验 能保障公司新能源项目高效推进并按时并网 [51] 与华电商业保理（天津）有限公司续签商业保理框架协议 - 公司拟与关联方华电商业保理（天津）有限公司续签为期三年的商业保理框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [70] - 华电保理截至2024年底资产总额为68.66亿元 净资产16.35亿元 2024年营业总收入1.87亿元 净利润0.13亿元 [71] - 协议年度交易上限金额为每年120亿元 [81] - 定价原则以市场同类交易可比价格为基准 且不高于国内其他商业保理公司及集团内同类型成员公司的收费标准 [79] - 交易目的在于通过保理业务快速回笼资金 缓解现金流压力 并助力供应商优化现金流以保障公司生产建设进度 [83] 与华电融资租赁有限公司续签融资租赁框架协议 - 公司拟与关联方华电融资租赁有限公司续签为期三年的融资租赁框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [87] - 华电租赁截至2024年底资产总额为591.31亿元 净资产94.17亿元 2024年营业总收入20.65亿元 净利润6.01亿元 [88] - 协议年度交易上限金额为每年240亿元 [98] - 定价原则以市场同类交易可比价格为基准 且不高于国内其他融资租赁公司及集团内同类型成员公司的收费标准 [95][96] - 交易必要性在于融资租赁能提供灵活高效的融资解决方案 满足公司项目投资、设备采购及运营周转中的资金需求 [100] 第二届董事会第八次会议决议 - 公司于2025年12月3日召开第二届董事会第八次会议 审议通过了五项关于续签关联交易框架协议的议案 [57] - 所有关联交易议案均已获得董事会独立董事专门会议及审计委员会审议通过 关联董事在董事会表决时均已回避 [58][59][61][63] - 会议同时审议通过了关于召集2025年第三次临时股东会的议案 [65]

公司与关联方交易安排 - 华电新能拟与其控股股东中国华电集团有限公司续签《工程承包、设备及服务采购框架协议》[1] - 续签协议期限为三年，自2026年1月1日起至2028年12月31日止[1] - 续签原因是现有2025年协议即将到期，且预计未来相关交易将持续发生[1]

公司财务与担保状况 - 截至2025年10月末，公司及下属子公司对外担保总额为人民币197.2亿元，占公司2024年度经审计归母净资产的12.89% [1] - 其中，公司对全资及控股子公司提供的担保总额为人民币183.94亿元，占公司2024年度经审计归母净资产的12.02% [1] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保，且无逾期对外担保 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于工程承包业务，占比高达91.32% [1] - 特色业务收入占比为7.71%，房地产开发业务收入占比为2.02%，其他业务收入占比为-1.05% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，中国中冶的市值为682亿元 [1]

股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价下跌2.03%，报21.68元/股，总市值210.37亿元，当日成交额4.29亿元，换手率2.06% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2180.00万元，其中特大单净卖出302.78万元，大单净卖出1847.47万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨138.29%，但近期表现分化，近5个交易日微涨0.05%，近20日下跌7.43%，近60日上涨43.10% [1] - 今年以来公司已16次登上龙虎榜，最近一次为10月28日，当日龙虎榜净卖出7318.13万元，买入总额1.48亿元（占总成交额4.06%），卖出总额2.21亿元（占总成交额6.07%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为华东建筑集团股份有限公司，成立于1992年6月12日，于1993年2月9日上市，总部位于上海市静安区 [2] - 公司是以工程设计咨询为核心，为城乡建设提供高品质综合解决方案的集成服务商 [2] - 主营业务收入构成为：工程设计54.82%，工程承包34.39%，工程技术咨询管理与勘察10.34%，其他(补充)0.28%，信息化服务及销售0.17% [2] - 公司所属申万行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ，涉及概念板块包括设计咨询、房屋检测、券商相关、低空经济、人工智能等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入46.44亿元，同比减少15.25%；归母净利润1.58亿元，同比减少37.25% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.40万户，较上期大幅增加74.78%；人均流通股为12883股，较上期减少42.78% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利6.16亿元，近三年累计派现2.74亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股1035.71万股；中证上海国企ETF持股397.59万股，较上期减少51.12万股；广发中证基建工程ETF为新进股东，持股203.19万股 [3]