文章核心观点 - 天津在“十五五”规划期间将实施差异化金融发展战略，聚焦服务实体经济与深耕细分领域，通过建设三大租赁中心、打造商业保理之都以及发展五大金融方向，构建特色金融体系，旨在增强产业竞争力与全球金融影响力 [1][2][3][4][5] 金融发展总体定位与方向 - 规划将“深化金融体制改革”置于显著位置，金融蓝图力拼特色，打出一张服务实体经济、深耕细分领域的“别样”金融牌 [1] - 致力于深入推进金融创新运营示范区建设，并加大特色金融集聚标志区建设力度，这是对“一基地三区”定位的延续与升级 [2] - 金融改革的本质是服务实体经济的供给侧改革，旨在激活“金融活水”滋养高端制造，推动产业升级，并增强天津在全球金融资源配置中的话语权 [5][6] 重点发展的五大金融领域 - 提出积极发展“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”这五篇大文章 [2] - 促进更多金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，这与天津大力发展的“新质生产力”方向一致 [2] - 金融创新需把握“数字赋能”与“制度破局”两大关键，将比较优势转化为引领优势 [6] 金融与产业深度协同 - 推动金融与全产业链深度协同，金融创新将嵌入产业链的每一个环节 [2] - 从引育高质量金融运营载体到大力推动不动产投资信托基金项目，旨在构建一个有资金、有生态的金融环境 [2] - 金融创新需服务于集成电路、生物制造、脑机接口等重点领域的关键核心技术攻关，这些长周期、高风险的“硬科技”产业急需耐心的金融资本 [2] 融资租赁产业发展目标 - 加快建设具有全球影响力的飞机、船舶和出口离岸租赁中心，直接对标都柏林等世界级租赁中心 [3] - 天津作为全国先进制造研发基地，重点建设高端装备产业集群，增强船舶、飞机、火箭、海工平台、轨道交通等高端装备竞争优势，为租赁业提供广阔市场腹地 [3] - 依托天津自贸试验区制度创新优势，致力于打破跨境金融服务壁垒，通过深入实施自由贸易试验区提升战略，对接国际高标准经贸规则，攻克更多离岸金融制度痛点 [3] 商业保理产业发展目标 - 打造“全国商业保理之都”，商业保理是供应链金融的重要组成部分，专注于解决中小企业应收账款融资难问题 [4] - 商业保理能盘活企业庞大的应收账款存量，有效降低供应链上下游企业的融资成本，增强产业链韧性 [5] - 通过建立行业标准、完善法律服务、优化监管环境来构建产业生态，吸引全国乃至全球优质保理企业落户 [5] - 商业保理之都的建设标志着天津金融业正向更精细、更专业的供应链金融服务转型，为实体经济提供全生命周期金融呵护 [5] 金融改革预期成效 - 通过租赁与保理的“双引擎”，既能破解企业融资难题，又可形成可复制的“天津模式” [6] - 打造北方金融开放枢纽，助力京津冀协同发展 [5] - 为中国特色金融发展提供区域样本 [6]

2025年第三次临时股东会召开安排 - 公司将于2025年12月22日14点30分在北京市西城区广安门内大街217号贵都大酒店会议区召开2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月22日9:15至15:00 [2] - 会议将审议多项关联交易议案 其中议案1至议案4需对中小投资者单独计票 且关联股东需回避表决 [6] 与中国华电集团财务有限公司续签金融服务协议 - 公司拟与关联方中国华电集团财务有限公司续签为期三年的金融服务协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [25] - 华电财务截至2024年底资产总额为505.02亿元 净资产130.32亿元 2024年营业总收入11.99亿元 净利润6.21亿元 [26] - 协议定价原则为存款利率不低于工农中建四大银行同等存款利率均值 且不低于华电财务吸收集团内其他成员单位的活期存款利率 贷款利率不高于同期工农中建四大银行同档次利率 结算服务除央行规定手续费外免费 [31][32][33] - 公司在华电财务的每日存款余额上限不超过公司最近一个会计年度经审计合并报表总资产的3% [31] - 交易目的在于满足公司日常资金集约化管理 防范系统性风险 并发挥协同效应以降低财务成本 [34][35] 与中国华电集团有限公司续签工程承包、设备及服务采购框架协议 - 公司拟与控股股东中国华电集团有限公司续签为期三年的工程承包、设备及服务采购框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [43] - 中国华电截至2024年底资产总额为12175.43亿元 净资产3849.91亿元 2024年营业总收入3238.04亿元 净利润329.47亿元 [44] - 协议年度交易上限金额为每年160亿元 [50] - 定价原则以招标中标价或竞争性谈判等非招标采购结果为基准 确保符合市场可比价格 [48] - 交易必要性在于中国华电及其下属企业在电力工程建设、自动化等领域具有技术优势和丰富经验 能保障公司新能源项目高效推进并按时并网 [51] 与华电商业保理（天津）有限公司续签商业保理框架协议 - 公司拟与关联方华电商业保理（天津）有限公司续签为期三年的商业保理框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [70] - 华电保理截至2024年底资产总额为68.66亿元 净资产16.35亿元 2024年营业总收入1.87亿元 净利润0.13亿元 [71] - 协议年度交易上限金额为每年120亿元 [81] - 定价原则以市场同类交易可比价格为基准 且不高于国内其他商业保理公司及集团内同类型成员公司的收费标准 [79] - 交易目的在于通过保理业务快速回笼资金 缓解现金流压力 并助力供应商优化现金流以保障公司生产建设进度 [83] 与华电融资租赁有限公司续签融资租赁框架协议 - 公司拟与关联方华电融资租赁有限公司续签为期三年的融资租赁框架协议 期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [87] - 华电租赁截至2024年底资产总额为591.31亿元 净资产94.17亿元 2024年营业总收入20.65亿元 净利润6.01亿元 [88] - 协议年度交易上限金额为每年240亿元 [98] - 定价原则以市场同类交易可比价格为基准 且不高于国内其他融资租赁公司及集团内同类型成员公司的收费标准 [95][96] - 交易必要性在于融资租赁能提供灵活高效的融资解决方案 满足公司项目投资、设备采购及运营周转中的资金需求 [100] 第二届董事会第八次会议决议 - 公司于2025年12月3日召开第二届董事会第八次会议 审议通过了五项关于续签关联交易框架协议的议案 [57] - 所有关联交易议案均已获得董事会独立董事专门会议及审计委员会审议通过 关联董事在董事会表决时均已回避 [58][59][61][63] - 会议同时审议通过了关于召集2025年第三次临时股东会的议案 [65]

公司治理与会议决议 - 第三届监事会第三十四次会议于2025年10月30日召开 审议通过两项议案 [1] - 第三届董事会第五十一次会议于2025年10月30日召开 审议通过四项议案 [19] - 2025年第三季度报告获得监事会及董事会审议通过 [2][3][19][21] 控股股东承诺事项 - 控股股东中国能建集团拟将解决北京电建业务重合问题的承诺完成时限由2025年12月31日延期至2028年12月31日 [9][14] - 延期原因为北京电建股权转让 资产重组等彻底解决方案受经营情况 财务状况和社会稳定等多方面因素制约 存在实施障碍 [12][13] - 公司及控股股东已通过将北京电建委托给能建股份所属企业管理等方式调整业务 目前业务重合问题已不存在实质性同业竞争 [12] - 该承诺延期议案已获董事会及监事会审议通过 尚需提交股东大会批准 [15][17][23][26] 公司投资方案调整 - 2025年计划投资总额由1354亿元调整为1311亿元 调减43亿元 [27] 关联交易安排 - 公司与关联方北京能建国化商业保理有限公司签署2026年商业保理服务框架协议 [30] - 协议约定2026年无追索权保理服务新增不超过20亿元 有追索权保理服务累计余额不超过8亿元 其他咨询服务费用新增不超过0.2亿元 [30][34] - 保理公司2024年资产总额989亿元 净利润237万元 2025年上半年资产总额510亿元 净利润266万元 [32] - 该关联交易议案已获董事会审议通过 无需提交股东大会批准 [31][38]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入7.66亿元，同比-8.57% [6] - 2025年H1归母净利润5.32亿元，同比+20.51% [6] - 2025年H1经营活动现金流量净额9.31亿元，同比+332.74% [6] - 2025年Q2归母净利润3.13亿元，同比+699.24%，环比+43.02% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.81/8.93/9.31亿元 [4][6] 业务收入构成 - 通行费收入6.27亿元（同比-0.37%），占比81.9% [6] - 融资租赁收入0.10亿元（同比-71.52%） [6] - 保理业务收入0.71亿元（同比-40.66%） [6] - 新能源汽车充电业务收入0.42亿元（同比+10.86%） [6] - 莞深高速混合车流量6008.58万辆，同比-0.26% [6] 重大工程项目 - 莞深高速改扩建工程累计投入35.36亿元，占总投资20.11% [6] - 预计2028年12月建成通车，将申请延长收费期限 [6] 利润增厚因素 - 信用减值损失0.63亿元（上年同期-1.74亿元），因收回东莞信托股权处置款冲回坏账准备 [6] - 财务费用-0.11亿元（上年同期0.36亿元），因利息支出减少且利息收入增加 [6] - 对联营企业投资收益1.11亿元，同比+26.22% [6] 战略投资布局 - 完成受让东莞证券7.1%股权，持股比例升至27.1% [6] 股东回报计划 - 拟中期分红每10股派现1.5元，合计1.56亿元 [6] - 未来三年每年现金分红不少于0.475元/股 [6] - 按当前股价测算股息率约4.1% [6] 盈利预测与估值 - 2025-2027年每股收益预测0.85/0.86/0.90元 [4][6] - 对应PE为13.6X/13.5X/12.9X [4][6] - 净资产收益率预计8%-9% [4][7] - 毛利率稳定在65%左右 [7]

公司治理与股东大会 - 2024年年度股东大会于2025年6月17日召开，审议了董事会报告书、监事会报告书、财务报告、利润分配方案等议案 [1] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式，A股股东可通过上交所交易系统参与网络投票 [1] - 会议审议通过了2024年度利润分配方案，每股派发现金股息0.21元，分配总额占归母净利润的45.72% [9][10] 财务表现与利润分配 - 2024年归属于公司股东的净利润为56.70亿元（人民币，下同），按国际财务报告准则计算的归母净利润为57.03亿元 [9] - 利润分配总额为21.48亿元，其中中期已分配8.18亿元（每股0.08元），年度分配13.30亿元（每股0.13元） [9][10] - H股股东和A股股东分别获得股息2.24亿元和11.06亿元 [10] 关联交易 - 与中国华电集团财务有限公司续签金融服务框架协议，存款余额上限120亿元，年度综合授信总额450亿元（贷款余额不超过250亿元） [4] - 与华电商业保理（天津）有限公司续签商业保理服务框架协议，年度上限75亿元 [4] - 与华电融资租赁有限公司调整融资租赁子额度，直接租赁额度由15亿元增至20亿元，售后回租额度由5亿元增至20亿元 [4] 重大资产重组 - 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，向中国华电购买江苏公司80%股权，发行股份6.79亿股 [5] - 现金收购多家新能源公司股权，包括上海华电福新能源51%股权（1.32亿元）、广州大学城华电新能源55.0007%股权（2.92亿元）等 [6] 监事会监督 - 监事会2024年召开9次会议，监督公司财务、关联交易及重大资产重组事项 [2][3] - 监事会认为公司财务报告真实可靠，关联交易决策程序合规，未发现损害股东利益的行为 [3][7] 独立董事履职 - 4名独立董事2024年参与12次董事会会议、7次独立董事专门会议，审议106项议题 [14][15] - 重点关注关联交易、信息披露、董事提名等事项，认为公司治理规范，关联交易公平 [17][18][28] 审计与内部控制 - 继续聘用信永中和会计师事务所为2024年度境内外审计师 [20] - 监事会认为公司内部控制体系完善有效，内控评价报告真实反映运行情况 [7]

股东会基本信息 - 股东会召开日期为2025年6月19日14点，地点在北京市丰台区汽车博物馆东路6号华电发展大厦B座11层1110会议室 [1] - 投票方式采用现场投票和上海证券交易所股东大会网络投票系统相结合的方式 [1] - 网络投票时间为2025年6月19日9:15-15:00，通过交易系统投票平台和互联网投票平台均可参与 [2] 会议审议事项 - 审议《关于与华电商业保理（天津）有限公司签署<商业保理框架协议>的议案》 [2] - 审议《关于与华鑫国际信托有限公司签署<金融渠道产品及服务协议>的议案》 [2] - 上述议案已通过公司第五届董事会第十五次会议和第五届监事会第十一次会议审议 [2] 股东投票注意事项 - A股股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行投票，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [4] - 公司使用"一键通"服务向股东推送参会邀请和议案信息，方便中小投资者投票 [4] - 持有多个股东账户的股东，其表决权数量为全部账户所持相同类别股票的总和 [5] 会议出席对象 - 股权登记日为2025年6月11日，登记在册的股东有权出席 [5] - 公司董事、监事、高级管理人员及聘请的律师也将出席会议 [5] 会议登记方法 - 股东需持有效身份证件、股东账户卡等材料办理登记，异地股东可通过信函或传真方式登记 [5] - 法定代表人出席会议需提供营业执照复印件、身份证等证明文件 [5] 其他事项 - 联系地址为北京市丰台区汽车博物馆东路6号华电发展大厦B座10层，联系电话010-63919777 [7] - 授权委托书需明确选择"同意"、"反对"或"弃权"，未作具体指示的由受托人自行表决 [10]