智能交通与自动驾驶 - 路畅科技专业从事智能交通系统技术，其前装ETC产品已成为60家车企的一级供应商，主要产品包括智能座舱、智能辅助驾驶及智能网联相关产品，已具备车道偏离预警和前向防撞预警功能，而车道保持辅助、自动紧急制动和自适应巡航控制等功能尚在开发中 [2] - 北汽蓝谷旗下北汽极狐成为首批入围L3级自动驾驶测试许可的车企 [2] - 多伦科技在无人驾驶领域积极探索车辆安全员及无人机飞手培训技术，并推出了机场围界无人化智能防控产品 [2] 数字人民币 - 商务部发文鼓励运用数字人民币智能合约红包促进消费 [2] - 航天信息已有面向金融机构的基于数字货币的支付解决方案，并与合作银行开展支付终端支持数字人民币支付的改造 [2][5] - 翠微股份子公司海科融通已与央行数字货币研究所指定运营银行完成系统对接，在多个商业场景支持数字人民币支付收款，为商户提供数字人民币收单服务 [2] - 恒宝股份是首批参与中国人民银行数字货币研究所“数字人民币试点”工作的金融科技公司之一，其重点攻关量子加密技术，为移动支付和跨境结算提供安全解决方案，量子加密模组已获得东南亚多国央行订单 [2] 大消费与零售 - 《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》 [2] - 皇氏集团与香园食品签署战略合作协议，共同开拓水牛奶在餐饮、新茶饮等领域的应用，而香园食品长期为旺旺集团提供原料解决方案 [2] - 欧亚集团是拥有“中华老字号”的零售企业，从事商业40年，以实体零售经营为主，开展全渠道营销 [3] - 红旗连锁深耕四川市场，主营便利超市连锁经营 [3] - 利群股份是国内知名商业零售连锁企业，主营业务为以百货、超市及电器为核心的全品类零售连锁，以及以城市物流中心为支撑的品牌代理与商业物流配送业务 [3] - 黑芝麻是我国糊类食品龙头企业，旗下京和米业年生产大米能力达20万吨，公司拟对天臣新能源增资5亿元，后者主要从事锂电池生产和销售 [3] - 广百股份是广州地区最大百货连锁零售企业，积极开发钻石DIY等定制商品，推出品牌IP盲盒 [3] - 永辉超市是国内大型连锁超市，总部位于福建省福州市 [3][5] - 安记食品位于福建泉州市，是复合调味品小龙头，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等 [3][5] - 中央商场主营业务为百货零售业以及部分房地产开发业务 [3] - 家家悦主营连锁超市经营，以大卖场和综合超市为主要业态，加强新零售业务推广，推动O2O及社区团购业务在公司连锁网络布局区域内全覆盖 [3] - 茂业商业是呼和浩特零售市场龙头，旗下深圳地区所有门店和成都地区的人东店、光华店为离境退税店 [3] - 百大集团主营业务为百货零售、酒店服务、物业管理 [2] - 皮阿诺是国内领先的定制家居公司 [2] 航天与卫星通信 - 法尔胜成功推出了熊猫型保偏光纤，产品应用于神州七号和天宫一号等国家重大任务，其参股的晋天法尔胜光通信有限公司主要产品为光纤预制棒、光纤、光缆，可应用于运营商基础网络及广播电视通信领域 [4][5] - 华菱线缆长期为“神舟”系列飞船、“长征”系列运载火箭等重点工程配套供应线缆产品 [5][6] - 通宇通讯于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技，强化卫星互联网上游关键部件布局，公司与蓝箭航天同为鸿擎科技股东 [5] - 大唐电信已布局低轨卫星通信领域，产品包括卫星通信终端、相控阵天线，并成功进入卫星通信市场 [5] - 久之洋的星体跟踪器已广泛应用于卫星等航天器，并为中国星网配套星载光纤放大器、短波红外相机等核心模块 [5] - 航天电子业务包括军民用无人机系统、精确制导武器系统等，其间接参股公司航天飞鹏的FP-98“狮子座”大型无人机系统（起飞重量5.25吨）实施了首次虾苗跨海空运任务，为低空经济支线物流开辟了新应用场景 [5] - 马斯克暗示SpaceX可能于明年进行首次公开募股，报道称其估值可能达到1.5万亿美元 [3] 福建地区与海西概念 - 《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布 [5] - 九牧王位于福建厦门市，是国内男裤龙头 [5] - 太阳电缆产品包括海底电力电缆、海底光电复合电缆、柔性直流海底电缆，福建正升级扩容“福淡”、“厦金”海底光缆，推进“福州—深圳短路径光缆”项目建设 [5][6] 电网与能源 - 英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会，美股燃气轮机公司股价大涨 [6] - 赛伍技术成功实现“应用于钙钛矿叠层组件的光转膜”的首次批量交付，产品已送达美国某知名光伏企业，标志着该技术在全球钙钛矿组件领域首次实现商业化应用，此外，公司用于固态电池的PI硅胶已开发完成，正在行业头部客户测试中 [6] - 博菲电气的主营业务为电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，相关绝缘材料可以应用于核电发电机组上 [7] - 胜通能源的控股股东将变更为七腾机器人 [6] 物流与电缆 - 三羊马是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和啤酒、饮料、洗涤用品等非汽车行业提供综合服务的第三方物流企业 [6] - 起帆电缆是上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业、全国最大的布电线产品生产和销售商之一，公司线缆产品运用于风电项目，如中标亿联科技启东海上风电项目35kV海缆，公司在航空航天以及舰船领域具有相关军工服务资质，军用水密封电缆（耐水压10兆帕）达到国内领先水平 [6] 其他行业 - 松炀贺源主要从事环保再生纸的研发、生产与销售，正在海南推进视频即开彩票业务 [3] - 中公教育是国内领先的全品类职业教育机构，公考培训龙头 [7] - 房地产服务公司世联行旗下拥有“红璞公寓”、“世联空间”、“小样社区”等多个品牌 [6]

核心观点 - 食品饮料行业整体增长自2021年以来呈现阶梯式下降，2025年前三季度营收增速进一步放缓至0.18%，行业面临消费不足、动销放缓的压力[6][7] - 行业毛利率在2024年达到高点后于2025年高位回落，主要由于成本红利消退，营业成本增速跑赢营业收入增速2.83个百分点[6][24][25] - 尽管行业整体增长回落，但软饮料、保健品、烘焙、复合调味品及零食等细分市场仍呈现新兴机会，预计未来将保持较高增速[6][55][64][76][84] - 上市公司费用投入发生变化，销售费率和管理费率呈下降趋势，反映企业管理价值观转变，而研发费率保持平稳[6][40][44][48] 收入增长分析 - 2025年前三季度食品饮料行业营收增长0.18%，较2024年同期收窄3.75个百分点，自2021年以来呈阶梯下降态势[7] - 分子板块看，零食和软饮料营收增幅较高，前三季度分别增长30.97%和10.93%；调味品、啤酒、乳制品和肉制品录得微幅增长[8] - 熟食、白酒、保健品等子板块营收同比减少，其中白酒营收减少5.83%，增长较2024年同期恶化15.1个百分点[8] - 分个股看，营收增长个股有52个，减少个股有76个，减少更为普遍；零食、软饮料、复合调味品等领域部分个股增长强劲[13][16] 存货周转与动销 - 食品饮料板块存货周转率呈逐年下降趋势，2025年前三季度为1.65次，较2021年同期下降0.4次[21] - 存货周转率下降是动销放缓的指标，结合营收增长放缓，消费不足是主要原因[21] 毛利率与成本压力 - 食品饮料板块毛利率从2021年前三季度的47.01%持续攀升至2024年同期的50.91%，但2025年回落至49.53%[24] - 毛利率回落主要因成本红利消退，2025年前三季度营业成本增速跑赢营业收入增速2.83个百分点[24][25] - 分子板块看，白酒成本红利收窄4.69个百分点，压力变化较大；零食、保健品等成本压力相对减轻，但毛利率并未改善[29] 费用率变化 - 销售费用率呈阶梯下降态势，2025年前三季度为11.07%，较2021年同期下降1.28个百分点[40] - 管理费率持续下降，2025年前三季度为4.33%，较2021年同期下降0.43个百分点[44] - 研发费率保持平稳，2025年前三季度为0.72%，期间没有大的波动且稳中有升[48] 盈利能力变化 - 食品饮料板块净利率和净资产收益率在2021年至2024年期间持续走高，但2025年掉头回落[49] - 2025年前三季度净利率为21.27%，同比回落1个百分点；净资产收益率为15.61%，同比回落1.45个百分点[49][52] 细分市场机会 - 中国零食市场已突破万亿元规模，预计未来三年保持6%至8%增长，2026年行业规模有望达1.4万亿元[55] - 中国软饮料市场2025年规模预计达1.35万亿元，同比增长8%，2026年有望达1.46万亿元[64] - 保健品市场规模至2025年达8000亿元，较2020年增长1.8倍，预计2030年突破1.5万亿元[75] - 烘焙市场规模至2024年达6110.7亿元，同比增长8.8%，预计2030年突破9000亿元，年均复合增速7%[76] - 复合调味品市场2024年规模为2301亿元，同比增长13.24%，预计2025年达2576亿元，2030年达3962亿元[84] 投资建议 - 维持行业"同步大市"投资评级，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块[54] - 2026年股票投资组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份[86]

行业活动与签约成果 - 全国特色风味食品产业高质量发展大会暨泰州健康食品产业推介会在兴化举办 [1] - 中国食品工业协会与兴化市政府共建首个“健康食品产业全程发展服务专班” [1][2] - 15个泰州大健康产业项目签约，总投资额约72.1亿元 [1] - 泰州市健康食品产业链商会、泰州市健康食品产业联盟揭牌 [1] - 兴化经济开发区与泰国东盟企业家协会签订合作框架协议 [1] 产业发展历程与现状 - 兴化健康食品产业从基础调味品叫卖起步，发展为该市三大主导产业之一 [1] - 兴化已规划8平方公里的调味品产业集聚区 [1] - 自2018年建立战略合作关系以来，兴化发展形成复合调味品、米面制品、脱水果蔬、休闲食品等九大特色食品产业链 [1] - 健康食品产业集群是泰州聚力构建的“8+13+X”链群体系中重要一环 [2] - 兴化是泰州健康食品产业的核心承载区，正打造全产业链生态体系 [2] 未来发展举措与目标 - “健康食品产业全程发展服务专班”将利用协会资源加快产业提质升级 [2] - 推动产业链、创新链、资金链、人才链深度融合 [2] - 为企业提供“全流程、一站式”服务，为产业发展提供全周期、全流程、全要素保障 [2] - 当地政府秉持高效服务理念，全力打造投资成本最低、投资回报最高、投资环境最优的产业生态 [2]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“同步大市(维持)” [1] 核心观点 - 2025年10月食品饮料板块整体表现疲弱，但内部结构性分化显著，新兴消费领域表现优于传统权重板块，且个股行情好于板块整体 [6][7][23] - 食品饮料板块当前估值处于十年历史相对低位，为20.06倍，环比下降6.27% [6][17] - 投资策略建议关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复合调味品及零食等新兴消费板块的投资机会 [6][54] - 2025年11月推荐的投资组合包括：宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料、洽洽食品、盐津铺子、安琪酵母和日辰股份 [6][55] 食品饮料板块市场表现 - 2025年10月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为-0.58%，成交量合计203.52亿股，环比9月减少130.34亿股，较4月高点减少318.71亿股 [6][7] - 子板块表现分化：预制食品(+4.61%)、保健品(+3.03%)、烘焙食品(+2.76%)等上涨；软饮料(-5.54%)、啤酒(-1.73%)、白酒(-0.74%)等下跌 [6][8] - 2025年1至10月，食品饮料板块累计涨跌幅为-0.97%，跑输沪深300指数(上涨21.49%)，在31个一级行业中表现位居倒数第一 [6][11][14] - 2025年1至10月期间，零食(+36.41%)、保健品(+29.99%)、软饮料(+16.02%)等子板块表现较好，而白酒(-4.04%)、啤酒(-8.21%)、调味品(-6.85%)等权重板块表现较弱形成拖累 [6][11] 食品饮料板块估值 - 截至2025年10月31日，食品饮料板块整体估值为20.06倍，白酒板块估值更低，为18.68倍 [6][17] - 新兴消费板块估值相对较高：其他酒(61.72倍)、零食(39.89倍)、熟食(30.48倍)、保健品(30.12倍) [6][17] - 在31个一级行业中，食品饮料板块估值低于20个行业，高于10个行业，在消费类一级行业中估值位居倒数第二 [17] 食品饮料板块个股表现 - 2025年10月，个股上涨比例达到60.16%，下跌比例为39.84% [6][23] - 当月表现较好的个股集中在预制食品、保健品、复合调味品和乳制品板块，例如日辰股份(+19.14%)、海欣食品(+12.65%)、汤臣倍健(+8.85%)等 [23] - 2025年1至10月，在128家上市公司中，66家录得上涨，上涨比例为51.56%，上涨个股主要集中在零食、乳品、保健品和软饮料板块 [6][29] 行业产出和要素价格 - 2025年1至9月产量数据：鲜冷藏肉产量3272.4万吨，累计同比上涨12.2%；白酒产量265.5万千升，累计同比下跌9.9%；啤酒产量3095.2万千升，累计同比增加3.7%；乳制品产量2197.9万吨，累计同比减少0.5% [35][36][37] - 2025年1至9月进口数据：大豆进口8618万吨，累计同比增加5.3%；干鲜果及坚果进口716.58万吨，累计同比增长15.06%；啤酒进口27.69万千升，累计同比减少7.3% [39][40][42] - 要素价格方面：截至2025年10月31日，国内原奶价格3.03元/公斤，同比下跌3.2%；易拉罐均价16150元/吨，同比上涨4.19%；外三元生猪价格12元/千克，同比下跌31.03% [43][46] 河南省企业动态 - 2025年前三季度，莲花控股营收同比增长28.74%，净利润大幅增长52.8%；好想你净利润增长92.57%；双汇发展营收445.23亿元，同比增长1.19% [47][48] - 2025年10月，河南省上市公司中好想你(+7.53%)、双汇发展(+4.04%)、三全食品(+3.81%)等录得上涨 [50] - 2025年1至10月期间，千味央厨和好想你股价累计上涨31.36%和20.77% [50]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 报告核心观点 - 中国调味品行业呈现结构性增长，日常调味品市场渗透渐趋饱和，进入存量竞争阶段，而复合调味品正以10[2]的年复合增长率快速提升 [10] - 抖音平台成为调味品行业重要增长引擎，2025年1-9月销售热度增长38[1]、成交热度增长近41[1]、带货商品增长40[1]、带货品牌增长32[1] [17][19] - 行业竞争格局分散，品牌与商品集中度低（品牌CR5为9[1]、商品CR5为3[4]），为新品牌和中小品牌提供市场占位空间 [27][28] - 达人生态是核心增长引擎，贡献75[5]的销售占比，其中肩腰部达人（1w-100w粉丝）是带货主力 [30][32] - 内容营销是关键，带货视频贡献63[3]的曝光占比，场景化、情感化内容更易破圈 [34][40] 调味品市场概览 - 中国日常调味品市场规模从2019年3224亿稳步增长至2024年3716亿元 [10] - 复合调味品（如蘸料、火锅底料、预制调料）年复合增长率达10[2] [10] - 2025年1-9月抖音调味品行业浏览量达27[4]亿，转化率为16[5] [19] - 销售渠道以视频带货为主，其销售热度同比增幅达147[3]，占整体带货销售的26[0] [22][24] - 细分品类中，复合型调味料（调味料+调味酱）占据60[0]市场份额，日常调味品销售热度同比增幅达68[1] [22][24] 调味品营销曝光与广告投放 - 2025年1-9月品类整体曝光量突破534[2]亿 [35] - 巨量千川是核心广告投放平台，曝光占比86[9]，其中商品广告贡献64[0]曝光 [44][46] - 广告内容中“香辣”关键词预估完播率最高，达5[4] [44][47] - 投放曝光主力为潜力达人（31[4]）和腰部达人（30[4]） [52] - “普通美食展示”是主要视频标签，预估曝光占比76[9] [52] 调味品品类探索-日常调味品 - 日常调味品中酱油销售占比最高，达36[0] [56][58] - 食盐品类增长最快，销售热度同比增幅126[0] [56][58] - 消费者以50岁以上中老年为主，贡献近半消费热度，女性占比52[9] [66][67] - 产品体验核心是口感味道，正向评价占比94[3]，负向反馈主要集中于味道失准 [66][67] - 品牌案例莲花通过品牌自播（28[9]）和潜力达人合作，实现销售热度1亿+，同比增长145[7] [70][71] 调味品品类探索-复合调味品 - “烧烤蘸料”类调味品销售热度领先 [73] - 店铺类型中个体店销售额占比38[0]，旗舰店合计占比超56[0] [76][77] - 热卖商品集中于地域特色场景，如“淄博烧烤”“川味腐乳”等 [76][77] - 品牌案例向料通过账号矩阵和互动挑战，实现销售热度1亿+，同比增长556[4] [78][80] - 其带货渠道以直播为主，占比54[7] [73][80]

投资评级 - 对宝立食品的投资评级为“优于大市” [1][5][14] 核心观点 - 公司坚持BC双轮驱动战略，B端业务深度绑定西式快餐龙头，受益于餐饮连锁化、标准化趋势；C端空刻品牌向多品类轻烹解决方案平台升级 [2][13] - 2025年第三季度业绩增长加速，收入同比增长14.60%，归母净利润同比增长15.71% [1][8] - 产品结构优化带动盈利能力改善，第三季度毛利率同比提升1.27个百分点至32.55% [2][11] - 由于下游餐饮环境疲软及竞争激烈，研报小幅下调了2025-2027年的利润预测，但维持了收入预测 [3][14][15] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：营业总收入21.33亿元，同比增长10.50%；归母净利润1.92亿元，同比增长10.59% [1][8] - 2025年第三季度：营业总收入7.53亿元，同比增长14.60%；归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [1][8] - 2025年第三季度分产品收入：复合调味品同比+9.7%，轻烹解决方案同比+25.0%，饮品甜点配料同比+3.7% [1][11] - 2025年第三季度分渠道收入：直销渠道同比+17.7%，非直销渠道同比+5.2% [1][11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点，主要得益于高毛利率的轻烹业务占比提升 [2][11] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率分别为13.2%和2.3%，同比基本持平 [2][11] - 毛利率改善带动毛销差同比提升1.23个百分点，归母净利率同比微升0.1个百分点至10.0% [2][11] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为29.0亿元、32.5亿元、35.8亿元，同比增速分别为9.5%、11.9%、10.1% [3][4][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.0亿元、3.3亿元，同比增速分别为9.8%、15.9%、11.0% [3][4][14] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.74元、0.82元 [3][4][14] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22.5倍、19.4倍、17.5倍 [3][4][16] 业务驱动因素 - 复调与轻烹业务环比加速增长，原因包括2024年同期基数不高、双节前备货、大客户上新及空刻新品（如免煮系列冲泡意面、冻品烤肠等）导入效果较好 [1][11] - 大客户集群订单增长态势良好 [1][11]

公司基本情况 - 公司成立于2001年3月23日，于2019年8月28日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为山东省青岛市 [1] - 公司是国内复合调味料领域的领先企业，专注于研发、生产个性化定制复合调味品，主营业务为复合调味品的研发、生产与销售，主要面向食品加工企业和餐饮企业 [1] - 公司所属申万行业为食品饮料 - 调味发酵品Ⅱ - 调味发酵品Ⅲ [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为3.44亿元，在行业15家企业中排名第13，行业平均数为34.8亿元，中位数为19.87亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为6431.75万元，行业排名第11，行业平均数为6.04亿元，中位数为2.14亿元 [2] - 2025年三季度公司收入同比增加27.75%，归母净利润同比增加13.15% [5] - 2025年上半年公司实现营收2.04亿元，同比增8.63%，实现归母扣非净利润0.35亿元，同比增27.73% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为31.85%，高于去年同期的27.60%，也高于行业平均的20.91% [3] - 2025年三季度公司毛利率为37.95%，虽略低于去年同期的38.49%，但高于行业平均的34.44% [3] 业务亮点与增长动力 - 大客户订单增加，并购的烘焙新业务贡献增量 [5] - 餐饮及食品加工渠道高速增长，受餐饮客户订单提升和并购的艾贝棒贡献增量影响 [5] - 品牌定制 + 直营商超渠道合并同比增长23.6%，主要系山姆上新贡献 [5] - 嘉兴艾贝棒食品补充业务线能力，嘉兴基地建设强化柔性生产及异地布局能力 [5] - 通过卓越研发能力和优质服务获得稳健收入增长，高于同期社会餐饮收入增幅 [6] - 华东市场营收同比增9.66%，华南市场营收增84.82% [6] - 成本增长有限，费率下降显著，盈利水平提升 [6] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6554，较上期增加3.10%，户均持有流通A股数量为1.5万，较上期减少3.01% [5] - 十大流通股东中，中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）退出十大流通股东之列 [5] - 招商证券调整公司25-26年EPS分别为0.85元、0.97元，维持"增持"投资评级 [5] - 中原证券预测公司2025、2026、2027年的每股收益为0.77元、0.86元和0.96元，维持"增持"评级 [6] 管理层信息 - 公司实际控制人为张华君，董事长、总经理张华君2024年薪酬123.39万元，较2023年的122.45万元增加0.94万元 [4] - 总经理崔宝军2024年薪酬100.13万元，较2023年的88.39万元增加11.74万元 [4]

管理层人事变动 - 公司董事、总经理赵平因工作调整辞职，继续担任一级资深经理，其于1995年加入公司并担任总经理长达14年零5个月 [1][3] - 副总经理贺云川到龄退休，不再担任任何职务，其于1998年加入公司并长期担任副总经理 [1][3] - 公司任命“80后”董事长高翔兼任总经理，并聘任代富荣为常务副总经理、巫燕为副总经理 [3] - 此次调整延续了2023年底前董事长周斌全和副总经理陈林退休后的管理层年轻化趋势，目前董监高（除独董外）年龄最大为54岁 [1][4] - 管理层年轻化有助于为团队注入新思维与活力，更易于应对快速变化的市场环境，为公司战略创新提供组织基础 [4] 核心业务表现与挑战 - 公司核心产品榨菜销量呈现缓慢下滑趋势，从2022年的11.78万吨降至2024年的11.14万吨 [6] - 2025年上半年榨菜半年度销量同比下降1%至5.93万吨 [6] - 公司整体业绩承压，2023年营收同比下降3.86%至24.5亿元，2024年营收同比下降2.56%至23.87亿元 [6] - 2023年归母净利润同比下降8.04%至8.27亿元，2024年归母净利润同比下降3.29%至7.99亿元 [6] - 2025年上半年营收同比微增0.51%至13.13亿元，归母净利润同比下降1.66%至4.41亿元，公司坦言榨菜市场竞争已步入存量阶段 [6] 多元化发展战略与布局 - 公司积极寻求多元化转型，方向包括泡菜、萝卜产品，并通过并购进入复合调味品行业 [1][7] - 2015年公司斥资1.29亿元收购四川惠通进入泡菜领域 [7] - 新任董事长高翔提出以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展 [7] - 2025年3月公司调整生产基地建设计划，将榨菜产能从20万吨调减为16万吨，同时新增川调品类产能5万吨/年 [7] - 2025年5月公司拟通过发行股份和支付现金收购味滋美公司51%股权，以切入川味复合调味料和预制菜赛道 [7] - 公司已成立餐饮事业部，负责拓展餐饮、航空、学校等特殊渠道，并与多家酒店及知名连锁餐饮店合作 [7] - 多元化战略旨在使公司从“榨菜专家”向“佐餐食品平台”转型，构筑第二增长曲线 [7]

新乡化纤生产线停产改造 - 北区生物质纤维素长丝生产线自2025年10月1日起停产改造90天 涉及年产能3.12万吨 [1] - 预计2025年减少产量7000吨 减少营业收入1.85亿元 减少利润总额4800万元 [1] 博众精工股权转让 - 拟以6400万元转让苏州灵猴机器人2031.75万元注册资本股权 约占当前总注册资本18.29% [1] - 交易完成后持股比例降至21.61% [1] 国家电网中标项目汇总 - 海兴电力预中标国家电网营销项目计量设备采购 金额1.28亿元 [2] - 三星医疗及子公司预中标国家电网三项采购项目 合计金额1.93亿元 [2] - 友讯达预中标国家电网计量设备采购 金额1.07亿元 占2024年营收10.55% [3] - 万胜智能预中标国家电网计量设备采购 金额6798.29万元 占2024年营收7.25% [9][10] - 金冠电气中标国家电网避雷器及开关柜采购 金额2840.29万元 占2024年营收3.82% [11][12] - 白云电器及子公司中标国家电网组合电器等设备采购 合计金额1.62亿元 占2024年营收3.25% [23][24] - 迦南智能预中标国家电网电能表及终端采购 金额7312.21万元 占2024年营收7.23% [26] - 炬华科技预中标国家电网电能表及终端采购 金额1.42亿元 [26] 新能源汽车及零部件合作 - 天成自控获国内头部新能源车企乘用车座椅总成定点 预计2026年6月量产 生命周期3年配套54万辆 [3][4] 医药研发与认证进展 - 悦康药业YKYY013注射液获FDA批准开展慢性乙肝病毒感染临床试验 [4] - 四川双马子公司湖北健翔获俄罗斯GMP证书 涵盖替尔泊肽原料药生产 [6] - 东方生物子公司获两款医疗器械注册证 包括HPV检测和新冠流感联检试剂盒 [15][16] - 亚宝药业终止SY-009糖尿病研发项目 全额计提减值5579.33万元 减少2025年利润总额 [18][19] - 天士力注射用重组人尿激酶原新增急性脑卒中适应症获药监局批准 [20][21] 战略合作与协议 - 普莱得与国际电动工具品牌商签订五年采购协议 总量超7亿元 占2024年营收超80% [4][5] - 兰花科创与上海盘毂动力签约 合作开发轴向磁通电机在煤矿开采等领域的应用 [17] - 博实股份签署工业服务合同 金额9699.27万元 服务期15个月 [7][8] 资产出售与交易 - 华资实业子公司出售奶牛场资产 交易金额3850万元 预计产生收益1170万元 [10] 股东持股与减持变动 - 腾远钴业实控人承诺12个月内不减持 合计持股1.12亿股占37.89% [27] - 长飞光纤股东Draka Comteq B.V.减持全部3759.53万股H股 占总股本5% 不再持股 [28] 工程项目中标 - 蒙草生态子公司联合体中标生态修复项目 金额2.252亿元 工期300天 [29] 半年度分红方案 - 威奥股份每股派现0.1元 合计3928.86万元 [30] - 南微医学每股派现0.5元 合计9341.57万元 [31][32] - 一鸣食品每股派现0.025元 合计1002.5万元 [33] - 日辰股份每股派现0.2元 合计1943.87万元 [34][35] - 奥特维每股派现0.5元 合计1.58亿元 [36][37] - 爱科科技每股派现0.1元 合计826.64万元 [38][39] - 洁美科技每10股派现1元 合计4259.8万元 [39] 公司高管变动 - 中国西电董事方楠辞职 不再担任任何职务 [25] 财务数据披露 - 南侨食品8月归母净利润10.41万元 同比减少98.31% [13][14]

行业规模与增长 - 中国调味品市场规模持续稳步增长 复合调味品年复合增长率达10.2% [1] - 复合调味品市场份额达1489亿元 占整体调味品市场的75.1% [2] - 中式复合调味品成为增速最快细分赛道 年均复合增速达23% [3] - 即烹料理包市场份额达191亿元 占比13.2% 增速领先 [5] 核心驱动因素 - 餐饮连锁化率从2021年18%提升至2024年23% 推动复合调味品需求 [2] - 500-1000家规模区间餐饮品牌门店数增速高达93.6% [2] - 连锁餐饮标准化需求催生200亿-300亿元级调味品刚需市场 [2] - 单店年均调味品消耗额3万-5万元 覆盖超64万家连锁餐饮门店 [2] 产品结构演变 - 固态复合调味品占比53.3% 主导市场 [4] - 液态复合调味品与复合调味酱合计占比不足47% [4] - 调味酱份额较2019年56%缩水近半 [4] - 出现冻干粉替代浓缩鸡汁现象 固态料包替代趋势明显 [4] 行业转型方向 - 行业从传统酿造转向食品工业化解决方案新赛道 [1] - 复合调味品企业从供应商转型为解决方案商 [4] - 非通路定制品牌占比63.1% 高度依赖B2B定制服务 [6] - 企业需具备研发创新、快速响应和定制服务能力 [7] 技术创新与竞争焦点 - 复合调味品实现菜品质量稳定性和标准化 [3] - 差异化特色风味成为提升餐饮品牌价值的核心 [6] - 需将地域风味精华转化为可工业化量产的标准化调味料 [6] - 产品聚焦固态品类、即烹料理包、区域特色等高增长子品类 [4]