大会背景 - 2025年36氪产业未来大会于9月10日在厦门举办 主题为"精耕时代 潮涌嘉禾" 聚焦人工智能 低空经济 先进制造 新能源 大消费五大核心赛道 探讨政资产三方协同机制 [1] 投资机构介绍 - 龙鼎投资深耕半导体全产业链 延伸至新能源 汽车电子和工业软件 注重产业协同 近期收购一家上市公司以强化产融双轨驱动能力 [5] - 华映资本成立于2008年 管理规模约120亿人民币 投资方向包括科技和消费升级 [5] - 顺创产投为北京市顺义区全资国企 成立于2023年 聚焦新能源智能汽车 航空航天 医药健康 第三代半导体 智能装备五大主导产业 要求项目在顺义区落地 [6] - 合创资本专注早期硬科技投资 自2012年起聚焦电子信息和生物信息 每年投资10-20多个标的 2024年已投超10个项目 注重经济周期 金融周期 产业周期和技术周期的影响 [6] - 盛宇投资专注硬科技投资20多年 深耕半导体 机器人 商业航天和创新医疗器械 采用"重度垂直"打法 以产业链视角筛选项目并推动产业整合 [7] 国产替代进展 - 新凯来突破7纳米以下高端半导体设备 实现百分百国产供应链 成为半导体国产替代代表性案例 [8] - 寒武纪代表国产算力卡进展 具备50-500亿参数模型推理能力 但能效比仍待提升 例如H100一度电完成的任务 寒武纪需1.5-2度电 [9] - 国产替代进入深水区 企业优先针对增量市场设计新产品 后续才替代存量市场外国竞品 通信和存储领域差距较大 尤其是通信协议层和物理层技术 [12] - 中国半导体国产化率从2018年10%提升至2024年24% 预计2025年达26% 存储行业DRAM替代率从2018年0%升至2024年18% 预计2025年达23% 半导体设备国产化率从2018年4%升至2024年13% 预计2025年突破20% CPU替代率从2018年0%升至2024年10% [14] - AI算力芯片有华为昇腾 海光 寒武纪等产品 但高速数据传输芯片如高带宽智能网卡尚未规模化量产 [15] 投资策略与方法 - 科技投资需跨学科学习能力 数学基础至关重要 例如线性代数和概率论助力理解大模型能力边界 同时需批判性请教专家并培养系统思维能力 [16][17] - 华映资本采用开放式策略 部分投资聚焦增量市场 高壁垒且竞品不超过6-8家的头部前三企业 另一类布局竞争广泛的大市场如机器人和低空经济 [18][19] - 政府背景投资机构需平衡国家战略与财务回报 通过政策赋能和场景支持为基金提供压舱石项目 确保整体收益 [20][21][22] - 早期科技投资注重投后服务 包括找钱 找人和找市场 同时需保持耐心资本心态 尊重投资人对资金回流的期望 [25][26] 行业挑战与机遇 - 半导体国产化面临中等技术陷阱挑战 中低端产品内卷 高端技术未突破 例如FCBGA基板因ABF胶膜依赖日本进口而替代率低 [29] - 生态壁垒包括可见的接口协议 软件协同和不可见的客户可靠性要求 需通过产业链梳理和上下游串联打造新生态 [30] - 企业需具备技术迭代能力和商业化意识 避免同质化价格竞争 将技术优势转化为产品竞争力 [32] - AI在医疗领域应用存在模型和数据挑战 AI for science模型未收敛 多模态架构个性化差异大 中国在基础研究和数据质量上仍有差距 [23][24] - 中国CXO公司占全球近三分之一业务能力 为AI医药研发提供潜在优势 [25] 出海发展建议 - 企业需苦练内功 打造差异化产品力 出海避免以价格为主要竞争力 [33] - 打破行业和学科壁垒 实现材料 电子与软件融合 深入洞察终端用户需求以定义全球竞争力产品 [33] - 聚焦核心优势产品 集中资源在产业链中获取更深更牢固位置 [33] - 国际化企业可分为三类：A类遵守国际规则但缺乏创新主导权 B类在国际框架下坚持创新且不做敏感项目 最具出海机会 C类专注国内敏感市场 国际化难度较高 [34]

摘要 世纪互联 20250914 光通信领域有哪些最新技术发展及市场趋势？ 光通信领域近期有多个重要发展。首先是 Oracle 和博通业绩表现强劲，再次 夯实市场信心。此外，NV 发布 Vera Rubin NWL 144 机柜配置 CX9 网卡， 对 1.6T 光模块芯片和配比需求可能超 1:4，这将显著提升对 1.6T 光模块及液 冷需求。在深圳举办的国际会议——"中国国际信息与通讯展览会"上，我们 发现硅光时代真正来临，高速光模块基本上采用硅光方案。同时，还有 OCS、 空心光纤、薄膜磷酸锂等新技术方向逐渐成熟，这些技术带来了新的投资机会。 在高速硅光子时代，龙头企业竞争优势将持续凸显，而 CW 激光器及部分无源 器件需求也将持续提升。 液冷技术的发展现状如何？未来市场前景如何？ 液冷技术目前处于即将爆发阶段，并且产业渗透率正在快速提升。今年（2025 年）以来订单翻倍增长，北京 ODCC 大会上许多公司表示订单持续高增长，并 预计明年（2026 年）渗透率将有显著提升。我们认为液冷产业赛道具有广阔 的发展前景，是非常值得关注的投资方向。 Oracle 和博通业绩强劲，增强市场信心，NV 发布的 Ver ...

指数及成分股表现 - 上证科创板芯片指数(000685)强势上涨6.94% [1] - 成分股中芯国际(688981)上涨16.61% 东芯股份(688110)上涨14.88% 寒武纪(688256)上涨12.24%股价站上1500元 富创精密(688409)和复旦微电(688385)等个股跟涨 [1] - 科创芯片50ETF(588750)上涨7.13% 最新价报1.49元 [1] - 截至2025年8月27日 科创芯片50ETF近1周累计上涨11.66% [1] ETF流动性与规模 - 科创芯片50ETF盘中换手17.63% 成交5.87亿元 [1] - 截至8月27日 近1周日均成交3.51亿元 排名可比基金前2 [1] - 最新规模达32.07亿元创成立以来新高 位居可比基金2/8 [3] - 最新份额达23.08亿份创成立以来新高 位居可比基金2/8 [3] 资金流向 - 近5天获得连续资金净流入 最高单日获得5.40亿元净流入 合计吸金10.79亿元 日均净流入达2.16亿元 [3] - 本月以来融资净买额达164.90万元 最新融资余额达4803.71万元 [3] 行业前景与驱动因素 - 英伟达安全问题或将造成国内算力芯片供给真空 鉴于近期中国算力卡的进步 相关产业链条将有望迎来快速发展 [3] - DeepSeek-V3.1推动国产算力卡对FP8精度的支持 有望极大程度推动国产算力卡在大模型领域的易用性 国产算力卡应用有望迎来质的飞跃 [3] - AI加持带来业绩提升 下半年资本开支有望放量 [3] - AI PCB有望持续拉动PCB设备的更新和升级需求 PCB行业呈现重回上行期、产品高端化、东南亚建厂等特点 [4] - 钻孔、曝光、电镀、检测为PCB生产中的核心环节 直接决定电路板的互联密度、信号完整性和生产良率 [4] - AI驱动行业向更高层数、更精细布线和更高可靠性方向发展 对加工工艺提出更高要求 各环节均有显著变化 [4] 产品特性与投资机会 - 科创芯片50ETF（588750）跟踪复制科创芯片指数 涨跌幅弹性高达20% 覆盖算力底层核心尖端芯片产业链 具有高纯度、高锐度、高弹性特性 [4] - 提供低门槛布局AI算力核心环节机会 场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629）支持7*24申赎 [4]

市场表现 - CPO概念股8月28日早盘再度拉升 天孚通信冲击20CM涨停 德科立涨超14% 东山精密封板 中际旭创和新易盛盘中价格刷新历史新高[1] - 通信ETF广发(159507)8月28日早盘一度涨超5% 盘中价格续创历史新高[2] - 云计算ETF广发(159527)8月28日早盘一度涨超3% 年初至今份额已涨超140%[2] 运营商资本开支 - 2025年上半年三大运营商资本开支同比下降16.5%[1] - 中国电信 联通 移动预计下半年资本开支共计1770亿元 占比全年61.1% 重点聚焦AI领域投入以强化算力和AI布局[1] 英伟达业绩表现 - 英伟达2026财年第二季度营收达467.43亿美元 同比增长56%[1] - 净利润264.22亿美元 同比增长59%[1] - 毛利率72.7%[1] 光模块企业业绩 - 中际旭创2025年上半年营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40%[2] - 新易盛2025年上半年营收104.37亿元 同比增长282.64% 归母净利润39.42亿元 同比增长355.68%[2] 产品与技术进展 - 中际旭创主要受益于800G光模块需求放量占营收超60%及1.6T技术领先优势[2] - 新易盛核心驱动力为AI算力投资爆发下800G/1.6T高端产品收入占比达70% 垂直整合策略推动毛利率提升至47.48%[2] - DeepSeek-V3.1推动国产算力卡对FP8精度的支持 提升国产算力卡在大模型领域的易用性[3] 行业指数构成 - 国证通信指数前两大成份股为中际旭创和新易盛 合计占比近24%[2] - 中证云计算与大数据主题指数中新易盛和中际旭创权重合计占比达21.94% 为前两大权重股[2] ETF产品信息 - 通信ETF广发(159507)紧密跟踪国证通信指数 场外联接A:019236 C:019237[4] - 云计算ETF广发(159527)紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数 场外联接A类:021397 C类:021398[4]

中国数据中心加速卡市场 - 2024年中国数据中心加速卡市场中34.6%是国产算力，预计上半年国产算力占比超四成[1][2] - 2022-2023年英伟达占据中国数据中心加速卡市场85%-90%，2024年其份额降至65.2%[11] - 国产算力占比可能在短期内超过50%，寒武纪、沐曦等国产芯片厂商开始进入主流应用[11][12] AI算力需求结构变化 - 2024年中国数据中心加速卡中57.6%是推理卡，33%是训练卡，DeepSeek推动推理需求增长[9] - 训练算力需求未减少但占比下降，推理芯片占比预计2025年进一步大幅增加[1][9] - 腾讯等企业反映推理token需求超预期，GPU资源无法满足现有AI需求[9] 智算中心建设动态 - 2024年中国加速计算服务器市场出货量同比增长97.3%，2025年预计增长52.9%[4] - 2024年国内智算中心中标信息213条，是2023年53条的4倍，显示建设明显加速[4] - 香港数码港超算中心算力将从1300PFLOPS提升至3000PFLOPS，第一阶段使用率超95%[6][7] 国产芯片应用突破 - 推理环节降低对芯片性能要求，国产AI芯片如华为、沐曦、壁仞等获得测试机会[10][12] - 寒武纪2024年Q1营收11.11亿元（接近2023全年），净利润3.55亿元实现扭亏[12] - 电信运营商建设基于国产算力的万卡集群，国产算力适配DeepSeek后利用率提升[8] 英伟达市场策略调整 - 英伟达在中国市场份额从95%降至50%，黄仁勋称出口管制存在根本性缺陷[13] - 拟推出采用Blackwell架构的新款中国特供AI芯片，定价低于H20以应对竞争[13] - H20芯片出口需许可证，英伟达面临国产替代加速的压力[11][13] 高校与企业算力需求 - 香港科技大学采购英伟达H800计算卡但仍需补充算力，高校采用混合云架构降本[5] - 华东理工大学将AI用于锂电池催化设计，私有云与公有云混合模式成为主流[5] - 企业AI应用处于早期尝试阶段，缺乏人才配套导致转型进度缓慢[7]