行业价格动态 - 多家大型纸厂包括玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸宣布9月初上调部分产品价格[1] - 行业进入传统"金九银十"旺季 当前被视为涨价最后窗口期[1] - 原纸供需平衡恶化 大量新增产能投产使市场承压[1] 公司股价表现 - 晨鸣纸业股价上涨4.6%至0.910港元[1] - 理文造纸股价上涨3.10%至2.990港元[1] - 玖龙纸业股价上涨2.14%至5.740港元[1] 生产运营调整 - 山鹰国际宣布国庆期间停机检修计划 涉及12条生产线[1] - 停机范围覆盖安徽、浙江、华中、福建、广东、吉林多个生产基地[1] - 停机时长4-8天不等 时间集中在9月29日至10月6日期间[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入12.3亿元，同比增长6.89%，主要因新增瓦楞纸箱业务推动主营业务收入上升[1][3] - 归母净利润2206.48万元，同比大幅增长200.22%，扭转去年同期亏损2201.54万元局面[1] - 第二季度单季营收6.18亿元（同比+4.41%），净利润603.77万元（同比+120.1%）[1] 盈利能力 - 毛利率达21.77%，同比提升72.1%，主要因原纸产品单位成本下降及销量减少[1][3] - 净利率6.28%，同比激增1109.12%，反映成本控制能力显著增强[1] - 扣非净利润1309.66万元，同比增长114.22%，经营质量实质性改善[1] 成本费用结构 - 三费总额9076.03万元，占营收比例7.38%，同比下降10.59%[1] - 销售费用因新增业务增长33.36%，管理费用微增2.82%，财务费用下降26.32%因借款余额减少及低利率借款置换[4] 资产负债状况 - 货币资金3.02亿元，同比增长108.97%，主要因收回资金集中管理款[1][3] - 有息负债20.06亿元，同比增长35.72%，有息资产负债率达58.04%[1][5] - 每股净资产1.38元，同比下降51.1%[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流1.81元，同比增长74.55%，主要因收回资金集中管理款[1][4] - 投资活动现金流净额大幅下降224.51%，因固定资产投资增加[4] - 筹资活动现金流净额下降77.8%，因部分自有资金用于归还借款[4] 业务拓展影响 - 新增瓦楞纸箱业务导致应收账款增至1.03亿元（同比+339.03%），应收款项融资增长350.56%因销售回笼票据增加[1][2][3] - 应付账款增长30.82%因材料款增加，研发费用微增1.99%反映研发投入加大[3][4] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数3.44%，2023年ROIC为-1.11%，历史财报表现一般[4] - 上市以来36份年报中出现8次亏损，投资回报表现较弱[4]

公司财务表现 - 2025年上半年营收138.42亿元同比下滑2.89% 净利润4181.54万元同比下降63.17% 扣非净利润亏损6577.99万元但亏损幅度同比收窄 [1] - 原纸板块产量356.64万吨同比增长4.3% 销量347.42万吨同比增长0.29% 但销售收入92.15亿元同比下降3.56% [1] - 包装板块产量9.77亿平方米同比下降0.95% 销量10.3亿平方米同比增长2.29% 营收33.58亿元同比增长2% 新增雀巢/联合利华等价值客户 [1] 运营效率与成本控制 - 综合毛利率9.51%同比提升0.72个百分点 造纸板块毛利率8.05%同比提升1.31个百分点 通过精益生产和降本增效实现 [2] - 回收业务强化国内外双布局 国内新增武汉/莆田分拣中心 海外纤维采购网络巩固 [1] - 加大竹纤维/秸秆浆等非木浆替代技术研发 引入智能化设备提升人均产能 [2] 行业动态与战略调整 - 广东造纸协会发布"反内卷"倡议书 抵制低价无序竞争并优化产能结构 [2] - 公司采取战略收缩/价值聚焦/行业协同组合拳 7-8月连续发布涨价通知 主动放慢资本性支出节奏 [2] - 重点聚焦高端瓦楞纸细分市场 强化与头部电商合作 以定制化+高品质构建差异化壁垒 [2] 原材料与盈利展望 - 下半年新增纸浆产能320万吨 浆价维持宽松格局 中国木浆进口量预计同比增长15%抑制浆价 [3] - 原材料成本有望降低 支撑企业盈利水平提升 行业供需格局改善推动价格企稳回升 [3] 新业务布局 - 7月发起设立智源基金 投资工业智能技术产品企业 [3] - 8月智源基金与云印技术/武汉质子科技成立合资公司 提供工业具身整体解决方案 [3] - 将全国制造基地转化为技术试验场 推进无人叉车智能物流系统落地 首批已投用 [3]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入138.42亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润为4181.54万元 同比下降63.17% [1] - 造纸板块实现销售收入92.15亿元 同比下降3.56% [1] 生产运营 - 原纸板块产量356.64万吨 同比增长4.30% [1] - 原纸销量347.42万吨 同比增长0.29% [1] - 产销率达到97.41% [1] - 通过精益生产和降本增效举措 生产成本降低且造纸毛利率水平回升 [1] 战略发展 - 宿州山鹰完成建设 七大造纸基地布局已完成 [1] - 后续造纸板块将聚焦技术创新 工艺优化和智能制造 [1] - 致力于打造差异化高质量产品并提高服务能力 [1] - 持续加大精益推进力度以增强竞争优势和盈利能力 [1]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入23.35亿元，同比上升6.95% [2] - 归母净利润9590.3万元，同比下降42.43% [2] - 扣非净利润5375.91万元，同比下降65.53% [2] - 第二季度单季营业总收入12.27亿元，同比下降0.02% [2] - 第二季度归母净利润7774.0万元，同比下降45.45% [2] 主要财务指标 - 毛利率16.02%，同比减少27.73% [7] - 净利率4.55%，同比减少42.92% [7] - 三费占营收比10.28%，同比减少9.8% [7] - 每股净资产3.79元，同比减少8.0% [7] - 每股经营性现金流0.06元，同比减少93.44% [7] - 每股收益0.09元，同比减少41.18% [7] 现金流与负债 - 经营活动现金流量净额同比减少93.44% [7] - 投资活动现金流量净额同比增加64.62% [7] - 筹资活动现金流量净额同比增加96.73% [7] - 现金及现金等价物净增加额同比减少145.58% [7] - 应收账款20.71亿元，同比增加10.57% [7] - 有息负债71.13亿元，同比增加6.94% [7] - 有息资产负债率54.55% [7] 主营业务分析 - 电力业务收入8.89亿元，占主营收入38.09%，毛利率29.47% [7] - 制浆、工业用纸、原纸业务收入5.55亿元，占主营收入23.76%，毛利率-2.63% [7] - 汽车零配件业务收入4.01亿元，占主营收入17.19%，毛利率13.81% [7] - 生态纸餐具业务收入2.81亿元，占主营收入12.05%，毛利率5.70% [7] - 热力(供汽)业务收入7570.09万元，占主营收入3.24%，毛利率29.68% [7] 地区分布 - 广东省内收入16.15亿元，占主营收入69.15%，毛利率15.33% [7] - 广东省外收入7.2亿元，占主营收入30.85%，毛利率17.57% [7] 业务表现 - 水电业务营业收入和利润总额分别降低36.99%、53.65% [6] - 生物质能发电售电营业收入同比增长114.11% [6] - 热力(供汽)营业收入同比增长6.46% [6] - 纸餐具业务销售量同比下降27%，销售收入同比下降24.49% [6] - 原纸(抄纸)业务销售收入同比增长16.58% [6] - 精密(智能)制造业务销售收入同比增长35.89% [6] 发展展望 - 推行精细化管理，强化流域水情调度 [8] - 拓展生物质燃料品种和渠道 [8] - 拓展对外供热业务 [8] - 加快新能源项目建设 [8] - 持续推进海外战略布局 [8] - 拓展非美市场及国内市场 [8] - 提升新能源汽车零部件业务 [8] - 加快项目建设进度 [8] - 持续加大研发投入 [8] 财务健康度 - 货币资金/流动负债仅为14.31% [10] - 有息资产负债率已达54.55% [10] - 应收账款/利润已达2700.47% [10]

市场表现 - 过去一周三大股指集体上涨 上证指数周涨幅1.67%报3593.66点 深证成指周涨幅2.33%报11168.14点 创业板指周涨幅2.76%报2340.06点 [1] - 约71%个股周内上涨 176股周涨超15% 10股跌幅超15% 小金属、水泥、能源金属等板块涨幅居前 银行、化学制药等板块跌幅居前 [1] 领涨个股分析 - 恒立钻具以184.05%周涨幅领涨 上纬新材以97.37%涨幅第二 六只个股周涨幅超60% 牛股榜十只个股累计涨幅均超52% [1] - 恒立钻具7月21日-24日实现30CM四连板 25日盘中创历史新高 每股报55.93元 总市值34亿元 主力资金净流入超3.34亿元 [1] - 公司主营工程破岩工具 客户包括中国中铁、中国电建等 盾构机厂商客户含中交天和、铁建重工等 [4] - 一季度营收3941.19万元同比下降9.02% 归母净利润1261.37万元同比增长160.00% [6] 行业驱动因素 - 国家发改委安排8000亿元支持1459个重大水利工程等项目 其中第三批"两重"建设项目超3000亿元 [4] - 盾构刀具需求与基建投资高度相关 水利、能源、新基建等领域预计2025年增速较快 [5] - 工程机械行业处于内需复苏、出口增长阶段 水利项目落地将驱动新增需求 板块或迎戴维斯双击 [7] - 水利建设用工程机械装备空间或扩张 加快在建项目将推动市场需求向近期靠拢 [7] 领跌个股分析 - 森林包装以25.00%周跌幅领跌 *ST苏吴以22.34%跌幅第二 熊股榜10只个股周跌幅均超13% [9] - 公司主营包装用纸及制品 原纸产品为工业包装用纸 不涉及食品用纸领域 [10] - 预计上半年归母净利润2200万-3300万元 同比减少58.64%-72.42% [11] - 股价7月3日-16日实现10天8板 7月18日触及新高后回调 周内震荡下跌25% [10]

政策动态 - 国办印发稳就业政策通知，提出7方面举措推动经济高质量发展，聚焦稳就业、稳企业、稳市场、稳预期[1] - 工信部开通重点车企账期承诺反映窗口，受理中小企业关于货款支付周期及《保障中小企业款项支付条例》落实问题[1] - 两部门发布计量支撑产业新质生产力发展行动方案，重点攻克集成电路核心计量技术及扁平化量值传递难题[1] 光伏行业 - 多家硅片企业上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅达8%-11.7%，但下游电池环节接受度存疑因终端需求增速放缓[1] 企业动态 - 华大九天终止收购芯和半导体100%股权[2] - 阿里巴巴完成发行120.23亿港元零息可交换债券[2] - 金安国纪预计上半年扣非净利润同比大增4700%-6300%，覆铜板产销数量上升[2] - 燕东微遭国家集成电路基金和京国瑞分别减持1%股份[2] - 牧原股份上半年归母净利润预增1130%-1190%[2] 股价异动 - 森林包装澄清其工业包装用纸不涉及食品用纸领域[2] - 华银电力股价短期涨幅显著高于行业及上证指数[2] - 华光环能声明业务仍聚焦环保与能源领域，基本面无重大变化[2]

公司股份回购计划 - 公司拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价交易方式回购股份 回购价格上限为2 50元/股 回购资金总额介于5亿元至10亿元之间 [1] - 按回购资金总额上下限及价格上限计算 预计回购股份数量约为2亿股至4亿股 占公司已发行总股本的3 6554%至7 3108% [1] - 公司当前股价为1 84元/股 回购价格上限较现价高出35 87% [1] 回购股份用途 - 回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [2] 公司经营业绩 - 公司上市24年以来有两个年度亏损 2012年亏损0 28亿元 2022年亏损额达22 4亿元(2012年的80倍) [2] - 2022年巨亏主因是计提商誉减值损失15亿元 源于2017-2018年高溢价收购的北欧纸业 联盛纸业 凤凰纸业业绩未达预期 [2] - 2023年-2024年营收分别为293 3亿元 292 3亿元 净利润分别为1 56亿元 -4 51亿元 [3] 业务发展动态 - 2024年原纸产量724 01万吨(同比+6 71%) 销量732 15万吨(同比+8 03%) [3] - 宿州基地首条瓦楞纸产线2025年4月投产 预计2025年年中全部投产后造纸产能将突破900万吨 [3] 最新财务数据 - 2025年第一季度营收67 66亿元(同比+1 45%) 净利润3281 45万元(同比-16%) [3] - 截至2025年第一季度末 公司总资产539 7亿元 资产负债率68 76%(同比下降2 61个百分点) [3]

海南自贸港开放发展 - 海南自贸港一站式飞机维修产业基地成功吸引卡塔尔航空成为回头客，完成飞机喷涂业务[1] - 2024年4月开通海南至中东首条直达航线，显著提升"海南造"产品进入中东市场的效率[1] - 2025年海南自由贸易港全球产业招商大会签约265个项目，消博会吸引71国1767家企业参展[4] - 海南外资企业数量同比增长19.2%，投资来源地达158个国家和地区[4] 政策与基础设施优势 - 海南实施三张"零关税"清单扩容、加工增值免关税全岛推广等政策，拥有全国最短外商投资负面清单[4] - 开展暂时进出境修理、再制造产品进口试点，增值电信、医疗等领域扩大开放[4] - 累计恢复开通77条境外客货运航线，覆盖22国39个城市，洋浦港形成"内外贸兼备、近远洋通达"新格局[5] 中阿经贸合作深化 - 2024年海南与阿拉伯国家联盟货物贸易额突破240亿元，近三年年均增幅超30%[9] - 海南直达中东集装箱航线首航成功，航期从22-25天缩短至直达，提升原纸、聚酯切片等工业品出口效率[8] - 洋浦港与阿布扎比港结为姊妹港，KEZAD经济区成为海南第35个全球自贸区伙伴[10] - 海航斯提斯与卡塔尔航空签订3年1亿元航空器喷漆协议[10] 新兴产业与人文交流 - 海南重点发展的数字经济、绿色低碳产业与中阿合作新兴领域高度契合[9] - 海南沉香制品获中东市场认可，启动中阿沉香贸易合作平台[7] - 2024年开通"海口⇌阿布扎比""海口⇌迪拜"国际航线[9] - 海南针对阿拉伯国家开展旅游推介活动，如"三亚·迪拜双城食记"美食活动[10]