2026年全球经济与资本市场展望 - 2026年全球经济增长将放缓但不衰退 欧美等主要经济体具有韧性 为全球资本市场提供相对友好的流动性环境 [6] - 建议采取多元化配置策略 包括保持适当流动性 构建跨资产跨区域的投资组合 并配置另类资产对冲风险 [1][6] 人工智能行业趋势与投资 - 人工智能是划时代的变革 2025年全球AI资本支出达3500亿美元 超出预期 2026年将进一步增至5000亿美元 [3] - 预计到2030年 AI的营收规模将达3.1万亿美元 年复合增长率为30% [3] - 最看好三大投资主线：AI本身 电力和资源 以及AI与健康结合的长寿经济 [4][5] 中国市场与科技板块机遇 - 中国市场蕴含结构性机遇 尤其看好科技板块 [1][2] - 中国科技股2025年涨幅达30% 在2024年20%涨幅的基础上继续上行 但与美国相比仍有30%的折让 且远低于2021年峰值水平 上升空间可观 [2] - 全球AI投资持续增长的趋势在中国同样适用 自2025年2月DeepSeek引爆市场后 中国AI投资增速显著加快 预计企业盈利将保持高个位数增长 [2] - 中国在应用层（如新材料 新消费 健康 航空航天）和赋能层（国家政策支持硬科技）方面能力强劲 [2] 大宗商品与另类资产配置 - 黄金是对冲地缘政治风险的有效工具 各国央行对黄金保持结构性需求 预计金价到2026年年中将达4500美元/盎司 [6] - 铜的供需缺口将长期存在 原油因库存处于历史低位而可能推高价格 [7] - 私募股权 私募信贷 对冲基金等另类资产的净值对宏观风险更具韧性 是平衡风险的重要选择 [7] 电力与资源需求 - 全球电力需求随AI快速发展而增长 推动电网设施建设和相关大宗商品价格上涨 [5] - 铜价快速上涨 核能等绿色能源异军突起 都与AI驱动的电力需求密切相关 [5] 货币政策与美元走势 - 美联储更关注劳动力市场疲软和经济下行风险 2025年美元降息超过10% 是历史上第二大的降息之年 [6] - 预计2026年一季度美联储再降息25个基点 美元或将在2026年上半年继续走软 [6]

宏观经济展望 - 2025年中国经济增速预计落在4.9%至5%区间，完成年初政府目标 [1] - 2026年中国经济增长目标大概率设定在4.5%至5%，在现有政策力度下具备实现基础 [1] - 2025年出口展现较强韧性与动力，平均增速达5%，远高于预期，2026年预计增长2%至3% [1] - 2026年消费预计增速处于3%至4%区间，投资增速将有所回升 [1] 资本市场与政策 - 2026年作为“十五五”规划开局之年，政策将保持相对宽松，叠加科技行业发展，资本市场短期和中期均有望维持稳健态势 [1] - 2026年市场将持续受益于盈利增长与流动性支持，科技股表现值得期待 [1] - 2025年科技股在2024年上涨20%的基础上再涨30%，当前估值较美股仍有30%折让，且远低于2021年峰值，市场具备继续上行空间 [1] - 预计2025年将实施50至100个基点的降准，以及20至30个基点的降息 [2] - 美元对人民币将呈现稳中有升态势，2025年底汇率预计在7左右，2026年上半年维持该水平，下半年有望回落至6.9左右 [2] 人工智能（AI）行业 - 2025年全球AI领域资本支出达3500亿美元，2026年预计将升至5000亿美元，成为市场增长关键驱动力 [2] - 预计到2030年，AI赋能层、智能层、应用层的营收规模将达3.1万亿美元，年复合增长率达30% [2] - 中国在AI应用层崛起显著，赋能层基础设施建设也在加速追赶，相关领域具备较好上升潜力 [2] - AI长期将大幅提升全球营收与生产力，预计可实现全球劳动力市场1/3任务的自动化，供应商有望获取10%的产出价值 [3] - AI与健康领域深度结合，覆盖医药、活性营养、酒店式诊所、诊断等多个赛道，这些领域市场营收增长空间巨大 [3] 结构性投资趋势 - 在多元化股票投资组合中，建议更关注AI、长寿经济以及电力和资源等结构性趋势 [3] - 由于AI发展对电力需求旺盛，带动电网设施建设及铜等相关资源价格上涨，绿色能源与核能领域也将迎来发展机遇 [3]

12月10日，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发布《2026年度展望》报告指出，在利好的宏观经济环 境、稳定的企业盈利前景以及政策面支持下，全球股票市场在未来一年仍具吸引力，预计至2026年底有 望录得约15%的整体上行空间。 瑞银表示，美国经济韧性依旧，在稳健的消费、企业资本开支以及较为宽松的财政与货币环境带动下， 科技、公用事业、医疗保健及银行等关键板块将持续受益。与此同时，欧洲、日本和中国的股市也有望 在经济温和回暖及盈利改善带动下迎来上涨。 瑞银亦特别点出中国科技板块为"全球最具吸引力的投资机遇之一"。报告称，中国市场流动性充裕、散 户资金活跃，加上企业盈利在2026年有望增长高达37%，将推动中国股市延续强势表现。对于寻求地域 与主题多元化的投资者，瑞银建议关注亚洲股市及更广泛的新兴市场，以把握结构性成长机遇。 总体而言，瑞银认为，尽管全球市场仍面临地缘政治、利率路径及科技泡沫风险等不确定性，但经济基 本面健康、盈利具支撑、政策环境友好，全球股市在2026年仍具备稳健上涨基础。 报告特别强调，人工智能(AI)和科技依然是全球股市的核心推动力。随着企业在AI基础设施、芯片、算 力、自动化及相关软件 ...

全球股票市场展望 - 瑞银财富管理投资总监办公室预计到2026年底全球股票有15%左右的上行空间[1] - 有利的经济环境将为股票带来支撑[1] - 美国、中国、日本和欧洲股市有望上涨[1] 美国市场与板块观点 - 美国稳健的经济增长和宽松的财政及货币政策利好科技、公用事业、医疗保健和银行板块[1] 科技与AI行业驱动因素 - AI与科技仍将是全球股票上涨的重要驱动因素[1] - 强劲的资本支出和快速采用将在2026年进一步提供助力[1] - 在多元化股票投资组合中，建议将至多30%的仓位配置于AI、长寿经济以及电力和资源等结构性趋势[1] 中国股票市场机遇 - 中国科技板块被认为是全球最重要的机遇之一[1] - 充裕的流动性、散户资金流入、2026年企业盈利增长或高达37%，将支撑中国股票动能[1] 多元化投资策略 - 寻求多元化的投资者，可通过部署亚洲股市（尤其是印度和新加坡）或新兴市场，来把握此成长题材[1]

活动概况 - 2025年广西巴马瑶族自治县特色农产品产销对接暨农文旅融合促消费活动于11月21日在广东区域协作消费帮扶产品交易中心开幕[2][3] - 活动汇聚粤桂两地政府部门、专家学者、采购企业、电商平台等百余位代表[3] - 通过产销精准对接和农文旅资源联动，达成农产品采购及农文旅合作意向金额超4000万元[7][8][9] 政府支持与战略意义 - 巴马瑶族自治县县委常委、副县长王锐表示活动借助粤桂协作平台将巴马优质产品推向大湾区市场，是对消费帮扶机制的深化和对接全国市场的重要尝试[12][13] - 广东省老区建设促进会会长陈开枝指出巴马作为“世界长寿之乡”具有不可复制的生态产业优势，活动搭建了“巴马优质供给”与“大湾区优质需求”的精准对接桥梁[16][17][18] 招商推介与产业规划 - 招商推介环节重点发布巴马农产品精深加工、康养旅游开发等项目，详细介绍寿源田园综合体“种植+销售+就业”一体化模式[19][20] - 展示巴马“生态立县、产业兴县”发展规划，吸引多家广东企业关注并在推介后主动咨询合作细节[21] 产品与服务展示 - 产品推介涵盖健康食品、文旅服务与养生体验三大类，包括生态蜂蜜、富硒健康食品、养生食材礼盒、溶洞矿泉水、“长寿探秘”旅游线路、“康养住宿+景区游览”酒店套餐等[22][23][24][25][26][27][28] - 全方位呈现巴马“生态+养生”的产业特色[29] 产销合作成果 - 活动现场9组产销企业代表达成合作并签约，领域涵盖农产品采购、电商代销、文旅推广等[33] - 广东南方乡投产业发展有限公司与巴马丽琅矿泉水有限公司签订年度采购协议，预计年交易额超1600万元[34] - 广州驻家鲜供应链有限公司与广西巴马寿城春食品有限公司达成“产地直发”合作，计划采购额超400万元[35] - 巴马骏福火麻油企业带来的600瓶初榨火麻油已全部交付中国县域博览会组委会[41] 市场反响与常态化销售 - 巴马特色农产品凭借“生态溯源”优势广受青睐，富硒大米、香猪腊肠试吃区排起长队，瑶族非遗手作体验区产品成为热门伴手礼，巴马丽琅矿泉水试饮区吸引市民现场购买[43][44][45] - 精选巴马优质农产品将入驻广东区域协作消费帮扶产品交易中心三楼“县域优品选品中心”，实现常态化展销[47][48]

公司核心事件 - 在第八届中国国际进口博览会上正式发布其MitoQ® Mitoquinol中国消费者临床试验中期数据成果 [1] - 新西兰驻华大使及驻上海总领事莅临展台 与公司管理层及浙江大学科研团队共同见证 [1] - 公司首席执行官评价该研究是进入中国市场以来的重要里程碑 为全球抗衰科技提供来自中国的权威数据 [4] 临床试验关键数据 - 研究为期3个月 采用随机对照设计 共招募140名受试者 [3] - 在改善丙氨酸转氨酶(ALT)指数方面 ALT和AST降幅分别为对照组的1.5倍和1.6倍 [3] - 在提升精力、缓解疲劳方面 65%使用者有明显改善 改善幅度为对照组1.5倍 [3] - 在减轻感知压力方面 61%使用者反馈压力减轻 效果为对照组1.8倍 [3] - 在提升整体生活质量方面 71%使用者在睡眠、情绪或社交上有提升 比例为对照组2.3倍 [3] - 安全性与耐受性良好 临床试验期间无相关不良反应 85.7%参与者完成随访 [3] 公司战略与市场进展 - 公司致力细胞抗衰科技三十余年 坚持以"线粒体健康"战略深耕中国市场 [8] - 2023年与浙江大学医学院研究团队签署战略合作协议 2024年正式启动首次以中国消费者为样本的大型临床试验 [3] - 2024年5月发布《细胞抗衰白皮书》 6月携手京东健康签署三年联合发展协议 7月推出两款新品完善产品矩阵 [8] - 2024年10月联合创始人Mike Murphy教授访华 参加抗衰创新论坛并与国内专家交流 进一步推动合作研究 [10] 行业影响与未来展望 - 临床试验结果为靶向线粒体抗氧化机制提供了中国人群的临床数据支持 [6] - 为中国在细胞健康领域积累本土科研经验、推动国际科研合作提供了重要参考 [6] - 公司未来将以创新科技为核心驱动力 围绕科研合作、产业拓展与公众健康认知在中国市场稳步推进 [12] - 致力于助力构建以细胞健康为基础的"长寿经济"新格局 为中国健康老龄化社会提供系统性解决方案 [12]

文章核心观点 - 东方汇理资产管理对中国资本市场抱有长期战略性信心，并聚焦三大维度的投资机遇 [1] - 公司以建设性态度看好中国资产，关注债券、外汇、股票及科技创新领域 [1] - 在全球波动加剧的背景下，构建多元化投资组合并灵活把握时机是关键策略 [3][10][12] 对中国资本市场的看法与机遇 - 中国资本市场呈现与增长相关且估值具有吸引力的故事 [3] - 关注中国电动汽车、电池领域以及人工智能相关的生物技术及制药领域 [4] - 未来发展的重要投资主题包括追求高质量发展、持续关注气候和科技领域 [6] - 中国从投资驱动向消费驱动增长的转型路径具备可信度 [6] 具体资产配置思路 - 以结构性方式布局亚洲资产类别，根据估值和收益机会对投资组合进行轮动 [5] - 股票可能展现更强上涨动能，持仓周期通常为中期（3个月或更长时间） [5] - 在固定收益配置中，采取相对价值策略而非单一方向性操作，例如建立美国与德国国债的跨市场头寸 [8] - 建议欧洲投资者将部分资产配置到大宗商品（特别是黄金）、气候转型相关资产及新兴市场 [15] 对全球市场及主要资产的展望 - 预计美联储今年有两次降息（其中一次已于10月29日落地），明年再降息两次，预测利率为3.5% [7] - 美国国债在资产配置中的核心地位有所减弱，但市场基础深厚且流动性良好 [8] - 美元面临渐进式贬值压力，黄金长期上涨趋势将持续，三年内目标价达到5000美元每盎司 [11] - 供应链重新配置为亚洲新兴市场等原本非主流投资目的地的国家带来投资机会 [9] 投资策略建议 - 建议投资者聚焦具备中长期确定性的机遇，如气候转型、人工智能，并建立结构性仓位 [10] - 构建投资组合需设计风险预算，明确风险配置方向，并加入主题投资（如人工智能、长寿经济、气候变化） [12][13] - 资产配置需结合核心策略与卫星策略，并保持灵活性和策略性 [10][12]

公司对中国资本市场的观点 - 东方汇理资管以建设性态度看好中国资产 包括债券 外汇和股票 [1] - 公司认为中国资产是与增长相关且估值具有吸引力的故事 [2] - 公司对中国资本市场抱有长期的 战略性的信心 [2] 公司看好的中国具体投资领域 - 公司持续关注电动汽车 人工智能等科技创新领域 [1] - 从估值角度看 电动汽车 电池等领域的吸引力更强 [2] - 公司看好中国与人工智能相关的生物技术及制药领域 [2] - 公司聚焦中国市场三大维度的投资机遇 持续的制度性开放与香港的桥梁作用 绿色金融与中国"双碳"目标带来新机遇 养老金市场的巨大潜力 [2] 公司的资产配置策略 - 公司以结构性方式布局亚洲资产类别 主要根据估值和收益机会对投资组合进行轮动布局 [2] - 持仓周期通常为中期 即3个月或更长时间 [2] - 公司构建核心资产配置框架 根据客户需求确定权益类资产和固定收益类资产的配置比例 [6] - 在固定收益类资产中需确定政府债券和其他债券的配置比例以及交易策略 [6] - 资产配置中可加入人工智能 "长寿经济" 气候变化等相关主题 [6] - 既需要有核心策略 也需要有卫星策略 同时牢记整体风险预算及分配方案 [6] 公司对黄金的观点 - 黄金是公司重点配置的资产类别之一 因其具有抵御通胀 低通胀时可获利 还能抵御地缘政治风险等独特优势 [5] - 在当前制裁措施频出 各国央行急需将储备资产转向安全领域的背景下 配置黄金成为有效的多元化策略 [5] - 公司认为黄金长期上涨趋势将会持续 预计三年内目标价会达到5000美元/盎司 [5] 公司对全球宏观环境的观点 - 公司预测美联储在2025年有两次降息 2026年仍会有两次降息 [3] - 公司对美联储利率的预测是下调至3.5% 立场略显鹰派 [3] - 美元和美国资产在投资者配置中的核心地位有所下降 特别是对于欧洲投资者 [3] - 全球关税政策变化为一些原本不被看作投资目的地的国家带来了投资机会 因其提供的风险收益比更具吸引力 [3] 公司对投资者的建议 - 建议投资者牢记结构性趋势 聚焦具备中长期确定性的机遇 例如气候转型 人工智能 [4] - 建议投资者在投资组合中建立相应的结构性仓位 考虑风险 决定哪些资产需要积极配置 哪些需要对冲 [5] - 建议投资者在资产配置方面变得更加灵活 快速和更具策略性 [5] - 建议投资者根据市场情况灵活调整黄金策略 可选择适度增持 或阶段性适时获利了结 [5] - 建议投资者精心设计风险预算 明确风险的配置方向 以适当方式构建投资组合以便对冲特定风险 [5] - 建议中国投资者关键在于资产配置的多元化 投资机构需引导投资者保持开放思维 勇于跳出投资舒适区 [6]

对中国资产的看法 - 公司以建设性态度看好中国资产 包括债券 外汇和股票 [1] - 公司对中国资本市场抱有长期战略性信心 管理规模超过2万亿欧元 [2] - 公司聚焦中国市场三大投资机遇 持续的制度性开放与香港桥梁作用 绿色金融与中国双碳目标 养老金市场巨大潜力 [2] 对科技领域的投资观点 - 从估值角度看 电动汽车 电池等领域吸引力更强 [2] - 看好中国与人工智能相关的生物技术及制药领域 认为是AI可长期布局的方向 [2] - 公司以结构性方式布局亚洲资产类别 根据估值和收益机会进行投资组合轮动 持仓周期通常为3个月或更长时间 [2] 对美联储政策的预测 - 预测2025年美联储有两次降息 2026年仍会有两次降息 [3] - 公司预测联邦基金利率将下调至3.5% 立场比市场普遍预期略显鹰派 [3] - 降息主因与劳动力市场疲软有关 美国就业指标出现温和走弱趋势 [3] 全球资产配置趋势 - 当前国际关税政策形势仍在变化 供应链重新配置为一些原本非主流投资目的地的国家带来机会 [3] - 美元和美国资产在投资者配置中的核心地位有所下降 特别是对欧洲投资者而言 [3] - 各国央行持续推动储备多元化策略 对黄金的需求显著增长 反映新地缘政治秩序 [3] 投资组合构建策略 - 建议投资者聚焦具备中长期确定性的机遇 如气候转型和人工智能 并建立相应结构性仓位 [4] - 黄金是公司重点配置资产类别之一 因其能抵御通胀和地缘政治风险 是有效的多元化策略 [4] - 公司预计黄金长期上涨趋势将持续 三年内目标价达到5000美元/盎司 [5] 风险管理与资产配置框架 - 建议投资者为投资组合精心设计风险预算 明确风险配置方向 以适当方式构建组合对冲特定风险 [5] - 公司通常构建核心资产配置框架 根据客户需求确定权益类和固定收益类资产比例 再确定政府债与其他债券比例及交易策略 [5] - 建议在资产配置中加入相关主题 如人工智能 长寿经济 气候变化 需兼顾核心策略与卫星策略 并牢记整体风险预算 [5]

公司对中国资产的看法 - 公司对中国资本市场抱有长期的、战略性的信心，并以建设性的态度看好中国资产，包括债券、外汇和股票[1][2] - 公司是欧洲最大的资产管理公司，管理规模超过2万亿欧元，位列全球前十大资产管理机构[2] - 公司聚焦中国市场三大维度的投资机遇：持续的制度性开放与香港的桥梁作用、绿色金融与中国“双碳”目标带来的新机遇、养老金市场的巨大潜力[2] 公司在科技领域的投资观点 - 公司持续关注电动汽车、人工智能等科技创新领域，从估值角度看，电动汽车、电池等领域的吸引力更强[1][2] - 公司看好中国与人工智能相关的生物技术及制药领域，认为这是人工智能可以长期布局的方向之一[2] - 公司以结构性方式布局亚洲资产类别，主要根据估值和收益机会对投资组合进行轮动布局，持仓周期通常为中期，即3个月或更长时间[2] 对美联储政策的预测 - 公司预测美联储在2025年将有两次降息，2026年仍会有两次降息，预测利率下调至3.5%，立场比市场普遍预期略显鹰派[3] - 降息的主要原因与劳动力市场疲软有关，美国就业指标出现温和走弱趋势[3] - 美联储近期作出两大重要调整：杰克逊霍尔会议上宣布的平均通胀率政策目标；在收益率曲线短端实施的一些操作[3] 全球资产配置趋势 - 当前国际关税政策形势仍在变化，供应链的重新配置为一些原本不被看作投资目的地的国家带来了投资机会，因其风险收益比更具吸引力[3] - 美元和美国资产在投资者配置中的核心地位有所下降，特别是对于欧洲投资者，各国央行持续推动储备多元化策略，对黄金的需求显著增长[3] 对黄金的投资观点 - 黄金是公司重点配置的资产类别之一，因其具有抵御通胀、低通胀时可获利、抵御地缘政治风险等独特优势，是有效的多元化策略[5] - 尽管零售投资者购买黄金可能加剧金价短期波动，但公司认为黄金长期上涨趋势将持续，预计三年内目标价达到5000美元/盎司[5] - 建议投资者根据市场情况灵活调整策略，可选择适度增持或阶段性适时获利了结[5] 投资组合构建策略 - 公司通常构建核心资产配置框架，根据客户需求确定权益类资产、固定收益类资产的配置比例，并确定政府债券和其他债券的配置比例以及交易策略[6] - 建议在资产配置中加入一些相关主题，例如人工智能、“长寿经济”、气候变化等，既需要核心策略，也需要卫星策略，并牢记整体风险预算及分配方案[6] - 建议投资者聚焦具备中长期确定性的机遇，例如气候转型、人工智能，在投资组合中建立相应的结构性仓位，并决定哪些资产需要积极配置、哪些需要对冲[4]