2025年全球资产表现回顾 - 2025年全球宏观经济展现出超出预期的韧性 [1] - 贵金属表现尤为亮眼，COMEX黄金年内涨幅达60.84%，上海期货交易所白银年内涨幅为112.87% [1] - 全球权益市场表现强劲，MSCI全球指数年初至今上涨20.70% [1] - 亚太新兴市场整体表现优于欧美，其中深证成指年初以来涨幅为28.02%，沪深300涨幅为17.20%，韩国综合指数上涨71.12%，MSCI越南指数上涨61.08%，日本日经225指数上涨26.37% [1] - 欧美主要股指中，纳斯达克指数上涨21.33%，标普500指数上涨16.95%，德国DAX上涨21.97%，英国富时100上涨20.71% [1] 2026年全球市场展望与配置策略 - 多家外资机构展望2026年，认为权益市场将延续增长态势，并保持对AI相关投资的极大兴趣 [3] - 传统资产相关性加强，股债分散配置受到挑战，多资产投资及黄金需求增长 [3] - 主要机构因美股估值高企而采取审慎态度，汇丰已在资产配置模型中适度降低美国市场的超配比例，强调地域多元化 [4] - 富达国际指出，当前标普500远期市盈率接近24倍，科技和可选消费板块市盈率攀升至30倍左右，将目光投向估值更具吸引力的新兴市场，包括中国、韩国以及南非 [4] - 瑞银财富管理预计美国企业盈利将实现双位数增长，但也承认担心估值过高且市场波动较大 [4] - 机构目光转向亚洲市场，汇丰看多中国A股、港股、新加坡及韩国股市，认为亚洲是全球主要增长引擎之一 [5] - 港股受到强劲资金流入和活跃的IPO活动两大因素支持 [5] - 富达国际认为中国企业在科技创新领域持续突破，估值优势、“反内卷”政策及贸易摩擦担忧缓和将推动盈利恢复，更大范围的牛市信号已出现 [5] 人工智能（AI）投资趋势 - 人工智能被所有机构认定为2026年全球市场的核心主题，关注点从硬件投资转向更广泛的生态价值创造 [6][7] - AI迅速普及应用的趋势在12-18个月内逆转的可能性非常低，机遇将进一步扩展到各行各业 [7] - 投资机会需挖掘AI间接相关领域，如受益于降息前景及AI应用的金融板块（大型银行股），以及受益于数字化基建和电力需求的工业与公用事业板块 [7] - AI、电力、长寿经济被列为最看好的三大趋势 [7] - AI资本开支在2025年超预期达到3500亿美元，2026年有望继续增长至约5000亿美元 [7] - AI投资回报正逐步提升，目前回报仅为投资的1/3左右，预计到2030年，AI赋能、智能及应用层的营收规模将达到3.1万亿美元，年复合增长率为30% [7] - AI与健康结合的“长寿经济”市场营收潜力巨大，中国在AI赋能层、智能层和应用层均有巨大潜力 [7] - AI数据中心建设延迟是短期内的主要微观风险，美国供应链瓶颈导致的建设滞后可能影响相关企业利润结转 [9] - 由AI驱动的盈利增长趋势将在2026年延续，但商业化路径尚未得到验证，风险在累积，需识别能将技术优势转化为可持续盈利和现金流的企业 [9] 2026年中国宏观政策与增长预期 - 机构普遍预判2026年中国宏观政策将延续“财政发力为主、货币政策协同配合”的基调 [10] - 财政赤字率有望进一步提升，货币政策方面降息、降准仍有空间 [10] - 预计2026年中国财政赤字水平将为经济稳定增长提供有力支撑，政府还将通过针对性债券发行提供额外资金支持 [10] - 10月末国家发展改革委披露的5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，支持了2300多个项目，其投资效果预计在2026年一季度左右逐步显现 [10] - 货币政策的宽松将主要服务于实体经济发展，特别是为科技自立自强、消费提振和房地产市场稳定提供流动性支持 [10] - 结构性政策举措将成为2026年中国经济刺激的重要亮点，消费领域的国补以旧换新政策有望继续推进 [10] - 2026年作为“十五五”计划第一年，政策将重点聚焦科技自立自强，推动新质生产力发展，同时在提振内需、改善民生等领域推出更多针对性举措 [10] - 机构预计2026年中国GDP增速目标可能设定在4.5%至5%之间 [11] - 2025年中国经济前三季度表现好于预期，四季度有所放缓，全年增速预计在4.9%至5%之间，完成年初目标 [11] - 若保持当前政策力度，2026年实现4.5%至5%的增长区间是可行的 [11] 资产配置：黄金、另类资产与固定收益 - 面对传统股债资产可能持续的高相关性，分散化配置必要性提升，黄金及各类另类资产成为构建组合韧性的关键工具 [12] - 鉴于传统资产间高度相关，仅靠股债平衡可能不够，需将相关度较低的资产纳入组合 [12] - 看好黄金，认为在央行需求、美元弱势及资金流入的背景下，金价将继续获得支持，其作为重要多元化资产的地位稳固 [12] - 对白银持中性观点，认为存在双向波动风险 [12] - 黄金可作为对冲地缘风险和多元化的有效资产，预测金价在央行结构性需求推动下保持温和上涨 [12] - 建议利用私募股权、对冲基金、私募信贷等另类资产来提高多元化程度 [12] - 建议投资者重新审视美元风险敞口，并配置黄金、绝对收益策略和私募资产等另类多元化工具，以应对市场不确定性 [12] - 去美元化趋势与亚洲政策宽松为亚洲本币政府债券创造了有利条件，尤其是韩国等高信用主权债，是组合多元化的重要工具 [13] - 鉴于美联储降息幅度可能低于市场预期，美元计价债券的久期应调整为5至7年，以应对长期债券波动性加剧的风险 [13] - 针对A股提出“杠铃策略”：一端布局高科技成长板块以捕捉AI驱动的盈利上行潜力；另一端布局高息优质价值股，作为应对潜在不确定性的下行保护 [13]