公司治理 - 公司于2025年9月29日召开第五届第二十三次董事会会议 审议董事会换届选举第六届董事会独立董事等议案 [1] - 会议采用现场结合通讯方式在江苏连云港海州区瀛洲南路199号公司研发楼会议室举行 [1] 财务结构 - 2024年全年营业收入构成中产品销售收入占比68.76% 供热及光伏工程占比12.6% 特许经营项目占比11.77% 其他业务占比6.88% [1] - 公司当前市值达77亿元 [1] 行业动态 - 包装饮用水行业竞争加剧 农夫山泉推出绿瓶产品后 怡宝市占率出现大幅下滑 [1] - 怡宝市占率较前期下降近5个百分点 宗馥莉旗下品牌成为市场竞争主要受益方 [1]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价下跌2.10%至6.05元/股 总市值67.67亿元 成交额7812.51万元 换手率1.14% [1] - 主力资金净流出1311.25万元 其中特大单净卖出397.37万元(买入占比1.34% 卖出占比6.42%) 大单净卖出913.88万元(买入占比10.56% 卖出占比22.26%) [1] - 年内累计上涨38.13% 但近期呈现调整态势 近5日跌7.07% 近20日跌9.57% 近60日仍保持31.52%涨幅 [2] 龙虎榜与交易活跃度 - 今年以来7次登上龙虎榜 最近一次9月23日龙虎榜净卖出4764.60万元 买入总额2877万元(占比6.07%) 卖出总额7641.60万元(占比16.12%) [2] - 股东户数较上期增加9.28%至5.32万户 人均流通股减少8.49%至21024股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.73亿元 同比大幅下降55.67% [3] - 归母净利润亏损1.50亿元 同比下降209.10% [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成为：新型科技服务73.23% 地产销售23.70% 广告传媒3.06% 其他0.01% [2] - 公司属于房地产-房地产开发-产业地产行业 概念板块包括REITs概念、互联金融、数据要素、小盘、低价等 [2] 股东结构与分红历史 - A股上市后累计派现16.18亿元 近三年累计派现5928.50万元 [4] - 南方中证房地产ETF发起联接A(004642)位列第八大流通股东 持股855.31万股 较上期增加14.54万股 [4]

股价表现 - 9月11日盘中报6.23元/股 上涨2.13% 总市值69.69亿元 成交额1.36亿元 换手率1.99% [1] - 今年以来股价累计上涨42.24% 近5个交易日上涨1.80% 近20日下跌10.23% 近60日上涨37.22% [2] - 今年以来6次登上龙虎榜 最近一次为8月26日 [2] 资金流向 - 主力资金净流出295.86万元 特大单买入922.04万元(占比6.78%) 卖出702.10万元(占比5.16%) [1] - 大单买入2803.34万元(占比20.62%) 卖出3319.14万元(占比24.42%) [1] 公司基本情况 - 公司全称北京电子城高科技集团股份有限公司 位于北京市朝阳区酒仙桥路6号院5号楼15层-19层 [2] - 成立于1986年12月24日 于1993年5月24日上市 [2] - 主营业务构成:新型科技服务73.23% 地产销售23.70% 广告传媒3.06% 其他0.01% [2] 行业属性 - 申万行业分类:房地产-房地产开发-产业地产 [2] - 概念板块包括:互联金融 小盘 数据要素 园区开发 数字经济 [2] 股东情况 - 截至8月29日股东户数4.87万户 较上期增加2.95% [2] - 人均流通股22975股 较上期减少2.87% [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入5.73亿元 同比减少55.67% [2] - 2025年1-6月归母净利润-1.50亿元 同比减少209.10% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现16.18亿元 [3] - 近三年累计派现5928.50万元 [3] 机构持仓 - 截至2025年6月30日 南方中证房地产ETF发起联接A(004642)为第八大流通股东 [3] - 持股855.31万股 较上期增加14.54万股 [3]

核心观点 - 中信证券作为康为世纪科创板上市保荐人 对该公司预计2025年度日常关联交易事项出具专项核查意见 认为交易决策程序合规 定价遵循市场化原则 符合公司及全体股东利益 [1][6][7] 日常关联交易基本情况 - 2025年度预计日常关联交易总额2840万元 占同类业务比例23.89% [1] - 其中向上海天昊生物科技采购原材料及提供劳务金额325万元 占同类业务比例3.10% [1] - 本年年初至6月30日与关联方累计已发生交易金额527.19万元 [1] - 上年实际发生金额254.46万元 占同类业务比例2.13% [1] - 交易差异主要因新增上海天昊生物科技委托研发业务及少数股东新增关联交易所致 [1] 关联方基本情况 - 上海天昊生物科技：注册资本1000万元 公司通过持有昊为泰51%股权认定其为关联方 [1][2] - 北京康为世纪生物科技：注册资本1470万元 作为控股股东持有公司5040万股 构成关联关系 [2] - 泰州华信药业投资：注册资本103.29亿元 通过持有祥泰医学30%股权被认定为关联方 [3] - 三家关联人均依法存续且正常经营 具备良好履约能力 [3] 交易内容与定价机制 - 交易内容包括车辆租赁 办公场所租赁 物业管理 专业技术服务及产品销售等 [4][5] - 定价遵循市场化原则 按市场价格或成本加合理利润协商确定 [5] - 交易将在平等自愿 公平公允原则下进行 不损害公司及其他股东利益 [5] 交易审议程序 - 2025年8月27日经第二届董事会第十六次会议及监事会第十四次会议审议通过 [6] - 关联董事王春香回避表决 非关联董事及全体监事一致通过 [6] - 独立董事专门会议审议通过 无需提交股东大会审议 [6]

财务表现 - 营业收入1.3亿元 同比增长0.89% [1] - 归母净利润2205.45万元 同比下降21.08% [1] - 扣非净利润1704.7万元 同比下降21.50% [1] - 基本每股收益0.36元 [1] 收入结构 - 产品销售收入12556.42万元 同比下降0.26% [1] - 技术服务收入377.78万元 同比增长83.77% [1] - 内销收入2048.11万元 同比下降58.35% 因国内主要客户自建产能导致订单大幅减少 [1] - 外销收入10508.32万元 同比增长36.96% 主要受益于国外药品端客户商业化产品订单快速增长 [1] 业务动态 - 国内业务受下游新药及医疗器械研发端客户订单波动影响 [1] - 海外商业化产品订单成为主要增长动力 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.69亿元 同比上升30.03% 主要由于产品销售收入及平台运营运维服务收入增长 [1][3] - 归母净利润亏损收窄至-327.39万元 同比改善33.3% 扣非净利润同比大幅改善65.88%至-353.63万元 [1] - 第二季度营收1.69亿元 同比增长33.09% 但单季度归母净利润亏损扩大至-882.72万元 同比下降26.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.75% 同比微降1.58个百分点 净利率-1.22% 同比显著改善48.7% [1] - 三费占营收比17.53% 同比下降10.68% 销售费用同比增加43.92% 主要因市场拓展投入增加 [1][4] - 研发费用同比大幅下降91.63% 系前期研发项目结题且新项目未大规模投入 [4] 资产负债结构 - 货币资金7894.96万元 同比增长31.08% 但较期初下降38.56% 主要因支付货款和偿还债务 [1][2] - 应收账款余额维持3.8亿元 占最新年报归母净利润比例高达2882.45% [1][7] - 有息负债5.47亿元 同比下降9.46% 长期借款同比增长54.21% 供应链融资产品增加导致其他流动负债增长93.06% [1][2][4] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.26元 同比大幅改善79.38% 主要因销售商品提供劳务收到现金增加 [1][4] - 投资活动现金流净额同比改善97.09% 因开发支出现金支付减少 筹资活动现金流净额同比下降89.97% 因借款收到现金减少 [5] - 货币资金/流动负债比率仅11.38% 近三年经营性现金流均值/流动负债为-8.65% [7] 特殊项目影响 - 公允价值变动收益同比减少100% 因上年长沙银行股价上涨收益本期未再现 [4] - 资产处置收益同比增长179.37% 因固定资产处置收益增加 投资收益同比改善100% 因上年债务重组损失本期未发生 [4] - 信用减值损失同比扩大95.24% 因计提长期应收款坏账增加 所得税费用同比减少100% 因递延所得税负债变动 [4] 历史业绩特征 - 公司去年ROIC为3.95% 近10年中位数ROIC仅2.18% 2019年最低达-14.53% [6] - 近21份年报中出现5次亏损 业绩呈现周期性特征 净利率中位值2.06%反映产品附加值有限 [6] - 商业模式依赖研发与营销驱动 需关注具体驱动力的可持续性 [6]

公司治理 - 公司于2025年8月25日召开第五届第五次董事会会议 审议修订董事会审计委员会年报工作规程等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中工程施工占比81.1% 为主要收入来源 [1] - 产品销售业务占比16.88% 其他业务占比0.88% 工程设计占比0.6% 合同能源管理占比0.54% [1] 市场表现 - 公司当前股价为3.85元 总市值达27亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8948.49万元，同比大幅下降74.6%（上年同期35277.44万元）[1] - 归属于上市公司股东的净利润为-960.47万元，亏损同比收窄36.3%（上年同期-1506.50万元）[1] - 扣除非经常性损益的净利润为-1056.62万元，亏损同比收窄27.1%（上年同期-1449.56万元）[1] - 经营活动产生的现金流量净额2397.28万元，同比增长6.4%（上年同期2253.13万元）[1][26] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率为-7.51%，同比上升0.07个百分点[25] - 投入资本回报率为-0.85%，较上年同期上升2.41个百分点[25] - 毛利率为5.66%，低于行业均值和中位数水平[19] - 净利率为-10.73%，显著低于行业平均水平[19] 估值水平 - 市盈率（TTM）为-49.18倍，因公司持续亏损而无实际估值意义[1][54] - 市净率（LF）为27.47倍，处于历史较高分位水平[1][9] - 市销率（TTM）约为14倍，反映市场对营收能力给予较高溢价[1] 资产结构变化 - 货币资金较上年末增加3.63%，占总资产比重上升2.47个百分点[39] - 应收票据及应收账款较上年末减少28.66%，占总资产比重下降4.08个百分点[39] - 存货较上年末增加15.91%至5155.7万元，占净资产比例达41.47%[39][45] - 存货跌价准备为629.92万元，计提比例为10.89%[45] 负债结构变化 - 合同负债较上年末大幅增加42.36%，占总资产比重上升2.24个百分点[42] - 应付票据及应付账款较上年末增加30.01%，占总资产比重上升1.66个百分点[42] - 应付职工薪酬较上年末减少38.95%，占总资产比重下降1.34个百分点[42] 营运能力指标 - 总资产周转率为0.17次，低于行业均值和中位数[35] - 固定资产周转率为3.08次，接近行业平均水平[36] - 应收账款周转率为1.26次，低于行业基准值[36] 现金流状况 - 经营活动现金流净额2397.28万元，投资活动现金流净额-1533.19万元[26] - 筹资活动现金流净额-253.6万元，同比改善924.98万元[26] - 自由现金流为-0.83亿元，延续负值状态[31] - 营收现金比为1.12，显示营收质量有所改善[33] 股权结构 - 第一大股东长江经济联合发展(集团)股份有限公司持股45.834%，持股比例保持不变[52] - 科力尔电机集团股份有限公司持股2.529%，持股比例维持不变[52] - 于滨滨、陈瑞钦、林雅莉、施志刚持股比例有所上升，聂鹏举、许海培持股比例下降[52] 业务构成 - 主营业务分为现代物流、气象科技和其他产业投资[11] - 2025年上半年物流及仓储服务收入469万元，产品销售为主要收入来源[16] - 2024年物流及仓储服务收入4011万元，产品销售收入1040万元[18]

股价与估值表现 - 8月20日收盘价46.41元 单日上涨1.31% 滚动市盈率40.53倍创16天新低 总市值207.59亿元 [1] - 市净率4.93倍 静态市盈率41.40倍 [2] 行业估值对比 - 医疗服务行业市盈率平均49.21倍 行业中值65.65倍 公司估值低于行业平均水平 [1] - 行业市净率平均4.32倍 行业中值3.33倍 公司市净率4.93倍高于行业中值 [2] - 在12家同业公司中市盈率排名第9位 低于华厦眼科(41.11倍)和万邦医药(45.39倍) [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示16家基金持仓 合计持股1141.44万股 持股市值4.71亿元 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.45亿元 同比增长5.11% [1] - 净利润1.84亿元 同比增长6.22% 销售毛利率44.21% [1] 业务构成 - 主营业务为口腔医疗服务提供与研发 主要产品包括医疗服务、产品销售、建筑工程和综合服务费 [1]

股东持股及质押情况 - 股东Wiser Tyson Investments Corp Limited持有公司股份约1.57亿股 占公司当前总股本22.71亿股的6.91% [2] - Wiser Tyson与渤海信托协商一致质押公司4500万股股份 质押登记手续已办理完毕 [2] - 本次股份质押后Wiser Tyson累计质押股份数量为4500万股 占公司当前总股本的1.98% [3] 控股股东及关联方持股结构 - 控股股东明阳新能源投资控股集团与关联股东合计持有公司股份约5.78亿股 占公司当前总股本的25.44% [3] - 本次股份质押后控股股东及其关联股东累计质押公司股份约2.72亿股 占其持有公司股份的47% 占公司当前总股本的11.96% [3] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份产品销售收入占比89.82% [3] - 发电及售电收入占比6.39% [3] - 风电场发电占比2.12% [3] - 其他业务占比1.67% [3]